【正文】 約占 10%—20% 二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu) 主要是針對(duì)所謂“ 三無(wú)概念 ” （沒(méi)有國(guó)家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)二級(jí)市場(chǎng)流通股達(dá)到對(duì)上市公司的控制。 ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前在期貨方面的努力：一是修改 《 期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法 》 ，其主要內(nèi)容有： （原辦法的硬指標(biāo)基數(shù)： 注冊(cè)資本的最低限額為人民幣 3000萬(wàn)元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬(wàn)元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類(lèi)期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類(lèi)期貨公司為塔身，大量的營(yíng)業(yè)部為塔基的新型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；。S）新加坡價(jià)格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價(jià)格的是每天不足 10萬(wàn)噸的交易量，幾個(gè)大油商之間的小小默契就可以 操控亞洲市場(chǎng)幾十萬(wàn)噸甚至上百萬(wàn)噸現(xiàn)貨的價(jià)格。這些企業(yè)的代表在會(huì)上紛紛呼吁，盡快開(kāi)出燃料油期貨交易。 方案研究階段 1988－ 1990 期貨試點(diǎn)階段 1990－ 1993 規(guī)范整頓階段 1993－ 2020 規(guī)范運(yùn)作階段 2020－ 《 國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開(kāi)展 2020年 6月， 《 國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 ? 1998年 8月 1日，國(guó)務(wù)院發(fā)出 《 國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知 》 ，只保留了 上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個(gè)壓縮到 12個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事 自營(yíng)業(yè)務(wù) 。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 9月份 大豆價(jià)格 2020元 /噸 買(mǎi)入 10手 11月份大豆合約 價(jià)格為 2090元 /噸 11 買(mǎi)入 100噸大豆 價(jià)格為 2050元 /噸 賣(mài)出 10手 11月份大豆合約 價(jià)格為 2130元 /噸 套利結(jié)果 虧損 40元 /噸 盈利 40元 /噸 最終結(jié)果 凈獲利 40*10040*100=0 目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢(shì)待發(fā)狀態(tài) ?1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心與國(guó)家體改委聯(lián)合成立了 “ 期貨市場(chǎng)研究工作小組 ” 。 ?進(jìn)入基金業(yè)，可采取集團(tuán)作為發(fā)起人的方式 參與 ，但不是主要發(fā)起人；也就是說(shuō)，無(wú)法取得控股地位。監(jiān)管部門(mén)將對(duì)私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國(guó)的私募基金走彎路。 近期的動(dòng)作表明，基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn) “好人舉手 ”制度推行 私募基金 浮出水面 開(kāi)放式基金亮相 華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、華夏成長(zhǎng)三只開(kāi)放式基金在 2020年相繼亮相，共募集資金 117億元。 48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2020年分紅。我國(guó)基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒(méi)有足夠的獨(dú)立性的時(shí)候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣(mài)給基金，基金來(lái)接手。 。 ?培育 人才 ，結(jié)交 人才 。 外資可申請(qǐng)上市進(jìn)行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購(gòu)現(xiàn)象也已開(kāi)始，這使帶有外資成份的上市公司增加。 ?就目前市場(chǎng)狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè) ——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，且時(shí)好時(shí)壞。 ?針對(duì)證券公司規(guī)范運(yùn)作的法律條例相繼頒布。 ?就國(guó)外證券公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢(shì)，而且這種趨勢(shì)在運(yùn)作較好的證券公司中日益明顯。這不僅給金融監(jiān)管帶來(lái)很大困難，而且不斷困擾著金融市場(chǎng)各個(gè)部分的發(fā)展方向和發(fā)展速度，同時(shí)在很大程度上影響了市場(chǎng)交易的效率。 中國(guó)加入 WTO有利于借鑒國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展。 ?改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 保險(xiǎn)業(yè) 積極推進(jìn)保險(xiǎn)品種和營(yíng)銷(xiāo)方式的創(chuàng)新，推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。 中國(guó)金融業(yè)也存在諸多問(wèn)題，主要有 …… 中國(guó)金融體系較為脆弱的問(wèn)題 資產(chǎn)管理業(yè)的整頓和發(fā)展問(wèn)題 傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)如何面對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題 保險(xiǎn)市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新問(wèn)題 證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題 問(wèn)題是不勝枚舉的。 資產(chǎn)管理市場(chǎng)初步形成 金融對(duì)外開(kāi)放格局基本形成 金融業(yè)可以分為銀行業(yè)、證券業(yè)、資產(chǎn)管理業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)四大塊 銀行業(yè) 保險(xiǎn)業(yè) 證券業(yè) 資產(chǎn)管理業(yè) 證券業(yè)務(wù) 基金托管 個(gè)人理財(cái) 證券業(yè)務(wù) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù) 證券自營(yíng)業(yè)務(wù) 基金業(yè)務(wù) 基金投資組合 期貨業(yè)務(wù) 期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 期貨自營(yíng)業(yè)務(wù) 套期保值業(yè)務(wù) 存貸款 信用卡 資金清算 按揭業(yè)務(wù) 代收代付 保管業(yè)務(wù) 國(guó)際業(yè)務(wù) 兼并收購(gòu) 委托理財(cái) 資產(chǎn)證券化 項(xiàng)目融資 風(fēng)險(xiǎn)投資 投資咨詢(xún) 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn) 人壽保險(xiǎn) 再保險(xiǎn) 保險(xiǎn)中介 處于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，我國(guó)對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理 中國(guó)人民銀行 銀行業(yè) 資產(chǎn)管理業(yè) 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 中國(guó)保監(jiān)會(huì) 證券業(yè) 保險(xiǎn)業(yè) 中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì) 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì) 三方聯(lián)席會(huì)議制度 分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理體制盡管起到一定的化解風(fēng)險(xiǎn)的作用，但也造成我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)效率低下和競(jìng)爭(zhēng)力弱化的局面：銀行收入來(lái)源單一且逐步減少（隨著降息和存貸款利差的減少，存貸款業(yè)務(wù)的收入越來(lái)越少）；證券公司的資本金無(wú)法擴(kuò)容；保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道有限。中資保險(xiǎn)公司占據(jù)了保險(xiǎn)市場(chǎng)的 99%的市場(chǎng)分額。 銀行業(yè)務(wù)有了很大發(fā)展，實(shí)力大大增強(qiáng)。 2020年末，境內(nèi)外資銀行 177家， 39家外資證券公司設(shè)立了 63家代表處，外資保險(xiǎn)公司 7家。保險(xiǎn)基金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)，推出了“保障 +投資”這一新的壽險(xiǎn)品種。 證券業(yè) 采取超常規(guī)、創(chuàng)造性的辦法大力培育機(jī)構(gòu)投資者 加快制定 《 投資基金法 》 、 《 投資者保護(hù)法 》 等法律，盡快形成以 《 證券法 》 為核心的比較完善的證券法規(guī)體系。 ?積極培育證券投資基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者。 ?分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)面被限制在狹小的主要面對(duì)效益低下的國(guó)有企業(yè)的存貸款領(lǐng)域，導(dǎo)致出現(xiàn)大面積潛虧的局面。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在和國(guó)外機(jī)構(gòu)展開(kāi)交流、合作、競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，可以借鑒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的整體經(jīng)營(yíng)水平。 ?這三種業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)次之，自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大。 …… 同時(shí)，利用證券市場(chǎng)推動(dòng)國(guó)企改革的基本功能并未實(shí)現(xiàn) ？？？ 國(guó)企改革 國(guó)有股不流通，造成國(guó)有股獨(dú)大，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有根本性的變化 公司治理結(jié)構(gòu)無(wú)法真正發(fā)生變化，公司的董事長(zhǎng)還由政府任命 運(yùn)營(yíng)資本者關(guān)心企業(yè)的控制權(quán)和未來(lái)的政治地位 國(guó)企問(wèn)題無(wú)法根本性解決 ？？？ 國(guó)企融資 資金本身不是國(guó)企的根本問(wèn)題 股票市場(chǎng)上籌集的資金利用效率極低 我國(guó)目前證券市場(chǎng)正處于市場(chǎng)化階段，投機(jī)色彩依然很濃，但監(jiān)管力度有很大加強(qiáng) 證券市場(chǎng)監(jiān)管力度加強(qiáng) 法律規(guī)范 違規(guī)制裁 ?上市公司的批準(zhǔn)制度從審批制向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變。 2020年度證券公司總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。中外合資的證券公司將陸續(xù)出現(xiàn)，這在促進(jìn)中國(guó)證券公司素質(zhì)提高的同時(shí)，也會(huì)促使國(guó)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的重組力度。 ，而參股的前提是資金富裕和人的進(jìn)入 ? 根據(jù) 傾向，目前唯一可行的進(jìn)入渠道是參股證券公司。 開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為 10年或15年 。 違規(guī)操作？？？ 基金通過(guò) “對(duì)倒”和“倒倉(cāng)” 來(lái)制造虛假的成交量，也就是說(shuō)， 自己買(mǎi)賣(mài)自己的股票 。 投資組合公布？？？ 基金在公布投資組合時(shí)，利用現(xiàn)有規(guī)定的漏洞，故意做一些 信息誤導(dǎo) 。 ?相對(duì)而言，基金市場(chǎng)的狀況要好于證券市場(chǎng)，基金投資理念在 2020年下半年發(fā)生一些變化，價(jià)值投資策略產(chǎn)生回歸，集中投資轉(zhuǎn)為分散投資，化解了部分風(fēng)險(xiǎn)。 私募基金在 2020年逐漸被人們所認(rèn)識(shí)。 ? 經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立的綜合類(lèi)和比照綜合類(lèi)管理的證券公司，人民銀行總行出文確認(rèn)保留并對(duì)其發(fā)起設(shè)立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)予以重點(diǎn)關(guān)注和指導(dǎo)；對(duì)由以上機(jī)構(gòu)推薦作為擬設(shè)立基金管理公司其他發(fā)起人的機(jī)構(gòu)，也應(yīng)予以關(guān)注；鼓勵(lì)上述以外的其他機(jī)構(gòu)提交自律備案申請(qǐng)。 套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 9月份，某油廠預(yù)計(jì) 11月份需要 100噸大豆作為原料。 ?1993年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了 《 國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知 》 ，中國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)始整頓。 ?2020年，大商所大豆期貨市場(chǎng)已穩(wěn)居全球大豆期貨市場(chǎng)第 二 位。 ? 2020年 11月， 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 在上海召開(kāi)的期貨市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告會(huì)上指出，證監(jiān)會(huì)將積極穩(wěn)妥地推動(dòng)石油期貨交易。特別是南方進(jìn)口資源占主導(dǎo)的市場(chǎng)，價(jià)格完全由國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格 及國(guó)內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動(dòng)最高時(shí)可達(dá) 5％以上，月波動(dòng)也曾達(dá) 40％左右，如此動(dòng)蕩的市場(chǎng)中， 進(jìn)口商 、 中間商 及 用戶(hù) 都面臨著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及履約風(fēng)險(xiǎn)。 ?沒(méi)有期貨公司的券商，則正在打 收購(gòu) “ 殼 ”的主意。 但是就 ，介入期貨業(yè)務(wù)與集團(tuán)介入資本市場(chǎng)的目的完全背離 從事期貨業(yè)務(wù)目的 ?開(kāi)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ?從事套期保值，支持相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) ?盤(pán)活存量資產(chǎn) ?借助資本市場(chǎng)撬動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ?謀求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn) ?為管理局發(fā)展提供支持 目標(biāo)背離 問(wèn)題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 兼并收購(gòu)業(yè)務(wù) 委托理財(cái)業(yè)務(wù) 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議 項(xiàng)目融資業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù) 投資咨詢(xún)業(yè)務(wù) 兼并收購(gòu) 兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理的重點(diǎn)和核心 場(chǎng)外大宗股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 這種方式是指不通過(guò)證券交易所，由交易的雙方通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議來(lái)完成。年輕的制藥企業(yè)。 重慶太極成為重慶中藥的大股東，兩者實(shí)力之和將屬全國(guó)中藥行業(yè)之首。 現(xiàn)金收支： 可立即變現(xiàn)的現(xiàn)金資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、票據(jù)。 地域文化融合性： 收購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)在文化傳統(tǒng)、思想觀念上的相互融合性。 債權(quán)回收： 債權(quán)回收的可能性。 在目前普遍缺乏好的項(xiàng)目、好的投資渠道的情況下，委托理財(cái)?shù)馁Y金往往投向證券炒作 目前涉及委托理財(cái)業(yè)務(wù)的單位眾多，包括證券公司、信托投資公司等比較 正規(guī)化運(yùn)作的公司 ；以及一些以 “ 投資管理 ” 、 “ 投資顧問(wèn) ” 、 “ 委托理財(cái)專(zhuān)家工作室 ” 等名義出現(xiàn)的 非正規(guī)化運(yùn)作的公司 。 我國(guó)項(xiàng)目融資的情況：由于金融市場(chǎng)的不完善， 項(xiàng)目融資周期太長(zhǎng) ，執(zhí)行難度過(guò)大；委托投資銀行等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的比例不大，一般由項(xiàng)目方自身完成融資過(guò)程；融資過(guò)程中的黑箱操作較多， 融資成本較高 ；民營(yíng)企業(yè)融資較為困難。進(jìn)一步地，向客戶(hù)提供切實(shí)可行的、方便簡(jiǎn)潔的、低成本的進(jìn)入方式和必要的融資渠道設(shè)計(jì)。 ? 上述第二類(lèi)公司一般業(yè)務(wù)量都不是很大，在競(jìng)爭(zhēng)中，優(yōu)勢(shì)往往表現(xiàn)為 地域優(yōu)勢(shì) 和 關(guān)系優(yōu)勢(shì) ，但在業(yè)務(wù)的處理上沒(méi)有較大專(zhuān)業(yè)性的優(yōu)勢(shì)。 ?經(jīng)營(yíng)效率低下，國(guó)企老毛病依舊。 ?情況比較復(fù)雜，一般而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)越合理，銀行運(yùn)作越好。 ?保險(xiǎn)市場(chǎng)違法違規(guī)行為有所遏制，市場(chǎng)秩序開(kāi)始好轉(zhuǎn)。保險(xiǎn)業(yè)將出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)割據(jù)。 通過(guò)業(yè)務(wù)排序，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理領(lǐng)域是目前較為有前景、有可能進(jìn)入并成長(zhǎng)的領(lǐng)域 行業(yè)狀況 與集團(tuán)的關(guān)聯(lián) 進(jìn)入可能性 成長(zhǎng)可能性 總分 證券 1 2 1 2 6 基金 2 1 2 1 6 期貨 2 0 2 2 6 資產(chǎn)管理 2 3 3 2 10 銀行 0 0 1 0 1 保險(xiǎn) 3 0 1 2 6 ?0、 3分制度，數(shù)值越大，代表越好或越大。 委托管理 接受企業(yè)委托，管理其包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、實(shí)物資產(chǎn)和物業(yè)等多種類(lèi)型的金融或非金融資產(chǎn)；根據(jù)委托協(xié)議托管企業(yè) , 對(duì)受托的企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行管理、重組 , 或代理出售和拍賣(mài)等，托管包括全面托管、部分托管和