【正文】 對數(shù)字設(shè)備公司（DEC）投入不到 7 萬美元的資金，獲得DEC 公司 77%的股份，到 1966 年，DEC 公司公開上市，每股售價 22 美元，ARD 擁有的股權(quán)增長到 8700 萬美元。投資大獲成功，為 70 年代后的高科技風險投資企業(yè)樹立了榜樣，并永遠的改變了美國高科技風險投資業(yè)的未來。它證明了，向私人高科技風險投資公司注自資，然后再投資于新創(chuàng)立的公司是完全可行的。1．5．2 KPCB 公司投資互聯(lián)網(wǎng)KleinerPerkinsCaufield＆Byers（克萊因納伯金斯／簡稱 KPCB）KPCB公司成立于 1972 年，在美國風險投資業(yè)中堪稱傲視群雄，獨步硅谷，最具有王者風范。該公司群賢匯集，人才濟濟，目前有 12 名普通合伙人，其中包括英特爾公司創(chuàng)始人之一杜爾和前太陽微系統(tǒng)公司總裁喬依等。該公司合伙人最為看重的是實際運作經(jīng)驗，最好有出任公司主管的經(jīng)歷，或是曾經(jīng)在大公司擔任要職。對于 KPCB 來說，建立極其友好的人際關(guān)系至關(guān)重要，因為它每年要從幾千家自己所看好的高科技公司中尋求可進行風險投資的對象，并進行最為深入細微的調(diào)查。KPCB 在其成立以后的二十多年里，取得了赫赫的成就。在其風險投資的公司名單上，PC 有制造巨頭康柏（ Compaq）公司。率先提出“網(wǎng)絡(luò)即計算機”的太陽微系統(tǒng)（Sun ）公司，以及美國互聯(lián)網(wǎng)的一批旗艦企業(yè)，如美國在線公司（AOL） 、亞馬遜公司（ AMAZON） 、奮揚公司（ EXICITE） 、網(wǎng)景公司（NETSCAPE ）等。 1990 年至 1997 年， KPCB 總共完成了 79 家信息技術(shù)公司和生命科學公司的上市。根據(jù)華爾街一些專家的推測，過去幾年該公司的投資回報率平均每年為 70％以上，各項投資回報率均列美國風險投資公司的前 5 位。22 / 88其在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上成功的投資見下表：公司名稱 投資額（美元）投資年份 市值（美元）回報率@home 640 萬 1995 億 87 倍網(wǎng)景公司(Netscape) 500 萬 1995 億 80 倍亞馬遜公司(Amazon) 800 萬 1996 億 44 倍奮揚（ Exite） 300 萬 1994 億 72 倍RAMBUS 280 萬 1990 億 51 倍1．5．3 DraperFisherJurvetsonDraperFisherJurvetson（縋普費歇爾朱威森公司／簡稱 DFJ）在投資于初創(chuàng)階段企業(yè)的風險投資公司中堪稱龍頭老大。目前它已投資 150 多家風險企業(yè)。大多數(shù)時候，DFJ 是風險企業(yè)首輪融資的第一投資人。該公司的投資領(lǐng)域集中在具有巨大市場潛力的信息技術(shù)企業(yè)，其任務(wù)是通過組建領(lǐng)導班子、參與合伙以及管理咨詢，幫助企業(yè)家獲得最大的成功，而不僅僅是為企業(yè)提供資金。DFJ 的投資組合包括 Knights、Advanced Software、GoTo．、ThirdVoice、Globalsight、Vis －a－VisEnter tainment 等IT 企業(yè)。DFJ 最引以為榮的是對 Hotmail 的投資，它使公司在兩年之內(nèi)獲得了10000 倍的令人瞠目的投資回報率。23 / 881．5．4 全球最具投資價值的 IT 公司1994 年，亞信公司在愛國華橋劉耀倫先生的支持下，由幾名中國留學生在美國達拉斯創(chuàng)建，總裁田潮寧，1963 年生于北京，先后就讀于遼寧大學生物系，中科院資源管理專業(yè)，1987 年赴美，就讀于美國德州理工大學資源管理學專業(yè)；1992 年獲得博士學位。1994 年，主持創(chuàng)建了亞信公司。亞信主要是 Inter 網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件和系統(tǒng)集成的提供者，為中國數(shù)據(jù)通訊提供以系統(tǒng)優(yōu)化為技術(shù)核心，以業(yè)務(wù)優(yōu)化為建設(shè)目標，以經(jīng)營體系優(yōu)化為發(fā)展方向的全方位商業(yè)集成服務(wù)。1995 年 3 月亞信公司總部移到北京，率先將 Inter 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引入中國。經(jīng)過 3 年多的努力，公司規(guī)模迅速壯大。目前擁有北京亞信、上海亞信等 4 家獨資歷、合資公司及廣州、武漢、成都、哈爾濱、香港等到 5 家辦事處；在美國擁有亞信技術(shù)、亞信資源兩家公司。員工有 360 人，營業(yè)額從 1995 年 1 億元人民幣逐年翻番，1997 年達到 4 億元人民幣。1997 年 3 月，亞信被美國Fidelity 投資公司評為“全球最具有投資價值的企業(yè)。 ”目前，亞信集團已成為國際上少數(shù)具有 Inter 網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)與網(wǎng)絡(luò)管理經(jīng)驗的高科技企業(yè)。一些世界著名風險投資機構(gòu)紛紛看好亞信。1997 年 12 月，世界一流的風險投資基金 China Invest，. Warburg Pincus 和 Fidelity 經(jīng)過嚴謹、科學的考察，作出向亞信投入 1800 萬美元的風險投資決策。這些世界著名風險投資基金的加盟，幫助亞信順利地由初創(chuàng)時期過渡到快速成長時期，并為亞信的進一步發(fā)展帶來豐富的資金、技術(shù)和管理人才。風險投資基金具體給亞信帶來了什么？（1）E．M．Warburg Pincus 在 IT 行業(yè)投資了十多家企業(yè)，亞信成為其一員，可以在技術(shù)上得到相互支持，告別孤軍奮戰(zhàn)的局面。（2）China Invest 與中國有著密切關(guān)系，有利于亞信了解中國信息業(yè)的規(guī)劃發(fā)展過程，為亞信帶來很多社會資源。（3）Fidelity 是世界上規(guī)模最大的投資基金之一，它能為亞信提供穩(wěn)定的資金來源。24 / 88（4）這些著名的風險投資者具有管理高速成長企業(yè)的成功經(jīng)驗，對亞信這樣高速成長的企業(yè)的管理機制問題和發(fā)展戰(zhàn)略具有深刻的認識。它們帶來了適合于亞信的世界一流管理方法和經(jīng)驗。（5）三家基金對信息行業(yè)的熟悉使他們能幫助亞信選擇正確的研究開發(fā)方向，采取適當?shù)慕?jīng)營策略，制定合理的戰(zhàn)略目標，從而保證亞信的順利發(fā)展。25 / 881． 6 建設(shè)高科技風險投資業(yè)對二十一世紀的中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實意義及必要性高科技風險投資是我國高科技產(chǎn)業(yè)化的催化劑我國每年產(chǎn)生省/部級以上水平的科研成果大約有 3 萬多項，專利約 7 萬項，但能夠轉(zhuǎn)換為商品開發(fā)的僅占 10%左右，而其主要原因，是缺少轉(zhuǎn)化資金及相應(yīng)的市場營銷、企業(yè)管理方面的幫助，而發(fā)展高科技風險投資，無疑是最有效的解決辦法。高科技風險投資將有效的改變我國傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長方式我國目前經(jīng)濟發(fā)展基本上是速度效益型，表現(xiàn)為高投入、低效率、高通脹、大波動的顯著特征。主要靠高投入來實現(xiàn)經(jīng)濟的高增長，資本產(chǎn)出率低。而通過發(fā)展高科技風險投資，將促使高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有效的改變我國傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長方式，從粗放型轉(zhuǎn)向集約型，向效益型經(jīng)濟發(fā)展。高科技風險投資將帶來我國經(jīng)濟的新的增長點高科技風險投資促進的高科技產(chǎn)業(yè)將形成新的產(chǎn)業(yè)，為我國經(jīng)濟騰飛帶來新的經(jīng)濟增長點。發(fā)展高科技風險投資將有利于提升民族創(chuàng)新能力創(chuàng)新是一個民族生命力的源泉，是一個國家興旺發(fā)達的動力，沒有創(chuàng)新，將永遠受制于人，被動挨打。高科技風險投資從事的活動在內(nèi)容或技術(shù)上要求具有新穎性與獨創(chuàng)性，由開創(chuàng)型的創(chuàng)業(yè)者來經(jīng)營創(chuàng)造型、學習型的企業(yè)，在企業(yè)發(fā)展過程中，要與各種風險與困難作斗爭，更要發(fā)揮個人的主觀能動性。高科技風險投資的發(fā)展將有利與提高整個民族的創(chuàng)新能力。高科技風險投資在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改變的同時，也會改變社會就業(yè)結(jié)構(gòu)高科技風險投資業(yè)的發(fā)展，在促進高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，也為社會帶26 / 88來了新的、高層次的、高收入的就業(yè)機會，將有力的促進社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，改變社會就業(yè)結(jié)構(gòu)。高科技風險投資將促進我國資本市場向縱深方向發(fā)展高科技風險投資的發(fā)展將進一步完善我國資本市場，促使資本市場的改革向縱深方向發(fā)展。高科技風險投資優(yōu)化了社會資源的配置高科技風險投資的收益來自于投資企業(yè)是否能夠成長壯大，因此高科技風險投資將十分注重資金的生產(chǎn)性和使用效率，從而從整體上提高了資金這種社會稀缺資源的利用率，從而使整個社會的資源利用趨向于合理27 / 88第二章 高科技風險投資基金的組織與管理2． 1 高科技風險投資企業(yè)的組織機構(gòu)2．1．1 高科技風險投資企業(yè)的組織機構(gòu)圖根據(jù)中國的實際情況，擬籌建的投資基金將根據(jù)《公司法》采用有限責任公司方式組建。投資公司組織機構(gòu)示意圖董事會管理機構(gòu)專家智能團投資經(jīng)理投資經(jīng)理行政部人力資源部財務(wù)部法律部管理公司審計部項目管理部規(guī)劃發(fā)展部28 / 882．1．2 董事會董事會由風險投資公司的主要投資者和主要管理人員組成。投資者根據(jù)投資協(xié)議或承諾為投資基金提供資金，確保基金能夠投入運行。選擇合適的管理者進行合作，負責風險基金的管理、投資和回收，對基金的運行狀況進行審計和監(jiān)督，確?；鸬恼＿\行，從而從投資中獲取高額回報。2．1．3 管理機構(gòu)由管理者組建風險基金的管理機構(gòu)，它是風險基金的日常管理和運作基礎(chǔ)。管理機構(gòu)對董事會負責，負責整個基金的組織與日常運營工作。主要工作包括：? 基金財務(wù)管理? 向董事會建議基金的投資方向與投資原則? 向董事會推薦投資經(jīng)理，負責招幕投資經(jīng)理，為投資經(jīng)理創(chuàng)造必要的工作條件，管理和監(jiān)督投資經(jīng)理的工作? 組織和管理風險基金的專家顧問團? 對風險基金投資的風險企業(yè)依照投資協(xié)議進行管理、監(jiān)控? 策劃、組織并負責運作投資的回收? 控制和防范投資風險? 對各投資經(jīng)理申報的投資項目組織評估、風險投資決策分析報告? 召集董事會或董事會指定的投資決策委員會決策風險投資? 組織投資談判，管理投資協(xié)議? 組建或改造風險企業(yè)，并培戶和扶持風險企業(yè)? 投資基金其他日常性工作管理機構(gòu)是投資公司的核心機構(gòu)，負責有效的組合各種資源（人力、資金、技術(shù)、關(guān)系等） ，使之協(xié)調(diào)一致，在投資基金的運行中發(fā)揮最大效益。管理機構(gòu)下設(shè)以下部門：29 / 88行政部/人力資源部：負責公司日常行政事務(wù)的管理工作及公司人力資源的管理工作財務(wù)部：負責公司財務(wù)工作審計部：負責審計公司投資經(jīng)理的工作情況法律部：負責處理公司日常法律事務(wù)項目管理部：負責對公司投資項目的跟蹤管理工作，包括收集日常數(shù)據(jù)，定期或不定期查訪項目實際進展情況。規(guī)劃發(fā)展部：根據(jù)中國政治形勢、經(jīng)濟形勢的發(fā)展情況及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的變化和趨勢，對基金的中長期運行進行規(guī)劃和建議。管理公司：由職業(yè)經(jīng)理人員構(gòu)成，負責參與投資公司的管理工作。30 / 882．1．4 投資經(jīng)理投資經(jīng)理是負責尋找投資項目。對收集的投資項目進行篩選；協(xié)同相關(guān)專家對篩選后的項目進行調(diào)查與評估；對于合適的項目，向管理機構(gòu)提出項目投資建議，協(xié)助管理者組織項目評審；對評審通過的項目負責與投資企業(yè)進行談判及簽定投資協(xié)議工作；協(xié)助管理者組建或改組風險企業(yè)；參與投資企業(yè)的投資、管理、監(jiān)控與評估工作，努力扶持和培育投資企業(yè)發(fā)展壯大，并控制投資企業(yè)的正常運行。必要時果斷撤出投資；當風險企業(yè)發(fā)展到預(yù)定階段后，將實現(xiàn)投資的收益，投資經(jīng)理將從投資的收益中獲取自身的獎勵回報。投資經(jīng)理一般應(yīng)由各方面綜合素質(zhì)很高，具有很強工作能力，并且有豐富工作經(jīng)歷和經(jīng)驗，而且具備良好的信譽和職業(yè)道德，同時對所從事投資領(lǐng)域或行業(yè)非常熟悉和熱愛，有非常好的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及信息網(wǎng)絡(luò)資源。最好由自身有過良好創(chuàng)業(yè)或守業(yè)經(jīng)歷的人來擔任。管理機構(gòu)應(yīng)為投資經(jīng)理提供較好的工作環(huán)境，配備秘書、助理等輔助人員，配合投資經(jīng)理工作。投資經(jīng)理的工作接受管理結(jié)構(gòu)的監(jiān)督和檢查，從而防范職業(yè)道德風險。管理機構(gòu)對投資經(jīng)理有較好的激勵與約束機制，使投資經(jīng)理的收益與工作業(yè)績保持密切聯(lián)系。31 / 882．1．5 專家智能團由于高科技企業(yè)和項目的各種特有規(guī)律和特性，造成這種投資具有很大的風險性。而且高科技風險投資的每個項目都不是短期的、它的成敗與否除了項目選題好壞以及技術(shù)先進性以外，還與投資企業(yè)運營密切相關(guān)的系統(tǒng)活動，因此對所申報項目進行篩選、評估、決策、投資運行以及回收都要求對項目各個方面都要有非常權(quán)威和精通的專業(yè)人員進行咨詢評估判斷以及管理和監(jiān)督，而投資經(jīng)理往往不具備全面的專業(yè)知識，因此，為了支持投資經(jīng)理的工作，由管理機構(gòu)聘請和組織國內(nèi)各專業(yè)頂尖的專家組成公司各相關(guān)專家組，配合投資經(jīng)理對一個項目進行高質(zhì)量、高效率、專業(yè)化的評估、扶持、收益全過程工作，確保項目投資成功率，最大限度地降低和控制投資風險。同時，由于被投資企業(yè)的管理團隊往往由技術(shù)人員組成，往往缺少運營公司的經(jīng)驗，缺少某些方面的專業(yè)人員，如財務(wù)專家、營銷策劃專家、管理專家等，因此公司的專家，尤其是有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗和管理經(jīng)驗的管理專家，在必要時可以加入被投資企業(yè)，彌補被投資企業(yè)管理團隊的不足，利用自身的專業(yè)知識和社會關(guān)系，與被投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們一起，共同發(fā)展被投資企業(yè)。組建的專家組包括以下幾個方面：? 技術(shù)專家? 營銷專家? 法律專家? 金融專家? 管理專家? 財務(wù)專家? 其他方面的專家32 / 882． 2 高科技風險投資基金的融資和資本構(gòu)成高科技風險投資公司的融資根據(jù)資金來源情況的不同和資金到位計劃的不同，以及資金還款計劃的不同，可以分為基本保證金，計劃內(nèi)可控有效資金，計劃外可控有效資金?；颈ＷC金：是成立高科技風險投資基金并使其能夠正常運行的基本保證資金。原則上基本保證金在高科技風險投資基金生存期內(nèi)是不允許投資者撤回。它與一般意義的股本金不同之處在于它的增值部分可以提前返回投資者。計劃內(nèi)可控有效資金：投資者在確定的時間投入進基金，允許基金使用固定時長的資金。一般為長期融資，資金在基金內(nèi)至少停留 3 年。計劃外可控有效資金：資金進入基金的時間未知，但資金進入公司后，投資者承諾短期內(nèi)不撤回資金，確保資金在基金內(nèi)停留一個相對穩(wěn)定的固定時長