【正文】 （ 3）按 20元／股的價格增發(fā)普通股。 該公司目前的息稅前盈余為 1600萬元；公司適用的所得稅率為 40％；證券發(fā)行費可忽略不計。 要求： （ 1）計算按不同方案籌資后的普通股每股收益（填列答題卷的 “ 普通股每股收益計算表 ” ）。 （ 2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）收益 無差別點（用營業(yè)利潤表示 ，下同），以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點） （ 3）計算籌資前的財務杠桿和按三個方案籌資后的財務杠桿。 （ 4）根據(jù)以上計算結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式？理由是什么？ （ 5）如果新產品可提供 1000萬元或 4 000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務風險的情況下，公司應選擇哪一種籌資方式？ 2020 年 度 注冊會計師 全國統(tǒng)一考試試題 《 財務成本管理 》 答案（ 官方 ） 幫主提示：由于中注協(xié)自 2020年及以后不再公布 官方 標準答案， 故 此 2020年及以后 答案不具備 100%權威性；另外，做這些題時， 還要考慮教材變動因素， 所提供 答案請謹慎參考，以免走進死胡同。 一、單項選擇題 C C B C C D B A B D 1 B 1 A 1 C 二、多項選擇題 A、 C、 D B、 C、 D A、 B、 C B、 C、 D A、 D A、 D A、 B、 C、 D 三、判斷題 1 2√ 3√ 4 5 6 7√ 四、計算及分析題 計算過程： （ 1）所有者權益 =100＋ 100=200（萬元） 2020CPA《 財務成本管理 》試題及參考答案 _幫主 7 長期負債 =200X05=100（萬元） （ 2）負債和所有者權益合計 =200＋（ 100＋ 100） =400（萬元） （ 3）資產合計 =負債＋所有者權益 =400（萬元） （ 4）銷售收入 247。 資產總額 ==銷售收入 247。400 銷售收入 =400=1000 （萬元） 銷售成本 =（ 1銷售毛利率） 銷售收入 =（ 110％） 1000=900 （萬元） 銷售成本 247。 存貨 =9=900247。 存 貨 存貨 =900247。9=100 （萬元） （ 5）應收賬款 360 天 247。 銷售收入 =18=應收賬款 360 天 247。1000 應收賬款 =100018247。360 天 =50（萬元） （ 6）固定資產 =資產合計 貨幣資金 應收賬款 存貨 =400－ 50－ 50－ 100=200（萬元） （ 1）計算毛利的增加： A的毛利 =（ 10－ 60） 3600=144000 （元） B的毛利 =（ 540－ 500） 4000=160000 （元） 毛利的增加 =160000－ 144000=16000（元） （ 2）計算資金占 用的應計利息增加 A的經(jīng)濟訂貨量 =[（ 23600250/5 ）（加根號） =600（件） A占用資金 =600／ 260=18000 （元） B的經(jīng)濟訂貨量 =[（ 24000288 ） /10]（加根號） =480（件） B占用資金 =480／ 2500=120200 （元） 增加應計利息 =（ 12020－ 18000） 18 ％ =18360（元） （ 3）計算訂貨成本 A的訂貨成本 =6250=1500 元 B的訂貨成本 =2884000 ／ 480=2400元 增加訂貨成本 900元 （ 4）儲存成本的差額 A=3005= 1500元 B=24010=2400 增加的差額為 2400－ 1500=900 所以，總的收益增加額 =16000－ 18360－ 900－ 900=－ 4160元 由于總的收益減少 4160元，故不應調整經(jīng)營的品種。 （ 1）發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤 =6000=300 （萬元） （ 2）投資項目所需稅后利潤 =40045 ％ =1800（萬元） 2020CPA《 財務成本管理 》試題及參考答案 _幫主 8 （ 3）計劃年度的稅后利潤 =300＋ 1800=2100（萬元） （ 4）稅前利潤 =2100／（－ 30％） =3000（萬元） （ 5）計劃年度借款利息 =（原長期借款＋新增借款 ）利率 =（ 9000／ 45％ 55 ％＋ 400055 ％）11 ％ =1452（萬元） （ 6）息稅前利潤 =3000＋ 1452=4452（萬元） （ 1）每股收益計算： 新的 A公司凈利潤 =14000＋ 3000＋ 1000 （ 1－ 30％） =17700（萬元） 新的 A公司股份總數(shù) =7000＋ 5000／ 4=8250（萬股） 新的 A公司每股收益 =17700247。8250= （元） （ 2）股票市價交換率 原 A公司每股收益 =14000／ 7000=2（元） 原 A公司的每股市價 =220=40 （元） B公司的每股收益 =3000247。5000= （元） B公司的每股市價 =15=9 （元） 股票市價交換率 =（ 40 ） = ［或者：股票市價交換率 =40／（ 49 ） = 五、綜合題 （ 1）股票價值計算 （ 2）預期收益率計算 由于按 10%的預期報酬率計算，其股票價值為 ，市價為 %元時預期報酬率應該高于 10％，故用不著 11%開始測試； 因此，預期收益率為 11%。 （ 1）預期未來 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值應等于流出的現(xiàn)值： 1045822元 （ 2）收回的流動資金現(xiàn)值 =145822 （ P， 10％， 5） =145822=90541 （元） （ 3）每年需要的現(xiàn)金流量（固定資產投資攤銷額） =（ 104582290541） /（ p/a， 10%， 5）=955281/=252020（元） （ 4）每年稅后利潤 =252020－（ 900000／ 5） ＝ 252020－ 180000=72020（元） （ 5）每年稅前利潤 =72020／（ ） ＝ 120200（元） （ 6）銷售量 =（ 500000＋ 180000＋ 120200）／（ 20－ 12） ＝ 100000（件） （ 1）計算普通股每股收益 （ 2）每股收益無差別點的計算： 債券籌資與普通股等資的每股收益無差別點： 2020CPA《 財務成本管理 》試題及參考答案 _幫主 9 ［（ EBIT－ 300－ 400011 ％） ］ 247。800 ＝ ［（ EBIT300） ］ 247。1000 EBIT=2500（萬元） 優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點： ［（ EBIT－ 300） － 400012 ％ ］ 247。800 ＝ ［（ EBIT300） ］ 247。1000 EBIT=4300（萬元） （ 3）財務杠桿的計算 籌資前的財務杠桿 =1600／（ 1600－ 300） = 發(fā)行債券籌資的財務杠桿 =2020／（ 2020－ 300－ 400011 ％） = 優(yōu)先股籌資的財務杠桿 =2020／（ 2020－ 300－ 400012 ％／ ） = 普通股籌資的財務杠桿 =2020／（ 2020－ 300） = （ 4）該公司應當采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增營業(yè)利潤 400萬元時，每股收益較高、風險（財務杠桿）較低，最符合財務目標。 （ 5）當 項目新增營業(yè)利潤為 1000萬元時應選擇債券籌資方案。 （ 6）當項目新增營業(yè)利潤為 3000萬元時應選擇債券籌資方案。 2020CPA《 財務成本管理 》試題及參考答案 _幫主 10 2020 年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試試題 財務成本管理 一、單項選擇題 (本題型共 10題，每題 1分，共 10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用 2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。 ) ABC公司平價購買剛發(fā)行的面值為 1000元 (5年期、每半年支付利息 40 元 )的債券，該債券按年計算的到期收益率為 ( )。 A、 4% B、 % C、 8% D、 % 在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是 ( )。 A、 普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù) =1 B、 普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù) =1 C、 普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù) =1 D、 普通年金終值系數(shù)預付年金現(xiàn)值系數(shù) =1 在進行投資項目評價時，投資者要求的風險報酬率取決于該項目的 ( )。 A、 經(jīng)營風險 B、 財務風險 C、 系統(tǒng)風險 D、 特有風險 某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為 100000元，有價證券的年利率為 10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本為 ( )。 A、 5000 B、 10000 C、 15000 D、 20200 某公司生產甲產品，一季度至四季度的預計銷售量分別為 1000件、 800件、 900件 850件，生產每件甲產品需要 2千克 A材料。公司的政策是每一季度末的產成品存貨數(shù)量等于下一季度銷售量的10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生產需要量的 20%。該公司二季度的預計材料采購量為 ( )千克。 A、 1600 B、 1620 C、 1654 D、 1668 以下 營運資金籌集政策中，臨時性負債占全部資金來源比重最大的是 ( )。 A、 配合型籌資政策 B、 激進型籌資政策 C、 穩(wěn)健型籌資政策 D、 緊縮型籌資政策 以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是 ( )。 A、 剩余股利政策 B、 固定或持有增長的股利政策 C、 固定股利支付率政策 D、 低正常股利加額外股利政策 市凈率的關鍵驅動因素是 ( )。 A、 增長潛力 B、 銷售凈利率 C、 權益報酬率 D、 股利支付率 以下原則中，不屬于成本控制原則的是 ( )。 A、 經(jīng)濟原則 B、 因地制宜原則 C、 以顧客為中心原則 D、 全員參與原則 在進行成本差異分析時，固定制造費用的差異可以分解為 ( )。 2020CPA《 財務成本管理 》試題及參考答案 _幫主 11 A、 價格差異和數(shù)量差異 B、 耗費差異和效率差異 C、 能量差異和效率差異 D、 耗費差異和能量差異 二、多項選擇題 (本題型共 10題，每題 2分，共 20分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用 2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。 ) 下列各項因素中，能夠影響 無風險報酬率的有 ( )。 A、 平均資金利潤率 B、 資金供求關系 C、 國家宏觀調控 D、 預期通貨膨脹率 在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權益增長率為 8%，本年的經(jīng)營效率和財務政策與去年相同，以下說法中，正確的有 ( )。 A、 企業(yè)本年的銷售增長率為 8% B、 企業(yè)本年的可持續(xù)增長率為 8% C、 企業(yè)本年的權益凈利率為 8% D、 企業(yè)本年的實體現(xiàn)金流量增長率為 8% 債券 A和債券 B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有 ( )。 A、 如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低 B、 如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高 C、 如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低 D、 如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的 債券價值高。 下列各項因素中，對存貨的經(jīng)濟訂貨批量沒有影響的有 ( )。 A、 訂貨提前期 B、 送貨期 C、 每日耗用量 D、 保險儲備量 以下關于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有 ( )。 A、 采 用剩余股利政策的根本理由是為了使加權平均資本成本最低 B、 采用剩余股利政策時，公司的資產負債率要保持不變 C、 采用剩余股利政策時，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足 D、 采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤 以下關于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)