我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究-文庫吧
2025-06-07 21:11 本頁面
【正文】 果合約價(jià)值過高，可能會(huì)有很多參與者因投資能力有限而無法參與；如果合約價(jià)值過低，則會(huì)加大保值成本，進(jìn)而影響參與者利用股指期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性。也就是說，設(shè)計(jì)的合約價(jià)值的高低將影響其流動(dòng)性。由于我國(guó)股票價(jià)格指數(shù)編制方法以及所特有的股本結(jié)構(gòu)的原因，被選作標(biāo)的物的股價(jià)指數(shù)被操縱的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。由于我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)仍不健全，因品種的選擇給股指期貨市場(chǎng)交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。此外，隨著我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展，勢(shì)必會(huì)推出新的合約品種，但由于合約品種的差異也會(huì)給市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。無論是商品期貨，還是部分金融期貨(如利率期貨和外匯期貨)的套期保值者，都可在一定期限內(nèi)通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)。但由于股指期貨標(biāo)的物的特殊性，直接導(dǎo)致其特定風(fēng)險(xiǎn)無法被完全鎖定。由于我國(guó)即將推出的是滬深300指數(shù)期貨合約，通過現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性進(jìn)行操作的可行性幾乎為零，因而現(xiàn)貨和期貨間的套期保值難以實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也將持續(xù)存在。實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能，必須以雙向交易機(jī)制為前提。即買空(賣空)股票現(xiàn)貨，同時(shí)賣空(買空)股指期貨才能實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。但我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)只能做多，這就導(dǎo)致了市場(chǎng)不對(duì)稱問題，進(jìn)而有可能出現(xiàn)股指期貨價(jià)格單邊上漲(或單邊下跌)而與股票價(jià)格指數(shù)脫離的情況。投資者只能通過買進(jìn)股票、賣出股指期貨進(jìn)行單邊套期保值，致使股指期貨價(jià)格被持續(xù)性低估。此外，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)不能做空，很可能導(dǎo)致股指期貨市場(chǎng)交易的純粹性投機(jī)。如果現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生較大幅度的下跌，股指期貨市場(chǎng)做多者將拋出股指期貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售股票的人數(shù)也將增多，從而導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，甚至有可能引發(fā)股市崩盤。交易主體的風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)交易主體(即套期保值者、投機(jī)者和套利者)的交易行為不規(guī)范而給市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：一是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、超量下單、過度投機(jī)或投機(jī)失誤；二是違規(guī)交易、操縱市場(chǎng)等。我國(guó)目前最主要的機(jī)構(gòu)投資者是證券公司和投資基金。但由于目前我國(guó)證券和期貨監(jiān)管的機(jī)制尚不完善，交易行為尚沒有完備的法律保障，機(jī)構(gòu)投資者可能聯(lián)手進(jìn)行市場(chǎng)操縱，影響指數(shù)的變動(dòng)，人為造成股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的偏離，或通過不公平交易、內(nèi)幕交易等途徑獲取暴利。股指期貨不采用實(shí)物交割的方式，而是實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，對(duì)資金管理要求比較高。再加上股指期貨實(shí)行保證金交易，具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時(shí)，價(jià)格的微小波動(dòng)會(huì)帶來投資者賬戶資金的較大損失，如果投資者滿倉操作，就會(huì)面臨追加保證金的問題。一旦資金鏈斷裂，因沒有及時(shí)追加保證金而被強(qiáng)行平倉，這將給投資者帶來重大損失?！ 《?、股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的成因分析股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)是由多方面的因素共同作用而導(dǎo)致的，主要成因如下：保證金制度的“杠桿效應(yīng)”既吸引了眾多交易者的加入，使交易者可交易金額放大的同時(shí)，也使其承擔(dān)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)放大了很多倍，市場(chǎng)狀況惡化時(shí)，甚至可能會(huì)因無力支付巨額虧損而發(fā)
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