【正文】 據(jù) ， 這個時候只有提高了調(diào)研數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性 ， 數(shù)據(jù)才具備權(quán)威性 。 漢鼎咨詢絕對不會因為外部因素而改變數(shù)據(jù)的客觀性和獨立性 。 對于很細(xì)分的市場數(shù)據(jù) ， 一定要保存相關(guān)主管單位 、 協(xié)會 、 競爭對手 、下游重點用戶的調(diào)研工作底稿 。 這種 細(xì)分市場 ， 沒有實地的真實調(diào)研 ， 數(shù)據(jù)就沒有權(quán)威性 。 3， 漢鼎咨詢與發(fā)行人及其實際控制人之間沒有任何股權(quán) 、 持股 關(guān)系 漢鼎咨詢 Succeed in doing 漢鼎咨詢?nèi)瞬艃?yōu)勢 ? 公司擁有 40個 細(xì)分市場 咨詢團(tuán)隊 ，每一個團(tuán)隊為 38人之間不等。 ? 舉例說，漢鼎為了加強(qiáng) 3G通信設(shè)備領(lǐng)域的研究能力，就特意從華為，中興，富士康戰(zhàn)略發(fā)展或投資部引進(jìn) 12人。再如：漢鼎在LED領(lǐng)域就執(zhí)行了 14家企業(yè)的 IPO咨詢。 ? 漢鼎咨詢的團(tuán)隊人才結(jié)構(gòu)與投行形成一個 專業(yè)人才互補(bǔ)關(guān)系 ，比如投行一般不會去企業(yè)里面招聘太多的人（這些人并不熟悉財務(wù)或法律知識）。但是 這些人 對某一些細(xì)分市場有著非常深入的理解能力。 ? 比如，漢鼎咨詢的顧問 分別 來自于東南汽車生產(chǎn)部、華為戰(zhàn)略發(fā)展部、 SAP軟件 銷售部、 IBM、 仙琚制藥、絲寶日化、中石化研究所、五礦集團(tuán)、蘇泊爾、廣東國土資源局、搜房網(wǎng)、馬士基等等。他們都有著 3年 10年 的工廠、企業(yè) 內(nèi)部 工作經(jīng)驗。 ? 漢鼎為了更加貼近投行，也積極的從臺灣寶萊證券、美林香港、信德香港、高盛英國、凱基證券香港、興業(yè)投行法國、廣發(fā)證券、海通研究所、國信證券、國金證券等 國內(nèi)外投行、研究所、經(jīng)紀(jì)部門引進(jìn)了20多人 。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 13 漢鼎咨詢 Succeed in doing 漢鼎咨詢數(shù)據(jù)可以取得 國家核心期刊媒體 的認(rèn)可 ?漢鼎咨詢的數(shù)據(jù)得到了很多 幾十個 協(xié)會及主管單位的肯定 ，很多主管單位深知主管單位對某些細(xì)分市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計的不完整性，所以他們非常愿意與漢鼎咨詢一道進(jìn)行研究做課題，最后在國家核心刊物上發(fā)布發(fā)布 《 某某細(xì)分市場白皮書 》 ，而且很多主管單位及研究院也主動聯(lián)合漢鼎咨詢進(jìn)行專題研究。這足以顯示漢鼎咨詢的客觀性。 ?數(shù)據(jù)發(fā)布 往往會 署名主管單位或者某協(xié)會，這也從側(cè)面反映了漢鼎咨詢數(shù)據(jù)的可靠性 和真實性。而且我們也將每一組數(shù)據(jù)來源標(biāo)記清楚，提供每一個數(shù)據(jù)的推理過程，并將所有的調(diào)研工作底稿提供給刊物核查。 ?IPO企業(yè)在報材料之前 ,數(shù)據(jù)公示是必不可少的環(huán)節(jié)， 我們認(rèn)為只有公示的數(shù)據(jù)才有權(quán)威性。 ?最后 發(fā)表出來的數(shù)據(jù)供券商及 IPO企業(yè)在招股說明書引用，我們?yōu)榇藬?shù)據(jù)真實性承擔(dān)法律連帶責(zé)任。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 14 漢鼎咨詢 Succeed in doing 漢鼎咨詢各分公司負(fù)責(zé)人及聯(lián)系方式 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 15 主體 地址 負(fù)責(zé)人 北京漢鼎盛世咨詢服務(wù)有限公司 金融街 19號 富凱大廈 B座 1708 王叁壽 北京漢鼎世紀(jì)咨詢有限公司 海淀區(qū)中關(guān)村大街九龍商務(wù)中心 2021 九次方財富資訊有限公司 朝陽區(qū)新源里 平安金融中心 18層 A 深圳漢鼎管理咨詢顧問有限公司 福田中心區(qū) 大中華國際廣場 20層 2021 蔡沛恒 （ 臺灣藉 ） 18688827500 漢鼎咨詢辦公室：無錫 解放南路 634號 3層 黃石偉 漢鼎咨詢辦公室：上海 浦東南路 上海證券大廈 北塔 2021室 馬浩晗 13581849136 漢鼎咨詢辦公室：杭州 教工路 18號 EAC歐美中心 B1511 劉又仁 （ 臺灣藉 ） 漢鼎咨詢辦公室：成都 航空路 6號 豐德國際廣場 2座 1301 劉揚 漢鼎咨詢辦公室：廣州 天河區(qū) 大都會廣場 33層 3314 謝陽明 漢鼎咨詢辦公室：珠海 珠海香洲區(qū) 陽光大廈 311 歐陽波 漢鼎咨詢辦公室：武漢 光谷 新都匯大廈 3座 515 劉亮 廈門辦公室正在籌備 目前已經(jīng)有 7個人常駐在福建 吳中天 如需幫助 ， 請您聯(lián)系：王叁壽 13910517787 漢鼎咨詢 Succeed in doing 2021年 度 中國創(chuàng)業(yè)板 IPO企業(yè)被否 原因 深度分析報告 正文 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 16 漢鼎咨詢 Succeed in doing 2021年度創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)原因匯總 被否主要原因 被否案例 數(shù)量 規(guī)模過小 蘇大維格光電、中礦資源勘探、金能科技、脈山龍、金仕達(dá)衛(wèi)寧、先臨三維 科技、侏羅紀(jì)軟件、開能環(huán)保、冠昊生物、方直科技 10 同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)方交易 蘇大維格光電、元盛電子、廣機(jī)國際招標(biāo)、金仕達(dá)衛(wèi)寧、易訊無限 5 獨立性缺陷， 客戶及供應(yīng)高度依賴 蘇大維格光電、中礦資源勘探、東方嘉盛供應(yīng)鏈、裕興薄膜、高峰石油機(jī)械、侏羅紀(jì)軟件、同大海島新材料、蘇州恒久光電科技 8 歷史沿革 蘇大維格光電、中礦資源勘探 2 財務(wù)指標(biāo)合格及財務(wù)不規(guī)范 中礦資源勘探、元盛電子、東方嘉盛供應(yīng)鏈、廣機(jī)國際招標(biāo)、裕興薄膜、高峰石油機(jī)械、天璣科技、同大海島新材料、金仕達(dá)衛(wèi)寧、先臨三維科技、侏羅紀(jì)軟件、冠昊生物、正方軟件、方直科技、博暉創(chuàng)新光電、蘇州恒久光電科技、 16 募投項目 元盛電子、優(yōu)機(jī)實業(yè)、裕興薄膜、先臨三維科技、冠昊生物、博暉創(chuàng)新光電 7 股權(quán)結(jié)構(gòu) 元盛電子、金能科技、廣機(jī)國際招標(biāo) 3 成長性 東方嘉盛供應(yīng)鏈、優(yōu)機(jī)實業(yè)、高峰石油機(jī)械、天璣科技 4 業(yè)務(wù)與技術(shù)描述 東方嘉盛供應(yīng)鏈、金能科技、優(yōu)機(jī)實業(yè)、廣機(jī)國際招標(biāo)、脈山龍、同大海島 新材料、先臨三維科技、開能環(huán)保、正方軟件、易訊無限 11 其他原因 東方嘉盛供應(yīng)鏈 1 可持續(xù)經(jīng)營能力 金能科技、同大海島新材料、正方軟件、方直科技 4 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 17 漢鼎咨詢 Succeed in doing 江門市科恒實業(yè)股份有限公司 ? 公司主營業(yè)務(wù)為稀土發(fā)光材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。按照產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域劃分，公司產(chǎn)品主要為節(jié)能燈用稀土發(fā)光材料、新興領(lǐng)域用稀土發(fā)光材料（主要包括平板顯示用稀土發(fā)光材料和特種光源用稀土發(fā)光材料）。 ? 公司此次募集資金使用投資方向如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 18 漢鼎咨詢 Succeed in doing 江門市科恒實業(yè)股份有限公司 ? 原因 1 募集資金必要性不足，發(fā)行人蓄意降低募集資金 ? 公司此次發(fā)行股數(shù)： 1,250 萬股，占發(fā)行后總股本的 25%，公司 2021年 19月份實現(xiàn)利潤總額為 2,，按照公司募集資金 12,017萬元計算，公司發(fā)行市盈率定位 13倍。而截止到 2021 年 11 月，已上市的 158 家中小板公司平均 PE 為 倍，發(fā)行時的平均 PE為 倍，而公司規(guī)劃的 PE13倍募集資金的理由只有三個： 公司不需要太多資金； 公司認(rèn)為自身盈利能力只值 13倍； 公司蓄意降低募集資金，因為找不到合適的投資項目。介于目前首發(fā)上市嚴(yán)重的超募現(xiàn)象，無論其是哪種理由，最終都將成為其被否的主因。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 19 漢鼎咨詢 Succeed in doing 江門市科恒實業(yè)股份有限公司 ? 原因 2 募投項目產(chǎn)能盲目擴(kuò)張 ? 公司募投項目設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn) 1200噸發(fā)光材料，目前公司產(chǎn)能為 1000噸，總計為 2200噸，而 2021年全行業(yè)產(chǎn)能僅僅為 1800噸。即使是按照招股書中說描述的未來市場按照 35%的增長率增長，這種盲目的產(chǎn)能擴(kuò)張，絲毫不考慮市場消化的顧慮，發(fā)審委認(rèn)定為募投項目經(jīng)營不確定風(fēng)險。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 20 漢鼎咨詢 Succeed in doing 江門市科恒實業(yè)股份有限公司 ? 原因 3 經(jīng)營規(guī)模過小，公司成長性皆存疑 ? 按照 《 創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 》 ，創(chuàng)業(yè)板上市公司門檻為：凈利潤條件要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于 1000萬元；或者最近一年盈利，凈利潤不少于 500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于 5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率不低于 30%。 ? 最近一期利潤增長不明顯，且仍然低于市場預(yù)期的 3000萬利潤，導(dǎo)致盈利規(guī)模過小。此外招股說明書申報稿披露，除了今年前三季實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 元，較 2021年的 ，公司 2021年和 2021年主營業(yè)務(wù)收入均低于 2021年全年。公司 2021年僅實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 元，較 2021年大幅下降 %。同期，公司產(chǎn)品銷售規(guī)模有所下降，產(chǎn)品銷量從 2021年 ，降幅 %。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 21 漢鼎咨詢 Succeed in doing 北京東土科技股份有限公司 ? 公 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 22 漢鼎咨詢 Succeed in doing 北京東土科技股份有限公司 ? 公司主要研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)，并提供工業(yè)數(shù)字化控制系統(tǒng)數(shù)據(jù)傳輸解決方案，目前已有 30 余種型號的工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)產(chǎn)品正在各個行業(yè)銷售。 ? 公司此次募集資金使用投資方向如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 23 漢鼎咨詢 Succeed in doing 北京東土科技股份有限公司 ? 原因 1 資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營及其盈利規(guī)模過小，導(dǎo)致抗風(fēng)險能力存疑 ? 按東土科技招股書顯示，公司擬發(fā)行 840萬股新股，發(fā)行后總股本為 股。公司財務(wù)數(shù)據(jù)表明，截至今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 ，凈利潤分別為 。目前上市的創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤和股本規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了創(chuàng)業(yè)板的門檻。而且同時又提出了成長性要求。過小的經(jīng)營規(guī)?；驗槠銲PO一大制約。此外，自創(chuàng)業(yè)板開閘以來，僅有一家“開能源”發(fā)行后股本為3600萬，其他股份都在 4000萬以上。最近一年利潤沒有低于 1000萬以下。而東土科技僅以發(fā)行后股本 、凈利潤 ，在抗風(fēng)險能力上，存在很大的提升空間。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 24 漢鼎咨詢 Succeed in doing 北京東土科技股份有限公司 ? 原因 2 盈利能力不確定，依賴稅收優(yōu)惠比重過高 ? 在公司業(yè)績構(gòu)成比當(dāng)中，稅收和財政補(bǔ)貼就占據(jù)了舉足輕重的比例。如下表： ? 此外，公司獲得的政府補(bǔ)助分別為 、 、 元和 。過度依賴稅收優(yōu)惠比重高達(dá)近 30%，為其盈利穩(wěn)定性造成了比較大影響。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 25 漢鼎咨詢 Succeed in doing 北京東土科技股份有限公司 ? 原因 3 募集資金必要性存疑 ? 公司 2021年以前，資產(chǎn)負(fù)債率一直低于 30%，隨著 2021年盈利和經(jīng)營規(guī)模增加適度增長了短期借款，但是并沒有明確披露其原因。 2021年以來增加的近 1500萬元貸款僅僅是存放于賬面貨幣資金，沒有作為經(jīng)營性資產(chǎn)投入生產(chǎn)經(jīng)營活動，懷疑企業(yè)借款目的僅僅是未了滿足資產(chǎn)負(fù)債率 30%以上的警戒線，強(qiáng)行滿足其募集資金必要性，導(dǎo)致申報期末賬面貨幣資金高達(dá) 2800萬，再加上企業(yè)日常增加的經(jīng)營性現(xiàn)金流量，公司募投項目至少一半缺乏必要性。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 26 漢鼎咨詢 Succeed in doing 珠海元盛電子科技股份有限公司 ? 公司目前主要服務(wù)產(chǎn)品包括成品采購執(zhí)行、零部件采購執(zhí)行、渠道銷售執(zhí)行、最終用戶銷售執(zhí)行、國際分撥、國際采購、逆向物流、商業(yè)性再加工等。 ? 此次募集資金投向如下表： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 27 漢鼎咨詢 Succeed in doing 珠海元盛電子科技股份有限公司 ? 原因 1 實際控制人“缺失”風(fēng)險 ? 本公司發(fā)行前，控股股東珠海億盛持有公司 56%的股份。而珠海億盛股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖： ? 雖然在 2021年 7月 9日，胡可、張宣東、何波、徐景浩簽署了《一致行動人協(xié)議》，明確“對于珠海元盛股東（大）會審議事項的表決，各方同意由珠海億盛董事長按照一致行動后的意見行使表決權(quán)； ? 對于珠海元盛董事會審議事項的表決，各方同意以珠海元盛董事身份按照一致行動后的意見行使表決權(quán)。”但是，這種形式的實際控制人“缺市”風(fēng)險依然存在，將對公司創(chuàng)業(yè)時期的生產(chǎn)經(jīng)營管理會造成較大不便。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 28 姓名 出資金額（萬元） 出資比例 備注 胡可 % 一致行動人 張宣東 % 何波 % 徐景浩 % 袁文毅 % 葉世標(biāo)