【正文】 乙方案預(yù)測風(fēng)險收益率 =10%－ 5%=5%＜ % 故應(yīng)考慮甲方案。 第三章 財務(wù)管理的基本理論 教學(xué)內(nèi)容：本章的教學(xué)內(nèi)容有風(fēng)險與收益理論、資本資產(chǎn)定價模型、有效市場假說與信息對稱理論、代理關(guān)系理論。 第一節(jié) 風(fēng)險與收益 一、收益率 二、風(fēng)險及其度量 三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益分析 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型 一、資本市場線 二、資本資產(chǎn)定價模型 三、系統(tǒng)風(fēng)險的度量（β值的經(jīng)濟(jì)意義） 四、證券市場線 第三節(jié) 有效市 場假說與信息對稱理論 一、有效市場假說 二、信息 不 對稱理論 三、 有效市場假設(shè)與信息不對稱理論的關(guān)系 第四節(jié) 代理 理論 一、代理 關(guān)系 二、 代理理論在財務(wù)管理中的實際運(yùn)用 單元 測試題 一、單項選擇題 （ C ）。 ，不需要考慮的因素是（ B ）。 β系數(shù) ，特定風(fēng)險通常是（ B ）。 β系數(shù)，說法不正確的是（ A ）。 β系數(shù)越大，風(fēng)險收益率越高，預(yù)期報酬率也越大 ， β系數(shù)為 0，說明該股票的市場風(fēng)險為零 β系數(shù)為 1，說明 該種股票的風(fēng)險與整個市場風(fēng)險一致 ，則可以判定該項資產(chǎn)的 β 值（ C ）。 1 1 1 0 ，其差異源自于（ D ）。 性 β系數(shù)為 ，短期國債收益率為 6%，市場組合收益率為 10%，則該公司股票的必要收益率為（ B ）。 ％ ％ ％ ％ ，其目的之一是 （ C ） 。 223。系數(shù)為 ， 無風(fēng)險利率為 4%， 市場上所有股票的平均收益率為 8%，則宏發(fā)公司股票的 收益率應(yīng)為 （ D ） 。 % % % % ，這種市場屬于（ C ）。 完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（ A ）。 二、多項選擇題 （ C D ）。 ，屬于財務(wù)管理風(fēng)險對策的有（ A B C D ）。 （ A B C ）。 ，能夠影響特定投資組合 β系數(shù)的有（ A C ）。 β系數(shù) ，一項投資組合的 必要報酬率（ A B ）。 β系數(shù)有關(guān) 練習(xí) 一、判斷 題 ，也幾乎沒有破產(chǎn)風(fēng)險，但仍會面臨利息率風(fēng)險和購買力風(fēng)險。 （ √ ） ，因此此類風(fēng)險并不會從資本市場中取得其相應(yīng)的風(fēng)險溢價補(bǔ)償。（ √ ） 1，則可以肯定該證券的風(fēng)險回 報必高于市場平均回報。（ ） ，單項資產(chǎn) β系數(shù)不盡相同，通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的價值比例，可能改變該組合的風(fēng)險大小。（ √ ） ，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險的效應(yīng)會越來越明顯。（ ） 。（ √ ） ，不能抵銷任何風(fēng)險。（ √ ） 二、簡答 題 有效市場假設(shè)與不對稱信息理論的關(guān)系 。 解答提示： （ 1）有效市場假設(shè)理論認(rèn)為：股票 市價反映了現(xiàn)時與股票相關(guān)的各方面信息，股價總是處于均衡狀態(tài)，任何證券的出售者或購買者均無法持續(xù)獲得超常利潤。 （ 2）不對稱信息理論認(rèn)為：在相關(guān)信息的占有方面，借款人處于優(yōu)勢地位，而放款人處于劣勢地位，雙方也清楚這種情況。 （ 3）二者并不矛盾。他們都認(rèn)為市場的證券價格平均反映了公開的有效信息，不對稱信息的存在與否是決定市場有效性的重要因素。 ？ 解答提示： （ 1）資本市場中的投資者都是風(fēng)險厭惡者，需要通過有效組合降低風(fēng)險。 （ 2）資本市場中風(fēng)險和收益對每個投資者都是一致的。 （ 3）存在無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以無限制的借貸利率相同的無風(fēng)險資產(chǎn)。 （ 4）資本市場是完善的且無稅，所有資產(chǎn)都可以上市出售且無交易費(fèi)用，并且無限可分。 （ 5）資本市場是無磨擦的，信息對市場中每位參與者都是同等的、均衡的。 作業(yè) 計算題 A， B， C 三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為 50%， 30％和 20％ ， 其 β 系數(shù)分別為 ， 和 。市場收益率為 15％，無風(fēng)險收益率為 l0％。 要求計算以下指標(biāo)： ① 甲公司證券組合的 β系數(shù)； ② 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率 （ Rp） ；③ 甲 公司證券組合的必要投資收益率 （ K） ； ④ 投資 A股票的必要投資收益率。 ⑤ 投資 B 股票的必要投資收益率。 解： ① β=50％ 2 ＋ 30％ l＋ 20％ 0 .5= ② RP=（ 15％ 10％ ） =7％ ③ K=10%＋ 5％ =17％ ④ KA=10％ ＋ 2（ 15％ 10％ ） =20％ ⑤ KB=10％ ＋ 1（ 15％ 10％ ） =15％ 第 四 章 財務(wù)分析 教學(xué)內(nèi)容： 本章的 教學(xué)內(nèi)容有財務(wù)分析概述、財務(wù)分析的方法、主要財務(wù)指標(biāo)分析 以及財務(wù)狀況的綜合分析。 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的概念 二、財務(wù)分析的 目的 三 、 財務(wù)分析的 內(nèi)容 第二節(jié) 財務(wù)分析的方法 一、比較分析法 二、比率分析法 三、趨勢分析法 四、因素分析法 第三節(jié) 主要財務(wù)指標(biāo)分析 （一） —— 償債能力分析 一、 短期償債能力分析 二、 長期償債能力分析 第 四 節(jié) 主要財務(wù)指標(biāo)分析（二） —— 營運(yùn)能力分析 一 、 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 二 、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 三、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 第五節(jié) 主要財務(wù)指標(biāo)分析（三） —— 盈利能力分析和現(xiàn)金流量分析 一、 盈利能力分析 二 、現(xiàn)金流量分析 第 六 節(jié) 財務(wù)狀況綜合分析 一、杜邦財務(wù)比率分析綜合模型 二、沃爾財務(wù)狀況綜合評價模型 單元 測試題 一、單項選擇題 （ B ） 。 ， 綜合性最強(qiáng) 的財務(wù)指標(biāo)是（ D ）。 收益 率 D. 所有者權(quán)益 收益率 ，要從流動資產(chǎn)中扣除存貨，其原因在于 （ D ）。 貨的數(shù)量不易確定 的變現(xiàn)能力較低 產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率為 0. 8 次，銷售成本率為 40％，成本費(fèi)用利潤率為 70%，則其資 產(chǎn) 利潤率為（ C ）。 ％ ％ ％ ％ ，必須對企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是（ C ） 。 、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是（ B ）。 +權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 －權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 債率 247。權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 與 平均存貨的比率，稱為 （ D ）。 （ D ） 。 權(quán)益乘數(shù) =1 =1／ （ 1 一產(chǎn)權(quán)比率 ） =（ 1+產(chǎn)權(quán)比率 ） ／產(chǎn)權(quán)比率 =1+產(chǎn)權(quán)比率 ， 下列結(jié)論成立的是 （ C ） 。 ，如果企業(yè)過度提高現(xiàn)金比率，可能導(dǎo)致的 結(jié)果是（ D ）。 ，其數(shù)值大小與償債能力大小同方向變動的是（ C ）。 負(fù)債比率 二、多項選擇題 （ A B D ） 。 ，意味著分紅多 ，能有效地連接資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的指標(biāo)有（ C D ）。 （ A B C ）。 ，但有的企業(yè)流動比率雖較高卻無力支付到期的應(yīng)付賬款 。 。 ，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及權(quán)益資本對償債風(fēng)險的承受能力 。 倍數(shù)既是財務(wù)風(fēng)險衡量指標(biāo)，同時也是盈利能力分析指標(biāo) 。 （ B C D ）。 （ A B C D ）。 練習(xí) 一、判斷題 ，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報 告中的相同指標(biāo)，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為 趨勢 分析法。（ √ ） ，則權(quán)益乘數(shù)越低，財務(wù)風(fēng)險越大。（ ） 。（ √ ） 二、簡答題 簡述杜邦財務(wù)分析的主要 內(nèi)容 。 解答提示：（ 1）股東權(quán)益報酬率分析。它是整個分析體系的核心。股東權(quán)益報酬率等于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，提高二者的數(shù)值都可提高權(quán)益報酬率； （ 2）總資產(chǎn)報酬率分析。總資產(chǎn)報酬率由銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積決定。提高銷售利潤率主要從提高銷售收 入和降低成本費(fèi)用兩方面著手。提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可從降低單位產(chǎn)品成本和提高資產(chǎn)利用率兩個方面著手； （ 3）成本費(fèi)用分析。主要改進(jìn)成本費(fèi)用控制； （ 4）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。主要分析公司的流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，是否需要調(diào)整、改進(jìn)。 作業(yè) 計算題 2020 年度利潤總額為 116000 元，資產(chǎn)總額期初為 1017450 元，其末數(shù)為 1208650元；該年度企業(yè)實收資本為 750000 元；年度銷售收入為 396000 元，年度銷售成本為 250000元，銷售費(fèi)用 65000 元，銷售稅金及附加 6600 元，管理費(fèi)用 8000元，財務(wù)費(fèi)用 8900元；年度所有者權(quán)益年初數(shù) 793365 元，年末數(shù)為 814050 元。 要求：計算企業(yè)該年度 ① 資產(chǎn)利潤率； ② 資本金利潤率； ③ 銷售利潤率； ④ 成本費(fèi)用利潤率； ⑤ 權(quán)益報酬率 解：① 平均資產(chǎn)總額 =（ 1017450 ＋ 1208650）247。 2=1113050 元 資產(chǎn)利潤率 =（ 116000247。 1113050） 100％ =％ ② 資本金利潤率 =（ 116000247。 750000） 100％ =％ ③ 銷售利潤率 =（ 116000247。 396000） 100％ =％ ④ 成本費(fèi)用總額 =250000＋ 6500＋ 6600＋ 8000＋ 8900=280000 成本費(fèi)用利潤率 =（ 116000247。 280000） 100％ =％ ⑤ 平均股東權(quán)益 =（ 793365＋ 814050） 247。 2= 權(quán)益報酬率 =（ 116000247。 ） 100％ =％ 2020 年度賒銷收入凈額為 2 000 萬元，銷售成本為 1 600 萬元；年初，年末應(yīng)收賬款余額分別為 200萬元和 400 萬元； 年初，年末 存貨 分別為 200 萬元和 600 萬元 ； 年末速動比率為 ，年末現(xiàn)金比率為 。假定該企業(yè)流動資 產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成，一年按 360 天計算。 要求：（ l）計算 2020 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。 （ 2）計算 2020 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。 （ 3）計算 2020 年年末流動負(fù)債余額和速動資產(chǎn)余額。 （ 4）計算 2020 年年末流動比率。 解： （ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ={360[（ 200+400） 247。2 ]}/2020=54（天） （ 2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ={360[（ 200+600） 247。2]}/1 600=90（天） （ 3）年末速動資產(chǎn)／年末流動負(fù)債 = （年末速動資