【正文】 金終值系數(shù)；（3）資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)。即付年金【例題2】即付年金與普通年金在計算現(xiàn)值或終值時有何聯(lián)系?【答案】即付年金現(xiàn)值＝（1+i）普通年金的現(xiàn)值＝年金額即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減1系數(shù)加1）。即付年金終值＝（1+i）普通年金的終值＝年金額預付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）。遞延年金與普通年金相比：共同點：年末發(fā)生區(qū)別：普通年金第一次的發(fā)生在第一期末。遞延年金第一次的發(fā)生不在第一期末。例題4】如何理解遞延年金現(xiàn)值的計算公式?【答案】(1) 遞延年金現(xiàn)值=A[(P/A，i,n)(P/A,i,2)](2) 遞延年金現(xiàn)值=A(P/A，i,n2)(P/F,i,2)【例題5】某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。[（P /A，10%，15）（P/A，10%，5）]（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）[（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）][（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）]【答案】A、B【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：①遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,ns）(P/F, i,s)=A[（P/A,i,n）(P/A,i,s)]s:遞延期 n:總期數(shù)②現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。永續(xù)年金：永續(xù)年金求現(xiàn)值：P＝A/I項　目 基本公式一次性款項終值 單利終值=現(xiàn)值(1+ni)復利終值=現(xiàn)值(1+i)n一次性款項現(xiàn)值單利現(xiàn)值=終值/(1+ni)復利現(xiàn)值=終值(1+i)n普通年金終值 終值=年金額普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值 現(xiàn)值=年金額普通年金現(xiàn)值系數(shù)預付年金終值 終值=年金額預付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1系數(shù)減1） 預付年金現(xiàn)值 現(xiàn)值=年金額預付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1）遞延年金現(xiàn)值（1）A[(P/A,i,m+n)(P/A, i,m)]（2）A(P/A,i,n)(P/F,i,m) （3）A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)其中，m表示遞延期，n表示等額收付的次數(shù)（即A的個數(shù)）。永續(xù)年金現(xiàn)值=年金額/折現(xiàn)率　　　。假定銀行三年期存款年利率為5％，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，則下列不屬于目前需存入的資金數(shù)額的為(　)。　　 　　　　 　　　　答案：BCD　　解析：本題的考點是一次性款項單利現(xiàn)值的計算。　　單利計算法下：P=F/（1+ni）=34500/（1+35%）=30000元　　，房主提出兩種付款方案：　　(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；　　(2)從第5年開始，每年年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元?！　〖僭O該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10% ，你認為該公司應選擇哪個方案?！　〈鸢?　　解析：（方按1為即付年金，方案2為遞延年金，對于遞延年金關鍵是正確確定遞延期m，方案2從第5年開始，每年年初支付，即從第4年末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為3）　　方案(1) 　　 　　解析：　　P=20(P/A，10%，10) （1+10%）　　或=20+20(P/A，10%，9)　　 =20+20 =(萬元)　　方案(2) 　　 　　P=24 (P/A，10%，13) 24(P/A，10%，3)　　或：=24 (P/A，10%，10)(P/F，10%，3)　　或：=24(F/A，10%，10)(P/F，10%，13)　　　　= 　　該公司應該選擇第二方案?！　。磕暧媱濐C發(fā)10萬元獎金。若年復利率為8％，該獎學金的本金應為（?。┰?　　　　　　　　　　答案： A　　解析：本題考點是計算永續(xù)年金現(xiàn)值：　　　　　[判斷題]在現(xiàn)值及期限一定的情況下，利率越高，終值越大；在終值及期限一定的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小。（ ）　　【答案】√　　【解析】 終值與利率呈正向變化，現(xiàn)值與利率呈反向變化。 　　[判斷題]復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)。 ( )　　【答案】　　【解析】復利現(xiàn)值系數(shù)計算公式為(1+ i)n,復利終值系數(shù)計算公式為(1+i)n,在利率和期數(shù)相同的情況下,它們互為倒數(shù)。 　 [判斷題]由于利息的存在，終值一定大于現(xiàn)值。（ ）　　【答案】　　【解析】 終值必然與現(xiàn)值相對應，現(xiàn)值也必然與終值相對應。如果一個現(xiàn)值并不是終值相對應的現(xiàn)值，就很難判斷這個終值是否大于現(xiàn)值?！　∪⑾禂?shù)間的關系 互為倒數(shù)關系 期數(shù)、系數(shù)變動關系復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)　　償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)　　資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)　　即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)1　　即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)1，系數(shù)+1　　，正確的有(　)?！　　　　　　　　　〈鸢福篈、C、D　　解析：本題的考點是系數(shù)間的關系?！　。‵/A，10%，9）＝，（F/A，10%，11）＝。則10年，10%的即付年金終值系數(shù)為（?。?　　　　　　　　　　答案：A　　解析：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1，所以10年，10%的即付年金終值系數(shù)==　　，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關系的是（　）　　A.（P/F，I，n）　　　　　　　　　　　　　B.（P/A，I，n）　　C.（F/P，I，n）　　　　　　　　　　 　　D.（F/A，I，n）　　答案:B　　解析：資本回收是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的價值指標。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)?！　　　∷?、資金時間價值計算的靈活運用 名義利率(r)與實際利率(i)的換算插補法的應用(以求利率I0為例,β為對應系數(shù))i=（1+r/m）m1(I0I1)/(I2I1)=(β0β1)/(β2β1)例如教材P42例13：利率i和普通年金現(xiàn)值系數(shù)兩者的關系為線性關系，即直線關系。該題屬于普通年金現(xiàn)值問題：20000=4000(P／A，i，9)，通過計算普通年金現(xiàn)值系數(shù)應為5。查表不能查到n=9時對應的系數(shù)5。假設普通年金現(xiàn)值系數(shù)5對應的利率為i，則有：12％ i 514％ i=%。內插法的口訣可以概括為：求利率時，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時，年限差之比等于系數(shù)差之比。如何理解名義利率與實際利率的換算公式？【答案】見教材P44例題15： ①或：F=100000(1+i)10 ②　　 第二節(jié)　風險分析　　本節(jié)要點：　　、構成要素與類別　　　　　　　　　　一、 風險的的概念、構成要素與類別　　含義：風險是對企業(yè)目標產生負面影響的事件發(fā)生的可能性。從財務的角度來說，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而有蒙受經濟損失的可能性?！　嫵梢兀猴L險由風險因素、風險事故和風險損失三個要素所構成?！　★L險的種類及其特點：　　分類依據(jù)種類特征風險來源按照風險侵害的對象人身風險人身受到傷害如受到自然災害的侵害或者他人的攻擊財產風險財產受到侵犯如自然災害、偷竊等責任風險責任未能承擔如失職信用風險信譽受到不良影響既可能是自身原因導致（本身喪失信用），也可能由其他人導致（如故意詆毀）按照風險導致的后果純粹風險風險發(fā)生時，造成損失；風險不產生時，卻無獲利的可能如火災、水災等投機風險既有損失的機會也有獲利的可能如賭博、股票買賣等按照風險的性質或發(fā)生的原因自然風險因自然原因而產生如洪水、地震等經濟風險因經濟而產生如經濟波動、通貨膨脹等社會風險因社會原因而產生如戰(zhàn)爭、罷工等按照風險能否被分散可分散風險可以通過投資組合予以分散主要是特定風險不可分散風險不能通過投資組合予以分散主要是系統(tǒng)風險按照風險的起源與影響基本風險（系統(tǒng)風險）涉及到所有的企業(yè)，不能通過多角化投資來分散戰(zhàn)爭、自然災害、經濟衰退、通貨膨脹特定風險（非系統(tǒng)風險）個別企業(yè)的特有事項造成的風險，隨機發(fā)生，可以分散。如罷工、訴訟失敗、失去重要的市場份額、沒有爭取到重要合同（1）經營風險：因企業(yè)生產經營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如市場供應；市場銷售；生產成本；生產技術、外部環(huán)境變化（2）財務風險：由于舉債而給企業(yè)目標帶來的不確定性。如息稅前利潤率和借入資金利息率的差額的不確定性；借入資金的大小　?。ā。?。　　　　　　　　　　答案：A　　解析：實質性風險因素是指增加某一標的風險事故發(fā)生機會或擴大損失嚴重程度的物質條件，它是一種有形的風險因素。選項B屬于道德風險因素，選項C、D屬于心理風險因素?！　。ā。?。　　 　　 　　 　　　　答案C 　　解析：風險按照不同的分類標準有多種分類，.按照風險損害的對象，可分為人身風險、財產風險、責任風險和信用風險；按照風險導致的后果，可分為純粹風險和投機風險；按照風險發(fā)生的原因，可分為自然風險、經濟風險和社會風險；按照風險能否被分散，可分為可分散風險和不可分散風險；按照風險的起源與影響，可分為基本風險與特定風險(或系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險)；企業(yè)特定風險又可分為經營風險和財務風險。　　(　)帶來的風險.　　 　　　　 　　　　答案：C　　解析：財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。　　(　)。　　 　　　　 　　　　答案：ABC　　解析：經營風險屬于企業(yè)特有風險的進一步分類，是指因生產經營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性，而通貨膨脹引起的風險屬于市場風險。　　　　二、風險衡量指標的計算與結論【例題】如何利用標準離差和標準離差率來衡量風險?【答】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制　　，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標準離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標準離差為330萬元。下列結論中正確的是（?。??！　　　　　　　　　　　　　　〈鸢福築　　解析：因為期望值不同，衡量風險應該使用標準離差率，甲的標準離差率=300/1000=，乙的標準離差率=330/1200=，所以乙方案的風險較小。　　，決策者的行動準則應是權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定。（?。　〈鸢福骸獭　〗馕觯簩τ诙喾桨笓駜?yōu)，決策者的行動準則應是選擇低風險高收益項目，然而高收益往往伴有高風險，低收益項目其風險程度也較低，因此權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定?！纠}】如何利用標準離差和標準離差率來衡量風險?【答】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制?！　∪?、風險與收益的關系 風險報酬率的含義 關　　系所謂風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過無風險收益率的那部分額外報酬率。1）基本關系：風險越大要求的報酬率越高　　RR=bV　　式中：RR為風險收益率；b為風險價值系數(shù)；V為標準離差率。2）風險和期望投資報酬率的關系：　 投資的總收益率(R)為：　　R=無風險報酬率+風險報酬率　 　=RF+RR＝RF+bV　，下列說法中正確的有（?。??！　?，要求的報酬率越低　　，要求的投資報酬率越高 　　，要求的投資報酬率越高　　，要求的投資報酬率越高　　答案: B、D　　解析：本題的考點是風險和報酬之間的關系。根據(jù)公式：投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率，可知影響投資報酬率的因素包括無風險報酬率和風險報酬率；其中風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過無風險收益率的那部分額外報酬率，風險和報酬率的基本關系是風險越大要求的報酬率也越高?！　。赃x擇低風險的方案，是因為低風險會帶來高收益，而高風險的方案則往往收益偏低?！　　　　　　　。ā。?　　答案：　　【解析】高收益往往伴有高風險，低收益方案其風險程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定。對風險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風險也較低的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風險雖高但同時收益也高的方案?！　?、B兩個投資項目，投資額均1000元， 其收益的概率分布為：　 市場情況 概率A項目收益額B項目收益額銷售好銷售一般銷售差2000萬元1000萬元500萬元3000萬元1000萬元500萬元要求：　?。?）計算兩個項目的標準離差率；　?、儆嬎銉蓚€項目的期望值　　EA=2000=1050(元)　　EB=3000=950(元)　?、谟嬎銉蓚€項目的標準離差　　　　　?、塾嬎銉蓚€項目的標準離差率　　VA=　　VB=　?。?）風險價值系數(shù)為8%，分別計算A、B兩個項目的風險收益率　　A兩個項目的風險收益率=8%=%　　B項目的風險收益率=8%=%　?。?）若當前短期國債的利息率為3%,分別計算A、B兩個項目投資人要求的投資收益率