【正文】 拓展旅游交通客運(yùn)和景點、度假地的規(guī)?；?jīng)營；以電子商務(wù)和現(xiàn)代化管理為紐帶整合旅游資源。但國旅聯(lián)合的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)主要分布在華東地區(qū)。pppp吸收合并衡陽經(jīng)發(fā)是國旅聯(lián)合進(jìn)一步強(qiáng)化主營業(yè)務(wù),改善資產(chǎn)布局一個重大舉措。衡陽市旅游資源相當(dāng)豐富,豐厚的＂湖湘文化＂源遠(yuǎn)流長,不僅是世界偉大發(fā)明家蔡倫和思想家王船山的故鄉(xiāng),還有享譽(yù)＂五岳獨秀＂、＂文明奧區(qū)＂的南岳衡山,有被古人稱之為＂寰中之佳麗＂的雁峰煙雨,花藥春溪、東洲桃浪、岳屏雪霽、石鼓江山、朱陵后洞、西湖荷花、青草漁家等＂衡陽八景＂,在華南旅游市場上占有重要地位。pppp衡陽經(jīng)發(fā)自與衡山旅游進(jìn)行資產(chǎn)置換以來,以下屬控股子公司國聯(lián)旅行社及相關(guān)的一系列旅游配套設(shè)施服務(wù)為載體,以南岳衡山為依托,積極發(fā)展當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè),并在政府有關(guān)部門的支持下加大了對衡陽及周邊地區(qū)旅游資源的合理開發(fā)與利用,已逐步成為衡陽市旅游業(yè)的龍頭企業(yè)。pppp國旅聯(lián)合通過本次吸收合并,可以利用衡陽經(jīng)發(fā)在當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)的競爭優(yōu)勢,迅速進(jìn)入衡陽及周邊地區(qū)的旅游業(yè)市場,擴(kuò)大國旅聯(lián)合的旅游營銷網(wǎng)絡(luò)。通過以衡陽為基地將其業(yè)務(wù)輻射到整個湖南省,涉足華南旅游市場,有助于進(jìn)一步提高市場份額。pppp獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),加速資本積累,實現(xiàn)低成本擴(kuò)張pppp國旅聯(lián)合吸收合并衡陽經(jīng)發(fā),不僅擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模,同時又獲取良好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),避開了僅依靠自身積累發(fā)展來實現(xiàn)公司的成長,利于規(guī)模經(jīng)營,實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。,%；,%。衡陽經(jīng)發(fā)下屬權(quán)益資產(chǎn)包括經(jīng)發(fā)大廈、王府酒樓、天力廣場等具有良好發(fā)展?jié)撃艿膬?yōu)質(zhì)資產(chǎn),這些資產(chǎn)不僅產(chǎn)權(quán)清晰、變現(xiàn)能力強(qiáng),而且擁有穩(wěn)定的經(jīng)營收入。國旅聯(lián)合通過以換股方式吸收合并衡陽經(jīng)發(fā)包括上述資產(chǎn)在內(nèi)的全部資產(chǎn),優(yōu)于以現(xiàn)金方式購買資產(chǎn),真正實現(xiàn)了低成本擴(kuò)張。pppp此外,衡陽經(jīng)發(fā)有較好的法人治理結(jié)構(gòu),其人事、財務(wù)管理制度比較完善。人事方面公司一直實行全員聘用制,使吸收合并后沒有人員包袱。pppp可充分利用衡陽市政府的政策優(yōu)惠,獲取優(yōu)厚收益pppp衡陽市財政局出具衡財辦函〖2002〗47號就國旅聯(lián)合吸收合并衡陽經(jīng)發(fā)出具承諾,衡陽市財政局將配合銀行等相關(guān)部門妥善處理債權(quán)債務(wù)關(guān)系,并爭取政府給予相應(yīng)的優(yōu)惠政策。包括兼并企業(yè)稅費(fèi)減免政策等。特別是衡陽市人民政府衡政發(fā)〖2002〗13號文《衡陽市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)優(yōu)惠辦法》規(guī)定,投資者對園林綠化、公用廣場、旅游景點、景區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投資,可確保投資者投資期內(nèi)投資金額10%的保底投資回報率。通過吸收合并,國旅聯(lián)合可以充分利用衡陽市政府的各項優(yōu)惠政策和衡陽經(jīng)發(fā)在衡陽當(dāng)?shù)氐牧己酶偁巸?yōu)勢,介入相關(guān)旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目,獲取穩(wěn)定豐厚收益。pppp提升市場形象pppp國旅聯(lián)合吸收合并衡陽經(jīng)發(fā)將使投資者更加關(guān)注國旅聯(lián)合的未來發(fā)展。合并后的國旅聯(lián)合,經(jīng)過一段磨合期,將逐漸體現(xiàn)出管理協(xié)同效益和經(jīng)營協(xié)同效益,從而提高其在旅游市場的份額和市場競爭力,實現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績提升,從而提升國旅聯(lián)合的市場形象,提高公司的知名度和社會影響力。pppp(二)衡陽經(jīng)發(fā)同意被吸收合并的基本動因pppp引進(jìn)國旅聯(lián)合的管理模式和經(jīng)營機(jī)制pppp國旅聯(lián)合作為一家以中國國際旅行社總社為大股東,聯(lián)合其他幾家大型旅游公司共同發(fā)起設(shè)立并向社會公開發(fā)行股票的公眾上市公司,具有良好的法人治理結(jié)構(gòu),建立了規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理制度,其管理模式和經(jīng)營機(jī)制在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位,跨地域、跨部門的特點更使公司在日常的經(jīng)營管理中積累了一整套較系統(tǒng)的先進(jìn)管理經(jīng)驗。衡陽經(jīng)發(fā)被國旅聯(lián)合吸收合并,將納入國旅聯(lián)合管理體系中,國旅聯(lián)合科學(xué)的管理模式和先進(jìn)的經(jīng)營機(jī)制,有助于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平,提高企業(yè)經(jīng)營效率以及面對日趨激烈的市場競爭的適應(yīng)能力。pppp 充分利用國旅聯(lián)合的資金優(yōu)勢pppp衡陽經(jīng)發(fā)是1993年成立的定向募集公司,是國內(nèi)成立較早的股份公司之一,同時也是衡陽市重點企業(yè)之一。然而,由于其股份已集中托管并禁止流通,公司缺乏有效的融資渠道,難以進(jìn)行大規(guī)模的資本運(yùn)作。公司較小的經(jīng)營規(guī)模,有限的資金,難以充分利用和發(fā)揮在當(dāng)?shù)叵碛械馁Y源優(yōu)勢,公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到極大的限制。通過此次吸收合并,衡陽經(jīng)發(fā)可實現(xiàn)間接上市,借助上市公司利用資本市場獲得企業(yè)發(fā)展急需的資金,整合現(xiàn)有資源,促使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。pppp充分利用國旅聯(lián)合的銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌優(yōu)勢pppp衡陽經(jīng)發(fā)通過與衡山旅游進(jìn)行資產(chǎn)置換,將公司主營業(yè)務(wù)集中在旅游業(yè)及其配套設(shè)施服務(wù)方面,經(jīng)營業(yè)績有了明顯改善。但是,隨著國內(nèi)旅游業(yè)的發(fā)展,公司面臨來自省內(nèi)外各大旅游公司的激烈競爭。與全國性的大型旅游公司相比,衡陽經(jīng)發(fā)在資金、人才、管理、市場聲譽(yù)等方面均處于劣勢,尤其是缺乏自己的銷售網(wǎng)絡(luò)、尚未樹立自己的品牌。而國旅聯(lián)合已在全國設(shè)有廣泛的分支機(jī)構(gòu)和辦事處,中國國際旅行社總社的背景使其在業(yè)內(nèi)具有無法比擬的品牌優(yōu)勢。通過吸收合并,衡陽經(jīng)發(fā)可以直接利用國旅聯(lián)合豐富的營銷網(wǎng)絡(luò)資源,借助國旅聯(lián)合在業(yè)內(nèi)的品牌優(yōu)勢,將其旅游資源直接推向國內(nèi)、港澳臺地區(qū)乃至東南亞等市場。pppp貫徹落實國家有關(guān)政策,產(chǎn)生積極社會效益pppp衡陽經(jīng)發(fā)原流通股已于1998年9月30日終止了掛牌交易,持有衡陽經(jīng)發(fā)股票的眾多投資者的利益暫時受到一定的損害。本次吸收合并后,衡陽經(jīng)發(fā)的股東將成為國旅聯(lián)合的股東,衡陽經(jīng)發(fā)原流通股將按確定的折股比例轉(zhuǎn)換為國旅聯(lián)合的社會公眾股,該部分股票經(jīng)申請批準(zhǔn)后可在三年后上市流通,從而維護(hù)了部分投資者的利益。這部分流通股的上市流通,一方面穩(wěn)定了個人投資者的情緒,直接促進(jìn)了社會穩(wěn)定,減輕了政府壓力；另一方面也減少了潛在非法股票交易及由此可能導(dǎo)致的社會風(fēng)險。pppp五、合并方案和合并程序pppp合并基準(zhǔn)日pppp合并基準(zhǔn)日指審計基準(zhǔn)日,折股比例是以合并基準(zhǔn)日雙方經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來確定的。pppp本次合并的合并基準(zhǔn)日為2001年12月31日,并以合并基準(zhǔn)日當(dāng)天雙方經(jīng)審計的財務(wù)報表為準(zhǔn),確定折股比例。因合并進(jìn)展過程中,國旅聯(lián)合實施公積金轉(zhuǎn)增股本方案,折股比例已作出相應(yīng)調(diào)整。pppp合并方法pppp國旅聯(lián)合作為合并方采取吸收合并方式合并衡陽經(jīng)發(fā),即國旅聯(lián)合向衡陽經(jīng)發(fā)股東定向發(fā)行國旅聯(lián)合人民幣普通股,按照一定的折股比例,換取衡陽經(jīng)發(fā)股東所持有的全部股份,衡陽經(jīng)發(fā)的全部資產(chǎn)并入國旅聯(lián)合,其現(xiàn)有的法人資格隨之注銷。pppp折股比例pppp本次吸收合并的股權(quán)處置方式是以衡陽經(jīng)發(fā)的股份按照一定的折股比例換成國旅聯(lián)合的股份,其核心是折股比例的確定。折股比例為被合并方(衡陽經(jīng)發(fā))股份折合合并方(國旅聯(lián)合)股份的比例。pppp根據(jù)國務(wù)院有關(guān)的規(guī)定,衡陽經(jīng)發(fā)的法人股將按確定的折股比例轉(zhuǎn)換為國旅聯(lián)合的法人股,衡陽經(jīng)發(fā)上柜交易的原流通股(股權(quán)證)將按確定的折股比例轉(zhuǎn)換為國旅聯(lián)合的社會公眾股。該部分社會公眾股可于股權(quán)變更之日起三年后由存續(xù)公司提出上市申請,如獲有關(guān)主管部門批準(zhǔn),可在上海證券交易所上市交易。pppp目前,在既有的關(guān)于吸收合并的理論和實踐中,折股比例的確定有多種方法。根據(jù)西方財務(wù)學(xué)理論,折股比例的確定有四種最基本的方法,即市價法、每股收益法、每股凈資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,其他方法基本上都是在此基礎(chǔ)上派生、演化和發(fā)展而來。這四種基本方法都有它這樣或那樣的局限性和主觀性,單純采用其中的任何一種方法都不能全面準(zhǔn)確地反映合并雙方的比價關(guān)系。pppp鑒于國旅聯(lián)合和衡陽經(jīng)發(fā)同為旅游行業(yè),本著公平、公正和維護(hù)合并雙方股東合法權(quán)益的基本原則,合并雙方在綜合考慮確定吸收合并折股比例的四種基本方法的基礎(chǔ)上,合并雙方共同商定本次吸收合并采用＂根據(jù)每股凈資產(chǎn)法確定基本的折股比例,再對這個基本折股比例加成一個預(yù)期增長系數(shù),同時考慮雙方股票的可交易性折扣。＂的方法來確定折股比例,即以合并雙方經(jīng)會計師事務(wù)所在合并基準(zhǔn)日審定的每股凈資產(chǎn)作為合并雙方的折股比例的價值基礎(chǔ),同時綜合考慮合并雙方在盈利能力、經(jīng)營能力、業(yè)務(wù)成長性、償債能力及財務(wù)報表中未予以反映的發(fā)展前景、融資能力、管理水平及商譽(yù)等八個方面存在的客觀差異,確定預(yù)期增長加成系數(shù),再結(jié)合合并雙方股票的可交易性折扣,在此基礎(chǔ)上確定折股比例。pppp經(jīng)合并雙方協(xié)商確定的折股比例計算公式為：ER＝(合并方每股凈資產(chǎn)/被合并方每股凈資產(chǎn))〖(1＋預(yù)期增長加成系數(shù))/(1可交易性折扣)〗。pppp其中：ER：折股比例pppp合并方每股凈資產(chǎn)/被合并方每股凈資產(chǎn)＝合并基準(zhǔn)日國旅聯(lián)合每股凈資產(chǎn)/衡陽經(jīng)發(fā)每股凈資產(chǎn)pppp1＋預(yù)期增長加成系數(shù)：在每股凈資產(chǎn)比值的基礎(chǔ)上綜合考慮其他影響因素,盡量消除每股凈資產(chǎn)法確定折股比例的局限性。pppp預(yù)期增長加成系數(shù)：根據(jù)合并基準(zhǔn)日合并雙方的財務(wù)數(shù)據(jù)等測算出合并雙方在盈利能力、經(jīng)營能力、業(yè)務(wù)成長性、償債能力、發(fā)展前景、融資能力、管理水平及商譽(yù)等諸多因素對折股比例的影響程度。pppp預(yù)期增長加成系數(shù)的具體計算如下：pppp預(yù)期增長加成系數(shù)＝盈利能力指標(biāo)＋經(jīng)營能力指標(biāo)＋業(yè)務(wù)成長性指標(biāo)＋償債能力指標(biāo)＋發(fā)展前景指標(biāo)＋融資能力指標(biāo)＋管理水平指標(biāo)＋商譽(yù)指標(biāo)pppp其中：盈利能力指標(biāo)＝合并雙方近三年凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均值的差額/衡陽經(jīng)發(fā)近三年凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均值25%pppp經(jīng)營能力指標(biāo)＝合并雙方近三年主營業(yè)務(wù)利潤率算術(shù)平均值的差額/衡陽經(jīng)發(fā)近三年主營業(yè)務(wù)利潤率算術(shù)平均值25%pppp業(yè)務(wù)成長性指標(biāo)＝合并雙方近三年主營業(yè)務(wù)收入增長率算術(shù)平均值的差額/衡陽經(jīng)發(fā)近一年主營業(yè)務(wù)收入增長率15%pppp償債能力指標(biāo)＝合并雙方近三年資產(chǎn)負(fù)債率算術(shù)平均值的差額/衡陽經(jīng)發(fā)近三年資產(chǎn)負(fù)債率算術(shù)平均值15%pppp發(fā)展前景指標(biāo)＝合并雙方發(fā)展前景指數(shù)差額/衡陽經(jīng)發(fā)發(fā)展前景指數(shù)5%pppp融資能力指標(biāo)＝合并雙方融資能力指數(shù)差額/衡陽經(jīng)發(fā)融資能力指數(shù)5%pppp管理水平指標(biāo)＝合并雙方管理水平指數(shù)差額/衡陽經(jīng)發(fā)管理水平指數(shù)5%pppp商譽(yù)指標(biāo)＝合并雙方商譽(yù)指數(shù)差額/衡陽經(jīng)發(fā)商譽(yù)指數(shù)5%pppp可交易性折扣的確定主要是依據(jù)雙方股份流動性的不同比較得出的,即衡陽經(jīng)發(fā)股票相對于國旅聯(lián)合股票存在可交易性折扣。計算公式如下：pppp可交易性折扣＝1衡陽經(jīng)發(fā)非流通股比例/國旅聯(lián)合非流通股比例pppp根據(jù)信永中和會計師事務(wù)所對國旅聯(lián)合出具的2001年度審計報告和天職孜信會計師事務(wù)所對衡陽經(jīng)發(fā)出具的天孜湘審［2002］355號審計報告,2001年12月31日合并方(國旅聯(lián)合)每股凈資產(chǎn)和被合并方(衡陽經(jīng)發(fā))。%,可交易性折扣為9%。計算出折股比例ER＝(合并方每股凈資產(chǎn)/被合并方每股凈資產(chǎn))〖(1＋預(yù)期增長加成系數(shù))/(1可交易性折扣)〗＝〖(1＋%)/(19%)〗＝pppp合并進(jìn)展過程中,國旅聯(lián)合股東大會決議實施公積金每10股轉(zhuǎn)增5股的分配方案,由于國旅聯(lián)合股本轉(zhuǎn)增方案實施后原合并股本基準(zhǔn)發(fā)生變化,相應(yīng)的每股凈資產(chǎn)也發(fā)生變化。股本轉(zhuǎn)增方案實施后,：1的比例縮小,而衡陽經(jīng)發(fā)的每股凈資產(chǎn)保持不變。按照上述折股比例確定原則,經(jīng)合并雙方確定,：1,。pppp由于本次折股比例的計算方法中取用了大量合并雙方截至合并基準(zhǔn)日的財務(wù)數(shù)據(jù),包括每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率及資產(chǎn)負(fù)債率,合并雙方會計政策的差異(主要是因壞賬準(zhǔn)備計提、固定資產(chǎn)使用年限、無形資產(chǎn)攤銷期限等會計估計不同造成的差異)將對本次折股比例的確定產(chǎn)生一定的影響,故合并雙方對主要會計政策及會計估計進(jìn)行了必要的比較,認(rèn)為本次吸收合并因合并雙方會計政策及會計估計選用不一致不會對折股比例的計算產(chǎn)生較大影響。pppp權(quán)益的處置pppp截止合并完成日,衡陽經(jīng)發(fā)的未分配利潤將由存續(xù)公司的新老股東共享。pppp合并審批pppp本次吸收合并有關(guān)事項,尚須經(jīng)合并雙方股東大會審議通過,履行有關(guān)法定審批程序并報有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。pppp合并程序pppp(1)在合并雙方簽訂合并意向書、合并雙方董事會就合并事項作出決議的基礎(chǔ)上,提出合并試點申請；pppp(2)取得合并雙方所在地地方政府同意吸收合并的批文；pppp(3)獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)進(jìn)行吸收合并試點；pppp(4)公布合并預(yù)案說明；pppp(5)股東大會就合并事項作出決議；pppp(6)簽署合并協(xié)議,并在1個月內(nèi)至少3次在報刊上刊登公告通知債權(quán)人有關(guān)吸收合并事宜,自第一次公告之日起90日內(nèi)債權(quán)人有權(quán)要求清償債務(wù)或提供擔(dān)保；pppp(7)取得債權(quán)人債務(wù)變更同意函；pppp(8)公布合并報告書；pppp(9)獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn),國旅聯(lián)合定向發(fā)行人民幣普通股,用于換取衡陽經(jīng)發(fā)股東持有的全部股份；pppp(10)辦理變更和注銷登記,公布公司股份變動公告,合并完成。pppp六、合并后存續(xù)公司情況pppp(一)合并后存續(xù)公司國旅聯(lián)合的注冊地址仍為南京市漢中路89號金鷹國際商城18樓A座,主營業(yè)務(wù)及經(jīng)營范圍同原國旅聯(lián)合相比未發(fā)生實質(zhì)性變化,但增加了三個控股子公司。這三個公司為原衡陽經(jīng)發(fā)下屬控股子公司,注冊地址、主營業(yè)務(wù)范圍不會發(fā)生變化。pppp(二)存續(xù)公司股本結(jié)構(gòu)及主要股東持股情況pppp國旅聯(lián)合合并前股本結(jié)構(gòu)與合并后模擬股本結(jié)構(gòu) 股份名稱 合并前股本總數(shù)注 因合并增加的股本數(shù) 合并后股本總數(shù) 一、尚未流通股份 135,000,000 30,000,000 165,000,000 其中：發(fā)起法人股份 135,000,000 135,000,000 募集法人股 17,552,756 17,552,756 因合并增加的社會I 公眾股(三年后流通) 12,447,244 12,447,244 二、已流通股份