環(huán)境差異與債務(wù)融資探析-文庫(kù)吧
2025-04-15 03:17 本頁(yè)面
【正文】 企業(yè)提供貸款。因此，本文提出假設(shè)2。假設(shè)2：落后的地區(qū)制度環(huán)境會(huì)阻礙民營(yíng)企業(yè)獲得更多的債務(wù)融資。已有的研究表明，在制度環(huán)境比較好的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)可以更多地依靠正式的市場(chǎng)機(jī)制來獲得銀行的信貸支持，而在制度環(huán)境比較落后的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)難以依靠市場(chǎng)化原則來滿足其債務(wù)融資的需要，只好尋求建立政治關(guān)聯(lián)來突破債務(wù)融資約束。比如，在金融市場(chǎng)發(fā)展比較落后的地區(qū)，銀行的信貸規(guī)模較小，銀行業(yè)的市場(chǎng)化程度較低，更容易受到政府官員的影響，政治關(guān)聯(lián)在幫助民營(yíng)企業(yè)獲得債務(wù)融資中發(fā)揮的作用要比金融市場(chǎng)發(fā)展較好的地區(qū)更為重要。所以，在制度環(huán)境發(fā)展較差的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)作為一種對(duì)民營(yíng)企業(yè)的保護(hù)機(jī)制，對(duì)于幫助其獲得債務(wù)融資的重要性要高于制度環(huán)境發(fā)展較好的地區(qū)。因此，本文提出假設(shè)3。假設(shè)3：在制度環(huán)境較為落后的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)幫助民營(yíng)企業(yè)獲得債務(wù)融資的效應(yīng)更顯著。研究設(shè)計(jì)（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇本文選取了2007—2010年滬深交易所的民營(yíng)上市公司作為研究樣本。為了控制外部因素的干擾，本文剔除了以下公司：（1）被上海證券交易所和深圳證券交易所實(shí)施特別處理的上市公司；（2）金融類公司；（3）年報(bào)中信息披露不詳而無(wú)法判斷是否具有政治關(guān)聯(lián)的公司，以及財(cái)務(wù)信息缺失的上市公司。本文最后的樣本包括3410個(gè)觀察值。本文所使用的數(shù)據(jù)包括企業(yè)特征數(shù)據(jù)和制度環(huán)境數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)特征數(shù)據(jù)來自深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)信息來
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