【正文】 ，活躍市場(chǎng)，正常的投資交易和保值交易，若無(wú)投機(jī)者參與往往難以進(jìn)行。 ③有助于增加市場(chǎng)的流通性，不論數(shù)額的大小，期限長(zhǎng)短，有投機(jī)者參與，可以隨時(shí)如數(shù)購(gòu)進(jìn)或賣出。 ④有助于分擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者往往為了保值而需要回避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，可采取期貨交易、期權(quán)交易等手段，但這種交易若沒有人出來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則交易難以成功，投機(jī)者為牟利而甘愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，成了風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。 金融投資還是金融投機(jī)： ①對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。投資者希望回避風(fēng)險(xiǎn)，一般限于投資預(yù)期收入較穩(wěn)定、本金又相對(duì)安全的證券；投機(jī)者則希望從價(jià)格的漲跌中牟取厚利，可以說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)喜愛者，往往買高風(fēng)險(xiǎn)的證券。 ②持有證券的時(shí)間長(zhǎng)短不同。投資者著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，買入證券往往長(zhǎng)期持有，坐享按期收入股息和資本增值；投機(jī)者則熱衷于交易的快速周轉(zhuǎn)，從買賣中獲取差價(jià)收益。 ③ 交易方式不同 。 投資者一般從事現(xiàn)貨交易并實(shí)際交割；投機(jī)者則往往從事信用交易 ， 買空賣空 ，或不進(jìn)行現(xiàn)貨交割 。 ④ 分析方法不同 。 投資者注重對(duì)金融投資工具的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行分析和評(píng)價(jià) ， 主要采用基本分析法；投機(jī)者并不注重什么內(nèi)在價(jià)值 ，關(guān)心的只是市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng) ， 多用技術(shù)分析法 。 三、投資環(huán)境 （一）金融系統(tǒng)的客戶 家庭部門 企業(yè)部門 政府部門 （二）投資環(huán)境對(duì)顧客 需求的反應(yīng) 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)有足夠的顧客需求并且這些顧客愿意為受到的服務(wù)進(jìn)行支付時(shí)，就會(huì)有追求利潤(rùn)者想方設(shè)法地提供服務(wù)并通過提供服務(wù)獲得收入。這就是導(dǎo)致金融市場(chǎng)多樣化的機(jī)制。 金融中介： 商業(yè)銀行、投資銀行、投資公司、 保險(xiǎn)公司等。 金融創(chuàng)新： 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期等。 初始證券（ primitive security) 衍生證券（ derivative securities) （三）投資工具 金融投資工具種類很多，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，更多的金融投資工具涌入經(jīng)濟(jì)生活之中。流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是金融投資工具的三個(gè)最重要的特性，這些特性在個(gè)人和公司決定金融財(cái)富分配在貨幣、儲(chǔ)蓄、股票、債券和其他各種金融資產(chǎn)的決策中具有重要作用。金融投資環(huán)境如何與市場(chǎng)中金融投資工具的情況怎樣密切相關(guān)。 （四）投資市場(chǎng) 如同證券與金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生是對(duì)投資者需要的自然反應(yīng)一樣，金融市場(chǎng)的產(chǎn)生也是為了滿足交易者的需要。 1 、 直接搜尋市場(chǎng) （ direct search） 是最缺乏組織的市場(chǎng) 。在這里買賣雙方必須直接尋找到對(duì)方 。 這種市場(chǎng)交易的例子之一是舊冰箱的出售者在地方報(bào)紙上做廣告尋找買者 。 其市場(chǎng)特征是：交易的偶然性 ， 低價(jià)格和商品的非標(biāo)準(zhǔn)性 。 對(duì)絕大多數(shù)追逐利潤(rùn)的個(gè)人和公司來(lái)說(shuō) ， 局限于這種市場(chǎng)是得不償失的 。 2 、 經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng) （ brokered marked） 。 在這種市場(chǎng)中 ， 交易活躍 ， 經(jīng)紀(jì)人發(fā)現(xiàn)為買賣雙方提供服務(wù)有利可圖 。 典型的例子如不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng) ， 在為住宅購(gòu)買者搜尋房源的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益使得買賣雙方都需要經(jīng)紀(jì)人的服務(wù)并愿意為此付費(fèi) 。 經(jīng)紀(jì)人具有在既定市場(chǎng)上為資產(chǎn)定價(jià)的專業(yè)知識(shí) 。 交易商市場(chǎng) （ dealer markets） 。 在這里交易商對(duì)各種資產(chǎn)分類研究 ， 購(gòu)買資產(chǎn)作為存貨并通過銷售從中贏利 。 交易商購(gòu)買的資產(chǎn)進(jìn)入自己的賬戶 ， 他們的利潤(rùn)是資產(chǎn)的買賣差價(jià) ， 這一點(diǎn)與經(jīng)紀(jì)人不同 。 交易商市場(chǎng)能夠節(jié)約交易人的搜尋成本 ， 因?yàn)樗麄兛梢院苋菀椎卦诮灰咨棠抢锪私獾劫Y產(chǎn)的買價(jià)或賣價(jià) 。 顯然 ， 市場(chǎng)上存在大量的交易活動(dòng)是交易商能夠有利可圖的前提條件 。 場(chǎng)外證券市場(chǎng)是交易商市場(chǎng)的例子之一 。 拍賣市場(chǎng) （ auction market） 是發(fā)育最完備的市場(chǎng) ， 所有參與者集中到此報(bào)價(jià)進(jìn)行物品買賣 。 紐約證券交易所 （ NYSE） 是拍賣市場(chǎng) ， 我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所也是拍賣市場(chǎng) 。 拍賣市場(chǎng)優(yōu)于交易商市場(chǎng)的地方在于：在拍賣市場(chǎng)交易者不必自己去四處尋找最佳價(jià)格 。 所有參與者集中到一起 ， 以大家都贊同的協(xié)議價(jià)成交 ， 彼此免去買賣雙方各自報(bào)價(jià)的煩瑣 。 （五）金融投資法規(guī) 基于金融投資市場(chǎng)在各個(gè)國(guó)家中的復(fù)雜性和重要性 ， 各國(guó)政府或地區(qū)的立法機(jī)關(guān)都認(rèn)為有必要建立適當(dāng)?shù)姆芍贫?， 以確保金融投資市場(chǎng)公平 、 高效 、 健全地運(yùn)作 。 金融投資法規(guī)是否完善是金融投資環(huán)境的一個(gè)重要方面 。 立法目的： 是為了適應(yīng)建立和發(fā)展統(tǒng)一、高效的金融投資市場(chǎng)的需要，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 立法原則： （ 1）公平、公開、公正原則。 （ 2）誠(chéng)實(shí)信用原則。 （ 3）保護(hù)投資者利益的原則。 （ 4）公平競(jìng)爭(zhēng)與風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則。 （六）金融投資發(fā)展 幾個(gè)重要的金融投資發(fā)展趨勢(shì)改變了當(dāng)代的金融投資環(huán)境 ，而每一種發(fā)展趨勢(shì)都是產(chǎn)生專業(yè)化金融市場(chǎng)和工具的供求雙方相互作用的必然結(jié)果 。 發(fā)展之一是金融投資全球化 。如果更大范圍的投資選擇對(duì)投資者有利 ， 我們?yōu)槭裁匆獙⒆约合薅ㄔ趪?guó)內(nèi)資產(chǎn)上呢 ？ 全 球 化（ globalixation） 要求高效的通訊技術(shù)和廢除法規(guī)限制 。 近年來(lái) ，世界范圍內(nèi)投資環(huán)境的上述變化促進(jìn)了國(guó)際投資的發(fā)展 。 全球化促進(jìn)了市場(chǎng)交易的國(guó)際化 、 市場(chǎng)參與者的國(guó)際化 。 發(fā)展之二是資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是允許借款人直接進(jìn)入資本市場(chǎng)的形式。 發(fā)展之三是金融活動(dòng)自由化。金融自由化的趨勢(shì)是指 70年代中期以來(lái)在西方國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的一種逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的一些管制措施的過程。這一過程深刻地改變了世界各國(guó)的金融投資環(huán)境。 發(fā)展之四是金融投資工程化。完全不同的投資者需求產(chǎn)生了證券的新種類。創(chuàng)造性證券的設(shè)計(jì)將初始證券與衍生證券組合成一個(gè)混合的證券的新種類。通常，創(chuàng)造一個(gè)有吸引力的證券需要對(duì)資產(chǎn)拆分，這種拆分與組合的過程就是金融工程（ financial engineering ），原則是按客戶的偏好創(chuàng)造和設(shè)計(jì)證券，經(jīng)常會(huì)有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。 四、金融投資投資過程 金融投資投資過程描述的是金融投資投資者應(yīng)如何決定投資哪些有價(jià)證券 、 怎樣投資及何時(shí)投資 ， 做出這些決策的下列步驟構(gòu)成了金融投資投資過程的基礎(chǔ) 。 （一）準(zhǔn)備階段，制定投資政策 投資過程的這一階段 ， 確定了在最終投資組合中可能的金融資產(chǎn)的類別特征 ， 這一特征將是以投資者的投資目標(biāo) 、 可投資財(cái)富數(shù)量 、 風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者的稅收狀況 ， 以及金融市場(chǎng)投資工具情況為基礎(chǔ) 。 （二）研究階段，進(jìn)行金融分析 金融分析將得出一個(gè)如何將投資者的資金分散地投向股票、債券、期貨、期權(quán)和貨幣市場(chǎng)的決策，以及決定是購(gòu)買整個(gè)高科技行業(yè)股票還是單獨(dú)購(gòu)買清華同方股票。 進(jìn)行金融分析，要充分利用有關(guān)信息，運(yùn)用基本分析法、技術(shù)分析法和當(dāng)代證券組合理論進(jìn)行?；痉治鲋攸c(diǎn)是分析證券本身，特別是股票的內(nèi)在價(jià)值，技術(shù)分析主要是根據(jù)金融市場(chǎng)過去的交易資料來(lái)研究其未來(lái)的變動(dòng)趨勢(shì)，而證券組合理論則大量利用數(shù)學(xué)方法來(lái)計(jì)算證券之間的風(fēng)險(xiǎn)通過相關(guān)作用影響后的定值，來(lái)求出一個(gè)有效的組合。 （三）實(shí)施階段，構(gòu)建投資組合 在這一階段，投資者需注意選擇對(duì)象，選擇時(shí)機(jī)和選擇多元這三個(gè)問題。選擇對(duì)象，是指投資者需進(jìn)行認(rèn)真的金融基本分析，確定各種證券的內(nèi)在價(jià)值，預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格波動(dòng)，從眾多的金融工具中確定買賣什么。 選擇時(shí)機(jī)，