西方財務管理第七章(1)(完整版)
【正文】 章 現(xiàn)金流量比率 ? 現(xiàn)金比率 = CFFO / CL ? 每股現(xiàn)金含量： CFFO / N ? 價現(xiàn)比 = P / 每股現(xiàn)金含量 ? 主營現(xiàn)金含量 = 銷售現(xiàn)金 / 主營收入 ? 凈利潤現(xiàn)金含量： CFFO/ EAT 《公司理財》第三章 獲利能力比率 ? 銷售回報率 = EAT / S ? 資產回報率 ROA= EAT / A ? 股東權益報酬率 ROE = EAT/ E ? 投入資本回報率 ROIC=EBIT/IC 《公司理財》第三章 獲利能力比率（續(xù)） ? 投入資本回報率 ROIC=EBIT/IC ? 投入資本回報率（ ROIC） =資產凈值回報率（ RONA） =占用資本收益率（ ROCE） ? 投入資本 IC=資產凈值 = 現(xiàn)金 +WCR+固定資產凈值 ? 稅前 ROIC=EBIT/IC ? 稅后 ROIC=EBIAT/IC 《公司理財》第三章 獲利能力的其他計算方法 ? 每股收益 EPS =EAT / N ? 市盈率 P/E = P / EPS ? 股利支付率 = D / EAT ? 問題： EPS能很好反映盈利能力嗎 ？ 《公司理財》第三章 藍田之迷 《公司理財》第三章 杠桿比率 反映長期償債能力和違約風險 ? 負債比率 = TL/TA ? 市值負債率 = TL / (TL +權益市值 ) ? 利息保障倍數 = EBIT / I 《公司理財》第三章 ―秦池”為何曇花一現(xiàn) ? ? 1995年廠長赴京參加第一屆 “ 標王 ” 競標，以 6666萬元的價格奪得中央電視臺黃金時段廣告 “ 標王 ”后，引起大大出乎人們意料的轟動效應，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價倍增。 ? 巨人集團擬建的巨人科技大廈，設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的 18層一直漲到 70層，投資也從 2億元漲到 12億元 《公司理財》第三章 續(xù) ? 巨人集團僅有 1億資產，史玉柱想： 1/3靠賣樓花， 1/3靠貸款， 1/3靠自有資金 ? ，大廈從 1994年 2月破土動工到 1996年 7用巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。 ? 對企業(yè)銷售收入未來增長率的預測有兩種截然不同的思路 。 《公司理財》第三章 財務規(guī)劃的任務 ? 明確財務目標 ? 分析現(xiàn)狀與目標的差距 ? 指出實現(xiàn)目標應采取的行動 ? 公司必須充分估計到變化的條件和突發(fā)事件 《公司理財》第三章 財務規(guī)劃的作用 ? 明確投資計劃和融資選擇的相關關系 ? 提出備選方案 ? 分析可行性 ? 避免意外變動 《公司理財》第三章 財務規(guī)劃的主要組成部分 ? 銷售額預測 ——銷售量與銷售收入 ? 成本與費用預測 ——直接 、 間接 ? 投資預算 ——固定資產投資 、 營運資本 ? 融資需求 ——鼓勵政策 、 債務政策 ? 追加變量 ——協(xié)調銷售收入與資產和負債增長率不同的矛盾 《公司理財》第三章 可持續(xù)增長 問題 ? 如果企業(yè)無法籌措到增長所需要的資金，預期的增長會受到限制。因此，增長的管理具有重要的意義。 《公司理財》第三章 ? 增長管理的實質是通過將企業(yè)實際的銷售增長率與可持續(xù)增長率的比較，實現(xiàn)企業(yè)經營決策、財務政策和增長目標的平衡。 ? 均衡增長線為增長管理提供了直觀的手段 ， 只有落在均衡增長線上的組合才是均衡的增長 《公司理財》第三章 圖形 銷售增長率RO A平衡增長：SGR= R* L *R OA現(xiàn)金剩余平衡增長：《公司理財》第三章 實現(xiàn)均衡增長的基本途徑 ? 修正財務政策 ? 改變資產回報率 ? 調整實際增長率 ? 例：假設企業(yè)目前處于增長過快的狀態(tài) ，即增長 收益組合落于均衡增長線的上方 – 可以采取以下措施：第一 ， 調整股利政策 ，提高留存比率；第二 ， 提高財務杠桿比率 《公司理財》第三章 增長過快時的處理 ? 所謂增長過快，是指企業(yè)銷售的實際增長率高于可持續(xù)增長率，長期以往，將使企業(yè)陷入 “ 成長性破產 ” 的危機。 IGR = M(1d) / [(A/S) –M(1d)] 《公司理財》第三章 可維持增長率 ? (Sustainable growth rate ) ， SGR指企業(yè)在保持資本結構不變和不發(fā)新股的前提下，能夠實現(xiàn)的銷售收入增長率的理論上限。 《公司理財》第三章 基于企業(yè)外部環(huán)境的思路 ? 著重從市場分析、行業(yè)分析和競爭分析的角度來預測企業(yè)未來可能實現(xiàn)的增長。全國保健品市場普遍下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響 ? 當 1996年底大樓一期工程未能完成時 ， 建大廈時賣給國內的 4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火索 。 《公司理財》第三章 企業(yè)特征 ? 主業(yè)是否突出（核心競爭力） ? 市場前景是否廣闊： 市場份額
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