【正文】 2 比例分析法理論評(píng)述 22 儲(chǔ)備需求函數(shù)分析法理論評(píng)述 23 成本收益分析法理論評(píng)述 253．基于傳統(tǒng)理論對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的實(shí)證分析 27 中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的歷史與現(xiàn)狀 27 基于比例分析法下的實(shí)證分析 30 外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口比率法 30 外匯儲(chǔ)備與外債比率法 33 比例分析法的結(jié)論 35 基于成本收益分析法下的實(shí)證分析 354．中國(guó)適度外匯儲(chǔ)備模型與實(shí)證分析 40 結(jié)合中國(guó)實(shí)際構(gòu)建適度外匯儲(chǔ)備模型進(jìn)行的實(shí)證分析 40 對(duì)阿格沃爾模型的修正 40 運(yùn)用修正后的模型進(jìn)行實(shí)證分析 41 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模 44 外匯儲(chǔ)備對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 44 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模 505．對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的建議 51 積極有效地實(shí)施外匯儲(chǔ)備的投資策略 52 改革現(xiàn)行的外匯管理體制 55 建立國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理的動(dòng)態(tài)目標(biāo)系統(tǒng) 56 加強(qiáng)外債管理——建立中長(zhǎng)期外債清償基金 57參考文獻(xiàn) 59 1江蘇師范大學(xué)商學(xué)院2012級(jí)學(xué)生論文1．緒 論 問題的提出央行行長(zhǎng)周小川在接受美國(guó)《新興市場(chǎng)》（《Emerging Markets》）雜志專訪時(shí)說：“我們無意進(jìn)一步積累外匯儲(chǔ)備?！?，“許多人都說中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)足夠大了”。近年來一直持續(xù)的關(guān)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模問題的討論在學(xué)術(shù)界和整個(gè)社會(huì)再度升溫，成為了熱點(diǎn)問題。外匯儲(chǔ)備是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，對(duì)外匯儲(chǔ)備的科學(xué)管理已成為促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和國(guó)際金融創(chuàng)新的加劇發(fā)展，世界性的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī)的發(fā)生頻率加快、程度加深，促使人們重新審視外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率的影響，重視外匯儲(chǔ)備的研究。但一國(guó)外匯儲(chǔ)備的持有也并不是越多越好，因此適度的外匯儲(chǔ)備是一國(guó)經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展所必須考慮的重要問題。 中國(guó)自 1994 年實(shí)現(xiàn)人民幣匯率并軌以來，建立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持了人民幣的長(zhǎng)期穩(wěn)定。1996 年 12 月實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。國(guó)際收支平衡能力不斷增強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。近年來中國(guó)外匯儲(chǔ)備年均增長(zhǎng) 30%，在 2006 年 2 月底達(dá) 8536 億美元后，超過日本成為世界頭號(hào)外匯儲(chǔ)備大國(guó)。2006 年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過萬億美元大關(guān)達(dá)到了 10663 億美元。面對(duì)如此巨額的外匯儲(chǔ)備量，不禁引起人們的思索，這么大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備對(duì)中國(guó)來說是否必要？尤其是中國(guó)是一個(gè)資金缺乏的發(fā)展中國(guó)家，正處于工業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)期，需要引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和進(jìn)口工業(yè)化過程中必需的原材料、關(guān)鍵設(shè)備等投資品。因此中國(guó)的國(guó)內(nèi)投資收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于持有儲(chǔ)備的利息收益率，這樣，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備持有成本就非常大。 另外，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增速太快，導(dǎo)致人民幣升值壓力不斷上升。事實(shí)上，自 2005 年 7 月 21 日中國(guó)啟動(dòng)人民幣匯率機(jī)制改革，人民幣對(duì)美元匯率一次上調(diào) 2%以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)逐步上升，到 2007 年 4 月 11 日已上升至 。此外，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快改變了中國(guó)的貨幣供應(yīng)機(jī)制，在一定程度上也造成了通貨膨脹的壓力。如何應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力，防止外貿(mào)環(huán)境的惡化，作出有利于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的決定，更好地促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這都需要我們解決好外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模問題。因此，對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模的研究便日益重要。本文正是針對(duì)這個(gè)問題，通過論述外匯儲(chǔ)備規(guī)模的理論與實(shí)際問題，確定出中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的適度區(qū)間，指出目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備過度的利弊得失，并依此提出相關(guān)政策建議。 研究的意義開放經(jīng)濟(jì)條件下，外匯儲(chǔ)備是考察一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要指標(biāo)，它既是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果的體現(xiàn)，又是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的重要手段。通過考察外匯儲(chǔ)備，可以了解中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況；通過調(diào)節(jié)外匯儲(chǔ)備的水平，可以幫助實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡以及既定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。同時(shí)，時(shí)有發(fā)生的國(guó)際性金融危機(jī)表明，持有充足的外匯儲(chǔ)備，并對(duì)之進(jìn)行行之有效的管理，是防范外部因素帶來的危機(jī)，特別是資本項(xiàng)目劇烈波動(dòng)帶來的危機(jī)的一個(gè)重要舉措。因此，保持充足的外匯儲(chǔ)備具有很明顯的社會(huì)效益。然而我們也看到，持有外匯儲(chǔ)備需要付出相當(dāng)?shù)拇鷥r(jià)。一般來說，外匯儲(chǔ)備數(shù)量過大會(huì)造成資源浪費(fèi)，國(guó)家持有一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，就意味著國(guó)家對(duì)國(guó)外資源的一定購(gòu)買力，同時(shí)也意味著將一定的國(guó)內(nèi)資源提供給國(guó)外使用，即放棄了使用國(guó)外資源來增加國(guó)內(nèi)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。所以一國(guó)的外匯儲(chǔ)備并非多多益善，它必須與一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況相適應(yīng)，其間存在一個(gè)適當(dāng)?shù)牧慷葐栴}，也就是如何確定外匯儲(chǔ)備的適度水平。 隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融對(duì)外開放程度的提高，外匯儲(chǔ)備的飛速增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間的協(xié)調(diào)成為了一個(gè)較為棘手的問題。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的急劇增長(zhǎng)，引發(fā)了一系列的問題，比如，國(guó)內(nèi)的貨幣政策因?yàn)榇罅康耐鈪R占款而受到削弱；國(guó)家外匯資源是否得到有效利用；儲(chǔ)備本身的經(jīng)營(yíng)難度加大等。因此對(duì)于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備狀況與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體水平是否一致，儲(chǔ)備管理如何適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)變化等問題的研究都具有較大的現(xiàn)實(shí)和理論意義。在這樣的背景下，本論文針對(duì)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模進(jìn)行了深入的、科學(xué)的研究，并提出政策建議，為決策者提供決策依據(jù)，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 論文的基本思路、框架和主要內(nèi)容20 世紀(jì) 70 年代之前，對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的研究主要采用經(jīng)驗(yàn)比例法，其中主要代表是特里芬（Triffin）的儲(chǔ)備進(jìn)口比率法。70 年代后，西方學(xué)者開始利用數(shù)學(xué)模型對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模進(jìn)行定量研究，主要方法是回歸分析法和成本收益法?；貧w分析法主要是建立發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備需求模型，成本收益法則是通過一系列有關(guān)外匯儲(chǔ)備持有國(guó)實(shí)際情況的數(shù)據(jù)來精確地確定該國(guó)的最優(yōu)外匯儲(chǔ)備量。從 80 年以后，以 Frenkel 和 Edwards 為代表的西方學(xué)者，開始研究?jī)?chǔ)備實(shí)際持有量與需求量不一致的非均衡模型。在 80 年代，對(duì)儲(chǔ)備需求研究的重點(diǎn)是檢驗(yàn)儲(chǔ)備需求的決定因素，因此當(dāng)時(shí)主要研究一類國(guó)家（如發(fā)展中國(guó)家或發(fā)達(dá)國(guó)家）儲(chǔ)備需求的決定因素及其調(diào)整變動(dòng)特點(diǎn)。從90 年代開始，儲(chǔ)備需求的研究開始轉(zhuǎn)向?qū)唧w國(guó)家的研究，根據(jù)一國(guó)外匯儲(chǔ)備和相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列進(jìn)行動(dòng)態(tài)研究。在對(duì)外匯儲(chǔ)備的研究中，西方學(xué)者開始從協(xié)整關(guān)系的意義上來重新理解外匯儲(chǔ)備的均衡與非均衡問題。隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅速增加，尤其是 1994 年外匯體制改革后，大量增加的外匯儲(chǔ)備加大了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。另外，亞洲金融危機(jī)使國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外匯儲(chǔ)備的作用有了新的認(rèn)識(shí)，因而對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模進(jìn)行研究的學(xué)者也逐步增加。例如，胡援成(1997)利用成本收益方法測(cè)算了中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模，武劍(1998)利用因素分析方法測(cè)算了中國(guó)的儲(chǔ)備規(guī)模，吳麗華(1997)利用 Agarwal 模型測(cè)算了中國(guó)的儲(chǔ)備規(guī)模，徐劍明(1998)通過回歸分析法對(duì)影響外匯儲(chǔ)備的相關(guān)因素進(jìn)行分析，王國(guó)林(2001)通過一系列的指標(biāo)，比如外匯儲(chǔ)備/GDP、外匯儲(chǔ)備/進(jìn)出口額、外匯儲(chǔ)備/外債等對(duì)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備的規(guī)模進(jìn)行分析。關(guān)于中國(guó)外匯儲(chǔ)適度規(guī)模的研究成果中，大多認(rèn)為中國(guó)的外匯儲(chǔ) 備規(guī)模具有過度傾向。本文擬在前面研究成果的基礎(chǔ)上對(duì)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模問題進(jìn)行全面的分析。創(chuàng)新之一是定性分析和定量分析相結(jié)合，既利用傳統(tǒng)的理論和模型對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模進(jìn)行實(shí)證分析，也結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況對(duì)傳統(tǒng)模型進(jìn)行修正而建立中國(guó)的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模模型，并行實(shí)證分析。創(chuàng)新處還有對(duì)過度外匯儲(chǔ)備負(fù)面影響的詳細(xì)分析和對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的建議。在研究方法上，首先運(yùn)用了定性與定量相結(jié)合的分析方法。論文對(duì)于外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模進(jìn)行了充分的定性理論分析，使用圖表、運(yùn)用了大量詳細(xì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)加以論證，與此同時(shí)在定性分析的基礎(chǔ)上又進(jìn)行了定量比較、相關(guān)測(cè)算。既利用外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的傳統(tǒng)理論對(duì)中國(guó)進(jìn)行了實(shí)證分析，也結(jié)合中國(guó)自身的實(shí)際情況建立適合中國(guó)實(shí)際的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模模型進(jìn)行實(shí)證分析。其次采用了實(shí)證與規(guī)范相結(jié)合的方法。論文對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀、特點(diǎn)和存在的問題進(jìn)行了深入的實(shí)證分析，同時(shí)結(jié)合外匯儲(chǔ)備理論、中國(guó)國(guó)情對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行了規(guī)范分析并提出了相應(yīng)的政策建議。 本文分為五個(gè)部分，第一部分為緒論，介紹論文問題的提出，研究的意義以及論文思路和結(jié)構(gòu)內(nèi)容。第二部分為外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模理論綜述，對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模進(jìn)行定性分析。本部分介紹了外匯儲(chǔ)備基本概念，影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素以及傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模決定理論和模型。第三部分為基于傳統(tǒng)理論和模型對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的實(shí)證分析，在前幾部分定性分析的基礎(chǔ)上先介紹中國(guó)外匯儲(chǔ)備的歷史與現(xiàn)狀，然后利用比例分析法和成本收益法進(jìn)行實(shí)證分析。第四部分為結(jié)合中國(guó)實(shí)際進(jìn)行的分析，在這一部分中，構(gòu)建了中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模模型，并進(jìn)行了實(shí)證分析，還與前面的分析相結(jié)合得出中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。第五部分為對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模管理的建議。 2．外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模理論綜述 外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模 國(guó)際儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備本文的研究對(duì)象是外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。考慮到外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的最重要組成部分，因此有必要對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的概念進(jìn)行描述，以便更好地了解外匯儲(chǔ)備以及外匯儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的意義。 國(guó)際儲(chǔ)備（International Reserve ）是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的、用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定和作為對(duì)外償債保證的各種流動(dòng)性資產(chǎn)的總和。根據(jù)這個(gè)定義，一種資產(chǎn)必須具備以下三個(gè)條件，才能成為一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。一是官方持有性，即這種資產(chǎn)必須處于一國(guó)政府或貨幣當(dāng)局（中央銀行、財(cái)政部）的直接有效控制之下；二是流動(dòng)性，即這種資產(chǎn)必須具有充分的流動(dòng)性，能夠及時(shí)變現(xiàn)，并能在各種資產(chǎn)形式之間自由兌換；三是普遍接受性，即這種資產(chǎn)能夠在國(guó)際外匯市場(chǎng)上或在政府間進(jìn)行清算時(shí)被普遍接受。 國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成隨著歷史的發(fā)展而有所變動(dòng)。第二次世界大戰(zhàn)前，黃金和可兌換成黃金的外匯構(gòu)成了各國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。二戰(zhàn)后，IMF 先后給會(huì)員國(guó)提供另外兩類資產(chǎn)，以補(bǔ)充會(huì)員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。目前，根據(jù) IMF 的統(tǒng)計(jì)口徑，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備包括貨幣性黃金、外匯儲(chǔ)備、在 IMF 的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)（SDRs）四類資產(chǎn)。 在國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成中，外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的主體。外匯儲(chǔ)備（Foreign Exchange Reserve）又稱儲(chǔ)備性貨幣（Reserve Currencies ），它是指由一國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)包括外幣存款、債券、債券回購(gòu)、同業(yè)拆放等各項(xiàng)外匯資產(chǎn)。外匯儲(chǔ)備作為國(guó)際儲(chǔ)備的重要組成部分，是一國(guó)國(guó)際清償能力（International Liquidity）的主要體現(xiàn)，具有國(guó)際儲(chǔ)備的典型特征：官方持有性、流動(dòng)性和普遍接受性。外匯儲(chǔ)備的功能主要在于融通國(guó)際收支逆差，干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持本國(guó)匯率穩(wěn)定。 外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中最主要的儲(chǔ)備形式。從數(shù)量上看，外匯儲(chǔ)備超過所有其他類型的儲(chǔ)備。在 IMF 各成員國(guó)中，外匯儲(chǔ)備占其國(guó)際儲(chǔ)備總額的 90%以上，并且外匯儲(chǔ)備的絕對(duì)數(shù)額一直呈上升趨勢(shì)。以中國(guó)為例， 所示，1999 年以來中國(guó)外匯儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的比重一直保持在 96%以上，其中 2006 年這一比重達(dá)到最高值 %。從國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的使用來看，外匯儲(chǔ)備被使用的頻率最高，規(guī)模最大，而其他儲(chǔ)備資產(chǎn)由于自身的性質(zhì)和規(guī)模，較少使用。正是基于此，本文參考了部分關(guān)于國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的研究成果，并將有關(guān)的國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的研究成果應(yīng)用到外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的分析中。 表 中國(guó)外匯儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的比重 單位：億美元 年份外匯儲(chǔ)備黃金SDR儲(chǔ)備頭寸比重1996%1997%1998%1999%2000%2001%2002%2003%2004%2005%2006% 數(shù)據(jù)來源：IMF 網(wǎng)站，；中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，；中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒 2006 注：我國(guó)黃金儲(chǔ)備額由每年底的盎司數(shù)乘以當(dāng)年金價(jià)得到。 外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響因素分析：供給與需求一、外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響因素：供給外匯儲(chǔ)備的供給因素決定外匯儲(chǔ)備的來源。外匯儲(chǔ)備的供給因素對(duì)于一國(guó)外匯管理當(dāng)局來說是外生變量，它雖然不能決定外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，但是同樣能夠影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理政策?？傮w上說，一國(guó)外匯儲(chǔ)備的供給主要來自于一國(guó)國(guó)際收支順差。國(guó)際收支差額等式如下： 國(guó)際收支差額=經(jīng)常項(xiàng)目差額+資本與金融項(xiàng)目差額+誤差與遺漏理論上，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的變動(dòng)量等于國(guó)際收支的變動(dòng)量的負(fù)數(shù)。由于當(dāng)前世界各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)量幾乎等于外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)量，因此一國(guó)的外匯儲(chǔ)備的供給因素主要來自于一國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本與金融項(xiàng)目順差。1．經(jīng)常項(xiàng)目順差。經(jīng)常項(xiàng)目順差是一國(guó)外匯儲(chǔ)備最為可靠和穩(wěn)定的來源。經(jīng)常項(xiàng)目反映一國(guó)與外國(guó)實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，經(jīng)常項(xiàng)目的內(nèi)容包括四個(gè)子項(xiàng)目：商品貿(mào)易項(xiàng)目、服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)目、收入項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目順差即是指一國(guó)出口創(chuàng)匯扣除進(jìn)口用匯再加上各種凈收入和凈轉(zhuǎn)移支付后形成的凈增加值，其中貿(mào)易收支順差對(duì)于外匯儲(chǔ)備的增加具有重要的作用，而非貿(mào)易收支的順差則具有積極的補(bǔ)充作用。經(jīng)常項(xiàng)目順差帶來的外匯儲(chǔ)備，對(duì)于一國(guó)來說屬于債權(quán)性儲(chǔ)備，一國(guó)可以對(duì)其自由支配和使用，其質(zhì)量和意義較高，便于一國(guó)外匯儲(chǔ)備管理。2．資本與金融項(xiàng)目順差。資本與金融項(xiàng)目反映金融資產(chǎn)在一國(guó)與他國(guó)之間的轉(zhuǎn)移，即國(guó)際資本流動(dòng)，它包括資本流入和資本流出。資本與金融項(xiàng)目順差也是外匯儲(chǔ)備的主要來源。資本與金融項(xiàng)目包括直接投資、證券投資和其他資本（對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債）等子項(xiàng)目。因此，一國(guó)吸引外國(guó)直接投資、間接投資以及對(duì)外借款和國(guó)際游資的進(jìn)入，也是促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)的主要原因。資本與金融項(xiàng)目順差所增加的外匯儲(chǔ)備屬于債務(wù)性儲(chǔ)備，其質(zhì)量和意義不如經(jīng)常項(xiàng)目順差所獲得的儲(chǔ)備。二、外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響因素：需求 影響外匯儲(chǔ)備的需求因素對(duì)于外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的確定具有重要意義。 一國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模主要是根據(jù)該國(guó)對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求來決定