環(huán)境差異與債務融資探析-文庫吧
2025-04-15 03:17 本頁面
【正文】 企業(yè)提供貸款。因此，本文提出假設2。假設2：落后的地區(qū)制度環(huán)境會阻礙民營企業(yè)獲得更多的債務融資。已有的研究表明，在制度環(huán)境比較好的地區(qū)，民營企業(yè)可以更多地依靠正式的市場機制來獲得銀行的信貸支持，而在制度環(huán)境比較落后的地區(qū)，民營企業(yè)難以依靠市場化原則來滿足其債務融資的需要，只好尋求建立政治關聯(lián)來突破債務融資約束。比如，在金融市場發(fā)展比較落后的地區(qū)，銀行的信貸規(guī)模較小，銀行業(yè)的市場化程度較低，更容易受到政府官員的影響，政治關聯(lián)在幫助民營企業(yè)獲得債務融資中發(fā)揮的作用要比金融市場發(fā)展較好的地區(qū)更為重要。所以，在制度環(huán)境發(fā)展較差的地區(qū)，政治關聯(lián)作為一種對民營企業(yè)的保護機制，對于幫助其獲得債務融資的重要性要高于制度環(huán)境發(fā)展較好的地區(qū)。因此，本文提出假設3。假設3：在制度環(huán)境較為落后的地區(qū)，政治關聯(lián)幫助民營企業(yè)獲得債務融資的效應更顯著。研究設計（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇本文選取了2007—2010年滬深交易所的民營上市公司作為研究樣本。為了控制外部因素的干擾，本文剔除了以下公司：（1）被上海證券交易所和深圳證券交易所實施特別處理的上市公司；（2）金融類公司；（3）年報中信息披露不詳而無法判斷是否具有政治關聯(lián)的公司，以及財務信息缺失的上市公司。本文最后的樣本包括3410個觀察值。本文所使用的數(shù)據(jù)包括企業(yè)特征數(shù)據(jù)和制度環(huán)境數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)特征數(shù)據(jù)來自深圳國泰安信息技術有限公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫，民營企業(yè)的政治關聯(lián)信息來
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