【正文】 的物的期貨合約 , 它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險 。 ? 利率期貨的種類繁多 ， 分類方法也有多種 。 通常 ， 按照合約標的的期限 ， 利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類 。 ? ： ? 是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約 ， 雙方約定在未來的某個特定日期 ， 可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小 ， 進行標的指數(shù)的買賣 ， 到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割 。 ? 股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì)是投資者將其對整個股票市場價格指數(shù)的預期風險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程 ， 其風險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵銷的 。 ? 它與商品期貨交易一樣都屬于期貨交易 ， 只是股票指數(shù)期貨交易的對象是股票指數(shù) ， 是以股票指數(shù)的變動為標準 ，以現(xiàn)金結(jié)算 ， 交易雙方都沒有現(xiàn)實的股票 ， 買賣的只是股票指數(shù)期貨合約 ， 而且在任何時候都可以買進賣出 。 ? （ 二 ） 金融期貨市場的基本功能 在現(xiàn)貨市場上買進一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時 ， 在期貨市場上賣出與現(xiàn)貨品種相同 、 數(shù)量相當 、 但方向相反的期貨商品 （ 期貨合約 ） ，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損 ， 達到規(guī)避價格風險的目的交易方式 。 ? 例如：一位大豆加工商 ， 他準備在 3個月以后買入 10噸大豆 ，大豆現(xiàn)在的價格是 2023元 /噸 ， 他怕 3個月后大豆價格會上漲 ， 為了避免或者是減小這種風險 ， 他就會到期貨市場上買入 10噸大豆3個月后的期貨和約 ， 這樣的話 ， 當 3個月后價格果然上漲了 ， 他在現(xiàn)貨市場上陪了錢 ， 但是他卻在期貨市場上賺了錢 ， 盈虧相抵之后 ， 相當于買入大豆的價格是 2023元左右 ， 成本變化不大 ，從而起到了保值作用 ， 穩(wěn)定了生產(chǎn) 。 ? 交割：期貨交易的了結(jié) （ 即平倉 ） 一般有兩種方式 ， 一是對沖平倉；二是實物交割 。 ? 實物交割就是用實物交收的方式來履行期貨交易的責任 。 因此 ，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方在合約到期時 ， 對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實物交割 ， 了結(jié)其期貨交易的行為 。 ? 對沖平倉是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種 、 數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約 ， 了結(jié)期貨交易的行為 ， 簡單的說就是 “ 原先買入的就賣出 ， 原先是賣出 （ 沽空 ） 的就買入 。 ” ? 看漲行情 → 買入開倉 → 賣出 平倉 看跌行情 → 賣出開倉 → 買入 平倉 ： ? 由于期貨交易是公開進行的對遠期交割商品的一種合約交易 ， 在這個市場中集中了大量的市場供求信息 ， 不同的人 、從不同的地點 ， 對各種信息的不同理解 ， 通過公開競價形式產(chǎn)生對遠期價格的不同看法 。 ? 期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關(guān)系變化和價格走勢的預期 。 ? 這種價格信息具有連續(xù)性 、 公開性和預期性的特點 ， 有利于增加市場透明度 ， 提高資源配置效率 。 ? （ 三 ） 金融期貨的交易制度 ? 清算所規(guī)定的達成期貨交易的買方或賣方 ， 應交納履約保證金的制度 。 ? 在期貨交易中 ， 任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價格的一定比例繳納資金 ， 作為其履行期貨合約的財力擔保 ，然后才能參與期貨合約的買賣 ， 并視價格確定是否追加資金 ， 這種制度就是保證金制度 ， 所交的資金就是保證金 。 ? ? 所謂逐日盯市制度 ， 亦即每日無負債制度 、 每日結(jié)算制度 ，是指在每個交易日結(jié)束之后 ， 交易所結(jié)算部門先計算出當日各期貨合約結(jié)算價格 ， 核算出每個會員每筆交易的盈虧數(shù)額 ， 以此調(diào)整會員的保證金帳戶 ， 將盈利記入帳戶的貸方 ， 將虧損記入帳戶的借方 。 若保證金帳戶上貸方金額低于保證金要求 ， 交易所通知該會員在限期內(nèi)繳納追加保證金以達到初始保證金水平 ， 否則不能參加下一交易日的交易 。 ? ? 漲跌停板制度 ， 是指期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價為基準的某一漲跌幅度 ， 超過該范圍的報價將視為無效 ， 不能成交 。 ? 漲跌停板的幅度有百分比和固定數(shù)量兩種形式 。 如上海金屬交易所的銅 、 鋁漲跌停板幅度為 3%， 漲跌停板的絕對幅度隨上日結(jié)算價而變動；而鄭州商品交易所綠豆合約則是以昨日結(jié)算價為基準 ， 上下波動 1200元噸作為漲跌停板幅度 。 ? ? 是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者 ， 對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度 。 超過限額 ， 交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例 。 ? （ 四 ） 金融期貨與金融遠期的區(qū)別 ? 四 、 金融期權(quán)市場 ? 期權(quán)是一種選擇權(quán) ， 期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后 ， 就擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格 （ 執(zhí)行價格 ）出售或購買一定數(shù)量的標的物 （ 實物商品 、 證券或期貨合約 ） 的權(quán)利 。 ? 期權(quán)的買方行使權(quán)利時 ， 賣方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務(wù) 。 相反 ， 買方可以放棄行使權(quán)利 ， 此時買方只是損失權(quán)利金 ， 同時 ， 賣方則賺取權(quán)利金 。 ? 總之 ， 期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利 ， 無執(zhí)行的義務(wù)；而期權(quán)的賣方只是履行期權(quán)的義務(wù) 。 ? （ 一 ） 金融期權(quán)類型 —— 買權(quán)和賣權(quán) —— 歐式期權(quán) 、 美式期權(quán)和百慕大期權(quán) —— 價內(nèi)期權(quán) 、 價外期權(quán)和平價期權(quán) ? 價格的看跌期權(quán)為實值期權(quán) 。 例如：小麥期貨價格為 1620元/噸 ， 執(zhí)行價格為 1600元 /噸的看漲期權(quán)為實值期權(quán)；執(zhí)行價格為 1640元 /噸的看跌期權(quán)為實值期權(quán) 。 ? ， 稱為平值期權(quán) 。 例如：目前的小麥期貨價格為 1620元 /噸 ， 執(zhí)行價格為 1620元 /噸的看漲期權(quán)和 1620元 /噸的看跌期權(quán)均為平值期權(quán) 。 ? 價格的看跌期權(quán)為虛值期權(quán) 。 例如：目前的小麥期貨價格為1620元 /噸 ， 執(zhí)行價格為 1640元 /噸的看漲期權(quán)為虛值期權(quán)；執(zhí)行價格為 1600元 /噸的看跌期權(quán)為虛值期權(quán) 。 （二）金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別 ? 期貨交易的標的物是商品或期貨合約 ， 而期權(quán)交易的標的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利 。 ? 期權(quán)是單向合約 ， 期權(quán)的買方在支付保險金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利 ， 而不必承擔義務(wù)；期貨合同則是雙向合約 ， 交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務(wù) 。 如果不愿實際交割 ， 則必須在有效期內(nèi)對沖 。 ? 期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；而在期權(quán)交易中 ， 買方不需交納履約保證金 ， 只要求賣方交納履約保證金 ， 以表明他具有相應的履行期權(quán)合約的財力 。 ? ? 期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動 ， 是不固定的 ， 其虧損則只限于購買期權(quán)的保險費；賣方的收益只是出售期權(quán)的保