企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)理念的發(fā)展：從roe、eva到bs-文庫(kù)吧
2025-04-21 02:58 本頁(yè)面
【正文】 《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法 》 ，從 2021年開始，中央企業(yè)引入經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)，并淡化凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 根據(jù) 《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法 》 的“考核細(xì)則”，經(jīng)濟(jì)附加值的計(jì)算公式為： ? 經(jīng)濟(jì)附加值 =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 資本成本 ? =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) （ 調(diào)整后資本額 平均資本成本率） 2021/6/15 ， Jinan University 17 經(jīng)濟(jì)附加值離利潤(rùn)只有“一步之遙”！經(jīng)濟(jì)附加值既體現(xiàn)了與利潤(rùn)的關(guān)系，又在一定程度上克服了利潤(rùn)的局限性。 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) =凈利潤(rùn) +（ 利息支出 +研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng) 非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng) 50%） （ 125%） ? 整后資本額 =所有者權(quán)益平均余額 +負(fù)債平均余額 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債平均余額 在建工程平均余額 2021/6/15 ， Jinan University 18 鼓勵(lì)研發(fā)投資，引導(dǎo)企業(yè)注重可持續(xù)發(fā)展。 鼓勵(lì)企業(yè)加大技術(shù)改造等基本建設(shè)投資，注重可持續(xù)發(fā)展。 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? “非經(jīng)常性收益”按 50%計(jì)入經(jīng)濟(jì)附加值，一方面壓縮了企業(yè)操縱利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)附加值的空間，引導(dǎo)企業(yè)提高利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)附加值的質(zhì)量，乃至提高企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量；另一方面，引導(dǎo)企業(yè)注重“做強(qiáng)主業(yè)”，抑制市場(chǎng)投機(jī)行為，注重風(fēng)險(xiǎn)防范。 2021/6/15 ， Jinan University 19 這里的“ 50%”可能過(guò)于主觀和絕對(duì)化！ 2021年 12月 29日公布的 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)第 30號(hào) 令 《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法 》 取消了該扣除項(xiàng)目，體現(xiàn)其戰(zhàn)略思維的變化。 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 經(jīng)濟(jì)附加值觀念的重點(diǎn)還在于如何確定“平均資本成本率”。 ? 根據(jù) 《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法 》 的“考核細(xì)則”，“平均資本成本率”確定如下： ? （ 1）中央企業(yè)平均資本成本率原則上定為 %。 2021/6/15 ， Jinan University 20 統(tǒng)一規(guī)定“平均資本成本率”是否合理呢？ 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? （ 2）承擔(dān)國(guó)家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，平均資本成本率為%。 ? （ 3）負(fù)債比率在 75%以上的工業(yè)企業(yè)和負(fù)債比率在 80%以上的非工業(yè)企業(yè)，平均資本成本率上浮 。 ? （ 4）平均資本成本率確定之后，三年內(nèi)保持不變。 2021/6/15 ， Jinan University 21 %~%是否過(guò)低呢？ 在保持政策的穩(wěn)定性同時(shí)，是否意味著與現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)脫節(jié)呢？ 2021/6/15 ， Jinan University 22 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 經(jīng)濟(jì)附加值觀念突出資本的屬性，強(qiáng)調(diào)所有資本（錢）都有成本的理念，根除“免費(fèi)午餐”的幻覺（其實(shí)，世界本沒(méi)有“免費(fèi)午餐”，利潤(rùn)造成“免費(fèi)午餐”的幻覺），樹立資本成本觀念，抑制過(guò)度投資，降低資本占用，注重資本運(yùn)用效率。 ? 利潤(rùn)的“潛臺(tái)詞”就是企業(yè)的權(quán)益資本成本為零。 2021/6/15 ， Jinan University 23 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 由此可見，經(jīng)濟(jì)附加值觀念考慮了 所有市場(chǎng)要素 ，整合 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 與 資本經(jīng)營(yíng) ，將 實(shí)際成本 與機(jī)會(huì)成本 和諧地統(tǒng)一起來(lái)， 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 與 虛擬經(jīng)濟(jì) 相融合， 資產(chǎn)管理 與 資本管理 連為一體，體現(xiàn)了 利潤(rùn)表觀念 向 資產(chǎn)負(fù)債表觀念 轉(zhuǎn)變。 ? 如果說(shuō)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的利潤(rùn)觀念沒(méi)有完全補(bǔ)償企業(yè)的成本，那么， 經(jīng)濟(jì)附加值觀念就是一種“ 全要素補(bǔ)償 ” 觀念。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)做“強(qiáng)”，資本經(jīng)營(yíng)做“大”。企業(yè)家首先立足于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以產(chǎn)品或服務(wù)取勝，現(xiàn)代意義的資本家則立足于資本經(jīng)營(yíng)，運(yùn)用資本市場(chǎng)，“借力”構(gòu)建 持續(xù) 創(chuàng)造價(jià)值 的商業(yè)模式 。通俗地說(shuō)，現(xiàn)代意義的 資本家就是善于運(yùn)用資本市場(chǎng)的企業(yè)家 。 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 按照 經(jīng)濟(jì)附加值 計(jì)算公式，就可以解釋“ 為什么投資者要把資金投入其他企業(yè)，而不是自己營(yíng)運(yùn) ” 。 ? 道理很簡(jiǎn)單， 投資者把錢投入其他企業(yè)就是期望該企業(yè)能夠做投資者自己所不能做的事情，獲得投資者自己所不能獲得的報(bào)酬率（即 EVA＞ 0） 。 ? 這就是企業(yè)及其職業(yè)經(jīng)理人最基本的職能 。 2021/6/15 ， Jinan University 24 2021/6/15 ， Jinan University 25 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 根據(jù)經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo) ， 誰(shuí)在創(chuàng)造價(jià)值 ，誰(shuí)在 “ 圈錢 ” 就一目了然 。 ? 從更深層次看 ， 經(jīng)濟(jì)附加值觀念的流行標(biāo)志著企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)已經(jīng)逐步從 利潤(rùn)觀念 轉(zhuǎn)向 價(jià)值觀念 ， 由此可能促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式逐步從 利潤(rùn)主導(dǎo)模式 轉(zhuǎn)向 價(jià)值主導(dǎo)模式 。 2021/6/15 ， Jinan University 26 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 借助經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo) ， 就可以判斷： ? 1） 企業(yè)是在創(chuàng)造價(jià)值還是減損價(jià)值 ？ ? 2） 經(jīng)理人是價(jià)值創(chuàng)造者還是價(jià)值減損者 ？ ? 盡管經(jīng)濟(jì)附加值觀念并不是什么財(cái)務(wù)創(chuàng)新 ， 但是 ， 它卻改變了企業(yè)管理行為 。 ? 不同的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可能造就不同的企業(yè)管理模式 。 如果改變企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)就可能改變企業(yè)管理行為 。 2021/6/15 ， Jinan University 27 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 以美國(guó)為例，經(jīng)濟(jì)附加值觀念促使企業(yè)經(jīng)理人對(duì)企業(yè)所有資產(chǎn)都考慮資本成本，從而促使企業(yè)經(jīng)理人直接關(guān)注與庫(kù)存、應(yīng)收賬款以及機(jī)器設(shè)備有關(guān)的成本，更為謹(jǐn)慎地使用資產(chǎn)，快速處理不良資產(chǎn)，減少消耗性資產(chǎn)的占用量（比如美國(guó)有些企業(yè)的總裁開始更換原先使用的豪華汽車，以便減少消耗性資產(chǎn)的占用量），減少不必要的規(guī)模擴(kuò)張。 2021/6/15 ， Jinan University 28 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 很多習(xí)以為常的觀念將受到徹底沖擊， 除非企業(yè)能夠完全補(bǔ)償資本成本 ，否則，規(guī)模大不再是一件值得炫耀的事情。 ? 由此可見， 利潤(rùn)指標(biāo)驅(qū)動(dòng)經(jīng)理人“做大做強(qiáng)”，經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)驅(qū)動(dòng)經(jīng)理人“做強(qiáng)做大” 。 ? 以美國(guó)為例，采用經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)之后，企業(yè)股票回購(gòu)事項(xiàng)增加了，把自由現(xiàn)金流量（多余的錢）返還給股東，由股東自己去投資。 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的局限性 ? 20世紀(jì) 90年代之后，工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)逐步轉(zhuǎn)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化。其基本特征是：顧客化（ Customer)、競(jìng)爭(zhēng)化（ Competition）和變化（ Change）即 3C。 ?
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