銀行業(yè)2006年中期投資策略招商證券研究發(fā)展中心-文庫吧
2025-04-20 11:07 本頁面
【正文】 6 3613 4405 2265 1667凈利潤(rùn)減少百分比 % % % % %存款準(zhǔn)備金提高 1 ％ 634404 488833 505576 310503 202043導(dǎo)致稅前利潤(rùn)減少 16685 10950 13347 6862 5051導(dǎo)致稅后利潤(rùn)減少 11012 7227 8809 4529 3334凈利潤(rùn)減少百分比 % % % % %數(shù)據(jù)來源：招商證券研發(fā)中心 ? 市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步的宏觀調(diào)控有著強(qiáng)烈預(yù)期，而準(zhǔn)備金率也很有可能將是后續(xù)的措施。我們需要看到，即使上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行業(yè)績(jī)不會(huì)受到太大影響 ? 不良貸款率在第一季度繼續(xù)下降，而由于宏觀調(diào)控力度有限，不良貸款大幅上升的可能很小 ? 股份制銀行業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但是需要注意一些銀行利用財(cái)務(wù)手段虛增利潤(rùn) 銀行不良貸款率繼續(xù)下降 05101520252021年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2021年2月主要商業(yè)銀行 國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行0204060招商 民生 浦發(fā) 華夏深發(fā)展0510凈利潤(rùn)一季度同比增速不良貸款比率數(shù)據(jù)來源：招商證券研發(fā)中心 ? 兩稅合一作為一號(hào)提案，有望于 08年實(shí)施，對(duì)于銀行業(yè)將是重大利好，銀行業(yè)績(jī)將提高 15%30% ? 營(yíng)業(yè)稅作為地方稅收，在短期內(nèi)很難大幅降低，但是必將于國際接軌，銀行業(yè)利潤(rùn)提升空間巨大 ? 如果拉平與香港的稅率差異，招行，民生，浦發(fā)的凈資產(chǎn)回報(bào)率并不會(huì)比恒生銀行遜色太多，但是成長(zhǎng)性我們明顯要高，應(yīng)賦予更高估值 稅制必將接軌，耐心迎接利好 稅率改革影響分析影響分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) / 銀行 招商銀行 民生銀行 浦發(fā)銀行 華夏銀行有效所得稅 41% 36% 41% 36%兩稅合一（按照 24 ％）凈利潤(rùn)提高幅度 2 6 . 6 0 % 1 7 . 7 0 % 2 7 . 7 0 % 1 6 . 6 0 %兩稅合一（按照 20 ％）凈利潤(rùn)提高幅度 3 5 . 0 0 % 2 5 . 6 0 % 3 6 . 2 0 % 2 4 . 3 0 %營(yíng)業(yè)稅下調(diào) 1 ％凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度 5 . 7 0 % 1 9 . 0 0 % 6 . 3 0 % 5 . 0 0 %營(yíng)業(yè)稅下調(diào) 2 ％凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度 1 1 . 4 0 % 3 8 . 0 0 % 1 2 . 5 0 % 1 0 . 0 0 % 數(shù)據(jù)來源：招商證券研發(fā)中心 ? 目前國內(nèi)主要上市銀行的 ROE水平大概相當(dāng)于恒生銀行的一半 ? 5％的營(yíng)業(yè)稅與 33％的所得稅率大幅壓縮了銀行的盈利空間 國內(nèi)銀行 ROE低的主要因素是稅制 0%5%10%15%20%25%30%2021 2021 2021浦發(fā) 恒生 招商 民生數(shù)據(jù)來源：各銀行年報(bào)
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