西方財務(wù)管理第七章(1)-文庫吧
2024-12-27 13:58 本頁面
【正文】 《公司理財》第三章 管理資產(chǎn)負債表的意義 ? 投入資本 =資產(chǎn)凈值 =現(xiàn)金 +WCR+固定資產(chǎn) ? 占用資本 =短期借款 +長期負債 +權(quán)益資本 ? 應(yīng)付帳款等屬于經(jīng)營決策，不屬于融資決策 《公司理財》第三章 匹配戰(zhàn)略 ? 如果資產(chǎn)壽命與資金來源期限不匹配，可能產(chǎn)生 – 利率風(fēng)險 – 償債風(fēng)險 ? 長期融資有長期資金支持 ? 短期融資有短期資金支持 ? 營運資本本質(zhì)上是長期融資，需要長期負債和權(quán)益資本融資支持 投資 融資 WCR 《公司理財》第三章 三、 財務(wù)比率 流動性比率（ Liquidity Ratios） 資產(chǎn)效率比率 (Activity Ratios) 獲利能力比率 杠桿比率 (Leverage Ratios) 《公司理財》第三章 傳統(tǒng)流動性比率 ? 流動比率 = CA/CL ? 速動比率 =（ CAI） / CL ? 現(xiàn)金比率： CASH / CL 《公司理財》第三章 問題 ? 清償?shù)挠^點，還是繼續(xù)經(jīng)營的觀點？ ? 如果要提高流動比率 –鼓勵顧客盡可能晚付款 –盡可能多地持有存貨 –盡可能早付款給供應(yīng)商 ? 上述策略可以提高流動比率，但不提高流動性 《公司理財》第三章 流動性比率 ? 反映短期償債能力 ? 易變（ liquidity)現(xiàn)率 =[長期融資 固定資產(chǎn)凈值 ] / WCR=NLF/WCR ? 長期融資凈值 NLF=長期融資 固定資產(chǎn)凈值 ? 短期融資凈值 NSF=短期融資 現(xiàn)金 ? WCR= NLF+NSF 《公司理財》第三章 影響流動性的因素 ? NLF增加； FA減少； WCR減少 ? 影響 WCR的因素（ WCR/S）： –行業(yè)特征：服務(wù)業(yè)可能為負 –資產(chǎn)管理效率 –銷售增長率 《公司理財》第三章 資產(chǎn)效率比率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = S/A ? 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =S/AR ? 存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷貨成本 / 存貨 ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = S / FA凈值 《公司理財》第三章 現(xiàn)金流量比率 ? 現(xiàn)金比率 = CFFO / CL ? 每股現(xiàn)金含量： CFFO / N ? 價現(xiàn)比 = P / 每股現(xiàn)金含量 ? 主營現(xiàn)金含量 = 銷售現(xiàn)金 / 主營收入 ? 凈利潤現(xiàn)金含量： CFFO/ EAT 《公司理財》第三章 獲利能力比率 ? 銷售回報率 = EAT / S ? 資產(chǎn)回報率 ROA= EAT / A ? 股東權(quán)益報酬率 ROE = EAT/ E ? 投入資本回報率 ROIC=EBIT/IC 《公司理財》第三章 獲利能力比率（續(xù)） ? 投入資本回報率 ROIC=EBIT/IC ? 投入資本回報率（ ROIC） =資產(chǎn)凈值回報率（ RONA） =占用資本收益率（ ROCE） ? 投入資本 IC=資產(chǎn)凈值 = 現(xiàn)金 +WCR+固定資產(chǎn)凈值 ? 稅前 ROIC=EBIT/IC ? 稅后 ROIC=EBIAT/IC 《公司理財》第三章 獲利能力的其他計算方法 ? 每股收益 EPS =EAT / N ? 市盈率 P/E = P / EPS ? 股利支付率 = D / EAT ? 問題： EPS能很好反映盈利能力嗎 ？ 《公司理財》第三章 藍田之迷 《公司理財》第三章 杠桿比率 反映長期償債能力和違約風(fēng)險 ? 負債比率 = TL/TA ? 市值負債率 = TL / (TL +權(quán)益市值 ) ? 利息保障倍數(shù) = EBIT / I 《公司理財》第三章 ―秦池”為何曇花一現(xiàn) ? ? 1995年廠長赴京參加第一屆 “ 標(biāo)王 ” 競標(biāo)，以 6666萬元的價格奪得中央電視臺黃金時段廣告 “ 標(biāo)王 ”后，引起大大出乎人們意料的轟動效應(yīng)，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價倍增。 ? 1996年 11月 8日下午，中央電視臺傳來一個令全國震驚的新聞：名不見經(jīng)傳的秦池酒廠以 “天價”，買下了中央電視臺黃金時間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆“標(biāo)王”。 ? 新華社 1998年 6月 25日報道： “ 秦池目前生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，今年虧損已成定局 …… ‖ 新華社 1998年 6月 25日報道： “ 秦池目前生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，今年虧損已成定局 …… 《公司理財》第三章 續(xù) ? 秦池為什么在這么短的期間就風(fēng)光不再而陷入困境 ? ? 巨額廣告支出使經(jīng)營杠桿作用程度加大，給企業(yè)帶來更大的經(jīng)營風(fēng)險 ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失衡，導(dǎo)致盈利能力與流動能力矛盾惡化 ? 財務(wù)資源有限性制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展 《公司理財》第三章 第二節(jié) 財務(wù)分析方法 一、比率分析 二、系統(tǒng)分析 《公司理財》第三章 一、比率分析 《公司理財》第三章 單指標(biāo)分析 評價標(biāo)準(zhǔn) ? 經(jīng)驗 ? 歷史 ? 同行水平 ? 預(yù)定目標(biāo) ? 變動趨勢 ——比較財務(wù)
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