證券公司融資渠道研究報(bào)告書-文庫吧
2025-04-18 13:15 本頁面
【正文】 美林集團(tuán)的注冊資本分別達(dá)到40億美元、25億美元和20億美元。（二） 銀證分業(yè)經(jīng)營切斷了證券公司與銀行之間合理的資金借貸關(guān)系。1995年5月10日頒布的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定:“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)”。1998年12月29日全國人大通過的《證券法》在第三條規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”。在第一百三十三條規(guī)定:“禁止銀行資金違規(guī)流入股市”。這兩部法律的頒布,從立法上割斷了作為資金盈余方的商業(yè)銀行與資金需缺方的證券公司之間的正常聯(lián)系。 （三） 證券公司收益下降、風(fēng)險(xiǎn)加大，對個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資人缺乏吸引力。 國外證券公司可以通過規(guī)模經(jīng)營、保證資產(chǎn)的流動性、利用衍生產(chǎn)品、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)控制措施、券商保險(xiǎn)制度等來控制風(fēng)險(xiǎn)。而國內(nèi)證券公司本身資產(chǎn)規(guī)模較小，同時(shí)，又沒有相應(yīng)的配套金融產(chǎn)品和保險(xiǎn)制度來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，去年下半年以來大部分券商收益率大跌甚至虧損的情形，難以吸引個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者。（四） 證券公司法定的融資渠道定位不明確?！蹲C券法》規(guī)定:“證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動”。 “禁止證券公司挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶帳戶上的資金,禁止私自買賣客戶帳戶上的證券”。 “證券公司對外負(fù)債不得超過其凈資產(chǎn)額的規(guī)定倍數(shù),其流動負(fù)債總額不得超過其流動資產(chǎn)總額的一定比例”?！翱蛻艚灰捉Y(jié)算資金必須全額存入指定商業(yè)銀行,嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金”。 “禁止銀行資金違規(guī)流入股市”。證券公司的自營業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金”?？梢钥闯鲋皇菍ψC券公司非法的資金來源做了界定,至于證券公司有哪些合法的資金來源并未述及,這就給證券公司實(shí)際操作帶來困惑,因?yàn)榉缮现v,證券公司現(xiàn)在占用的一些資金來源是介于非法于合法之間,邊界很模糊。（五） 證券業(yè)潛伏的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。中國證券業(yè)經(jīng)過多年的快速發(fā)展,已積累了相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)，其主要表現(xiàn)為大量不良債權(quán)和高利率的債務(wù)負(fù)責(zé)。如果《證券法》一步落實(shí)到位融資渠道,潛伏著的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)就會顯化釋放,不利于我國金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。（各原因分析見下圖）券商資本金少風(fēng)險(xiǎn)大收益小個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者銀行股市債市證券法保護(hù)限制內(nèi)部融資能力差難吸收三、 國外證券公司融資渠道研究美國大部分證券公司都采取高負(fù)債運(yùn)作方式（與中國證券公司對比情況見下表）。證券公司負(fù)債率美林97%高盛96%所羅門97%摩根斯坦利95%貝爾斯蒂恩斯97%潘韋伯96%ＤＬＪ97%雷曼兄弟97%查爾斯恩瓦伯94%ＡＧ愛德華70%君安%申萬%華夏%美國大證券公司對資產(chǎn)負(fù)債率一般持這樣的觀點(diǎn):沒有必要人為訂立一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債率的安全線,最重要的是如何保持充分的流動性和較強(qiáng)
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