建設(shè)-轉(zhuǎn)讓bt項(xiàng)目投資建設(shè)方風(fēng)險(xiǎn)分析及規(guī)避畢業(yè)論文-文庫吧
2025-06-10 22:57 本頁面
【正文】 在項(xiàng)目相關(guān)方中選擇有能力的一方或多方承擔(dān)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。 項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn) BT項(xiàng)目與BOT項(xiàng)目的主要區(qū)別在于沒有運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，BT項(xiàng)目比BOT項(xiàng)目少了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但BT項(xiàng)目投資的回收主要依賴于政府回購，因此投資建設(shè)方的回購風(fēng)險(xiǎn)將集中在政府履約上。政府履約回購既取決于政府信用也取決于政府財(cái)政能力。政府信用主要看當(dāng)?shù)卦趯?shí)施同類項(xiàng)目時(shí)政府履約情況，如當(dāng)?shù)仨?xiàng)目運(yùn)作較為規(guī)范且政府能夠按照合同約定執(zhí)行則當(dāng)?shù)卣庞幂^好。政府財(cái)政能力主要看當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收支情況，如果政府財(cái)政收入有一定的基礎(chǔ)且近幾年來穩(wěn)步增長(zhǎng)，說明當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況和政府財(cái)力較好，項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn)較??；如果政府負(fù)債過多或回購資金量準(zhǔn)備不足，則項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)，項(xiàng)目回購是否有明確的資金來源、項(xiàng)目回購資金是否納入當(dāng)?shù)刎?cái)政預(yù)算、項(xiàng)目是否充分獲得有關(guān)部門的審批、政府換屆等因素都要納入對(duì)項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)的考察范圍。在進(jìn)行此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，除了對(duì)直接的回購主體的履約能力進(jìn)行評(píng)價(jià)外，還需要對(duì)回購擔(dān)保進(jìn)行分析，回購擔(dān)保的主體或抵押物的資格以及能否滿足合同金額要求等，都要在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)進(jìn)行專門的評(píng)估。王竹霽張凱/文 BT是由BOT（BuildOperateTransfer（建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓）模式的簡(jiǎn)稱）演變而來，即：BuildTransfer（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓）。BT的含義是指政府通過與投資者簽訂特許協(xié)議，引入國(guó)外資金或國(guó)內(nèi)民間資金實(shí)施專屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建成后由政府按協(xié)議贖回其項(xiàng)目及有關(guān)權(quán)利①。 BT模式集融資、投資、項(xiàng)目建設(shè)與政府特許、政府采購等行為于一體，此模式能通過政策引導(dǎo)與利益驅(qū)動(dòng)等杠桿有效地調(diào)動(dòng)國(guó)外資本和國(guó)內(nèi)民間資本用于解決政府基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問題，較好地體現(xiàn)了資本、技術(shù)、管理、市場(chǎng)以及政策等資源的有效整合。然而，BT作為一種新型投資建設(shè)形式，由于發(fā)展時(shí)間短，在操作上還處于探索階段，沒有成熟的運(yùn)作模式可資借鑒，因而容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在投資環(huán)節(jié)上風(fēng)險(xiǎn)更大。本文試圖對(duì)BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范問題作粗淺的分析。 一、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析 BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指在BT項(xiàng)目的特許、建設(shè)、移交等階段的投資活動(dòng)中，投資者預(yù)期投資利益發(fā)生損失的不確定性。BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)總的來講包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)，是BT項(xiàng)目投資參與各方可以控制和處理的風(fēng)險(xiǎn)②，主要包括：政府信用、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、工程控制、技術(shù)故障、環(huán)境影響等可控制的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可控制風(fēng)險(xiǎn)，一般是指與東道國(guó)（地區(qū)）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)的、投資者依靠自身力量不能或不易控制的各種風(fēng)險(xiǎn)③，包括：不可抗力等自然風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、公共政策及法律變化等政治風(fēng)險(xiǎn)；罷工、暴動(dòng)、盜竊、貪污瀆職等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；金融環(huán)境變化、政府回購不能、違約、項(xiàng)目成本變化等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。筆者著重就幾種主要風(fēng)險(xiǎn)展開分析。 ?。ㄒ唬┱庞蔑L(fēng)險(xiǎn) 就政府財(cái)政資源的充足度而言，BT模式對(duì)政府財(cái)政資源的要求比BOT模式要高。這是因?yàn)椋涸贐OT模式下，投資建設(shè)方除了對(duì)東道國(guó)（地區(qū)）政府的信用度和市場(chǎng)化程度進(jìn)行考察論證之外，最重要的是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的可行性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行考察與評(píng)估，而后決定是否進(jìn)行投資，而東道國(guó)（地區(qū)）政府一般不以自身的財(cái)政資源作保證，而是以建設(shè)項(xiàng)目本身的預(yù)期收益水平給投資者以信心；然而，在BT模式下，投資者將建成項(xiàng)目后，政府必須以財(cái)政資金將項(xiàng)目立即回購，因而對(duì)政府財(cái)政資源的依賴度高。由于BT模式?jīng)]有未來的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)利益作為投資回報(bào)，完全靠政府財(cái)力作保證，因此，如果政府信用發(fā)生重大變化，必然影響投資者的資金安全和投資回報(bào)?！ ≌畠?yōu)惠承諾不能兌現(xiàn)。政府為鼓勵(lì)投資者以BT方式投資建設(shè)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，必然要以一定的優(yōu)惠條件吸引投資者投資，這些優(yōu)惠承諾包括財(cái)政稅收、用地、拆遷補(bǔ)償、原材料和設(shè)施設(shè)備采購、合理盈利水平、回購擔(dān)保等方面，其優(yōu)惠條件的大小取決于政府對(duì)項(xiàng)目的支持度，如屬于政府急需建設(shè)的項(xiàng)目，其支持度必然要高，反之則低。但是，政府的支持度不是一成不變的，應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)平衡，如果政府支持度出現(xiàn)重大調(diào)整，致使特許協(xié)議簽署時(shí)的承諾條件出現(xiàn)不能預(yù)料的變化，無疑會(huì)給投資者造成巨大風(fēng)險(xiǎn)?！ ≌舱吆头煞ㄒ?guī)重大調(diào)整。東道國(guó)（地區(qū)）政府公共政策和法律法規(guī)的變化必將影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向，尤其是國(guó)家政策和法律法規(guī)與局部地區(qū)的政策、法規(guī)發(fā)生沖突的情況下，其影響更加明顯。在BT模式下，由于項(xiàng)目的資金投入量非常大，建設(shè)周期也比較長(zhǎng)，即使局部地區(qū)的政策和法規(guī)未作調(diào)整，但國(guó)家大環(huán)境的政策和法律法規(guī)做出調(diào)整是完全有可能的。根據(jù)下位法與上位法的沖突解決規(guī)則，國(guó)家政策與法律、法規(guī)的調(diào)整將導(dǎo)致局部地區(qū)政府對(duì)BT項(xiàng)目投資者的承諾發(fā)生變化，從而增加投資者投資利益的不確定性。 政府換屆影響。由于每屆政府施政目標(biāo)不同、政府職能結(jié)構(gòu)調(diào)整、政府領(lǐng)導(dǎo)人風(fēng)格差異等，都會(huì)直接影響政府行為的繼承性。因而，東道國(guó)（地區(qū)）的政權(quán)更迭與政府換
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