資本成本與資本結(jié)構(gòu)(4)-文庫吧
2025-04-20 02:48 本頁面
【正文】 .9 % 5 6 .9 8 %5bK? ? ????????年 資 本 成 本 ＝ 公 司 金 融 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的資金成本計(jì)算： 長期債券的成本： 長期債券的成本： 1( 1 )( 1 ) ( 1 )( 1 )ntl tntlI pLFKKK K T?? ? ???? ? ??1( 1 )( 1 ) ( 1 )( 1 )nbb tntbI pBFKKK K T?? ? ???? ? ?? 公 司 金 融 優(yōu)先股成本 優(yōu)先股屬于權(quán)益資本，權(quán)益資本的成本主 要是向股東分派的 股利 ，而股利是以所得 稅后利潤支付的， 不能抵減所得稅。 0 ( 1 )pppDKpF???pppKDPF0－ 優(yōu) 先 股 資 本 成 本 － 優(yōu) 先 股 股 利－ 優(yōu) 先 股 籌 資 額 － 優(yōu) 先 股 籌 資 費(fèi) 用 率 公 司 金 融 普通股成本 計(jì)算普通股資本方法相當(dāng)于計(jì)算普通股要 求收益率。 普通股的股利通常不固定，如果每年以固 定的比率 G增長，則普通股成本公式為： 1( 1 )s ccDKGpF??? 公 司 金 融 例：某公司擬按照 150元價(jià)格發(fā)行普通股， 已知發(fā)行費(fèi)用率為 1％。公司預(yù)期股利增長 穩(wěn)定在 8％，公司的派息率為 55％并保持不 變。當(dāng)前公司每股盈利為 10元，則普通股 資本成本為： 0110 55% ( ( 1 8%) (8% 12%150 ( 1 1%)DD? ? ?? ? ? ?? ? ???s元 )元 )K 公 司 金 融 資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 CAPM模型能計(jì)算出投資者的期望報(bào)酬 率，可作為普通股成本的衡量標(biāo)準(zhǔn)。 例：某公司準(zhǔn)備發(fā)行股票，這時(shí)，市場無 風(fēng)險(xiǎn)利率為 %，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬 率為 15％。與此公司類似的股票 B系數(shù)為 ,則該股票的資本成本為： ()s F i m FK R R R?? ? ? % ( 15% % ) 19. 6%sK ? ? ? ? ? 公 司 金 融 留存收益成本 留存收益成本屬于股東的資本，股東將留存 利潤留于公司，所以它的資金成本是股東失 去向外投資機(jī)會成本，但它沒有籌資費(fèi)用。 以上主要介紹了債務(wù)融資資本成本和權(quán)益性 融資資本成本，總體上， 債務(wù)融資成本 權(quán)益融資成本 prDKGp?? 公 司 金 融 二、加權(quán)平均資本成本 是企業(yè)全部長期資本的總成本，通常以各 種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別 資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定，故亦稱加權(quán) 平均資本（ WACC） w j jK K W? ? 公 司 金 融 某公司有長期資金共 500萬元，其中長期借 款 100萬元，應(yīng)付長期債券 50萬元，普通股 250萬元，留存收益 100萬元；其成本分別 為 6％、 9％、 ％、 11％。該公司的加 權(quán)平均成本為： 6% 100/500 + 9% 50/500 + % 250/500 ＋ 11％ 100/500 =％ 公 司 金 融 三、邊際資本成本規(guī)劃 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 確定各種資本的成本 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)（籌資突破點(diǎn)） 劃分籌資范圍，計(jì)算邊際資本成本 可 用 某 一 特 定 資 本 率 籌 集 到 的 某 種 資 金 額籌 資 突 破 點(diǎn) ＝該 種 資 金 在 資 本 結(jié) 構(gòu) 種 所 占 的 比 重 公 司 金 融 第三節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿 一、經(jīng)營杠桿（營業(yè)杠桿） 經(jīng)營杠桿 是指在某一 固定成本 的作用下，銷 售量的變動(dòng)對利潤產(chǎn)生的作用。運(yùn)用經(jīng)營杠 桿，企業(yè)可以活得一定的經(jīng)營杠桿利益，同 時(shí)承受一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 （經(jīng)營杠桿主要是 分析 EBIT－息稅前利潤與固定成本的關(guān)系） （一）經(jīng)營杠桿利益 是指企業(yè)在擴(kuò)大銷售額的條件下，經(jīng)營成本 中固定成本這個(gè)杠桿所帶來的增長程度更大 的經(jīng)營利潤。
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