我國股指期貨交易風(fēng)險及其防范研究-文庫吧
2025-06-07 21:11 本頁面
【正文】 果合約價值過高，可能會有很多參與者因投資能力有限而無法參與；如果合約價值過低，則會加大保值成本，進而影響參與者利用股指期貨規(guī)避風(fēng)險的積極性。也就是說，設(shè)計的合約價值的高低將影響其流動性。由于我國股票價格指數(shù)編制方法以及所特有的股本結(jié)構(gòu)的原因，被選作標(biāo)的物的股價指數(shù)被操縱的風(fēng)險仍然存在。由于我國現(xiàn)貨市場仍不健全，因品種的選擇給股指期貨市場交易帶來的風(fēng)險不可忽視。此外，隨著我國股指期貨市場的發(fā)展，勢必會推出新的合約品種，但由于合約品種的差異也會給市場帶來新的風(fēng)險。無論是商品期貨，還是部分金融期貨(如利率期貨和外匯期貨)的套期保值者，都可在一定期限內(nèi)通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來完全鎖定風(fēng)險。但由于股指期貨標(biāo)的物的特殊性，直接導(dǎo)致其特定風(fēng)險無法被完全鎖定。由于我國即將推出的是滬深300指數(shù)期貨合約，通過現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性進行操作的可行性幾乎為零，因而現(xiàn)貨和期貨間的套期保值難以實現(xiàn)，風(fēng)險也將持續(xù)存在。實現(xiàn)股指期貨的套期保值功能，必須以雙向交易機制為前提。即買空(賣空)股票現(xiàn)貨，同時賣空(買空)股指期貨才能實現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。但我國股票現(xiàn)貨市場只能做多，這就導(dǎo)致了市場不對稱問題，進而有可能出現(xiàn)股指期貨價格單邊上漲(或單邊下跌)而與股票價格指數(shù)脫離的情況。投資者只能通過買進股票、賣出股指期貨進行單邊套期保值，致使股指期貨價格被持續(xù)性低估。此外，由于現(xiàn)貨市場不能做空，很可能導(dǎo)致股指期貨市場交易的純粹性投機。如果現(xiàn)貨市場發(fā)生較大幅度的下跌，股指期貨市場做多者將拋出股指期貨，現(xiàn)貨市場拋售股票的人數(shù)也將增多，從而導(dǎo)致股價持續(xù)下跌，甚至有可能引發(fā)股市崩盤。交易主體的風(fēng)險主要是由市場交易主體(即套期保值者、投機者和套利者)的交易行為不規(guī)范而給市場帶來的風(fēng)險。其風(fēng)險主要表現(xiàn)為：一是風(fēng)險意識不強、超量下單、過度投機或投機失誤；二是違規(guī)交易、操縱市場等。我國目前最主要的機構(gòu)投資者是證券公司和投資基金。但由于目前我國證券和期貨監(jiān)管的機制尚不完善，交易行為尚沒有完備的法律保障，機構(gòu)投資者可能聯(lián)手進行市場操縱，影響指數(shù)的變動，人為造成股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的偏離，或通過不公平交易、內(nèi)幕交易等途徑獲取暴利。股指期貨不采用實物交割的方式，而是實行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，對資金管理要求比較高。再加上股指期貨實行保證金交易，具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時，價格的微小波動會帶來投資者賬戶資金的較大損失，如果投資者滿倉操作，就會面臨追加保證金的問題。一旦資金鏈斷裂，因沒有及時追加保證金而被強行平倉，這將給投資者帶來重大損失?！ 《⒐芍钙谪浗灰罪L(fēng)險的成因分析股指期貨交易風(fēng)險是由多方面的因素共同作用而導(dǎo)致的，主要成因如下：保證金制度的“杠桿效應(yīng)”既吸引了眾多交易者的加入，使交易者可交易金額放大的同時，也使其承擔(dān)的價格波動的風(fēng)險放大了很多倍，市場狀況惡化時，甚至可能會因無力支付巨額虧損而發(fā)
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