《貨幣政策新》ppt課件-文庫(kù)吧
2025-04-27 13:25 本頁(yè)面
【正文】 3．多重目標(biāo)論。必須包括充分就業(yè)、國(guó)際收支均衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定等方面。 ? 《 中國(guó)人民銀行法 》 ―貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ” 。 第二節(jié) 貨幣政策的中間目標(biāo) 一、貨幣政策中間目標(biāo)的意義 貨幣政策中間目標(biāo)也稱為中介指標(biāo)，是比較短期的、可以明確衡量的數(shù)量化金融指標(biāo)。 中間目標(biāo)之所以重要，在西方貨幣理論看來(lái)主要有兩點(diǎn)原因，一是人們長(zhǎng)久以來(lái)認(rèn)識(shí)到貨幣政策作用機(jī)理具有滯后性和動(dòng)態(tài)性，二是為避免貨幣政策制定者的機(jī)會(huì)主義行為， ?設(shè)置中介目標(biāo)的原因 最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)需較長(zhǎng)時(shí)間，非數(shù)量化，理想化。 政策傳導(dǎo)有時(shí)滯效應(yīng)，政策制定者的機(jī)會(huì)主義行為。 ?中介目標(biāo)的作用（意義）： 貨幣政策作用傳導(dǎo)的橋梁，有效測(cè)定貨幣政策效果的金融變量；名義錨；反饋信號(hào)； 二、貨幣政策中間目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn) 相關(guān)性 可測(cè)性 可控性 三、常用的中間目標(biāo) 貨幣供應(yīng)量 利率 匯率 基礎(chǔ)貨幣 超額準(zhǔn)備金 貨幣供給量 – 優(yōu)點(diǎn)： ? 三性表現(xiàn)強(qiáng)，且作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生變量（順循環(huán)）和作為政策外生變量（逆循環(huán)）易于區(qū)分。 ? 貨幣供給量是中央銀行最易直接控制的。 ? 貨幣供給量與最終目標(biāo)的相關(guān)性最高。 – 缺點(diǎn)： ? 金融創(chuàng)新和資本全球化模糊了貨幣供給層次并增加了中央銀行統(tǒng)計(jì)的難度。（不是純粹的外生變量） ? 難在變量選擇 M0，還是 M1，還是 M2 ? 貨幣流通速度對(duì)政策效果的影響不斷下降。（時(shí)滯） 利率 – 優(yōu)點(diǎn)： ? 可測(cè)性強(qiáng)。 ? 中央銀行對(duì)利率有著直接的或間接的控制權(quán)。 ? 利率可以反映經(jīng)濟(jì)的走向。 – 缺點(diǎn)： ? 央行只能調(diào)控名義利率。 ? 利率與貨幣供給量和貨幣政策之間的關(guān)系受到的影響因素很多。 ? 利率既是經(jīng)濟(jì)變量，也是政策變量，易造成錯(cuò)誤判斷。 ? 西方國(guó)家貨幣政策中間目標(biāo)的選擇大致可分為三個(gè)階段：首先是上世紀(jì) 50至 60年代，各國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)不盡相同，但主要是利率；接著，上世紀(jì) 70至 80年代，各國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)大體一致，即都以貨幣供應(yīng)量作為中間目標(biāo)；進(jìn)入 1990年代以來(lái)，各國(guó)大都屏棄了對(duì)貨幣供應(yīng)量的監(jiān)控，轉(zhuǎn)向以利率作為貨幣政策中間目標(biāo)。 四、我國(guó)中介目標(biāo) ? 改革開(kāi)放之后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間 – 一直沿用貸款規(guī)模和現(xiàn)金發(fā)行作為貨幣政策的中介目標(biāo)。 – 理論依據(jù)是：貸款 =存款十現(xiàn)金，同時(shí)貨幣都是通過(guò)貸款供應(yīng)的，因此，只要控制住貸款就能控制住貨幣供應(yīng)。 ? 20世紀(jì) 80年代中期以后，中國(guó)人民銀行加速了對(duì)貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)分析與研究。 – 從 1994年第三季度開(kāi)始按季度向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量， – 1995年開(kāi)始嘗試將其納入貨幣政策中間目標(biāo)體系， – 并從 1996年開(kāi)始正式將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)。 ? 在 1986年以前，我國(guó)在理論上和實(shí)踐上均沒(méi)有明確的貨幣政策中間
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