《投資組合保險(xiǎn)》ppt課件-文庫(kù)吧
2025-04-14 03:07 本頁(yè)面
【正文】 行調(diào)整，不過(guò)如果市場(chǎng)上沒(méi)有對(duì)應(yīng)的賣權(quán)存在，則必須用下一個(gè)策略來(lái)複製。 6 ? 投資組合保險(xiǎn) 的概念最初來(lái)自股票和賣權(quán)的組合。 ? 如果一個(gè)投資人持有一單位的股票，而他希望在某一段期間後，他持有的資產(chǎn)至少價(jià)值 k元，則他可以購(gòu)入一個(gè)以該一單位股票為標(biāo)的物的賣權(quán)，賣權(quán)的權(quán)利期間相當(dāng)於保險(xiǎn)期間，這樣的策略被稱為保護(hù)性賣權(quán)策略。 7 ? 於是投資人在期初投入了一單位的股票及賣權(quán)的錢，共為 S+P元，而期末則至少保證可獲得 K元，相當(dāng)是替股票買了一個(gè)保險(xiǎn)。 ? 當(dāng)期末股價(jià)低於 K元時(shí)，投資人執(zhí)行賣權(quán)，可收回 K元；當(dāng)?shù)狡谌諘r(shí)股價(jià)高於 K元，投資人則任賣權(quán)到期，比起不買保險(xiǎn)的情況，投資人多支出了賣權(quán)的權(quán)利金 (P)。這筆賣權(quán)的權(quán)利金，就是投資人 購(gòu)買保險(xiǎn) 所支付的保費(fèi)。 8 (風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)＋歐式賣權(quán) )之 3缺點(diǎn) ，往往無(wú)法滿足個(gè)別投資人的避險(xiǎn)需求 ； ，所以以購(gòu)買賣權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)的概念很難實(shí)地去執(zhí)行 ； 9 3. 投資人的標(biāo)的資產(chǎn)如果不是單一股票，而是一籃股票所形成的投資組合，則分別購(gòu)買以個(gè)股為標(biāo)的物的賣權(quán)其權(quán)利金加總必然高於直接購(gòu)買以該一籃股票為標(biāo)的物的賣權(quán)權(quán)利金。 因?yàn)橥顿Y組合本身就會(huì)分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而個(gè)股則同時(shí)承擔(dān)了系統(tǒng)及非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 因此購(gòu)買個(gè)別的賣權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)是連非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都支付保費(fèi)，故較直接購(gòu)買以該一籃股票為標(biāo)的物的賣權(quán)為貴，當(dāng)投資組合愈分散，這個(gè)差距就愈大 。 10 (二 )複製性賣權(quán)策略 (synthetic put) 本法則是依據(jù) Black and Scholes於1973年所提出的選擇權(quán)評(píng)價(jià)模式，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)目，以複製出歐式賣權(quán)的報(bào)酬。 11
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1