【正文】 言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢(shì)，而且這種趨勢(shì)在運(yùn)作較好的證券公司中日益明顯。 國(guó)外證券市場(chǎng)的發(fā)展一般都經(jīng)歷“奠基”、“市場(chǎng)化”和“國(guó)際化”三個(gè)階段。我國(guó)已經(jīng)完成了“奠基”階段，該階段的主要市場(chǎng)特征是強(qiáng)烈的投機(jī)色彩 …… 贏 虧 表現(xiàn) ：市場(chǎng)投機(jī)明顯；上市公司弄虛作假，欺詐、蒙騙投資者尤其是中小股東；機(jī)構(gòu)投資者違規(guī)操縱股價(jià)，牟取暴利；中介機(jī)構(gòu)與 “ 莊家 ” 合謀成為普遍現(xiàn)象；缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制 。 上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國(guó)有股獨(dú)大，產(chǎn)生的短期意識(shí)和短期行為，是導(dǎo)致這些現(xiàn)象的 主要原因 。 國(guó)內(nèi)巨額閑置資金（熱錢）尋找投資渠道，最后大量地集中于股市，是 外部推動(dòng)力量 。 …… 同時(shí)，利用證券市場(chǎng)推動(dòng)國(guó)企改革的基本功能并未實(shí)現(xiàn) ？？？ 國(guó)企改革 國(guó)有股不流通，造成國(guó)有股獨(dú)大，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)沒有根本性的變化 公司治理結(jié)構(gòu)無(wú)法真正發(fā)生變化，公司的董事長(zhǎng)還由政府任命 運(yùn)營(yíng)資本者關(guān)心企業(yè)的控制權(quán)和未來(lái)的政治地位 國(guó)企問題無(wú)法根本性解決 ？？？ 國(guó)企融資 資金本身不是國(guó)企的根本問題 股票市場(chǎng)上籌集的資金利用效率極低 我國(guó)目前證券市場(chǎng)正處于市場(chǎng)化階段，投機(jī)色彩依然很濃，但監(jiān)管力度有很大加強(qiáng) 證券市場(chǎng)監(jiān)管力度加強(qiáng) 法律規(guī)范 違規(guī)制裁 ?上市公司的批準(zhǔn)制度從審批制向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變。 ?上市公司的信息披露制度更加公開透明。 ?證券交易所的證券交易、結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)管理制度更加合理。 ?針對(duì)證券公司規(guī)范運(yùn)作的法律條例相繼頒布。 ?證券主承銷商資格的確認(rèn)辦法試行。 ?中國(guó)證監(jiān)會(huì)集中核查了涉及操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易和虛 假陳述案件：包括鄭百文、銀廣廈、東方電子、中科創(chuàng)業(yè) 等涉及資金大，波及面寬、手段惡劣的臭名昭著的案件， 同時(shí)，配合人民銀行、公安部、監(jiān)察部，進(jìn)行了實(shí)際性 的制裁，關(guān)閉了有財(cái)政部背景的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資 公司”，制裁的力度是前所未有的。 從公司層面上看，證券公司盈利狀況堪憂 2020年度證券公司總體資本實(shí)力有所加強(qiáng)。 106家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分別達(dá)到 億元，比 2020年分別增加了％和 ％。 2020年度證券公司總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。 106家證券公司的利潤(rùn)總額和納稅總額僅為 ，分別比上年減少了 ％和 ％。 ?全國(guó) 106家證券公司， 2020年總資產(chǎn)收益率為 %，凈資產(chǎn)收益率為%，盈利情況不佳。 ?就目前市場(chǎng)狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè) ——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，且時(shí)好時(shí)壞。 ?市場(chǎng)資金流向證券公司，屬資金尋求投資方向的無(wú)奈之舉。 ?管理局曾欲入股南方證券，而該公司目前處于生死存亡之際。 最新數(shù)據(jù) ： 2020年 7月 3日召開的中國(guó)金融國(guó)際研討會(huì)上，證監(jiān)會(huì)公布的證券公司 不良資產(chǎn)率為 50%，不良資產(chǎn)達(dá)460億元人民幣 。 在 WTO的機(jī)遇和 壓力 下，證券市場(chǎng)將有可能告別 投機(jī)時(shí)代，進(jìn)入較為理性的投資時(shí)代 證券 公司 上市 公司 在中國(guó)“入世”后 3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過(guò) 1/3，合營(yíng)公司可以不通過(guò)中方中介，從事 A股的承銷以及 B股、 H股、政府和公司債券的承銷與交易。中外合資的證券公司將陸續(xù)出現(xiàn)，這在促進(jìn)中國(guó)證券公司素質(zhì)提高的同時(shí)，也會(huì)促使國(guó)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的重組力度。這對(duì)證券交易服務(wù)質(zhì)量的提高、證券市場(chǎng)秩序的改善是有利的。 由于帶有外資成份的公司以及境外投資者間接進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的增加，會(huì)促使市場(chǎng)的行政法規(guī)和自律規(guī)則更加透明與國(guó)際通用性，這包括證券發(fā)行制度、上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、信息披露制度、上市公司與證券公司的法人治理制度、證券交易制度等。 外資可申請(qǐng)上市進(jìn)行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購(gòu)現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。由于這些公司一般都具有先進(jìn)的管理意識(shí)、技術(shù)力量以及不斷擴(kuò)充的產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)與銷售能力，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度與信息披露也會(huì)更加國(guó)際化。所以，這類上市公司的增加無(wú)疑會(huì)提高是中國(guó)上市公司的整體素質(zhì)，使證券市場(chǎng)的發(fā)展基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。 今后幾年中國(guó)證券市場(chǎng)需要解決的十大問題 推動(dòng)證券公司的增資擴(kuò)股、兼并收購(gòu)，以提升證券公司的實(shí)力 充分利用《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和新的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》中的原則和條款，對(duì)我國(guó)證券業(yè)加大合法保障的力度 用市場(chǎng)化的理念徹底改革我國(guó)的證券發(fā)行制度 規(guī)范上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，以保持證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展 積極推動(dòng)上市公司國(guó)有股減持，解決國(guó)有股、法人股不可流通的問題，以利于證券市場(chǎng)功能的提升 規(guī)范并促進(jìn)上市公司的收購(gòu)兼并，以進(jìn)一步激活資本市場(chǎng)的作用和實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰 探索建立股指期貨等金融衍生產(chǎn)品交易 大力完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系和建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以完善中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以提高其在資本市場(chǎng)投資者隊(duì)伍中的比重與地位 促進(jìn)證券公司向經(jīng)營(yíng)全面業(yè)務(wù)的投資銀行轉(zhuǎn)變，并促進(jìn)其人才隊(duì)伍建設(shè)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究與實(shí)踐 核心是規(guī)范和發(fā)展 目前， ? 《 證券法 》 規(guī)定，綜合類證券公司，可以經(jīng)營(yíng)下列證券業(yè)務(wù)： （一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)； （二）證券自營(yíng)業(yè)務(wù)； （三）證券承銷業(yè)務(wù)； ? 《 證券法 》 規(guī)定，設(shè)立綜合類證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣 五 億元；設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣五千萬(wàn) 元；主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于 15人； ? 《 證券公司管理辦法 》 規(guī)定，有規(guī)范的業(yè)務(wù)分開管理制度，確保各類業(yè)務(wù)在人員、機(jī)構(gòu)、信息和帳戶等方面有效隔離； ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)新設(shè)證券公司不是很支持。 ? 設(shè)立證券公司與 。 ，而參股的前提是資金富裕和人的進(jìn)入 ? 根據(jù) 傾向，目前唯一可行的進(jìn)入渠道是參股證券公司。 ? 參股證券公司的前提，是 ，參股不僅僅是資金的注入，更重要的是人的進(jìn)入。 ? 參股證券公司的目的，不是參與證券經(jīng)紀(jì)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，也不是為了獲得穩(wěn)定的定額收益，而是為了 —— ?參與 兼并收購(gòu) 、 投資咨詢 、資產(chǎn)證券化等投資銀行業(yè)務(wù)（證券公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，大多數(shù)證券公司已經(jīng)介入并整合了投資銀行業(yè)務(wù)），熟悉業(yè)務(wù)過(guò)程，為將來(lái) 備。 ?培育 人才 ，結(jié)交 人才 。 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 證券市場(chǎng) 基金市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議 基金，按照募集對(duì)象可分為公募基金和私募基金，按照運(yùn)營(yíng)形態(tài)可分為開放式基金和封閉式基金 證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金） 是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式， 即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金， 由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、 債券等金融工具投資。 公募基金與私募基金 ——募集對(duì)象 公募基金是指面向社會(huì)公眾募集的基金。私募基金是指并非面向所有投資者，而是面向特定的投資者，一般以投資意向書（非公開的招募說(shuō)明書）等形式募集的基金。 開放式基金與封閉式基金 ——運(yùn)營(yíng)形態(tài) 。 開放式基金沒有固定期，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為 10年或15年 。 。 開放式基金通常無(wú)發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時(shí)提出認(rèn)購(gòu)或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說(shuō)明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。 。 開放式基金具有法定的可贖回性 ， 投資者可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間 內(nèi) ，隨時(shí)提出贖回申請(qǐng)。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過(guò)證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。 基金市場(chǎng)的目前狀況較為紊亂，投機(jī)氣氛很濃 穩(wěn)定市場(chǎng)？？？ 在新基金成立的初期，一般的輿論普遍都認(rèn)為新基金是 “證券市場(chǎng)理性投資者的生力軍” ，跟追漲殺跌的散戶不同，基金是專家理財(cái)，理性投資，所以對(duì)市場(chǎng)能起到穩(wěn)定的作用。但是根據(jù)上交所監(jiān)察部趙瑜綱的報(bào)告分析， 在股市上漲的時(shí)候，基金在增倉(cāng)；在股市下跌的時(shí)候，基金在減倉(cāng) ，也就是說(shuō)，它們并沒有起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。 違規(guī)操作？？？ 基金通過(guò) “對(duì)倒”和“倒倉(cāng)” 來(lái)制造虛假的成交量，也就是說(shuō)， 自己買賣自己的股票 。世界各國(guó)都把自買自賣視作一種犯罪行為，依照我國(guó)的法律，如果基金自買自賣成立的話，有關(guān)人員將會(huì)面臨五年以下的有期徒刑或拘役，基金則應(yīng)被處以違法所得一倍至五倍的罰金。 基金的獨(dú)立性？？？ 所謂“獨(dú)立性”主要是指 基金應(yīng)該獨(dú)立于基金的發(fā)起人 。我國(guó)基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒有足夠的獨(dú)立性的時(shí)候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來(lái)接手。 基金管理人的權(quán)利義務(wù)不對(duì)等？？？ 基金管理人和其他人合謀， 在很高的價(jià)位接手別人的股票 ，并從中謀取個(gè)人利益。如果這種現(xiàn)象存在的話，那應(yīng)該是非常嚴(yán)重的犯罪。 理性投資理念？？？ 除了嘉實(shí)基金外，所有的基金都有重倉(cāng)持股的現(xiàn)象 ——其實(shí)就是民間所謂的“作莊” 。這樣導(dǎo)致基金表面上價(jià)值很高，但流通性很差，很難兌現(xiàn)。 投資組合公布？？？ 基金在公布投資組合時(shí)，利用現(xiàn)有規(guī)定的漏洞，故意做一些 信息誤導(dǎo) 。主要是說(shuō)，基金在公告基準(zhǔn)日和公告日之間大量地增、減倉(cāng)，導(dǎo)致普通投資者無(wú)法了解基金到底持有的是什么股票。 和證券公司相比，基金公司的盈利狀況要好一些 封閉式基金凈值出現(xiàn)大面積下挫，基金分紅遭遇大幅縮水。 48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2020年分紅。截止 2020年 12月 28日，在 33只運(yùn)作接近一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的封閉式投資基金中，凈值無(wú)一例外地均較年初大幅度下降。這 33只基金 2020年 1月 1日經(jīng)調(diào)整后的期初凈值（扣除分紅數(shù)字）合計(jì)為 680億元， 12月28日凈值合計(jì)為 571億元，凈值總體縮水109億元。 ?基金的盈利狀況不佳，并未在較大程度上體現(xiàn)專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)。 ?基金的投向基本上在證券市場(chǎng)，其收益和證券市場(chǎng)狀況直接相關(guān)。 ?相對(duì)而言，基金市場(chǎng)的狀況要好于證券市場(chǎng)，基金投資理念在 2020年下半年發(fā)生一些變化，價(jià)值投資策略產(chǎn)生回歸，集中投資轉(zhuǎn)為分散投資，化解了部分風(fēng)險(xiǎn)。 2020年，上證綜指由年內(nèi)的最高點(diǎn)，下跌至 ，相對(duì)跌幅達(dá) ％ 。而上證基金指數(shù)由年內(nèi)最高點(diǎn) ，下跌至，相對(duì)跌幅僅 ％ 。 近期的動(dòng)作表明，基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn) “好人舉手 ”制度推行 私募基金 浮出水面 開放式基金亮相 華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、華夏成長(zhǎng)三只開放式基金在 2020年相繼亮相，共募集資金 117億元。我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行十年里，股市行情起伏不定，投機(jī)氣氛過(guò)濃。其中根本性原因就是缺乏一個(gè)穩(wěn)定、長(zhǎng)期的 機(jī)構(gòu)投資者 群體。開放式基金由于資金規(guī)模龐大，操作透明度較高，任何時(shí)候凈值的減少都會(huì)引起市場(chǎng)反應(yīng)，所以不會(huì)像目前一些機(jī)構(gòu)投資者那樣以短線炒作為主，而是以長(zhǎng)線投資為主。這對(duì)于培育機(jī)構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場(chǎng)等具有積極的意義。 私募基金在 2020年逐漸被人們所認(rèn)識(shí)。專家估計(jì)，我國(guó) “ 私募基金 ” 的規(guī)?？赡芤?