【正文】 固定不變的成本。（） [答案 ] [解析 ]固定成本是指在特定 的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)量變動(dòng)影響，一定期間的總額能保持相對(duì)穩(wěn)定的成本，但這并不意味著指在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)固定成本的數(shù)額每月的實(shí)際發(fā)生額都完全一樣，例如：照明用電在相關(guān)范圍內(nèi)不受產(chǎn)量變動(dòng)的影響，但是每個(gè)月實(shí)際用電度數(shù)和支付的電費(fèi)仍然會(huì)有或多或少的變化。所以，原題說(shuō)法不正確，不能認(rèn)為在一定期間內(nèi)總額保持固定不變。 。（） [答案 ] [解析 ]固定制造費(fèi)用能量成本差異包括閑置能量差異和效率差異，在完全成本法下，標(biāo)準(zhǔn)成本中心僅僅不對(duì)閑置能量差異負(fù)責(zé) ，對(duì)效率差異要負(fù)責(zé)，所以，原題說(shuō)法不正確。 四、計(jì)算分析題（本題型共 5 題，每題 6 分，共 30分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之二一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。） ： （ 1） A公司 2021 年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示： 資產(chǎn)負(fù)債表 2021 年 12 月 31 日 單位：萬(wàn)元 （ 2） A公司 2021 年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。 （ 3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。 要求： （ 1）計(jì)算 2021 年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 （ 2）計(jì)算 2021 年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。 按（ 1）、（ 2）的 要求計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以 2021 年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。 （ 3）對(duì) 2021年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì) 2021 年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。 （ 4）如果企業(yè) 2021年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為 21%的目標(biāo)，在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到什么水平 ? [答案 ] （ 1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝ 515－（ 10＋ 5）＝ 500（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝ 315－（ 30＋ 105＋ 80）＝ 100（萬(wàn)元） 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝ 500100＝ 400（萬(wàn)元） 凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－股東權(quán)益＝ 400－ 200＝ 200（萬(wàn)元） 平均所得稅稅率＝ ＝ 30% 凈利息費(fèi)用＝ （ 130%）＝ 16（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋凈利息費(fèi)用＝ 40＋ 16＝ 56（萬(wàn)元） （ 2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) /凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝ 56/400＝ 14% 凈利息率＝凈利息 /凈金融負(fù)債＝ 16/200＝ 8% 凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債 /股東權(quán)益＝ 200/200＝ 100% 杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿＝（ 14%8%） 100%＝ 6% 權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝ 14%＋ 6%＝ 20% （ 3） 2021 年權(quán)益凈利率－ 2021 年權(quán)益凈利率＝ 20%－ 21%＝ 1% 2021 年權(quán)益凈利率＝ 17%＋（ 17%－ 9%） 50%＝ 21% 替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率： 14%＋（ 14%9%） 50%＝ % 替代凈利息率： 14%＋（ 14%8%） 50%＝ 17% 替代凈財(cái)務(wù)杠桿： 14%＋（ 14%8%） 100%＝ 20% 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)影響＝ %21%＝－ % 凈利息率變動(dòng)影響＝ 17%%＝ % 凈財(cái)務(wù)杠桿變 動(dòng)影響＝ 20%17%＝ 3% 由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率降低，使權(quán)益凈利率下降 %；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升 %；由于凈財(cái)務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升 3%。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降 1%，其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降是主要影響因素。 （ 4）令 2021 年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為 x，則 x＋（ x－ 8%） 100%＝ 21% 解得， x＝ % ： 2021 年 7 月 1日發(fā)行的某債券，面值 l00 元，期限 3年，票面年利率 8%，每半年付息一次，付息日為 6 月 30 日和 l2 月 31 日。 要求： （ 1）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng) 利率為 8%，計(jì)算該債券的實(shí)際年利率和單利計(jì)息下全部利息在 2021 年 7 月 1 日的現(xiàn)值。 （ 2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為 10%，計(jì)算 2021 年 7 月 1 日該債券的價(jià)值。 （ 3）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為 12%， 2021 年 7 月 1 日該債券的市價(jià)是 85元，試問(wèn)該債券當(dāng)時(shí)是否值得購(gòu)買(mǎi) ? （ 4）假設(shè)某投資者 2021 年 7 月 1 日以 97 元購(gòu)入該債券，試問(wèn)該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少 ? [答案 ] （ 1）債券實(shí)際年利率＝（ 1+8%/2） 2－ 1＝ % 每次發(fā)放的利息＝ 100 8%/2＝ 4（元） 利息現(xiàn)值＝ 4/（ 1+4%） +4/（ 1+8%） +4/（ 1+12%） +4/（ 1+16%） +4/（ 1+20%） +4/（ 1+24%）＝ +++++＝ （元） （ 2）債券價(jià)值＝ 4（ P/A， 5%， 6） +100（ P/S， 5%， 6）＝ +＝ （元） （ 3） 2021 年 7 月 1 日債券價(jià)值＝ 4（ P/A， 6%， 4） +100（ P/S， 6%， 4）＝ +＝ （元） （ 4） 4（ P/S， i/2， 1） +104（ P/S， i/2， 2）＝ 97 i＝ 12%時(shí)： 4（ P/S， 6%， 1） +104（ P/S， 6%， 2）＝ +＝ i＝ 10%時(shí)： 4（ P/S， 5%， 1） +104（ P/S， 5%， 2）＝ +＝ 利用內(nèi)插法： （ i－ 10%） /（ 12%10%）＝（ ） /（ ） 解得， i＝ % 公司的資本目前全部由發(fā)行普通股取得，其有關(guān)資料如下： B 公司準(zhǔn)備按 7%的利率發(fā)行債券 900000元，用發(fā)行債券所得資金以每股 l5 元的價(jià)格回購(gòu)部分發(fā)行在外的普通股。因發(fā)行債券，預(yù)計(jì)公司股權(quán)成本將上升到 11%。該公司預(yù)期未來(lái)息稅前利潤(rùn)具有可持續(xù)性，且預(yù)備將全部稅后利潤(rùn)用于發(fā)放股利。 要求： （ 1）計(jì)算回購(gòu)股票前、后該公司的每股收益。 （ 2）計(jì)算回購(gòu)股票前、后該公司的股權(quán)價(jià)值、實(shí)體價(jià)值和每股價(jià)值。 （ 3）該公司應(yīng)否發(fā)行債券回購(gòu)股票，為什么 ? （ 4）假設(shè) B 公司預(yù)期每年 500000 元息稅前利潤(rùn)的概率分布如下： 按照這一概率分布，計(jì)算回購(gòu)股票后的息稅前利潤(rùn)不足以支付債券利息的可能性（概率）。 [答案 ] （ 1）回購(gòu)股票前每股收益＝ 500000（ 140%） /202100＝ （元 /股） 回購(gòu)股票股數(shù)＝ 900000/15＝ 60000（股） 回購(gòu)股票后每股收益＝（ 500000－ 900000 7%）（ 140%） /（ 20210060000）＝262200/140000＝ （元 /股） （ 2）回購(gòu)股票前： 實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＝ 500000（ 140%） /10%＝ 3000000（元） 每股價(jià)值＝ 3000000/202100＝ 15（元 /股） 回購(gòu)股票后： 股權(quán)價(jià)值＝（ 500000－ 900000 7%）（ 140%） /11%＝ （元） 實(shí)體價(jià)值＝ +900000＝ （元） 每股價(jià)值＝ （ 20210060000）＝ （元 /股） （ 3）回購(gòu)股票后，公司實(shí)體價(jià)值、每股價(jià)值和每股收益都增加了，因此應(yīng)該發(fā)行債券回購(gòu)股票。 （ 4）債券年利息＝ 900000 7%＝ 63000（元） 只有息稅前利潤(rùn)為 60000 元時(shí)，息稅前利潤(rùn)不足以支付債券利息，因此息稅前利潤(rùn)不足支付債券利息的概率為 。 公司的每股收益是 l元，其預(yù)期增長(zhǎng)率是 12%。為了評(píng)估該公司股票價(jià)值是否被低估，收集了以下 3 個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)： 要求： （ 1）采用修正平均市盈率法，對(duì) C 公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 （ 2）采用股價(jià)平均法，對(duì) C 公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 [答案 ] （ 1）可比企業(yè)平均市盈率＝（ 8+25+27） /3＝ 20 可比企業(yè)平均預(yù)期增長(zhǎng)率＝（ 5%+10%+18%） /3＝ 11% 修正平均市盈率＝ 20/（ 11% 100）＝ C 公司每股價(jià)值＝ 12% 100 1＝ （元 /股） （ 2） 企業(yè)僅有一個(gè)基本生產(chǎn)車(chē)間，只生產(chǎn)甲產(chǎn)品。該企業(yè)采用變動(dòng)成本計(jì)算制度，月末對(duì)外提供財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，對(duì)變動(dòng)成本法下的成本計(jì)算系統(tǒng)中有關(guān)賬戶(hù)的本期累計(jì)發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整。有關(guān)情況和成本計(jì)算資料如下： （ 1）基本生產(chǎn)車(chē)間按約 當(dāng)產(chǎn)量法計(jì)算分配完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品成本。 8月份甲產(chǎn)品完工入庫(kù)600 件；期末在產(chǎn)品 500 件，平均完工程度為 40%；直接材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入。 （ 2） 8 月份有關(guān)成本計(jì)算帳戶(hù)的期初余額和本期發(fā)生額如下表： （ 3） 8 月份期初庫(kù)存產(chǎn)成品數(shù)量 180 件，當(dāng)月銷(xiāo)售發(fā)出產(chǎn)成品 650 件。 （ 4） 8 月末，對(duì)有關(guān)賬戶(hù)的本期累計(jì)發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整時(shí)，固定制造費(fèi)用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配采用“在產(chǎn)品成本按年初固定數(shù)計(jì)算”的方法；該企業(yè)庫(kù)存產(chǎn)成品發(fā)出成本按加權(quán)平均法計(jì)算（提示：發(fā)出產(chǎn)成品應(yīng)負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用轉(zhuǎn)出也應(yīng)按加權(quán)平均法計(jì)算）。 要求： （ 1）填寫(xiě)甲產(chǎn)品成本計(jì)算單（不要求寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程，計(jì)算結(jié)果填列在答題卷第 6 頁(yè)給定的“成本計(jì)算單”內(nèi)）。同時(shí)，編制結(jié)轉(zhuǎn)完工產(chǎn)品成本的會(huì)計(jì)分錄。 （ 2）月末，對(duì)有關(guān)賬戶(hù)的累計(jì)發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整。寫(xiě)出有關(guān)調(diào)整數(shù)額的計(jì)算過(guò)程和調(diào)整會(huì)計(jì)分錄。 [答案 ] 注：分配直接材料的約當(dāng)產(chǎn)量＝ 600+500＝ 1100（件） 分配直接人工的約當(dāng)產(chǎn)量＝ 600+500 40%＝ 800（件） 結(jié)轉(zhuǎn)完工產(chǎn)品成本： 借：產(chǎn)成品 7620 貸：生產(chǎn)成本－直接材料 2880 －直接人工 2760 －變動(dòng)制造費(fèi)用 1980 （ 2）使變動(dòng)成本法下的成本信息能夠滿(mǎn)足對(duì)外報(bào)告的許營(yíng)，調(diào) 整的主要科目是“固定制造費(fèi)用”科目。 在產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用按年初固定數(shù)計(jì)算，因此本月完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用＝固定制造費(fèi)用本期發(fā)生額＝ 1820（元） 結(jié)轉(zhuǎn)本期完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用； 借：固定制造費(fèi)用－產(chǎn)成品 1820 貸：固定制造費(fèi)用－在產(chǎn)品 1820 庫(kù)存產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的單位平均固定制造費(fèi)用＝（ 520+1820） /（ 180+600）＝ 3（元 /件） 本月已銷(xiāo)產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用＝ 650 3＝ 1950（元） 結(jié)轉(zhuǎn)本期已銷(xiāo)產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的固定制造費(fèi)用： 借：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本 1950 貸：固定制造費(fèi)用－產(chǎn)成品 1950 五、綜合題（本題型共 2題，每題 l7 分，共 34 分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。） H 公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。有關(guān)資料如下： （ 1）以 2021 年為預(yù)測(cè)基期，該年經(jīng)修正的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬(wàn)元）： （ 2）以 2021 年和 2021 年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期， 2021 年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 l0%， 2021 年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 5%，以后各年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率穩(wěn)定在 5%的水平。 （ 3）假設(shè) H 公司未來(lái)的“稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入”、“經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈額／營(yíng)業(yè)收入”、“經(jīng)營(yíng)固定資產(chǎn)凈額／營(yíng)業(yè)收入”可以維持預(yù)測(cè)基期的水平。 （ 4）假設(shè) H公司未來(lái)將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈金融負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。公司資金不足時(shí)，優(yōu)先選擇有息負(fù)債籌資；當(dāng)進(jìn)一步增加負(fù)債會(huì)超過(guò)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)限制時(shí)，將選擇增發(fā)股份籌資。 （ 5）假設(shè) H 公司未來(lái)的“凈金融負(fù)債平均利息率（稅后）”為 5%，各年的“利息費(fèi)用”按年初“凈金融負(fù)債”的數(shù)額預(yù)計(jì)。 （ 6）假設(shè) H 公司未來(lái)的加權(quán)平均資本成本為 l0%，股權(quán)資本成本為 12%。 要求： （ 1）編制價(jià)值評(píng)估所需的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表（計(jì)算結(jié)果填入答題卷第 8 頁(yè)給定的“預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表”中，不必列出計(jì)算過(guò)程）。 （ 2）計(jì)算 2021 年和 2021 年的“實(shí)體現(xiàn)金流量”、“股權(quán)現(xiàn)金流量”和“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”。 （ 3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估 表（結(jié)果填入答題卷第 11 頁(yè)至第 l3 頁(yè)給定的“實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”中，不必列出計(jì)算過(guò)程）。 [答案 ] ： （ 1） J 公司擬開(kāi)發(fā)一種新的高科技產(chǎn)品，項(xiàng)目投資成本為 90 萬(wàn)元。 （ 2）預(yù)期項(xiàng)目可以產(chǎn)生平均每年 l0 萬(wàn)元的永續(xù)現(xiàn)金流量。該產(chǎn)品的市場(chǎng)有較大不確定性。如果消費(fèi)需求量較大，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為 萬(wàn)元；如果消費(fèi)需求量較小，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為 8 萬(wàn)元。 （ 3）如果延期執(zhí)行該項(xiàng)目，一年后則可以判斷市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的需求量，屆時(shí)必須做出放棄或立即執(zhí)行的決策。 （ 4）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低報(bào)酬率為 l0%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%。 要求：