西方財務(wù)管理第七章(1)(存儲版)
【正文】 /A 財務(wù)杠桿 A/E 長虹公司財務(wù)資料（萬元） 97 98 稅后利潤（ EAT） 261203 202295 主營收入（ S） 1567296 1160267 總資產(chǎn)（ A） 1678490 1885245 股東權(quán)益（ E） 897362 1096531 凈資產(chǎn)收益率（ ROE） % % 《公司理財》第三章 三要素分析結(jié)果 ROE EAT/S S/A A/E 97 % % 98 % % 《公司理財》第三章 五要素分析 ? ROE = (EAT/EBT)*(EBT/EBIT) *(EBIT/S)*(S/A)*(A/E） ? EAT/EBT：稅收負擔 ? EBT/EBIT：利息負擔 ? EBIT/S：營業(yè)利潤率 ROE 資本周轉(zhuǎn) 率 S/A 財務(wù)成本 EBT/EBIT 財務(wù)杠桿 A/E 營運獲利 能力 EBIT/S 稅收效應(yīng) EAT/EBT 銷售 成本 投入資本： 現(xiàn)金、 WCR、固定資產(chǎn) 股東權(quán)益 借款成本 稅率 《公司理財》第三章 杜邦分析在企業(yè)中的實際應(yīng)用 《公司理財》第三章 二、系統(tǒng)分析 《公司理財》第三章 ? 評價一個公司的財務(wù)狀況的關(guān)鍵問題在于該公司的 目標體系，產(chǎn)品市場策略，投資需要和籌資能力 是否平衡。 《公司理財》第三章 續(xù) ? 全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。 ? 對于銷售收入增長率的預(yù)測 ， 應(yīng)當以企業(yè)當前的財務(wù)狀況以及未來可能獲得的財務(wù)資源為基礎(chǔ) 。 《公司理財》第三章 內(nèi)部增長率 ? Internal growth rate， IGR ? 假設(shè) AFN為零 ? 它是企業(yè)僅依靠內(nèi)部融資、不增加外部融資時能夠?qū)崿F(xiàn)的銷售增長率的理論上限。 ? 以 ROA作為橫軸，銷售增長率 g作為縱軸，則 SGR公式表現(xiàn)為 ROAg平面上的一條斜率為正的直線。 。 《公司理財》第三章 增長管理的目標 ? 實現(xiàn)均衡增長（ balance growth） – 所謂均衡增長，即要使企業(yè)實際的銷售增長率與理論上計算出的可持續(xù)增長率相匹配：如果前者大于后者，意味著增長過快；如果前者低于后者，則意味著增長不足。 ? 企業(yè)不可能無限制地籌措到發(fā)展所需要的資金 ? 增長就不是越快越好，因為沒有資金保障的增長是不可持續(xù)的。 《公司理財》第三章 基于企業(yè)內(nèi)部能力的思路 ? 根據(jù)企業(yè)現(xiàn)在掌握的資源和能力來確定未來可能實現(xiàn)的增長 。 ? 1995年底，巨人集團面臨著前所未有的嚴峻形勢，財務(wù)狀況惡化。《公司理財》第三章 《公司理財》第三章 卡內(nèi)基 ——美國第一代企業(yè)家，鋼鐵大王 ： 把企業(yè)辦成“長壽公司” ——市場經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展之基礎(chǔ) 企業(yè)是什么？ 《公司理財》第三章 第三章 財務(wù)分析與規(guī)劃 ?第一節(jié) 財務(wù)分析基礎(chǔ) ?第二節(jié) 財務(wù)分析方法 ?第三節(jié) 財務(wù)預(yù)測與規(guī)劃 《公司理財》第三章 第一節(jié) 財務(wù)分析基礎(chǔ) 一、財務(wù)報表 二、財務(wù)比率 《公司理財》第三章 一、財務(wù)報表 資產(chǎn)負債表 管理資產(chǎn)負債表 損益表 現(xiàn)金流量表 《公司理財》第三章 資產(chǎn)負債表 ? 資產(chǎn) ——按流動性大小排列 – 能在將來產(chǎn)生現(xiàn)金流入或減少現(xiàn)金流出的資源 ? 負債與權(quán)益 ——按到期日長短排列 – 反映企業(yè)資金來源與構(gòu)成 HL公司資產(chǎn)負債表 總資產(chǎn) 1210 負債與權(quán)益 1210 現(xiàn)金 110 短期借款 220 應(yīng)收帳款 165 應(yīng)付帳款 110 存貨 275 預(yù)付費用 長期資本： 流動資產(chǎn) 550 長期負債 330 固定資產(chǎn)凈值 660 股東權(quán)益 550 《公司理財》第三章 資產(chǎn) ? 流動資產(chǎn)（ Current Assets） –現(xiàn)金及等價物（有價證券） –流動性資產(chǎn)（ Liquid Assets) ? 應(yīng)收帳款、存貨、預(yù)付帳款 ? 固定資產(chǎn) –有形資產(chǎn) –無形資產(chǎn) 《公司理財》第三章 負債 ? 流動負債（ Current Liabilities） –短期債務(wù) –流動性負債（ Liquid Liabilities） ?應(yīng)付帳款、應(yīng)計費用、預(yù)提費用 ? 長期負債 《公司理財》第三章 損益表（利潤表） ? 反映某一時期的經(jīng)營成果 ——銷售規(guī)模、成本與費用、盈利能力 ? 重要變量 –折舊 D：非付現(xiàn)成本；產(chǎn)生稅盾 –利息 I：稅前列支，產(chǎn)生稅盾 HL公司損益表（
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