【正文】 約占 10%—20% 二級市場收購 主要是針對所謂“ 三無概念 ” （沒有國家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過購買二級市場流通股達到對上市公司的控制。 ? 中國證監(jiān)會目前在期貨方面的努力：一是修改 《 期貨經(jīng)紀公司管理辦法 》 ，其主要內(nèi)容有： （原辦法的硬指標基數(shù)： 注冊資本的最低限額為人民幣 3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀類期貨公司為塔身，大量的營業(yè)部為塔基的新型市場結(jié)構(gòu)；。S）新加坡價格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價格的是每天不足 10萬噸的交易量，幾個大油商之間的小小默契就可以 操控亞洲市場幾十萬噸甚至上百萬噸現(xiàn)貨的價格。這些企業(yè)的代表在會上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。 方案研究階段 1988－ 1990 期貨試點階段 1990－ 1993 規(guī)范整頓階段 1993－ 2020 規(guī)范運作階段 2020－ 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開展 2020年 6月， 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 ? 1998年 8月 1日，國務(wù)院發(fā)出 《 國務(wù)院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知 》 ，只保留了 上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個壓縮到 12個，期貨經(jīng)紀公司減少到 200家左右，并一律不得從事 自營業(yè)務(wù) 。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月份 大豆價格 2020元 /噸 買入 10手 11月份大豆合約 價格為 2090元 /噸 11 買入 100噸大豆 價格為 2050元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約 價格為 2130元 /噸 套利結(jié)果 虧損 40元 /噸 盈利 40元 /噸 最終結(jié)果 凈獲利 40*10040*100=0 目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢待發(fā)狀態(tài) ?1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了 “ 期貨市場研究工作小組 ” 。 ?進入基金業(yè)，可采取集團作為發(fā)起人的方式 參與 ，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無法取得控股地位。監(jiān)管部門將對私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國的私募基金走彎路。 近期的動作表明，基金是證券市場發(fā)展的重點 “好人舉手 ”制度推行 私募基金 浮出水面 開放式基金亮相 華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長三只開放式基金在 2020年相繼亮相，共募集資金 117億元。 48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2020年分紅。我國基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒有足夠的獨立性的時候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來接手。 。 ?培育 人才 ，結(jié)交 人才 。 外資可申請上市進行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。 ?就目前市場狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè) ——證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，且時好時壞。 ?針對證券公司規(guī)范運作的法律條例相繼頒布。 ?就國外證券公司的發(fā)展態(tài)勢而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢，而且這種趨勢在運作較好的證券公司中日益明顯。這不僅給金融監(jiān)管帶來很大困難，而且不斷困擾著金融市場各個部分的發(fā)展方向和發(fā)展速度，同時在很大程度上影響了市場交易的效率。 中國加入 WTO有利于借鑒國外成功的經(jīng)驗，推動金融市場向縱深發(fā)展。 ?改進人民幣匯率形成機制，完善以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。 保險業(yè) 積極推進保險品種和營銷方式的創(chuàng)新，推動保險行業(yè)技術(shù)進步。 中國金融業(yè)也存在諸多問題，主要有 …… 中國金融體系較為脆弱的問題 資產(chǎn)管理業(yè)的整頓和發(fā)展問題 傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)如何面對國外競爭問題 保險市場的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新問題 證券市場的規(guī)范發(fā)展和競爭力問題 問題是不勝枚舉的。 資產(chǎn)管理市場初步形成 金融對外開放格局基本形成 金融業(yè)可以分為銀行業(yè)、證券業(yè)、資產(chǎn)管理業(yè)和保險業(yè)四大塊 銀行業(yè) 保險業(yè) 證券業(yè) 資產(chǎn)管理業(yè) 證券業(yè)務(wù) 基金托管 個人理財 證券業(yè)務(wù) 證券經(jīng)紀業(yè)務(wù) 證券承銷業(yè)務(wù) 證券自營業(yè)務(wù) 基金業(yè)務(wù) 基金投資組合 期貨業(yè)務(wù) 期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù) 期貨自營業(yè)務(wù) 套期保值業(yè)務(wù) 存貸款 信用卡 資金清算 按揭業(yè)務(wù) 代收代付 保管業(yè)務(wù) 國際業(yè)務(wù) 兼并收購 委托理財 資產(chǎn)證券化 項目融資 風(fēng)險投資 投資咨詢 財產(chǎn)保險 人壽保險 再保險 保險中介 處于防范和化解金融風(fēng)險的考慮，我國對銀行、證券、保險實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理 中國人民銀行 銀行業(yè) 資產(chǎn)管理業(yè) 中國證監(jiān)會 中國保監(jiān)會 證券業(yè) 保險業(yè) 中國銀行業(yè)協(xié)會 中國證券業(yè)協(xié)會 中國保險業(yè)協(xié)會 三方聯(lián)席會議制度 分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理體制盡管起到一定的化解風(fēng)險的作用，但也造成我國的金融機構(gòu)效率低下和競爭力弱化的局面：銀行收入來源單一且逐步減少（隨著降息和存貸款利差的減少，存貸款業(yè)務(wù)的收入越來越少）；證券公司的資本金無法擴容；保險公司的資金運用渠道有限。中資保險公司占據(jù)了保險市場的 99%的市場分額。 銀行業(yè)務(wù)有了很大發(fā)展，實力大大增強。 2020年末，境內(nèi)外資銀行 177家， 39家外資證券公司設(shè)立了 63家代表處，外資保險公司 7家。保險基金間接進入股票市場，推出了“保障 +投資”這一新的壽險品種。 證券業(yè) 采取超常規(guī)、創(chuàng)造性的辦法大力培育機構(gòu)投資者 加快制定 《 投資基金法 》 、 《 投資者保護法 》 等法律，盡快形成以 《 證券法 》 為核心的比較完善的證券法規(guī)體系。 ?積極培育證券投資基金、養(yǎng)老基金和保險基金等機構(gòu)投資者。 ?分業(yè)經(jīng)營格局商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)面被限制在狹小的主要面對效益低下的國有企業(yè)的存貸款領(lǐng)域，導(dǎo)致出現(xiàn)大面積潛虧的局面。國內(nèi)機構(gòu)在和國外機構(gòu)展開交流、合作、競爭的同時，可以借鑒它們的成功經(jīng)驗，提高國內(nèi)金融機構(gòu)的整體經(jīng)營水平。 ?這三種業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)風(fēng)險最小，承銷業(yè)務(wù)次之，自營業(yè)務(wù)風(fēng)險最大。 …… 同時，利用證券市場推動國企改革的基本功能并未實現(xiàn) ？？？ 國企改革 國有股不流通，造成國有股獨大，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)沒有根本性的變化 公司治理結(jié)構(gòu)無法真正發(fā)生變化，公司的董事長還由政府任命 運營資本者關(guān)心企業(yè)的控制權(quán)和未來的政治地位 國企問題無法根本性解決 ？？？ 國企融資 資金本身不是國企的根本問題 股票市場上籌集的資金利用效率極低 我國目前證券市場正處于市場化階段，投機色彩依然很濃，但監(jiān)管力度有很大加強 證券市場監(jiān)管力度加強 法律規(guī)范 違規(guī)制裁 ?上市公司的批準制度從審批制向核準制轉(zhuǎn)變。 2020年度證券公司總體經(jīng)營業(yè)績下降。中外合資的證券公司將陸續(xù)出現(xiàn)，這在促進中國證券公司素質(zhì)提高的同時，也會促使國內(nèi)證券經(jīng)營機構(gòu)的重組力度。 ，而參股的前提是資金富裕和人的進入 ? 根據(jù) 傾向，目前唯一可行的進入渠道是參股證券公司。 開放式基金沒有固定期，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為 10年或15年 。 違規(guī)操作？？？ 基金通過 “對倒”和“倒倉” 來制造虛假的成交量，也就是說， 自己買賣自己的股票 。 投資組合公布？？？ 基金在公布投資組合時，利用現(xiàn)有規(guī)定的漏洞，故意做一些 信息誤導(dǎo) 。 ?相對而言，基金市場的狀況要好于證券市場，基金投資理念在 2020年下半年發(fā)生一些變化，價值投資策略產(chǎn)生回歸，集中投資轉(zhuǎn)為分散投資，化解了部分風(fēng)險。 私募基金在 2020年逐漸被人們所認識。 ? 經(jīng)證監(jiān)會核準設(shè)立的綜合類和比照綜合類管理的證券公司，人民銀行總行出文確認保留并對其發(fā)起設(shè)立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)予以重點關(guān)注和指導(dǎo)；對由以上機構(gòu)推薦作為擬設(shè)立基金管理公司其他發(fā)起人的機構(gòu)，也應(yīng)予以關(guān)注；鼓勵上述以外的其他機構(gòu)提交自律備案申請。 套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——規(guī)避價格風(fēng)險 9月份，某油廠預(yù)計 11月份需要 100噸大豆作為原料。 ?1993年，國務(wù)院發(fā)布了 《 國務(wù)院關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知 》 ，中國期貨市場開始整頓。 ?2020年，大商所大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第 二 位。 ? 2020年 11月， 中國證監(jiān)會 在上海召開的期貨市場發(fā)展報告會上指出，證監(jiān)會將積極穩(wěn)妥地推動石油期貨交易。特別是南方進口資源占主導(dǎo)的市場，價格完全由國際市場價格 及國內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動最高時可達 5％以上，月波動也曾達 40％左右，如此動蕩的市場中， 進口商 、 中間商 及 用戶 都面臨著巨大的價格風(fēng)險及履約風(fēng)險。 ?沒有期貨公司的券商，則正在打 收購 “ 殼 ”的主意。 但是就 ，介入期貨業(yè)務(wù)與集團介入資本市場的目的完全背離 從事期貨業(yè)務(wù)目的 ?開展期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù) ?從事套期保值，支持相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營 ?盤活存量資產(chǎn) ?借助資本市場撬動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ?謀求新的經(jīng)濟增長點 ?為管理局發(fā)展提供支持 目標背離 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 兼并收購業(yè)務(wù) 委托理財業(yè)務(wù) 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 項目融資業(yè)務(wù) 風(fēng)險投資業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù) 兼并收購 兼并收購業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理的重點和核心 場外大宗股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 這種方式是指不通過證券交易所，由交易的雙方通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議來完成。年輕的制藥企業(yè)。 重慶太極成為重慶中藥的大股東，兩者實力之和將屬全國中藥行業(yè)之首。 現(xiàn)金收支： 可立即變現(xiàn)的現(xiàn)金資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、票據(jù)。 地域文化融合性： 收購方與目標企業(yè)在文化傳統(tǒng)、思想觀念上的相互融合性。 債權(quán)回收： 債權(quán)回收的可能性。 在目前普遍缺乏好的項目、好的投資渠道的情況下，委托理財?shù)馁Y金往往投向證券炒作 目前涉及委托理財業(yè)務(wù)的單位眾多，包括證券公司、信托投資公司等比較 正規(guī)化運作的公司 ；以及一些以 “ 投資管理 ” 、 “ 投資顧問 ” 、 “ 委托理財專家工作室 ” 等名義出現(xiàn)的 非正規(guī)化運作的公司 。 我國項目融資的情況：由于金融市場的不完善， 項目融資周期太長 ，執(zhí)行難度過大；委托投資銀行等中介機構(gòu)進行項目融資的比例不大，一般由項目方自身完成融資過程；融資過程中的黑箱操作較多， 融資成本較高 ；民營企業(yè)融資較為困難。進一步地，向客戶提供切實可行的、方便簡潔的、低成本的進入方式和必要的融資渠道設(shè)計。 ? 上述第二類公司一般業(yè)務(wù)量都不是很大，在競爭中，優(yōu)勢往往表現(xiàn)為 地域優(yōu)勢 和 關(guān)系優(yōu)勢 ，但在業(yè)務(wù)的處理上沒有較大專業(yè)性的優(yōu)勢。 ?經(jīng)營效率低下，國企老毛病依舊。 ?情況比較復(fù)雜，一般而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)越合理，銀行運作越好。 ?保險市場違法違規(guī)行為有所遏制，市場秩序開始好轉(zhuǎn)。保險業(yè)將出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營割據(jù)。 通過業(yè)務(wù)排序，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理領(lǐng)域是目前較為有前景、有可能進入并成長的領(lǐng)域 行業(yè)狀況 與集團的關(guān)聯(lián) 進入可能性 成長可能性 總分 證券 1 2 1 2 6 基金 2 1 2 1 6 期貨 2 0 2 2 6 資產(chǎn)管理 2 3 3 2 10 銀行 0 0 1 0 1 保險 3 0 1 2 6 ?0、 3分制度，數(shù)值越大，代表越好或越大。 委托管理 接受企業(yè)委托，管理其包括現(xiàn)金、有價證券、實物資產(chǎn)和物業(yè)等多種類型的金融或非金融資產(chǎn)；根據(jù)委托協(xié)議托管企業(yè) , 對受托的企業(yè)資產(chǎn)進行管理、重組 , 或代理出售和拍賣等，托管包括全面托管、部分托管和