《經(jīng)濟(jì)增加值eva》ppt課件-文庫(kù)吧
2025-04-18 03:04 本頁(yè)面
【正文】 和權(quán)益的加權(quán)成本 資本成本 = 投資資本 加權(quán)資本成本 2022/5/30 田莉 第 9 頁(yè) EVA的淵源 ? EVA是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果 – 早在經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)山之作， 1777年亞當(dāng) 斯密的《國(guó)富論》中就對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)有了闡述 – 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者，阿爾弗雷德 馬歇爾在他的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中再一次明確表達(dá)什么是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 馬歇爾寫道： “ （所有者或經(jīng)營(yíng)者）按現(xiàn)行利率扣除其資本利息之后，所留下的利潤(rùn)可稱為其經(jīng)營(yíng)或管理的收益。 ” 即，一公司在任意期間內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值（其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)）不僅必須考慮到會(huì)計(jì)帳目中記錄的費(fèi)用支出，還要考慮業(yè)務(wù)中所用資本的機(jī)會(huì)成本。 2022/5/30 田莉 第 10 頁(yè) EVA的淵源 ? EVA是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果 – 早在經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)山之作， 1777年亞當(dāng) 斯密的《國(guó)富論》中就對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)有了闡述 – 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者，阿爾弗雷德 馬歇爾在他的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中再一次明確表達(dá)什么是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) – 1920年代，阿爾弗雷德 斯隆開(kāi)始在通用汽車公司采用資產(chǎn)回報(bào)率概念，并引進(jìn)了杜邦分析樹(shù)具體管理資產(chǎn)回報(bào)率。 – 1958年、 1961年默頓 米勒和佛朗哥 莫迪里亞尼的兩篇革命性論文奠定了現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ) – 1970年代，威廉 夏普等人開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 使價(jià)值評(píng)估的可操作性更強(qiáng)，從此形成現(xiàn)在資本預(yù)算模型 – 1974年，喬爾 斯特恩開(kāi)始發(fā)表他關(guān)于 EVA的學(xué)術(shù)文章。最主要的貢獻(xiàn)是會(huì)計(jì)調(diào)整。 – 1982， Stern Stewart公司成立， EVA成為注冊(cè)商標(biāo)， EVA得到正式確立。 2022/5/30 田莉 第 11 頁(yè) EVA和 DCF是等價(jià)的 DCF: V = PV(FCF) EVA: V = K (0)＋ PV(EVA) EVA(t) = NOPAT(t) － WACC K(t－ 1) K(t) = K(t－ 1) ＋ NOPAT(t) － FCF(t) NOPAT(t) = FCF(t) ＋ K(t) － K(t－ 1) EVA(t) = FCF(t) ＋ K(t) － K(t－ 1) － WACC K(t－ 1) = FCF(t) ＋ K(t) － (1 ＋ WACC) K(t－ 1) FCF(t) = EVA(t) － K(t) ＋ (1 ＋ WACC) K(t－1) DCF: V = PV(FCF) = PV(EVA(t) － K(t) ＋ (1 ＋ WACC) K(t－ 1)) = PV(EVA(t)) － PV(K(t)) ＋ PV((1 ＋ WACC) K(t－ 1)) = PV(EVA(t
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