【正文】 部，合作才是“主旋律”。對于金融市場而言，中美關系的這種變化也是至關重要的，雖然目前中國股市深受調控加劇的擔憂，但如果中美關系出現大的好轉，將在外部環(huán)境方面創(chuàng)造出對中國股市極為有利的局面，而國際資本也不可能對此潛在巨大利好而無動于衷。（NHJ）返回目錄【形勢要點：“有條件地”依法治國是市場的重大風險】春節(jié)臨近，國內資本市場卻日益凋零。14日央行在今年首度調高存款準備金率后，市場對緊縮調控的預期再度增強。不過，這些因素都比不上國內政策上的重大不確定性。2011年上海土地交易市場首拍在上周落幕，但《國有建設用地使用權出讓預申請須知》中的土地期滿后由“出讓人無償收回”，以及“出讓人收回并補償相應殘余價值”的規(guī)定，在業(yè)內引發(fā)激烈爭論。市場關注的是，土地使用期滿后，無論是“出讓人無償收回”，還是“出讓人收回并補償相應殘余價值”，都與現有國家法規(guī)中“按照國家有關規(guī)定自動續(xù)期”、“無償自動續(xù)期”的有關規(guī)定完全不同。如果上海這個規(guī)定得到承認并落實，那將意味著，賣完地的地方政府在70年后又可以將所有土地收回來，重新再賣一次；或者住房雖未到期，但被拆掉后只補償剩下年份的損失。這種擔心加上對緊縮調控加劇的擔憂，導致17日國內股市的大幅下跌，上證指數下跌超過3%，%，香港恒指也以下跌收盤。顯然，上海的新規(guī)定是不符合《物權法》并和《土地管理法》相抵觸的。這一事件引發(fā)的一個深層問題是：中國到底是“有條件地”依法治國，還是無條件地依法治國？如果是前者，那么法律就會隨時被政府以各種借口而拋棄，從而形成對私有財產的剝奪。關于土地財產，中國目前在法律體系中還比較混亂，《憲法》和《物權法》承認私人財產，但土地產權目前只屬于國家和集體。如果上海的規(guī)定被認可，那必將導致國內有產者的震動，甚至引發(fā)一輪有產者的大逃亡。鑒于此問題關系重大，估計上海方面可能會出面解釋，而不會簡單確認前述規(guī)定。在我們看來，此事反映的問題對中國至關重要，只有無條件地依法治國、保護私有財產的國度，才會讓人民有穩(wěn)定感和安全感，否則就只能是不斷在市場中制造出重大風險?。∟HJ）返回目錄【形勢要點：中國央行真正說了算的只有存款準備金率】國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松近日在一次經濟論壇上發(fā)表了講話，對央行的貨幣政策表達了自己的看法。他表示，“2010年是投行焦頭爛額的一年，年初大家都覺得會加息，央行就是不加，搞了六次準備金。個別媒體錯誤報道說央行領導說不加息，后來查了根本沒說這個話，后來大家說不加息了，結果剛過一周又加息了。這下政策明朗了，接下來可能也不會準備金也不會加息了，但接下來卻又加了準備金。大家覺得該過年了不會加息了，央行就挑一個圣誕節(jié)大家都在休假的時候又調一下。我一些在大投行的朋友都已經有準備了，他們一般在周末和假期會留一個人值班，因為不知道中國貨幣政策會出什么……我們要有一個健康的金融市場可能要有一個透明的可預期的政策決策機制，要有給他們比較大的央行貨幣政策決策的獨立性。因為當這個工具，我們站在央行角度想想，大家不要笑王秘書長怎么這么笨啊，他讀書的時候一直是尖子生，你坐在他的位置上想想為什么用這個政策？因為只有準備金率是央行能定的，加息得多少領導人同意??！所以要有一個穩(wěn)定的透明的貨幣政策的決策機制，這也是非常重要的?！睂嶋H上，正如巴曙松所說的，只有準備金率是央行能定的，央行并不能獨立控制加息工具，這正是央行推動差別化存款準備金率的重要原因。（LCXS）返回目錄【形勢要點：中投想爭取更多的外儲管理權】作為中國的主權財富基金，中投掌管著2000億美元的資產。第二筆2000億美元的政府注資從一年多前就開始談論，但至今尚未到位。在對國務院進行了幾個月的游說之后，將于今年退休的中投副總經理汪建熙15日稱，繼投入全部現有資金后，中投已要求得到更多資本。據知情人士介紹，中投提出，憑借強勁的投資記錄，中投理應得到更多資金。該基金最近一次報告稱，其2009年底的總資產達到3320億美元，%的回報率，%。在實現增值之前，中投早期也曾投資失利，如2007年對黑石的投資。目前，外管局主要投資于美國國債——這一戰(zhàn)略受到了批評，因為其回報率低。不過，考慮到中投持有中國諸多大型銀行的多數股權，這些銀行的股價近年大幅上升，分紅可觀；而且，2009年正值全球金融市場大反彈，因此，中投在那兩年間的投資收益率似乎還不能充分說明其海外投資能力已大幅提高。（ACY）返回目錄【形勢要點：小企業(yè)貸款風險權重減半一舉兩得】消息人士16日向《中國證券報》透露，監(jiān)管機構正在研究將小企業(yè)和三農貸款的風險權重向個人零售類貸款的風險權重看齊，目前這一權重約為100%，而商業(yè)銀行對個人貸款的一般風險權重計量為50%。銀行會根據風險權重對資本金的占用、貸款的安全性和盈利性來綜合考慮對某類貸款的取舍。據招商銀行戰(zhàn)略發(fā)展部葛兆強的統(tǒng)計，個人購房貸款若考慮到資金成本、費用、稅收以及撥備等因素，利率下浮30%后，該項業(yè)務已處于實際虧損狀態(tài)。但由于該類貸款對資本金的占用只有一般貸款的一半，并且不良貸非常低，因此仍普遍受銀行的青睞。小企業(yè)貸款雖然安全性存在一定的問題，但銀行普遍能按較基準利率上浮的水平發(fā)放，盈利能力較強。因此如小企業(yè)貸款的風險權重減半，將極大地調動銀行發(fā)放小企業(yè)貸款的積極性。同時，對于已經發(fā)放較多小企業(yè)貸款的商業(yè)銀行來說，也將提高資本充足率。以最近宣布準備通過定向增發(fā)融資214億元的民生銀行為例，其以小企業(yè)貸款為主的“商貸通”規(guī)模已達2000億元，風險權重有望降至1000億，按10%的資本充足率，可為民生銀行節(jié)省資本金100億元。（RHZB）返回目錄【形勢要點：云南首次開放外資直接用人民幣出資投資】雖然人民幣的國際化是一個長期而艱難的過程，但在某些局部地區(qū)先行發(fā)展卻是個不錯的選擇，與東南亞有廣闊貿易往來的云南就是滿足條件的地區(qū)。國家工商行政管理總局近日出臺意見，在支持云南優(yōu)勢企業(yè)和新興產業(yè)發(fā)展、擴大企業(yè)登記授權、支持各類市場主體發(fā)展等方面授予云南許多突破性的優(yōu)惠政策。意見特別提出，在國家已先期在云南開展東盟貨物貿易人民幣結算試點工作的基礎上，經審批部門批準，外匯部門核準，支持外國投資者在云南邊境州、市以人民幣出資投資。而按照原有規(guī)定，外國投資者需用可自由兌換的外幣出資，或經審批機關批準，用其從中國境內舉辦的其他外商投資企業(yè)獲得的人民幣利潤出資。國家工商總局此次允許外國投資者在云南邊