【正文】 （ 3）按 20元／股的價(jià)格增發(fā)普通股。 該公司目前的息稅前盈余為 1600萬(wàn)元；公司適用的所得稅率為 40％；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。 要求： （ 1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益（填列答題卷的 “ 普通股每股收益計(jì)算表 ” ）。 （ 2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）收益 無(wú)差別點(diǎn)（用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表示 ，下同），以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)） （ 3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。 （ 4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？ （ 5）如果新產(chǎn)品可提供 1000萬(wàn)元或 4 000萬(wàn)元的新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？ 2020 年 度 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 全國(guó)統(tǒng)一考試試題 《 財(cái)務(wù)成本管理 》 答案（ 官方 ） 幫主提示：由于中注協(xié)自 2020年及以后不再公布 官方 標(biāo)準(zhǔn)答案， 故 此 2020年及以后 答案不具備 100%權(quán)威性；另外，做這些題時(shí)， 還要考慮教材變動(dòng)因素， 所提供 答案請(qǐng)謹(jǐn)慎參考，以免走進(jìn)死胡同。 一、單項(xiàng)選擇題 C C B C C D B A B D 1 B 1 A 1 C 二、多項(xiàng)選擇題 A、 C、 D B、 C、 D A、 B、 C B、 C、 D A、 D A、 D A、 B、 C、 D 三、判斷題 1 2√ 3√ 4 5 6 7√ 四、計(jì)算及分析題 計(jì)算過程： （ 1）所有者權(quán)益 =100＋ 100=200（萬(wàn)元） 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 7 長(zhǎng)期負(fù)債 =200X05=100（萬(wàn)元） （ 2）負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) =200＋（ 100＋ 100） =400（萬(wàn)元） （ 3）資產(chǎn)合計(jì) =負(fù)債＋所有者權(quán)益 =400（萬(wàn)元） （ 4）銷售收入 247。 資產(chǎn)總額 ==銷售收入 247。400 銷售收入 =400=1000 （萬(wàn)元） 銷售成本 =（ 1銷售毛利率） 銷售收入 =（ 110％） 1000=900 （萬(wàn)元） 銷售成本 247。 存貨 =9=900247。 存 貨 存貨 =900247。9=100 （萬(wàn)元） （ 5）應(yīng)收賬款 360 天 247。 銷售收入 =18=應(yīng)收賬款 360 天 247。1000 應(yīng)收賬款 =100018247。360 天 =50（萬(wàn)元） （ 6）固定資產(chǎn) =資產(chǎn)合計(jì) 貨幣資金 應(yīng)收賬款 存貨 =400－ 50－ 50－ 100=200（萬(wàn)元） （ 1）計(jì)算毛利的增加： A的毛利 =（ 10－ 60） 3600=144000 （元） B的毛利 =（ 540－ 500） 4000=160000 （元） 毛利的增加 =160000－ 144000=16000（元） （ 2）計(jì)算資金占 用的應(yīng)計(jì)利息增加 A的經(jīng)濟(jì)訂貨量 =[（ 23600250/5 ）（加根號(hào)） =600（件） A占用資金 =600／ 260=18000 （元） B的經(jīng)濟(jì)訂貨量 =[（ 24000288 ） /10]（加根號(hào)） =480（件） B占用資金 =480／ 2500=120200 （元） 增加應(yīng)計(jì)利息 =（ 12020－ 18000） 18 ％ =18360（元） （ 3）計(jì)算訂貨成本 A的訂貨成本 =6250=1500 元 B的訂貨成本 =2884000 ／ 480=2400元 增加訂貨成本 900元 （ 4）儲(chǔ)存成本的差額 A=3005= 1500元 B=24010=2400 增加的差額為 2400－ 1500=900 所以，總的收益增加額 =16000－ 18360－ 900－ 900=－ 4160元 由于總的收益減少 4160元，故不應(yīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)的品種。 （ 1）發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn) =6000=300 （萬(wàn)元） （ 2）投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn) =40045 ％ =1800（萬(wàn)元） 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 8 （ 3）計(jì)劃年度的稅后利潤(rùn) =300＋ 1800=2100（萬(wàn)元） （ 4）稅前利潤(rùn) =2100／（－ 30％） =3000（萬(wàn)元） （ 5）計(jì)劃年度借款利息 =（原長(zhǎng)期借款＋新增借款 ）利率 =（ 9000／ 45％ 55 ％＋ 400055 ％）11 ％ =1452（萬(wàn)元） （ 6）息稅前利潤(rùn) =3000＋ 1452=4452（萬(wàn)元） （ 1）每股收益計(jì)算： 新的 A公司凈利潤(rùn) =14000＋ 3000＋ 1000 （ 1－ 30％） =17700（萬(wàn)元） 新的 A公司股份總數(shù) =7000＋ 5000／ 4=8250（萬(wàn)股） 新的 A公司每股收益 =17700247。8250= （元） （ 2）股票市價(jià)交換率 原 A公司每股收益 =14000／ 7000=2（元） 原 A公司的每股市價(jià) =220=40 （元） B公司的每股收益 =3000247。5000= （元） B公司的每股市價(jià) =15=9 （元） 股票市價(jià)交換率 =（ 40 ） = ［或者：股票市價(jià)交換率 =40／（ 49 ） = 五、綜合題 （ 1）股票價(jià)值計(jì)算 （ 2）預(yù)期收益率計(jì)算 由于按 10%的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算，其股票價(jià)值為 ，市價(jià)為 %元時(shí)預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)該高于 10％，故用不著 11%開始測(cè)試； 因此，預(yù)期收益率為 11%。 （ 1）預(yù)期未來(lái) 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值應(yīng)等于流出的現(xiàn)值： 1045822元 （ 2）收回的流動(dòng)資金現(xiàn)值 =145822 （ P， 10％， 5） =145822=90541 （元） （ 3）每年需要的現(xiàn)金流量（固定資產(chǎn)投資攤銷額） =（ 104582290541） /（ p/a， 10%， 5）=955281/=252020（元） （ 4）每年稅后利潤(rùn) =252020－（ 900000／ 5） ＝ 252020－ 180000=72020（元） （ 5）每年稅前利潤(rùn) =72020／（ ） ＝ 120200（元） （ 6）銷售量 =（ 500000＋ 180000＋ 120200）／（ 20－ 12） ＝ 100000（件） （ 1）計(jì)算普通股每股收益 （ 2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算： 債券籌資與普通股等資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)： 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 9 ［（ EBIT－ 300－ 400011 ％） ］ 247。800 ＝ ［（ EBIT300） ］ 247。1000 EBIT=2500（萬(wàn)元） 優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)： ［（ EBIT－ 300） － 400012 ％ ］ 247。800 ＝ ［（ EBIT300） ］ 247。1000 EBIT=4300（萬(wàn)元） （ 3）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算 籌資前的財(cái)務(wù)杠桿 =1600／（ 1600－ 300） = 發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿 =2020／（ 2020－ 300－ 400011 ％） = 優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿 =2020／（ 2020－ 300－ 400012 ％／ ） = 普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿 =2020／（ 2020－ 300） = （ 4）該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 400萬(wàn)元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿）較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。 （ 5）當(dāng) 項(xiàng)目新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 1000萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。 （ 6）當(dāng)項(xiàng)目新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 3000萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 10 2020 年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試試題 財(cái)務(wù)成本管理 一、單項(xiàng)選擇題 (本題型共 10題，每題 1分，共 10分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無(wú)效。 ) ABC公司平價(jià)購(gòu)買剛發(fā)行的面值為 1000元 (5年期、每半年支付利息 40 元 )的債券，該債券按年計(jì)算的到期收益率為 ( )。 A、 4% B、 % C、 8% D、 % 在利率和計(jì)息期相同的條件下，以下公式中，正確的是 ( )。 A、 普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù) =1 B、 普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù) =1 C、 普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù) =1 D、 普通年金終值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) =1 在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于該項(xiàng)目的 ( )。 A、 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C、 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) D、 特有風(fēng)險(xiǎn) 某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為 100000元，有價(jià)證券的年利率為 10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為 ( )。 A、 5000 B、 10000 C、 15000 D、 20200 某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，一季度至四季度的預(yù)計(jì)銷售量分別為 1000件、 800件、 900件 850件，生產(chǎn)每件甲產(chǎn)品需要 2千克 A材料。公司的政策是每一季度末的產(chǎn)成品存貨數(shù)量等于下一季度銷售量的10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生產(chǎn)需要量的 20%。該公司二季度的預(yù)計(jì)材料采購(gòu)量為 ( )千克。 A、 1600 B、 1620 C、 1654 D、 1668 以下 營(yíng)運(yùn)資金籌集政策中，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來(lái)源比重最大的是 ( )。 A、 配合型籌資政策 B、 激進(jìn)型籌資政策 C、 穩(wěn)健型籌資政策 D、 緊縮型籌資政策 以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是 ( )。 A、 剩余股利政策 B、 固定或持有增長(zhǎng)的股利政策 C、 固定股利支付率政策 D、 低正常股利加額外股利政策 市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是 ( )。 A、 增長(zhǎng)潛力 B、 銷售凈利率 C、 權(quán)益報(bào)酬率 D、 股利支付率 以下原則中，不屬于成本控制原則的是 ( )。 A、 經(jīng)濟(jì)原則 B、 因地制宜原則 C、 以顧客為中心原則 D、 全員參與原則 在進(jìn)行成本差異分析時(shí)，固定制造費(fèi)用的差異可以分解為 ( )。 2020CPA《 財(cái)務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 11 A、 價(jià)格差異和數(shù)量差異 B、 耗費(fèi)差異和效率差異 C、 能量差異和效率差異 D、 耗費(fèi)差異和能量差異 二、多項(xiàng)選擇題 (本題型共 10題，每題 2分，共 20分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無(wú)效。 ) 下列各項(xiàng)因素中，能夠影響 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的有 ( )。 A、 平均資金利潤(rùn)率 B、 資金供求關(guān)系 C、 國(guó)家宏觀調(diào)控 D、 預(yù)期通貨膨脹率 在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為 8%，本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說(shuō)法中，正確的有 ( )。 A、 企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為 8% B、 企業(yè)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為 8% C、 企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為 8% D、 企業(yè)本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為 8% 債券 A和債券 B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，以下說(shuō)法中，正確的有 ( )。 A、 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低 B、 如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高 C、 如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低 D、 如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的 債券價(jià)值高。 下列各項(xiàng)因素中，對(duì)存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量沒有影響的有 ( )。 A、 訂貨提前期 B、 送貨期 C、 每日耗用量 D、 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯(cuò)誤的有 ( )。 A、 采 用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本成本最低 B、 采用剩余股利政策時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率要保持不變 C、 采用剩余股利政策時(shí)，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足 D、 采用剩余股利政策時(shí)，公司不能動(dòng)用以前年度的未分配利潤(rùn) 以下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)