【正文】 h* g t蝸牛在線|學(xué)習(xí)者家園6)分立可以從實(shí)質(zhì)上降低公司對(duì)債權(quán)人的承諾。e6(7)分立可以使企業(yè)避免反壟斷訴訟。？答：企業(yè)失敗包括經(jīng)濟(jì)失敗和財(cái)務(wù)失敗兩大類。經(jīng)濟(jì)失敗是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能獲取盈利。財(cái)務(wù)失敗概括地講是指企業(yè)無力償還債務(wù)。主觀原因是：1）管理者缺少管理經(jīng)驗(yàn)和管理才干。2）由于管理人員缺乏對(duì)各職能部門的協(xié)調(diào)和配合，致使企業(yè)管理混亂。3）由于管理者對(duì)于市場(chǎng)變化、行業(yè)發(fā)展，特別是不利因素估計(jì)認(rèn)識(shí)不足，當(dāng)客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)處于被動(dòng)地位而造成失敗。客觀原因是企業(yè)以外原因造成的，如意外的自然災(zāi)害、政治事件、欺詐、搶劫等不測(cè)的發(fā)生，這類因素在企業(yè)失敗中所占比重很小。 V7 N。 o2 _* X+ A/ Y？答：融資租賃是一種貿(mào)易與信貸相結(jié)合、融資與融物為一體的綜合性租賃交易方式。標(biāo)準(zhǔn)：1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。2）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)。3）租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分。4）就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值。？答：1)價(jià)值評(píng)估的困難2)企業(yè)規(guī)模和選址上的問題3)原有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系的束縛 4)并購(gòu)后的整合工作難度大5)失敗率較高？答：1)分散的地方監(jiān)管體制與風(fēng)險(xiǎn)放大2)集中的中央監(jiān)管體制風(fēng)險(xiǎn)控制3)政府監(jiān)管為主,自律為輔的監(jiān)管體制五、論述題？答：（一）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是指對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行判斷和分析，從而確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值所在。對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的分析可從以下幾方面進(jìn)行：1）0 [8 L0 D39。 {6 t3 O X經(jīng)濟(jì)循環(huán)與行業(yè)周期性變化分析。主要對(duì)公司在國(guó)內(nèi)、國(guó)際和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的各種收益的增減變化情況及其趨勢(shì)進(jìn)行估計(jì)。4 U) u T! , ]。 J/ x0 Z。 Mi6 E, U2）產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響分析。3）6 b! v: {. f6 c0 ~3 u39。 z06 L1 k39。 Q, W0 iM% m39。 。（二）管理質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。, x( e* j7 E6 q5 G3 實(shí)行友好并購(gòu)的目的是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享與互補(bǔ)，提高管理效率，促進(jìn)企業(yè)資源的合理配置。在評(píng)估時(shí)將其管理計(jì)劃與同行業(yè)的其他企業(yè)的計(jì)劃對(duì)比分析，可以了解企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，舉債經(jīng)營(yíng)狀況與其主營(yíng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系。2 p: e1 X! m4 B0 C39。 z蝸牛在線|學(xué)習(xí)者家園 ( eamp。 p `% b% x M* W蝸牛在線|學(xué)（三）經(jīng)營(yíng)狀況標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)企業(yè)的基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估時(shí)，, ]0 F+ {! u$ D7 h R5 {。 S2 \! ~8 s \8 ] a! N: GR39。 a0 |重點(diǎn)放在企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)相比較的情況下，尤其是控制成本，創(chuàng)造收益方面的能力。對(duì)企業(yè)創(chuàng)利能力的評(píng)估，是以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及將來可能發(fā)生的變化情況為基礎(chǔ)，具體分析可從以下幾方面考慮：1） 相關(guān)市場(chǎng)占有率是觀察公司創(chuàng)利的基本標(biāo)志。6 ~2 W l* n) ?: E39。 ]+2）生產(chǎn)成本中的潛在因素不可忽視。$ J`/ o7 A, K! _1 v* ~3）政府的扶持有利于企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。4）財(cái)務(wù)狀況標(biāo)準(zhǔn)。A：公司資金流動(dòng)狀況和償債能力是保持良好財(cái)務(wù)彈性的基本條件。 G+ P. \. I% s$ g7 S5 q, c n. Z\4 zamp。 [3 T( {* i+ S+ ：考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況還必須評(píng)估后備流動(dòng)資金的潛力？答：（一）債權(quán)托管。是將銀行或企業(yè)已經(jīng)形成的或即將形成的呆滯債權(quán)，通過與托管公司簽訂契約合同，將該債權(quán)交由托管公司去盤活變現(xiàn)或有償經(jīng)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。（二）股權(quán)托管。是指對(duì)某一實(shí)體投資并擁有一定股份的所有者，通過與托管公司簽訂契約合同，委托托管公司代表股權(quán)所有者對(duì)該股份行使管理監(jiān)督權(quán)利，從而達(dá)到保證股權(quán)所有者實(shí)現(xiàn)一定權(quán)益的目的。（三）投資托管。是指項(xiàng)目投資人將某一投資項(xiàng)目交由具有較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理能力的托管公司，進(jìn)行該項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。（四）資產(chǎn)托管。是指擁有資產(chǎn)所有權(quán)的企業(yè)、單位，通過簽訂契約合同的形式將資產(chǎn)有償托管給專業(yè)的托管公司，由托管公司進(jìn)行綜合的資產(chǎn)調(diào)劑，并最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)的一種經(jīng)營(yíng)方式。（五）技術(shù)托管。是指新技術(shù)的發(fā)明者、專利的所有者、專有技術(shù)的擁有者為促進(jìn)科技向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化、促進(jìn)技術(shù)的社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，通過契約形式，將該技術(shù)交由托管公司，通過托管公司的運(yùn)作，使該技術(shù)在較短的時(shí)間內(nèi)，得到有效利用，創(chuàng)造最大效益。（六）供求托管。是指需要進(jìn)行設(shè)備、物資、房地產(chǎn)、企業(yè)、高新技術(shù)、債權(quán)、股權(quán)供應(yīng)或需求的企業(yè)通過與托管公司達(dá)成的有關(guān)供求活動(dòng)的契約，交由托管公司進(jìn)行滿足供應(yīng)方或需求方需求的托管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（七）營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)托管。是指生產(chǎn)企業(yè)或經(jīng)銷商在特定地區(qū)鋪設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)遇到困難時(shí)，通過與托管公司簽訂契約合同，委托托管公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)有償建設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)或利用托管企業(yè)已有銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（八）物業(yè)托管（或稱房地產(chǎn)托管）。是指擁有難以盤活的不良房產(chǎn)或地產(chǎn)（商業(yè)住宅、寫字樓、賓館飯店、花園、別墅、待開發(fā)的土地等）的業(yè)主，將其不良房產(chǎn)或地產(chǎn)通過契約形式交由托管公司，由托管公司結(jié)合其各方面的綜合優(yōu)勢(shì)加以利用、盤活、變現(xiàn)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。3. 我國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的積極效應(yīng)？答：（一）社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是通過市場(chǎng)的價(jià)值規(guī)律來實(shí)現(xiàn)各種生產(chǎn)要素的合理配置，以達(dá)到最大的經(jīng)濟(jì)效益。（二）有利于充分地開發(fā)和利用外國(guó)自然資源。通過企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)，開發(fā)利用國(guó)外資源以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源短缺是十分必要的，有助于緩解我國(guó)能源、原材料供應(yīng)緊張方面，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。（三）有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。結(jié)構(gòu)問題現(xiàn)在已經(jīng)成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)不容忽視的嚴(yán)重阻礙，有些行業(yè)的生產(chǎn)和加工能力都大大過剩。因此，如何消化國(guó)內(nèi)過剩生產(chǎn)加工能力，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)。（四）可以利用國(guó)外資本。企業(yè)搞好跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)，可以吸引更多的國(guó)外資本。特別是在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，融資渠道多，貸款條件優(yōu)惠，服務(wù)信用好，獲得國(guó)際資本的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)多。（五）有利于擴(kuò)大出口。企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)能夠有效地推動(dòng)國(guó)內(nèi)商品的出口。在目前國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義盛行的情況下，中國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)，將會(huì)避開一些國(guó)家所設(shè)立的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，帶動(dòng)中國(guó)商品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，加快了國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的步伐。（六）有利于吸收各國(guó)發(fā)展的優(yōu)秀成果，鍛煉和培養(yǎng)人才?？鐕?guó)資本經(jīng)營(yíng)有利于打破國(guó)際技術(shù)封鎖，可主動(dòng)、直接地學(xué)習(xí)和利用外方控制的先進(jìn)科技成果，了解和掌握國(guó)際經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展的新動(dòng)向，有利于學(xué)習(xí)國(guó)外有效的管理經(jīng)驗(yàn)和方法，培養(yǎng)和造就一批訓(xùn)練有素，能勝任國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)和管理人才。？答：（一）迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)并占有市場(chǎng)份額。在競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能保持和增強(qiáng)它在市場(chǎng)中的相對(duì)地位，才能夠生存下去。因此，企業(yè)有很強(qiáng)的發(fā)展欲望，但同時(shí)又不能盲目地?cái)U(kuò)張，要注意保持一定的發(fā)展速度。在這種情況下，企業(yè)可以運(yùn)用兩種基本方式進(jìn)行發(fā)展：一是通過內(nèi)部投資新建方式擴(kuò)大生產(chǎn)能力；二是通過并購(gòu)獲得行業(yè)內(nèi)原有生產(chǎn)能力。（二）有效利用被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)資源。①獲取被并購(gòu)企業(yè)原有的分銷渠道；②獲取被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)；③利用被并購(gòu)企業(yè)原有商標(biāo)和商譽(yù)等無形資產(chǎn)；④利用被并購(gòu)企業(yè)原有的管理制度和人力資源；⑤利用企業(yè)特有資產(chǎn)。（三）充分享有對(duì)外直接投資的融資便利。并購(gòu)企業(yè)為了進(jìn)行國(guó)外直接投資常常要通過資本市場(chǎng)獲得資金融通。并購(gòu)方一旦有了并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后，就可以采取以下方法，避免創(chuàng)建方式直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，減少自有資本的直接投入。，在證券市場(chǎng)上發(fā)行公司債券。3. 以目標(biāo)公司的實(shí)有資產(chǎn)和未來收益作抵押，直接從金融機(jī)構(gòu)融資。（四）廉價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)。并購(gòu)有時(shí)比創(chuàng)建便宜，跨國(guó)公司常常低價(jià)收購(gòu)?fù)鈬?guó)現(xiàn)有企業(yè)。這主要有三種情況：第一是從事并購(gòu)的企業(yè)有時(shí)比目標(biāo)企業(yè)更知道它所擁有的某項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。第二是地價(jià)收購(gòu)不盈利或虧損企業(yè)，利用對(duì)方的困境壓低價(jià)格。第三是利用股票價(jià)格暴跌乘機(jī)收購(gòu)企業(yè)。（五）其他優(yōu)點(diǎn)。有的跨國(guó)公司利用并購(gòu)方式作為資金外逃以躲避政治風(fēng)險(xiǎn)的手段。五、案例分析，該公司股票于2004年1月上市，上市后凈資產(chǎn)收益率分別為：2004年為5%，2005年為11%，2006年為10%，該公司最近一次發(fā)行股票時(shí)間為2004年3月，募足股份后公司的流通股股份總數(shù)3000萬股，股本總額為10000萬股?，F(xiàn)中環(huán)公司擬在2007年5月份進(jìn)行配股，每股10元。 問：1）根據(jù)《公司法》的規(guī)定，該股份公司2004年申請(qǐng)其股票上市應(yīng)符合哪些條件？ 2）中環(huán)公司的凈資產(chǎn)收益率是否符合法律規(guī)定的配股條件？ 答：：5 @ w6 V* damp。 a。 S$ m$ R蝸牛在線|學(xué)習(xí)者家園1 [$ w: M* [ T（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行；8 I9 [) ]! A。 L39。 F/ w（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；0 M2 R2 R。 o3 B0 o2 P39。 . k$ u/ @4 B6 Y4 n2 （3）開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者《公司法》實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算；（4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總數(shù)超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上；（5）公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； E7 ]+ R: d/ c8 h) f. B1 （6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。2. 中環(huán)公司的凈資產(chǎn)收益率是否符合法律規(guī)定的配股條件：, e. s2 Z R _5 ~5 ]5 K8 V3 w蝸牛在線|學(xué)習(xí)者家園（1）上市公司必須與控股股東在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開，保證上市公司的人員獨(dú)立、資產(chǎn)完整和財(cái)務(wù)獨(dú)立。4 p* [( u。 p1 [5 X2 P蝸牛在線|學(xué)習(xí)者家園 i0 A2 \. ^2 a6 Q/ y（2）公司章程符合《公司法》的規(guī)定。 t) Y^: d% Wamp。 ` W3 @/ t ( X4 m* ]. i6 X7 Q4 F! e: C! m（3）配股募集資金的用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。C$ f* { SS3 {, C H8 I5 r（4）前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募中，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度（1月1日~12月31日）以上。1 o8 d7 _I( W4 v o ^amp。 C|5 F6 A2 u I) f) s（5）公司上市超過3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)；設(shè)立不滿3個(gè)會(huì)計(jì)年度的，按設(shè)立后的會(huì)計(jì)年度計(jì)算。 f* w, q9 Y! S$ x4 ^4 @+ Z蝸牛在線|學(xué)習(xí)者家園（6）公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載或重大遺漏。 n. o% O4 i: ?* g) {（7）本次配股募集資金后，公司預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)收益率應(yīng)達(dá)到超過同期銀行存款利率水平。+ f+ `7 J5 p8 m: q! ?$ T. S7 k39。 w2 s1 gt! ?7 \（8）配售的股票限于普通股，配售的對(duì)象為股權(quán)登記日登記在冊(cè)的公司全體股東。（9）公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一次發(fā)行并募中股份后其股份總數(shù)的30%，公司將本次配股募集資金用于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、技改項(xiàng)目的，可不受30%比例的限制。(5%+11%+10%)247。=%∠6% , c9 ?) G D* X* o。 n( S, K答：%大于6%,故符合配股條件【資本經(jīng)營(yíng)】形成性考核冊(cè)答案【資本經(jīng)營(yíng)】形考作業(yè)一：（1……3章）：是能夠帶來未來收益的價(jià)值，是資產(chǎn)的價(jià)值形態(tài)。其涵義：可以用價(jià)值形式表示,能產(chǎn)生未來收益，是一種生產(chǎn)要素。：是可以獨(dú)立于商品經(jīng)營(yíng)而存在的，以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券分操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過兼并收購(gòu)戰(zhàn)略聯(lián)盟等各種途徑來提高資本營(yíng)運(yùn)效率和效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。：是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。其目標(biāo)是追求供產(chǎn)銷的銜接及商品的盈利性。：指資本結(jié)構(gòu)的合理配置。如：產(chǎn)品形態(tài)的資本，固定資產(chǎn)形態(tài)的資本、金融形態(tài)的資本，無形資本形態(tài)的資本，知識(shí)形態(tài)的資歷本等的結(jié)構(gòu)?！黻P(guān)系：股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之間構(gòu)成了企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。即委托—代理關(guān)系。：是融通長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)，可分為中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。6直接融資市場(chǎng)：資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場(chǎng)所，即為直接融資市場(chǎng)，也稱證券市場(chǎng)。：具指一家企業(yè)通過取得其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該企業(yè)控制的一種投資行為。：也稱非善意并購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)在目標(biāo)公司管理層對(duì)其并購(gòu)意圖尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司強(qiáng)行進(jìn)行并購(gòu)的行為。資產(chǎn)專用性：是指資產(chǎn)（交易物）在用于特定用途后，很難再移作他用的性質(zhì)。包括：場(chǎng)地專用性、物質(zhì)資產(chǎn)專用性、人力資產(chǎn)專用性、專項(xiàng)投資。1差別效率理論：也叫管理協(xié)同理法，即一家公司具有高效率的管理隊(duì)伍。其能力超過了公司日常的管理需求，該公司便可以通過并購(gòu)一家管理效率較低的公司來使其額外的管理資源得以充分利用，并通過提高目標(biāo)公司的效率而獲得收益。1要約收購(gòu)：指在證券交易所的交易中，當(dāng)收購(gòu)者持有目標(biāo)公司股份達(dá)到法定比例時(shí)，若繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)，必須依