公司理財(cái)中文版第九版第三章答案-文庫吧
2025-06-03 20:16 本頁面
【正文】 持續(xù)增長率，留存比率是：b=1–0.25=然后用可持續(xù)增長率的方程得：可持續(xù)增長率=(ROEb)/[1–(ROEb)]=[*]/[1–*]=.1662或%7.我們利用杜邦分析法得到ROE，再來計(jì)算可持續(xù)增長率：ROE=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=**=%留存比率等于1減去股利支付率，即b=1–=現(xiàn)豐我們可以用可持續(xù)增長方程得到：可持續(xù)增長率=(ROEb)/[1–(ROEb)]=[*]/[1–0.]=%$5,192對(duì)應(yīng)銷售增長率為：銷售增長率=($5,192–4,400)/$4,400=0.18or18%如果成本隨資產(chǎn)成比例增長，那么預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：預(yù)測(cè)利潤表 預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表銷售額 $5,192 資產(chǎn) $15,812 負(fù)債 $9,100總成本 3,168 所有者權(quán)益6,324凈利潤 $2,024 總計(jì) $15,812 總計(jì) $15,424如果股利未分配，權(quán)益增加額與凈利潤相等，即所有者權(quán)益=$4,300+2,024=$6,324所以，EFN的值為EFN=總資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益之和=$15,812–15,424=$3889.,計(jì)算目前的銷售額與銷售額的改變量,現(xiàn)在的銷售額等于明年的銷售額除以1加增長率,即:現(xiàn)在銷售額=下一年的銷售額/(1+g)=$440,000,000/(1+0.10)=$400,000,000銷售量的增量=$440,000,000–400,000,000=$40,000,000現(xiàn)在我們可以完成現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表,流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn)和短期負(fù)債以占銷售客百分比來計(jì)算,長期負(fù)債和股票面值給定,可變的是未分配利潤的增加額,所以:資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益$80,000,0流動(dòng)資產(chǎn)00短期負(fù)債$60,000,000長期負(fù)債t$145,000,000固定資產(chǎn)560,000,000普通股$50,000,000累計(jì)留存收益385,000,000資產(chǎn)總計(jì)所有者權(quán)益總計(jì)$435,000,000$640,000,000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)$640,000,000,資產(chǎn)/銷售額、負(fù)債/銷售額的值在問題中已經(jīng)給出，EFN=資產(chǎn)/銷售額Δ銷售額–負(fù)債/銷售額Δ銷售額–（p預(yù)計(jì)銷售額）(1–d)=(.20+)$40,000,000–($40,000,000)–[($440,000,000)(1–.40)]=$26,320,000流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和短期負(fù)債與銷售額同比例增長。長期負(fù)債與普通股保持不變。留存收益的累積會(huì)增加對(duì)年度留存收益增加隨著留存收益的增加額而增加。我們可以這樣計(jì)算留存收益增加額：凈利潤=利潤率銷售額凈利潤=440,000,000美元凈利潤=52,800,000美元這年留存收益增加額等于凈利潤乘以1減去股利支付率，即：留存收益增加額=凈利潤（1－d）留存收益增加額=52,800,000美元(1–)留存收益增加額=31,680,000美元因此，新的累積收益為：累積收益=375,000,000美元+31,680,000美元累積收益=406,680,000美元?jiǎng)t預(yù)期資產(chǎn)負(fù)債表為：資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益$88,000,流動(dòng)資產(chǎn)000短期負(fù)債$66,000,000長期負(fù)債$145,000,000固定資產(chǎn) 616,000,000 普通股 $50,000,000累積收益 416,680,000所有者權(quán)益合計(jì) $466,680,000總資產(chǎn) $704,000,00 負(fù)債與所有者權(quán)益 $677,680,0000 合計(jì)ENF為：ENF=總資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)ENF=704,000,000–677,680,000美元EFN=26,320,000美元10.a.可持續(xù)增長率為：可持續(xù)增長率=ROE180。b1ROE180。b在這里：b=留存比率=1股息支付率=因此：可持續(xù)增長率=180。0.6510.0850180?？沙掷m(xù)增長率=或者%b. 可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率可能不相同。如果任何一些在可持續(xù)增長率計(jì)算方程中被運(yùn)用到的實(shí)際數(shù)據(jù)不同于那些被用于計(jì)算可持續(xù)增長率的數(shù)據(jù)，那么實(shí)際增長率將會(huì)不同于可持續(xù)增長率。（由于在可持續(xù)增長率的計(jì)算中包括ROE，也就意味著利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，或者權(quán)益乘數(shù)的改變將會(huì)。影響可持續(xù)增長率）：—通過出售負(fù)債或者回購股權(quán)提高權(quán)益負(fù)債比率—通過更好的成本控制來提高利潤率—降低資本密集度，換句話說，更有效的利用資產(chǎn)—降低股利支付率11.這個(gè)方法要求把兩個(gè)比率代入第三個(gè)比率中，重排D/TA:A公司 B公司D/TA=0.60 D/TA=0.40(TA–E)/TA=0.60 (TA–E)/TA=0.40(TA/TA)–(E/TA)= (TA/TA)–(E/TA)=1–(E/TA)=0.60 1–(E/TA)=0.40E/TA=0.40 E/TA=0.60E=(TA) E=0.60(TA)重排ROA，我們發(fā)現(xiàn)：NI/TA= NI/TA=0.30NI=(TA) NI=0.30(TA)因?yàn)镽OE=NI/E，我們可以將上面的公式帶入ROE公式中，可以得出：ROE=(TA)/(TA)=/0.40=50%ROE=0.30(TA)/(TA)=0.30/0.60=50%ENF=231。Δ銷售額–247。 231。Δ銷售額–PM247。 248。232。銷售額232。248。12.PM=NI/S=–13,156/147,318英鎊=–%只要所有的凈利潤和銷售額都是通過同種的貨幣計(jì)量，那就沒問題；實(shí)際上，除了一些市場(chǎng)價(jià)值比率例如EPS（每股收益）和BVPS（每股帳面凈值），在本書被討論的財(cái)務(wù)比率中沒有任何其他的比率是按照貨幣來衡量。這也是財(cái)務(wù)比率分析如此廣泛的被應(yīng)用于國際金融中來比較公司的經(jīng)營活動(dòng)和區(qū)分國家經(jīng)濟(jì)邊界的原因。用美元表示的凈利潤為：NI=PMSalesNI=(267,661美元)=23，903美元13.a. 外部融資需要量為：230。資產(chǎn)246。 230。自發(fā)增長的負(fù)債246。銷售額預(yù)計(jì)銷售額(1–d)在這里，資產(chǎn)/銷售額=31,000,000/38,000,000美元=Δ銷售額= 當(dāng)前銷售額 銷售增長率 =38,000,000美元=7,600,000美元負(fù)債/銷售額=8,000,000/38,000,000美元=p=凈利潤/銷售額=2,990,000/38,000,000美元=預(yù)計(jì)銷售額=當(dāng)前銷售額(1+銷售增長率)=38,000,000美元(1+)=45,600,000美元d=股息/凈利潤=1,196,000/2,990,000美元=因此，EFN=(7,600,000美元)–(7,600,000美元)–(45,600,000美元)(1–)EFN=2,447,200美元b.流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和短期負(fù)債與銷售額同比例增長。長期負(fù)債和普通股保持不變。累積收益隨著留存收益的增加額而增加。我們可以這樣計(jì)算留存收益增加額：凈利潤=利潤率銷售額凈利潤=45,600,000美元凈利潤=3,588,000美元這年留存收益增加額等于凈利潤乘以1減去股利支付率，即：留存收益增加額=凈利潤（1－d）留存收益增加額=3,588,000美元(1–)留存收益增加額=2,152,800美元因此，新的累積收益為：累積收益=13,000,000+2,152,800美元累積收益=15,152,800美元預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表為：資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益10,800,09,600,000美流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債00美元元6,000,000美長期負(fù)債元固定資產(chǎn)26,400,000美元普通
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