【正文】 屬于不同國家的商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)參加的國際性銀行集團，在一致同意的融資條件下，聯(lián)合向一個借款者 (通常是跨國公司、主權(quán)國家的官方機構(gòu)或國際經(jīng)濟組織 )提供其所需的巨額長期性貸款資金。 14 外國債券與 歐洲債券 國際債券的發(fā)行與投資 ? 國際債券是指長期資金的籌措者在境外發(fā)行上市的、以外國貨幣定值 (denominated)并銷售的債券，它可以是外國債券，也可以是歐洲債券。 ? 外國債券 (foreign bonds)指的是具有一定信用等級的大公司、政府機構(gòu)或國營公用事業(yè)企業(yè)、國際經(jīng)濟組織等以某種外國貨幣定值發(fā)行的、并由該貨幣發(fā)行國的投資銀行和證券公司等金融機構(gòu)組成的承銷團負責在國內(nèi)資本市場上公開發(fā)售或進行私人配售的債券。 15 ? “揚基債券” （ Yankee） 是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，即美國以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國國內(nèi)中場發(fā)行的、以美元為計值貨幣的債券。 ? “武士債券” 或 “將軍債券” (Sumurai)是外國籌資者在日本發(fā)行的日元債券。 ? “猛犬債券” （ Bulldog） 是外國人在英國發(fā)行的英鎊債券。 ? “斗牛士債券” （ Matador Bonds ） 是在西班牙債券市場上發(fā)行的外國債券，是西班牙以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在西班牙國內(nèi)市場發(fā)行的債券。 16 ? “熊貓債券” (Panda Bonds)是國際多邊金融機構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券。 2021年 10月 14 日國際金融公司 (IFC)和亞洲開發(fā)銀行 (ADB)分別獲準在我國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券 10億元。 ? “龍債券” （ Dragon Bonds） 是指在亞太地區(qū)（除日本外）定價、發(fā)起和組織辛迪加，而且一級市場的分銷主要面向亞太地區(qū)除日本外的投資者，其計價貨幣為非發(fā)行地區(qū)貨幣的債券。龍債的承銷辛迪加應主要由亞太地區(qū)的金融機構(gòu)組成，其發(fā)行和定價應在亞洲市場的交易時間內(nèi)進行，而且其二級市場的交易應在至少兩個亞洲金融中心（香港、新加坡和臺北）進行。 17 ? 歐洲債券 (Eurobonds)借款人在本國以外市場發(fā)行的，以第三國的貨幣為面值的國際債券。歐洲債券并不是指在歐洲發(fā)行的債券，它并非局限于地理概念上的歐洲范圍。歐洲債券與外國債券相比有一個根本的不同點，那就是該種債券的定值或標價貨幣并非是債券發(fā)行和銷售的那個國家的貨幣，外國債券以發(fā)行市場所在國的貨幣標價，而歐洲債券則以發(fā)行市場以外的貨幣標價 /定值。 ? 特別提款權(quán)不是任何國家的法定貨幣，因此以其為面值的國際債券都是歐洲債券。 18 外國債券和歐洲債券的主要區(qū)別 （ 1）外國債券一般由市場所在地國家的金融機構(gòu)為主承銷商組成承銷辛迪加承銷，而歐洲債券則由來自多個國家金融機構(gòu)組成的國際性承銷辛迪加承銷。 （ 2）外國債券受市場所在地國家證券主管機構(gòu)的監(jiān)管，公募發(fā)行管理比較嚴格，需要向證券主管機構(gòu)注冊登記，發(fā)行后可申請在證券交易所上市；私募發(fā)行無須注冊登記，但不能上市掛牌交易。歐洲債券以行時不必向債券面值貨幣國或發(fā)行市場所在地的證券主管機構(gòu)登記，不受任何一國的管制，通常采用公募發(fā)行方式，發(fā)行后可申請在某一證券交易所上市。 19 （ 3）外國債券的發(fā)行和交易必須受當?shù)厥袌鲇嘘P(guān)金融法律法規(guī)的管制和約束；而歐洲債券不受面值貨幣國或發(fā)行市場所在地的法律的限制，因此債券發(fā)行協(xié)議中心須注明一旦發(fā)生糾紛應依據(jù)的法律標準。 （ 4）外國債券的投資者必須根據(jù)市場所在地的法規(guī)交納稅金；而歐洲債券采取不記名債券形式，投資者的利息收入是免稅的。 （ 5）外國債券付息方式一般與當?shù)貒鴥?nèi)債券相同，如揚基債券一般每半年付息一次；而歐洲債券通常都是每年付息一次。 20 國際股權(quán)資本市場的最新發(fā)展 ? 由于美國有著世界上最大和最具效率的資本市場，特別是美國的股票交易，其廣度和深度堪稱世界之最，是任何其它國家股票市場所不能比擬的，所以，進入美國的資本市場以降低籌資成本，一直是各國跨國公司長期以來所尋求的重要財務目標之一。 ? 美國 1933年的《證券法》； ? 1990年美國證券交易監(jiān)督委員會通過的 144A規(guī)則； ? 美國存托憑證 (American Depository Receipts, ADR)； ? 美國存托股票 (American Depository Shares, ADS)； ? 全球存托憑證 (Global Depository Receipts, GDR)。 21 第二節(jié) 國際黃金市場 一 、 世界黃金市場概述 國際黃金市場的交易方式主要分為現(xiàn)貨交易和期貨交易兩種： 現(xiàn)貨交易分為定價交易和報價交易 。 ? 定價交易只有單一價格 ， 沒有買賣差價 ， 只在規(guī)定的時間內(nèi)有效 ， 成交后經(jīng)紀人或交易商只收取少量傭金 。 ? 報價交易則有買賣差價之分 ， 其價格由買賣雙方自行達成 ， 而且價格水平在很大程度上受定價交易制約 。報價交易在定價交易時間外進行 ， 其成交的數(shù)量要多于定價交易 。 22 黃金期貨交易是由交易雙方先簽訂合約 ， 將所有交易條件都確定下來 ， 并交付保證金 。 在成交日至交割日之間的每一個營業(yè)日末 ， 交易所清算機構(gòu)會對買賣雙方的保證金賬戶進行 “ 逐日盯市 ” (mark to market)， 實現(xiàn)因期貨價格變動給這項交易盈虧所帶來的現(xiàn)金流動 。 假如在期貨合約到期日 ， 交易雙方仍持有合約 ， 那就將在交易所的安排下辦理有關(guān)的手續(xù) ， 履行實物交割的程序 。 當然 ， 期貨合約可在到期以前的任何一個交易日通過再做一個反向交易來平倉 (即沖銷最初的期貨頭寸 )。 二、黃金價格變動的影響因素 影響黃金價格的因素 黃金價格的變化 供給變化 需求變化 黃金產(chǎn)量變化 國際組織或國家出售黃金 黃金生產(chǎn)成本 匯率與利率 世界性通貨膨脹 石油價格 國際重大事件 投機活動 24 第三節(jié) 外匯市場上各種形式的交易 一 、 傳統(tǒng)的外匯交易形式 ? 即期外匯交易 (spot foreign exchange transaction)： 這是指外匯買賣達成交易后在兩個銀行工作日 (business days)內(nèi)完成交割的外匯買賣交易 。 ? 遠期外匯交易 (forward foreign exchange transaction)：這是指買賣雙方成交后將交易的各項條件 (如交易幣種 、金額 、 匯率和交割結(jié)算日期等 )用合約的形式確定下來 ，但當時并不立即發(fā)生現(xiàn)金流動 ， 而是在遠期合約的到期日 ， 再按事先約定的匯率和數(shù)額對外匯進行實際交割的交易 。 25 遠期擇期交易和掉期交易 ? 遠期擇期交易 (optional forward deal)， 又稱 擇期外匯買賣 (option dated contract) ，作為遠期外匯的一種特殊形式，它事先不固定起息日的具體日期?？蛻艉豌y行約定，客戶可從外匯交易成交的次日起、在約定期限(選擇期 )內(nèi)的任何一個營業(yè)日履行外匯的交割手續(xù)。 ? 掉期交易 (swap)， 又稱時間套匯 (tim