投資銀行業(yè)務(wù)中的財務(wù)分析方法-文庫吧
2024-12-29 17:03 本頁面
【正文】 獻。 ? 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對應(yīng)的現(xiàn)金 /營運資金流入。 ? 營業(yè)成本的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉成本計算是否真實？〈 2〉存貨計價方法的選擇是否“適當(dāng)” /穩(wěn)健？〈 3〉折舊是否正常計提？〈 4〉營業(yè)成本水平的下降是否為暫時性因素所致？〈 5〉關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護主義對企業(yè)“低成本”的貢獻。 ? 營業(yè)及管理費用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉折舊及其他攤銷性費用是否作正常處理？〈 2〉企業(yè)營業(yè)及管理費用的控制是否具有短期行為？ ? 財務(wù)費用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉企業(yè)是否“過少”地負債？〈 2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？〈 3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負債？ ? 企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：〈 1〉經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢；〈 2〉成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；〈 3〉純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增；〈 4〉過度負債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財務(wù)高風(fēng)險；〈 5〉企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)；〈 6〉資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；〈 7〉非正常的會計政策變更；〈 8〉審計報告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達意見）。 16 財務(wù)報告的質(zhì)量分析 —— 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析（ 1） ? 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”?！?2〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。〈 3〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形 2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別。〈 4〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡單再生產(chǎn)”?！?5〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。 ? 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出”，這通常是正常現(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)狀況?！?2〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置 /變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。 17 財務(wù)報告的質(zhì)量分析 —— 現(xiàn)金流量分析（ 2） ? 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？〈 2〉如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機會？ 18 財務(wù)報告分析的評價基準(zhǔn) ? 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn) ? 歷史標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) ? 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) 19 財務(wù)報告分析的評價基準(zhǔn) —— 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn) ? 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)：指的是依據(jù)大量且長期的實踐經(jīng)驗而形成的標(biāo)準(zhǔn) (適當(dāng) )的財務(wù)比率值 。 ? 例如 ,西方國家 70年代的財務(wù)實踐就形成了流動比率的經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)為 2:1,速動比率的經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)為 1:1等 。 還有 ,通常認為 ,當(dāng)流動負債對有形凈資產(chǎn)的比率超過 80%時 ,企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營困難；存貨對凈營運資本的比率不應(yīng)超過 80%；資產(chǎn)負債率通常認為應(yīng)該控制在30%70%之間 。 ? 事實上 ,所有這些經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的 ,而不是適用于一切領(lǐng)域和一切情況的絕對標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 在具體應(yīng)用經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)進行財務(wù)分析時 ,還必須結(jié)合一些更為具體的信息 。 例如 ,假設(shè) A公司的流動比率大于 2:1,但其存在大量被長期拖欠的應(yīng)收帳款和許多積壓的存貨；而 B公司的流動比率可能略小于 2:1,比如說為 :1,但在應(yīng)收帳款 、 存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常成功 。 那么 , 如何評價 A與 B？ ? “ 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn) =平均水平 ” 嗎 ？ ——經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)并非一般意義上的平均水平；即財務(wù)比率的平均值 ,并不一定就構(gòu)成經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn) 。 一般而言 ,只有那些既有上限又有下限的財務(wù)比率 ,才可能建立起適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗比率 。 而那些越大越好或越小越好的財務(wù)比率 ,如各種利潤率指標(biāo) ,就不可以建立適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀。 ? 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時間推移而變化。 20 財務(wù)報告分析的評價基準(zhǔn) —— 歷史標(biāo)準(zhǔn) ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)：指本企業(yè)過去某一時期 (如上年或上年同期 )該指標(biāo)的實際值 。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)對于評價企業(yè)自身經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況是否得到改善是非常有用的 。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)可以選擇本企業(yè)歷史最好水平 ,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營條件下的業(yè)績水平 ,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平 。 另外 ,在財務(wù)分析實踐中 ,還經(jīng)常與上年實際業(yè)績作比較 。 ? 應(yīng)用歷史標(biāo)準(zhǔn)的好處：比較可靠 /客觀；具有較強的可比性 。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)的不足：往往比較保守；適用范圍較窄 （ 只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化 ,不能全面評價企業(yè)的財務(wù)競爭能力和健康狀況 ） ；當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并 )時 ,歷史標(biāo)準(zhǔn)就會失去意義或至少不便直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后 ,歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會受到限制 。 21 財務(wù)報告分析的評價基準(zhǔn) —— 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：可以是行業(yè)財務(wù)狀況的平均水平 ,也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績水平 。 ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平 （ 競爭的需要 ） ；也可用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢 （ 例如 ,在一個經(jīng)濟蕭條時期 ,企業(yè)的
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