【正文】 和收益成正比。而采用利潤最大化目標(biāo)，利潤高 收益高 風(fēng)險大。所以在決策時不能片面追求高利潤，因為它往往伴隨高風(fēng)險。）再如：同樣投入500萬，獲利100萬。其中，一個企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個則全是應(yīng)收帳款，哪一個更符合企業(yè)的目標(biāo)？若不考慮風(fēng)險的大小，就很難判斷正確。4) 片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。（如忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、技術(shù)裝備水平、生活福利設(shè)施、履行社會責(zé)任等。）如：剛才英鎊貶值的例子，如這些大公司只片面追求利潤最大化，使眼前利益不受損，那很可能就失去了英格蘭銀行的長期合作關(guān)系，導(dǎo)致最終利益受損。5) 未考慮利潤分配最優(yōu)化。“資本利潤率最大化”或“每股利潤最大化（EPS）”：（補充）“資本利潤率最大化”=（非股份制企業(yè)）如：某企業(yè)今年創(chuàng)利50萬，占資本總額30%；另一企業(yè)今年創(chuàng)利30萬，占資本總額40%，這樣即可在不同規(guī)模的企業(yè)間比較。“每股利潤最大化”=（股份制企業(yè)） 如：年報即股東依靠手中擁有的每一股股票所能得到的收益。（如股票升值所帶來的收益、股息、分紅等）。收益最大，表明企業(yè)經(jīng)營地越好，看好這種股票的人也就越多。本目標(biāo)和“利潤最大化”目標(biāo)相比，有一點點進(jìn)步。表現(xiàn)為都是用動態(tài)的、相對的指標(biāo)來說明問題。缺點還是后4個。公司價值最大化（股東財富最大化）從企業(yè)自身角度來看，其財富不僅表現(xiàn)為每期的利潤，而首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值，也就是企業(yè)本身值多少錢。從投資者來看，購買某企業(yè)的股票，就要分析該企業(yè)的價值，即評估這個企業(yè)的全部財產(chǎn)究竟有多少？實力雄厚，才愿意投資。所以無論從什么角度看，把股東財富最大化作為理財目標(biāo)都是應(yīng)該的。而且，在計算企業(yè)財富的數(shù)額時，必須考慮時間價值和風(fēng)險。因此，股東財富最大化目標(biāo)克服了利潤最大化目標(biāo)的三個缺點，變成它的優(yōu)點：便于評價理財工作績效。考慮了取得收益的時間因素，并用貨幣時間價值原理科學(xué)計量?？紤]了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系，因為要計量風(fēng)險資產(chǎn)大小。提問：想一想：公司財富的表現(xiàn)形式是什么股價？如：微軟被分割前后，縮水了59億美元。克服在追求利潤上的短期行為。因為在計算時不僅要考慮過去、現(xiàn)在的獲利，更重要的是要預(yù)期未來的利潤。強(qiáng)調(diào)了管理的綜合性。財務(wù)管理社會責(zé)任目標(biāo)總之，前兩種提法最實用。但在理論上，第三種更科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)。第三步：財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)與協(xié)調(diào)（共20分鐘）（一）國家和投資者的利益沖突及其協(xié)調(diào)（二）投資者（所有者）與經(jīng)營者之間的利益沖突及其協(xié)調(diào)先來看看他們各自追求什么？經(jīng)營者：為股東經(jīng)營企業(yè)，希望享受成本最大（報酬、閑暇、風(fēng)險補償）所有者：盡可能以較小的享受成本換取企業(yè)價值最大化協(xié)調(diào)方法：解聘：中國IT行業(yè)不景氣，人力資源經(jīng)理下崗。英國廣告業(yè)，某電視公司一次解聘100多位業(yè)務(wù)經(jīng)理。接受：波音技術(shù)含量低，生產(chǎn)民用飛機(jī)。麥道技術(shù)含量高，生產(chǎn)軍用飛機(jī)。但市場小，所以被波音接受。激勵：股票選擇權(quán)（提高股價）、績效股（提高業(yè)績）經(jīng)理人員市場及競爭：（三）投資者（所有者）與債權(quán)人之間的利益沖突及其協(xié)調(diào)債權(quán)人：首先注重自己的資金能不能安全收回？要求所有者少借債，并保持現(xiàn)有資產(chǎn)的安全。所有者：利用財務(wù)杠桿，盡可能多借債，高風(fēng)險高收益。協(xié)調(diào)方法：限制性借債、收回借款、債轉(zhuǎn)股（利益一致）（四）小組討論：如果你是公司管理者，你會以追求什么為目標(biāo)？ 多那德森對一些大公司的高層管理者進(jìn)行了訪談。他的結(jié)論是管理者受到兩種基本激勵的影響：(1) 生存。組織的生存意味著管理者總是要控制足夠的資源來防止企業(yè)被淘汰。(2) 獨立性和自我滿足。這是指不受外界干擾和不依賴于外部的資本市場而進(jìn)行決策的獨立性。多那德森做出了結(jié)論：公司財富并非必然就是股東財富。通過提供成長所需資金和在一定程度上限制籌集新的權(quán)益資本，公司財富具有導(dǎo)致成長性提高的趨向。（小組代表發(fā)言）輔助手段 案例引入、自由討論、教師歸納總結(jié)、通過分析比較引出課程重點、作業(yè)本講內(nèi)容小結(jié)：（共1分鐘）利潤最大化和每股利潤（資本利潤率）最大化這兩種財務(wù)目標(biāo)的提法在實際操作中最實用，也最被普遍采用。但在理論上，股東財富最大化更科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，但操作不便。 實際上，近些年適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又出現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化、每股市價最大化、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值、資本配置最優(yōu)化 等新的觀點，同學(xué)們也可以關(guān)注一下。課內(nèi)練習(xí)題：（共8分鐘）【例1】作為公司理財目標(biāo)，每股利潤最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于（ B ）A、考慮了資金時間價值因素B、反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系C、考慮了風(fēng)險因素D、能夠避免企業(yè)短期行為【例2】以資本利潤率最大化作為公司理財目標(biāo)，存在的缺陷是（ D ）A、不能反映資本的獲利水平B、不能用于不同資本規(guī)模的企業(yè)間比較C、不能用于同一企業(yè)的不同期間比較D、沒有考慮風(fēng)險因素與時間價值【例3】以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點是（ C ）A、充分體現(xiàn)了時間價值因素B、充分體現(xiàn)了利潤產(chǎn)出與投入資本的關(guān)系C、有利于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算、考核管理效率D、有利于克服短期行為【例4】相對于每股利潤最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價值最大化目標(biāo)的不足之處是（ D ）A．沒有考慮資金的時間價值B．沒有考慮投資的風(fēng)險價值C．不能反映企業(yè)的潛在的獲利能力D．不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平【例5】債權(quán)人與所有者的矛盾表現(xiàn)在未經(jīng)債權(quán)人同意，所有者要求經(jīng)營者（ A B ）A、投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的項目B、發(fā)行新債券而致使舊債券價值下降C、擴(kuò)大賒銷比重D、改變資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益對應(yīng)比重【例6】（判）在來協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經(jīng)營者的方法。（ 錯誤 ）通過市場約束【例7】股東和經(jīng)營者發(fā)生沖突的重要原因是（ D ）A、實際地位不一樣B、知識結(jié)構(gòu)不同C、掌握的信息不一樣D、具體行為目標(biāo)不一致第一章 總 論第三節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境（講課、實驗）及時間安排授課方式：講課 課堂教學(xué)時數(shù)： 2課時掌握和理解法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對財務(wù)管理的影響。掌握金融市場的類型和構(gòu)成要素、金融機(jī)構(gòu)的類型。、難點教學(xué)重點：金融市場的類型我國主要金融機(jī)構(gòu)的職能教學(xué)難點：財務(wù)管理體制在不同方面的體現(xiàn)。時間安排第三節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境第一步：介紹本次課程的任務(wù)、能力目標(biāo)和知識目標(biāo)，以日常生活中學(xué)生能接觸到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象作為討論題目，導(dǎo)入新課。（共20分鐘）步驟1：小組討論1——“人民幣升值對企業(yè)理財?shù)挠绊?？? （3分鐘）步驟2：小組討論2——“升息對企業(yè)理財?shù)挠绊?？”?分鐘）步驟3：情景模擬分析——“反壟斷法和反不正當(dāng)競爭法的悖論”（由兩組學(xué)生自薦上臺扮演兩個公司的管理人員和服務(wù)人員，演繹壟斷競爭和不正當(dāng)競爭的場面，再請大家分析法律環(huán)境對公司理財?shù)挠绊?。? （10分鐘）步驟4：案例分析：“東南亞金融危機(jī)——金融環(huán)境對公司理財?shù)挠绊憽? （4分鐘）第二步：教師歸納——法律環(huán)境對財務(wù)管理的影響：（共20分鐘）提問：“公司”和“企業(yè)” 一樣嗎？答：企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的主體，不同類型的企業(yè)所采用的財務(wù)管理方式也有所不同，根據(jù)企業(yè)組織形式的不同，企業(yè)可以分為：個體（獨資）企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)。所以，從概念的內(nèi)涵上來看，企業(yè)公司。一、個體企業(yè)：在西方又稱為“個人業(yè)主制”，是指由一個人獨自出資創(chuàng)辦的企業(yè)，其全部資產(chǎn)和債務(wù)由出資者自己所有和償還。例如：假設(shè)我今天決定要創(chuàng)辦一個自助洗衣店。創(chuàng)立企業(yè)很簡單，只要宣布：“我要開個洗衣店”，到有關(guān)工商行政管理部門申辦營業(yè)執(zhí)照即可。接下來，就可以開始雇人，購買洗衣機(jī)，借錢。到了年底，無論盈虧都是你的。因為企業(yè)是你個人的，所以不必繳納企業(yè)所得稅，只須交個人所得稅即可。二、合伙企業(yè)普通合伙企業(yè)：（常見形式）合伙人承擔(dān)無限連帶責(zé)任。有限合伙企業(yè)：（少見）合伙人承擔(dān)有限連帶責(zé)任。舉例：假設(shè)我和同學(xué)決定一起開個飲食店。小店成立之初，我出5萬元，他出5萬元，然后合伙找店面、裝修、請廚師。賺了錢也是對半分，所得稅也是各自交。如果因為他的原因使小店欠了16萬元錢，而他只能還6萬，那剩下的10萬就要我替他還。等到他有錢了，我再追回我多還的2萬。即普通合伙企業(yè)。三、公司制企業(yè)無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、兩合公司。有限公司的特點：請學(xué)生按照表格當(dāng)中所列項目內(nèi)容自己歸納出幾類企業(yè)的不同特點。企業(yè)組織形式出資方式責(zé)任承擔(dān)方式償債限額稅收形式財務(wù)管理組織形式獨資企業(yè)一人出資一人償還無限僅交個人所得稅所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)統(tǒng)一。出資人享有財務(wù)管理所有權(quán)利。合伙企業(yè)2人以上合伙人出資合伙人連帶償還普通：無限有限：有限各自交個人所得稅公司制有限責(zé)任公司發(fā)行股單250個股東出資公司、股東共同承擔(dān)。公司以全部財產(chǎn)承擔(dān)，股東以出資額為限承擔(dān)。公司交企業(yè)所得稅，股東交個人所得稅。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離（火車相撞）所有者：權(quán)益變動的決策權(quán)；經(jīng)營者：日常經(jīng)營活動的決策權(quán)。股份有限公司公開發(fā)行等額股份5個以上發(fā)起人，無上限。公司這一組織形式，已經(jīng)成為國際上大企業(yè)所采用的普遍形式，也是我國建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度過程中選擇的企業(yè)組織形式之一。本書所講的公司理財，就是指公司制企業(yè)的財務(wù)管理。第三步：教師歸納——金融環(huán)境和其他外部環(huán)境對公司理財?shù)挠绊懀? （共30分鐘） 企業(yè)總是需要資金從事投資和經(jīng)營活動的。所以金融政策的變化必然會影響到企業(yè)的籌資、投資和資金營運活動。所以，金融環(huán)境是公司理財最為主要的環(huán)境因素。作為一個公司的管理人員，沒有一點金融方面的常識是肯定不行的。舉例1：人民幣升值對企業(yè)有什么影響？ 出口減少！例如：現(xiàn)在經(jīng)常在媒體上看到有關(guān)預(yù)測人民幣升值的報道。那你就要會分析：人民幣升值對公司有什么影響？影響最大的就是外貿(mào)企業(yè)：本幣升值——出口商品貴——外商減少對本國商品的進(jìn)口——出口減少。如：原來1美元=8元人民幣，現(xiàn)在1美元=7元人民幣，同樣出口一臺彩電（5600元人民幣），外商花的錢由700美元變?yōu)?00美元。1978年 US$ 100=RMB165。 1702001年 US$ 100=RMB165。 830昨天 US$ 100=RMB165。 756？2007年底 US$ 100=RMB165。 700？舉例2：升息對企業(yè)理財有什么影響？籌資成本提高、抑制投資、股利分配隨利率水平提高而增加。金融市場的類型有形市場（外匯交易所）外匯市場 如倫敦、紐約、東京、蘇黎士、香港、新加坡 無形市場（主導(dǎo)形式）電腦、電話、電傳等 短期借貸、同業(yè)拆借貨幣市場 票據(jù)貼現(xiàn)、大額定期存單短期證券市場 金融市場 資金市場 一級市場（發(fā)行） 長期證券市場資本市場 二級市場（流通） 長期借貸市場 黃金市場：紐約、倫敦、香港、蘇黎士一級市場容易造成投機(jī)（新股發(fā)行），現(xiàn)在大多在二級市場認(rèn)購新股了。金融市場的構(gòu)成要素 （一）核心要素=基礎(chǔ)利率+風(fēng)險補償率=（純利率+通貨膨脹附加率）+（變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險附加率+到期風(fēng)險附加率） 個人企業(yè)交易主體： 政府金融機(jī)構(gòu)中央銀行金融工具交易客體：交易價格： 利率（二）非核心要素金融中介機(jī)構(gòu)金融管理機(jī)構(gòu) 中央銀行：商業(yè)銀行：國有獨資商業(yè)銀行（四大專業(yè)銀行演變過來）股份制商業(yè)銀行：交通、招商、中信實業(yè)、光大、華夏、民生、福建興業(yè)、廣發(fā)展、深發(fā)展、浦東發(fā)展。（10家）銀行風(fēng)險：書上：日本住友銀行、英國巴林銀行 舉例：中國海南發(fā)展銀行。（28家信用社并入、擠兌、由工商銀行托管）政策性銀行：提問：與商業(yè)銀行的最根本區(qū)別？不以盈利為目的。國家開發(fā)銀行：（基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、重點項目）如：三峽工程。中國進(jìn)出口銀行：（機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備）中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行：（農(nóng)業(yè)政策性金融服務(wù)、財政性支農(nóng)資金）其他金融機(jī)構(gòu)：（非銀行金融機(jī)構(gòu)） 提問：哪些是金融資產(chǎn)呢？指：商業(yè)票據(jù)、信用證、股票、債券等。1） 流動性：變現(xiàn)（賣掉）能力的強(qiáng)弱。提問：所有資產(chǎn)中，流動性最強(qiáng)的是什么？現(xiàn)金。2）風(fēng)險性：不能兌現(xiàn)或兌現(xiàn)受損。市場風(fēng)險：某些因素給市場上所有證券（金融資產(chǎn)）都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（大氣候）如：美國打伊拉克造成油價上漲，原材料上漲。公司特有風(fēng)險：某個因素對個別公司造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（小氣候）包括違約風(fēng)險?？赏ㄟ^多樣化投資來分散。如：多買幾家公司的股票 ，某些升值，某些下跌，從而抵消風(fēng)險?！癉on’t put all your eggs in one bas