金融經(jīng)濟學(xué)-名詞解釋-文庫吧
2025-04-29 03:46 本頁面
【正文】 產(chǎn)收益率與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟主體是風(fēng)險厭惡的，且其絕對風(fēng)險厭惡系數(shù)是遞增的；如果這個經(jīng)濟主體的最優(yōu)資產(chǎn)組合對于風(fēng)險資產(chǎn)的投資為正值且風(fēng)險溢價為正，那么，他對風(fēng)險資產(chǎn)的投資對無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率變動是嚴格遞減的。風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟主體是嚴格風(fēng)險厭惡，其絕對風(fēng)險厭惡系數(shù)是遞減的，且風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價為正值，那么，最優(yōu)證券組合中關(guān)于風(fēng)險資產(chǎn)投資的數(shù)量與風(fēng)險資產(chǎn)預(yù)期收益率的變化成正相關(guān)關(guān)系。但如果經(jīng)濟主體的絕對風(fēng)險厭惡系數(shù)是遞增的，那么，最優(yōu)資產(chǎn)組合中對風(fēng)險資產(chǎn)的投資與風(fēng)險資產(chǎn)預(yù)期收益率的變化是不確定的。多資產(chǎn)模型的最優(yōu)資產(chǎn)組合的性質(zhì)：:當(dāng)經(jīng)濟中含有多種資產(chǎn)時，一個嚴格風(fēng)險厭惡的經(jīng)濟主體的最優(yōu)投資組合中包含風(fēng)險資產(chǎn)的充分必要條件是，經(jīng)濟中風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率大于無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率?；蜃顑?yōu)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率大于無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。:如果某一資產(chǎn)的收益率可以由市場中其他資產(chǎn)構(gòu)成的一個資產(chǎn)組合的收益率加上一個均值獨立項來表示，那么，嚴格風(fēng)險厭惡的經(jīng)濟主體對該資產(chǎn)的最優(yōu)投資的符號就同這個均值獨立項的符號一樣。：如果經(jīng)濟主體的風(fēng)險容忍系數(shù)是線性的，則經(jīng)濟主體的 最優(yōu)組合中對每一風(fēng)險資產(chǎn)的投資與他的財富狀況有線性關(guān)系。馬科維茨均值方差組合理論的基本內(nèi)容：在禁止融券和沒有無風(fēng)險借貸的假設(shè)下，以資產(chǎn)組合中個別資產(chǎn)收益率的均值和方差找出投資組合的有效前沿(Efficient Frontier)，即一定收益率水平下方差最小的投資組合，并導(dǎo)出投資者只在有效組合前沿上選擇投資組合。 欲使投資組合風(fēng)險最小，除了多樣化投資于不同的資產(chǎn)之外，還應(yīng)挑選相關(guān)系數(shù)較低的資產(chǎn)。馬科維茨均值方差組合理論的假設(shè)條件：（1）單期投資，單期投資是指投資者在期初投資，在期末獲得回報。單期模型是對現(xiàn)實的一種近似描述，如對零息債券、歐式期權(quán)等的投資。雖然許多問題不是單期模型，但作為一種簡化，對單期模型的分析成為我們對多期模型分析的基礎(chǔ)。（2）投資者事先知道資產(chǎn)收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。 （3）經(jīng)濟主體的效用函數(shù)是二次的，即u（W）=Wb/2*W2。（4）經(jīng)濟主體以期望收益率（亦稱收益率均值）來衡量未來實際收益率的總體水平，以收益率的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量收益率的不確定性（風(fēng)險），因而經(jīng)濟主體在決策中只關(guān)心資產(chǎn)的期望收益率和方差。（5）經(jīng)濟主體都是非飽和的和厭惡風(fēng)險的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風(fēng)險水平下，選擇收益率較高的證券；在同一收益率水平下，選擇風(fēng)險較低的證券。 均值方差分析的局限性：。滿足性意味著在滿足點以上，財富的增加使效用減少，遞增的絕對風(fēng)險厭惡意味著風(fēng)險資產(chǎn)是劣質(zhì)品。這與那些偏好更多的財富和將風(fēng)險視為正常商品的投資者不符。所以在二次效用函數(shù)中，我們需要對參數(shù)b的取值范圍加以限制。 （1）資產(chǎn)收益的正態(tài)分布假設(shè)與現(xiàn)實中資產(chǎn)收益往往偏向正值相矛盾。收益的正態(tài)分布意味著資產(chǎn)收益率可取負值，但這與有限責(zé)任的經(jīng)濟原則相悖（如股票的價格不能為負）。（2）對于密度函數(shù)的分布而言，均值方差分析沒有考慮其偏斜度。概率論中用三階矩表示偏斜度，它描述分布的對稱性和相對于均值而言隨機變量落在其左或其右的大致趨勢。顯然，正態(tài)分布下的均值方差分析不能做到這一點。（3）用均值方差無法刻畫函數(shù)分布中的峭度。概率論中用四階矩表示峭度。但這一點在正態(tài)分布中不能表達。實際的經(jīng)驗統(tǒng)計表明，資產(chǎn)回報往往具有“尖峰”“胖尾”的特征。這顯然不符合正態(tài)分布。盡管均值方差分析存在缺陷，且只有在嚴格的假設(shè)條件下才能夠與期望效用函數(shù)的分析兼容，但由于其分析上的靈活性，相對便利的實證檢驗以及簡潔的預(yù)測功能，使其成為廣泛運用的金融和財務(wù)分析手段。無差異曲線：對一個特定的投資者而言，任意給定一個證券組合，根據(jù)他對期望收益率和風(fēng)險的偏好態(tài)度，按照期望收益率對風(fēng)險補償?shù)囊?，可以得到一系列滿意程度相同的（無差異）證券組合。所有這些組合在均值方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）坐標(biāo)系中形成一條曲線，這條曲線就稱為該投資者的均值方差無差異曲線。可行集：可行集也稱資產(chǎn)組合的機會集合。它表示在收益和風(fēng)險平面上，由多種資產(chǎn)所形成的所有期望收益率和方差的組合的集合?？尚屑爽F(xiàn)實生活中所有可能的組合，即所有可能的證券投資組合將位于可行集的內(nèi)部或邊界上。有效集：對于同樣的風(fēng)險水平，他們將會選擇能提供最大預(yù)期收益率的組合；對于同樣的預(yù)期收益率，他們將會選
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1