【正文】 21 表 滬深 300股指期貨期貨合約表 合約交易保證金 合約價值的 12% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費 成交金額的萬分之零點五 交易代碼 IF 上市交易所 中國金融期貨交易所 Futures market 22 第三，我國期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)化合約 交易所 上市品種 上海期貨交易所 銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金、 線材、螺紋鋼 鄭州商品交易所 棉花、白糖、精對苯二甲酸（ PTA）、強筋小麥、硬冬小麥、菜籽油、 早秈稻 大連商品交易所 黃大豆一號、黃大豆二號、豆油、玉米、豆粕、棕櫚油，線型低密度聚乙烯（ LLDPE）、 聚氯乙烯（ PVC） 中國金融期貨交易所 滬深 300股指期貨（ 2022年 4月 16日上市） Futures market 23 ? PTA：精對苯二甲酸 化纖的原料（滌綸） 紡織纖維 人造纖維 8％ 天然纖維 41％ 無機纖維：玻璃纖維、金屬纖維 植物纖維：棉花、麻、果實 動物纖維：羊毛、兔毛、蠶絲 羊毛、免毛、蠶絲 礦物纖維：石棉 合成纖維 92％ 再生纖維：粘膠纖維、醋酯纖維 聚酰胺纖維： 錦綸 (PA)。又叫耐綸， 尼龍 聚丙烯腈纖維 :腈綸 (PVN) 國外稱“奧綸” 聚烯烴纖維 :丙綸 (PP) 聚酯纖維： 滌綸 85％ 聚乙烯醇縮醛纖維 :維綸 (PVA) 聚氯乙?。?氯綸 （ PVC） 聚氨酯纖維 :氨綸 (OP) 其它纖維： 芳綸、乙綸 2022年中國化纖產(chǎn)量 1629萬噸，合成纖維產(chǎn)量占化纖總量的 92％，而滌綸纖維占合成纖維的 85%。滌綸的主要原料是 PTA和 MEG。 滌綸用 PTA約占 PTA總量的 70％ 化學(xué)纖維 59％ Futures market PTA產(chǎn)業(yè)鏈 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 24 ＋氧氣 石油 PX 液體 MEG 聚酯 瓶片 25％ PTA 聚酯纖維 氧氣 紡織 品 棉花 石化行業(yè) 上游 下游 化纖行業(yè) 短纖 長絲 聚酯 薄膜 5％ MX 石腦油 天然氣 乙烯 環(huán)氧乙烷 其它 PET Futures market PVC：聚氯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 25 電 石焦 炭煤 炭水石 灰 石乙 炔 氯 化 氫氯 乙 烯聚 氯 乙 稀化 工 輕 油乙 烯原 鹽玩 具軟 管電 纜管 材型 材薄 膜片 材醫(yī)用品雜 件板 材二 氯 乙 烷原 油II II I II VV注 ：① 產(chǎn) 業(yè) 鏈 層 次 ： 上 游到 下 游 依 次 為 I 、 I I 、I I I 、 I V 和 V ；② 未 完 全 框 起 的 均 為加 工 中 間 產(chǎn) 品 ， 很 少貿(mào) 易 流 通 。++ 型材、異型材是我國PVC消費量最大的領(lǐng)域，約占PVC總消費量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 26 ? （ 1）含義 ? 投資者在進行期貨交易時 只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價值的 5% ～ 10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易 ，期貨投資的這種特點吸引了大量投資者的參與。 ? 例如我國大連商品交易所的 黃大豆 1號合約 一般月份 只需繳納 8%的保證金 ，這就意味著，8萬元在期貨市場上可以發(fā)揮 100萬元的效用 。這種 以少量資金就可進行較大價值額的投資特點，稱為 “ 杠桿機制 ” 。 Futures market 27 ? (2)杠桿機制與風(fēng)險收益分析 ? 保證金交易這種特殊的杠桿機制，使得期貨交易存在高風(fēng)險高收益的特點； ? 期貨交易給投資者帶來高收益機會的同時，也給投資者帶來遭受巨大損失風(fēng)險的可能。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 28 ? (3)保證金交易與市場活躍程度、風(fēng)險管理的關(guān)系 ? 在合理的范圍內(nèi)： 5% ～ 20% ? 保證金比率越低，資金利用效率高，市場越活躍； ? 保證金比例越高，市場風(fēng)險越低 ? 保證金比例的確定是綜合考慮市場活躍程度、風(fēng)險管理兩者關(guān)系的結(jié)果 Futures market ? 理解： ? 保證金制度、漲跌停板制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度之間的內(nèi)在關(guān)系 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 29 Futures market 30 美國羅賓斯交易冠軍賽：直面感受期貨市場 ? 2022： Ed Twardus 289% ? 2022： Kurt Sakaeda 929% ? 2022： John Jolsinger 608% ? 2022： Kurt Sakaeda 595% ? 1997： Michelle Williams 1000% ? 1987： Larry Williams 11376% ? 1985： Ralph Casazzone 1283% ? 日本期貨冠軍賽： 2022:Fairy 1131% ? 2022:Fairy 1098% Futures market 31 ? （ 1）雙向交易含義 ：投資者根據(jù)自己的判斷，可以先買入期貨合約進行投資，也可先賣出期貨合約進行投資。 ? 比如，當(dāng)我們預(yù)測銅合約要下跌時，可先賣出銅合約，等到銅合約跌到某個價位時買入平倉即可。 即上升通道，低買高賣，下降通道 高賣低買 。 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 32 賣空買空機制實例 A點 B點 C點 D點 Futures market 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 33 ? ? 即投資者買入（或賣出）合約，可通過反手交易進行平倉，不是為了獲取實物。 ? 與股票市場相比， ? 股票市場只“先買后賣”；而期貨可“先買后賣”，或“先賣后買”，雙倍的投資機會；股票市場推出的“權(quán)證”交易（股票期權(quán)） Futures market 原油價格走勢圖 2022/4/14 期貨市場學(xué) 第一章 期貨市場概述 34 Futures market 35 ? （ 1）含義 ： 每日無負(fù)債制度是指交易日結(jié)束后對投資者當(dāng)天的盈虧狀況進行結(jié)算、在不同投資者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉(zhuǎn)，如果投資者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金不足時，要求交易者必須在下一交易日開始前追加保證金，以做到 “當(dāng) 日無負(fù)債 ” 。 ? 保證金不足，強行平倉 ? （ 2） T＋ 0交易 ? T＋ 0交易與 當(dāng)日交易者（搶帽子者） ： ? T+0交易給投資者增加了獲利機會，和控制風(fēng)險的能力。 Futures market 36 ? 期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行，是一種場內(nèi)交易 。主要表現(xiàn)： ? 第一，期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易，其他交易者若想?yún)⑴c期貨交易，必須通過期貨公司代理交易。 客戶 會員（期貨公司） 期貨交易所 非期貨公司會員（中糧、五礦） Futures market 37 （場內(nèi)交易） ? 期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終必須在期貨交易所內(nèi)集中完成。 ? 客戶需要通過委托期貨公司代理交易 Futures market 38 ? 第二，期貨價格通過公開集中競價方式形成。 ? 在期貨交易中，交易雙方在交易時并不需要了解雙方信用狀況，因為每筆交易達成后，交易所將成為交易雙方的交易對手，承擔(dān)履約職責(zé)。 ? 當(dāng)交易者中的一方違約時，交易所將代替他履約，從而保障交易的安全性。 Futures market 2022/4/14 39 ? ：惡劣的倉儲和交通條件 ? ? 3. 遠期交易 ? 二 、期貨市場的產(chǎn)生 Futures market Futures market 2022/4/14 41 ? ? 19世紀(jì) 30～ 40年代，隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因 地處美國五大湖地區(qū)，位于