公司金融第三章-文庫吧
2024-12-22 02:26 本頁面
【正文】 標(biāo)準(zhǔn)差越大， 風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之亦然。 ? 1. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資 者 ? 2. 風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資 者 ? 3. 風(fēng)險(xiǎn)中立型投資 者 在投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，都假設(shè)投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即希望高風(fēng)險(xiǎn)高收益。 期望收益相等時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資方式 ? 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 最優(yōu)投資組合 ? 允許無風(fēng)險(xiǎn)借貸時(shí)的最優(yōu)投資組合 投資組合（ Portfolio）是 指兩 種或兩種以上的資 產(chǎn) 組成的 組合，它可以產(chǎn)生資產(chǎn) 多樣 化效應(yīng)從而 降 低 投資風(fēng)險(xiǎn)。 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 概率 經(jīng)濟(jì)狀況 Supertech Slowpoke 蕭條 20% 5% 衰退 10% 20% 正常 30% 12% 繁榮 50% 9% 討論： Supertech公司與 Slowpoke公司 現(xiàn)構(gòu)造一個(gè)投 資組 合 ，其 中 ： Supertech占 60%，即 w1=。 Slowpoke占 40%，即 w2=。 討論：如何表現(xiàn)投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬？ 1np i iiR W R?? ?pRiRiW一、投資組合收益的度量 投資組合的預(yù)期收益率是投資組合中單個(gè) 資產(chǎn)或證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。 n— 投資組合的期望收益率 — 第 i種證券的期望收益率 — 第 i種證券所占的比重 — 投資組合中證券的個(gè)數(shù) 第一步 : 計(jì)算組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率 1 ( ) 5 17 .5%R ? ? ? ? ? ? ?2 ( 5 2 9) 5 %R ? ? ? ? ? ?計(jì)算投資組合的收益 第二步 : 計(jì)算投資組合的期望收益率； Supertech的預(yù)期收益率 Slowpoke的預(yù)期收益率 21 17. 5% % 12. 7%p i iiR W R?? ? ? ? ? ??（一） 協(xié)方差與相關(guān)系 數(shù) ? 在證券投資中，這兩個(gè)指標(biāo)用來度量兩種金融資產(chǎn)未來可能收益率之間的相互關(guān)系。 （二） 兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合的方 差 二、投資組合風(fēng)險(xiǎn)的度量 1 2 12 1 1 2 21( , ) ( ) ( )ni i iiC ov R R R R R R P??? ? ? ??11()iRR?22i ?iP1. 協(xié)方差（ Covariance） 協(xié)方差是兩個(gè)變量（證券收益率）離差之積 的期望值。通常表示為 Cov(R1,R2)或 σ 12。 n證券 1在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下收益率對期望值的離差 證券 2在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下收益率對期望值的離差 經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i發(fā)生的概率 經(jīng)濟(jì)狀態(tài)可能情況的個(gè)數(shù) 經(jīng)濟(jì) 狀況 概率 Supertech Slowpoke 收益率離差之積 收益率 收益率離差 收益率 收益率離差 蕭條 20% 5% 衰退 10% 20% 正常 30% 12% 繁榮 50% 9% 預(yù)期收益率 % 預(yù)期收益率 % 加權(quán)平均值 計(jì)算投資組合各項(xiàng)資產(chǎn)收益率的協(xié)方差 第一步 : 計(jì)算各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率和離差； 第二步 : 計(jì)算組合中各項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率的離差之積； 第三步 : 計(jì)算協(xié)方差。 協(xié) 方差反映了兩種資產(chǎn)收益的相互關(guān) 系 1. 如果兩種資產(chǎn)的收益正相關(guān)，即呈同步變動(dòng)態(tài)勢， 那么協(xié)方差為正數(shù)； 2. 如果兩種資產(chǎn)的收益負(fù)相關(guān)，即呈非同步變動(dòng)態(tài)勢， 那么協(xié)方差為負(fù)數(shù)； 3. 如果兩種資產(chǎn)的收益沒有關(guān)系，那么協(xié)方差為零。 12 21 1 2 2 1( , ) ( , )Cov R R Cov R R?? ? ? ?121 2 1212( , )C orr R R???????12?12?2. 相關(guān)系數(shù) (Correlation Coefficient) 相關(guān)系數(shù)等于兩種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差除 以兩種資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。通常表 示為 Corr(R1,R2)或 ρ 12。 — 兩種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差 — 資產(chǎn) 1的標(biāo)準(zhǔn)差 — 資產(chǎn) 2的標(biāo)準(zhǔn)差 2 2 2 211[ (
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