【正文】 部平衡，保護(hù)內(nèi)部經(jīng)濟(jì) 維持匯率穩(wěn)定，維持金融體系穩(wěn)定 增加國(guó)際儲(chǔ)備，增強(qiáng)國(guó)際清償力 保護(hù)民族工業(yè) 外匯管制的成本 扭曲價(jià)格信號(hào)，降低資源配臵的效率 阻礙國(guó)際貿(mào)易 限制國(guó)際資本流動(dòng) 形成腐敗的根源 管理成本高昂 因此，外匯管制只存在于經(jīng)濟(jì)的緊運(yùn)行時(shí)期，并服從于和服務(wù)于一定的經(jīng)濟(jì)體制。當(dāng)這一背景不成立的時(shí)候，外匯管制的成本就會(huì)大于收益，這時(shí)，就應(yīng)適時(shí)放松直至取消外匯管制。 第二節(jié) 國(guó)際匯率制度的演變 ? 金本位制度下的固定匯率制度 ? 布雷頓森林體系下的固定匯率制度 ? 牙買加體系后的多元化匯率制度 ? 20世紀(jì) 80年代后至今：匯率制度的變化 IMF的匯率制度安排分類 年份 81 84 86 89 92 95 98 國(guó)家總數(shù) 144 147 150 152 167 180 182 釘住匯率 94 93 89 93 84 66 64 有限靈活匯率 17 15 13 13 13 14 17 更加靈活匯率 33 39 48 46 70 100 101 IMF:匯率制度變化趨勢(shì) 19811998： 匯率制度的變化020406080100120釘住匯率 有限靈活匯率 更加靈活匯率IMF成員國(guó)按匯率制度分類 匯 率 制 度 國(guó)家或地區(qū)數(shù)目（ 185） 2022年底 放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度 37 37 40 貨幣局制度 8 8 8 其他傳統(tǒng)的釘住匯率制（包括 管理浮動(dòng)制下的實(shí)際釘住匯率制） 39 44 40 水平波幅內(nèi)的釘住匯率制 12 7 5 爬行釘住匯率制 6 5 4 爬行波幅匯率制 10 7 6 不事先公布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制 26 26 42 單獨(dú)浮動(dòng) 47 51 40 1999－2022：匯率制度選擇的變化0102030405060第一類 第二類 第三類 第四類 第五類 第六類 第七類 第八類 ? 放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度（ Exchange arrangements with no separate legal tender）： 一國(guó)不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國(guó)貨幣作為本國(guó)惟一法定貨幣；或者一個(gè)貨幣聯(lián)盟中，各成員國(guó)使用共同的法定貨幣。 ? 貨幣局制度 (Currency board arrangements)： 貨幣當(dāng)局作出明確的、法律上的承諾，以一固定的匯率在本國(guó) (地區(qū) )貨幣與一指定外幣間進(jìn)行兌換，并且對(duì)貨幣發(fā)行當(dāng)局確保其法定義務(wù)的履行施加限制。 ? 通常的固定釘住匯率制度(Conventional fixed peg arrangements)： 一國(guó)將其貨幣以一固定的匯率釘住某一外國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣籃子，匯率在 1％的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。 ? 水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度 (Pegged exchange rates within horizontal bands)： 與第三類的區(qū)別在于，波動(dòng)的幅度寬于1％的區(qū)間。比如，丹麥的波幅為 ％，塞浦路斯為 ％，埃及為 3％，匈牙利則達(dá)到 15％ 。 ? 爬行釘住匯率制度 (Crawling pegs)： 一國(guó)貨幣當(dāng)局以固定的、事先宣布的值，對(duì)匯率不時(shí)進(jìn)行小幅調(diào)整；或根據(jù)多指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行小幅調(diào)整。 ? 爬行波幅匯率制度 (Exchange rates withining)： 一國(guó)貨幣匯率保持在圍繞中心匯率的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但該中心匯率以固定的、事先宣布的值，或根據(jù)多指標(biāo)，不時(shí)地進(jìn)行調(diào)整。如以色列的爬行波幅為 22%，白俄羅斯的爬行波幅為 5%，烏拉圭則為 3%。 ? 不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度 （ Managed floating with no preannounced path for exchange rate）：一國(guó)貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)進(jìn)行積極干預(yù)以影響匯率，但不事先承諾或宣布匯率的軌跡。 ? 獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度 （ Independent floating）： 本國(guó)貨幣匯率由市場(chǎng)決定。貨幣當(dāng)局偶爾進(jìn)行干預(yù)，這種干預(yù)旨在緩和匯率的波動(dòng)、防止不適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)（ undue fluctuations），而不是設(shè)定匯率的水平。 IMF成員國(guó)按匯率制度分類 IMF新的匯率制度分類突出了匯率的形成機(jī)制和政策目標(biāo)的差異。 歐元區(qū)國(guó)家列入表中第一類； 中國(guó)、埃及、伊朗等列入第三類； 表中的第三至七類統(tǒng)稱“中間匯率制度”，即都是在政府控制下，匯率在一個(gè)或大或小的范圍內(nèi)變化，但本質(zhì)無(wú)區(qū)別。 第一、二、八類稱“角點(diǎn)匯率制度”。選擇角點(diǎn)匯率制度的國(guó)家（地區(qū)）逐漸增加。 第三節(jié) 匯率制度的選擇 ? 一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊 ? 二、匯率制度選擇應(yīng)該考慮的因素 ? 三、泰國(guó)的釘住匯率制度 ? 四、香港的聯(lián)系匯率制度 ? 五、小結(jié) 一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊 固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)： 1． 內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制：由于政府有穩(wěn)定匯率的承諾 ，當(dāng)匯率波動(dòng)有可能超過上下限時(shí) ， 投資者預(yù)期政府將干預(yù)外匯市場(chǎng) ， 并改變買賣行為 ， 所從事的外匯投機(jī)交易有助于市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定 。 2． 減少不確定性：由于匯率穩(wěn)定 ， 使國(guó)際貿(mào)易和投資在能夠預(yù)見的環(huán)境中進(jìn)行 ， 從而減少風(fēng)險(xiǎn)降低成本 。 3．自我約束機(jī)制：自我抑制通貨膨脹以穩(wěn)定匯率。 固定匯率制度的缺點(diǎn)： 匯率變動(dòng)缺乏彈性，通過匯率政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支的能力有限。 削弱了貨幣政策的有效性和獨(dú)立性，當(dāng)資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大時(shí)尤為明顯。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同步性增加了管理的難度。（如原歐洲貨幣體系和英鎊危機(jī)） 易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)。 浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn) 調(diào)節(jié)國(guó)際收支的能力增強(qiáng)。 貨幣政策的有效性增強(qiáng)。 減少國(guó)際儲(chǔ)備的流失。 可避免匯率在短時(shí)間內(nèi)大起大落，緩解匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。 浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)： 加大了國(guó)際貿(mào)易和投資的不確定性 加大了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn) 二、匯率制度選擇應(yīng)該考慮的因素 前提條件：資本賬戶開放；固定匯率制度或浮動(dòng)匯率制度。 主要考慮三個(gè)因素： 對(duì)外貿(mào)易依存度（依存度越高，面臨的沖擊越大，越傾向選擇固定匯率制度 經(jīng)濟(jì)規(guī)模（大國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性強(qiáng)和貿(mào)易依存度相對(duì)低，較少?gòu)膮R率角度考慮經(jīng)濟(jì)問題） 貿(mào)易伙伴國(guó)的集中度（集中度高，往往選擇釘住伙伴國(guó)貨幣） 選擇固定匯 率制的國(guó)家 選擇浮動(dòng)匯 率制的國(guó)家 對(duì)外貿(mào)易 依存度 高 低 經(jīng)濟(jì)規(guī)模 小 大 貿(mào)易伙伴國(guó) 的集中程度 較集中 較分散 經(jīng)濟(jì)規(guī)模：施行各種匯率制度國(guó)家（地區(qū)） GDP占全球 GDP的比例 單位： % 匯率制度 國(guó)家 (地區(qū) )個(gè)數(shù) GDP平均規(guī)模 (億美元 ) 與各國(guó) GDP平均規(guī)模之比 固定匯率制 40 固定匯率制 (除中國(guó)外 ) 39 管理浮動(dòng) 42 浮動(dòng)匯率率 獨(dú)立浮動(dòng) 40 歐元區(qū) 12 不同匯率制度國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)比 ? 可以看出，固定匯率制國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與獨(dú)立浮動(dòng)制國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，差距很大， 40個(gè)固定匯率制國(guó)家的平均規(guī)模為 ，而實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)制的 40個(gè)國(guó)家的平均經(jīng)濟(jì)規(guī)模為 ，是前者的 11倍。歐元區(qū) 12國(guó)的平均經(jīng)濟(jì)規(guī)模則高達(dá)，是固定匯率制國(guó)家平均經(jīng)濟(jì)規(guī)模的。 ? 事實(shí)上，固定匯率制 40個(gè)國(guó)家的平均經(jīng)濟(jì)規(guī)模能達(dá)到 ，主要是由于中國(guó)的貢獻(xiàn)。如果把中國(guó)剔除， 39個(gè)固定匯率制國(guó)家的平均經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有，僅為各國(guó) GDP平均規(guī)模的 ，是管理浮動(dòng)匯