【正文】 – T=4年 —1年＋ 1500/4000= ? 項目的投資收益率為： – E=1/T=29. 6%≥12% 可行 . 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 —5000 500 1000 2022 4000 凈現(xiàn)金流量 累計 —5000 —4500 —3500 —1500 2500 87 (1)項目財務評價 ② 項目清償能力分析 88 (1)項目財務評價 第五 ， 不確定性分析 : ① 盈虧平衡分析 131 ② 敏感性分析 ③ 概率分析 89 盈虧平衡分析又稱量本利分析法 ， 它是通過盈虧平衡點分析工程項目成本與收益的平衡關系的一種方法 。 盈虧平衡點又稱盈虧分界點或保本點 ，它是指當項目的年收入與年支出平衡時所必需的生產(chǎn)水平 ， 在盈虧平衡圖上就表現(xiàn)為總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點 。 盈虧平衡點通常根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量 、 可變成本 、 固定成本 、 產(chǎn)品價格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計算 ， 用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量表示 。 90 2)圖解法 S CQ F S(萬元 ) F VQ BEP QBEP 當 0 Q QBEP 時，企業(yè)處于虧損狀態(tài)。 當 Q QBEP 時， 企業(yè)處于盈利狀態(tài)。 盈虧平衡點計算方法 91 示 例 例：假設某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后 ， 正常年分固定成本總額為 20220元 ， 產(chǎn)品售價為每件 10元 ， 單位產(chǎn)品變動成本為 6元 ， 請計算該生產(chǎn)線的盈虧平衡點或保本銷售量 。 92 答 案 ? 總成本 C(Q)=固定成本 K＋單價 D 產(chǎn)品產(chǎn)量 Q ? 產(chǎn)品收入 B(Q)=銷售價格 S 產(chǎn)品產(chǎn)量 Q ? 盈虧平衡即 C(Q)=B(Q) 或 K+DQ=SQ ? 盈虧平衡點 Q=K/(SD)=20220/(106)=5000件 相應的保本銷售額為： B=5000 10=50000元 93 (3)項目的經(jīng)濟評價 2)國民經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價也稱經(jīng)濟評價 ， 是與財務評價方法相對照的評價方法 。 這種方法是從宏觀角度出發(fā) ， 考察投資項目客觀發(fā)生的經(jīng)濟效果 。 通常是運用影子價格 、 影子匯率 、社會貼現(xiàn)率 、 貿(mào)易費用率 、 影子工資等工具或通用參數(shù) ， 計算和分析項目為國民經(jīng)濟帶來的凈效益 ， 從而決定項目的取舍 。 94 項目的 國民 經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價方法主要適用于下列情況： ① 對國計民生影響大的項目 。 ② 公共工程項目 。 例如 ， 公路建設 、 地下鐵路建設 、 城市供排水工程 、 大型水利項目等等 。 ③ 產(chǎn)品和原料價格明顯不合理或國內(nèi)價格與國際價格差額較大的項目 。 ④ 大型對外投資項目等等 。 95 項目的 國民 經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價方法的意義 : ?有助于保證項目符合國家和社會的整體利益 ?有助于克服宏觀經(jīng)濟增長目標與資源有限性的矛盾 ?可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 96 項目的 國民 經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價方法的特點 : ?使用獨特的一套價格體系 —— 影子價格 ?采用全國統(tǒng)一使用的參數(shù) （ 社會折現(xiàn)率 、影子匯率 、 貿(mào)易費用率 、 影子工資 ） ?費用和效益是從宏觀的國家角度識別的 97 項目的 國民 經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價方法的程序 : ① 根據(jù)國民經(jīng)濟評價指標所要求的基礎數(shù)據(jù) ， 列出需進行調(diào)查和調(diào)整的內(nèi)容 。 ② 針對需調(diào)查和調(diào)整的內(nèi)容 ， 逐項確定其影子價格 。 ③ 將影子價格引入后測算出項目的費用和效益 。 ④ 計算國民經(jīng)濟評價的費用 、 效益 、 各項評價指標及現(xiàn)金流量表 ， 包括靜態(tài)指標和運用資金時間價值計算的動態(tài)指標 。 ⑤ 選定評價基準 ， 例如選定社會折現(xiàn)率或基準投資回收期等 。 ⑥ 評價 、 決策 。 98 項目的 國民 經(jīng)濟評價 項目經(jīng)濟評價結(jié)論的處理 : 不同的項目對評價的要求不同 。 有些項目只需做國民經(jīng)濟評價 ， 有些項目只需做財務評價 ， 有些項目則必須同時做財務評價和國民經(jīng)濟評價 。 如果兩種評價兼做 ， 按照我國的規(guī)范 ， 只有國民經(jīng)濟評估可行 ， 則項目才可行 。 如果財務評價可行 ， 而國民經(jīng)濟不可行 ， 項目不可行 。 99 項目可行性方案的評價決策P340 對項目可行性方案的評價決策是對可行性研究中提出的多個方案進行認真地比較、分析，以從中選出最優(yōu)方案，以為項目決策提供依據(jù)。 100 (1)項目可行性方案的類型 按照相互之間的關系分： ?獨立型方案 ?互斥型方案 按照 項目有無約束條件分： ?有約束方案 ?無約束方案 101 (2)互斥型方案的評價決策 互斥型方案的評價決策，一般包括兩部分內(nèi)容：一是考察各個方案自身的經(jīng)濟效果，即進行絕對經(jīng)濟效果檢驗；二是考察哪個方案相對最優(yōu)，即進行相對經(jīng)濟效果檢驗。兩種檢驗的目的和作用不同，前者是進行方案的篩選，后者是進行方案的選優(yōu)。 102 (2)互斥型方案的評價決策 1） 凈現(xiàn)值法 此法是先計算各方案的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小選擇最佳方案。凈現(xiàn)值法根據(jù)計算期是否相同又分為兩種。 103 (2)互斥型方案的評價決策 1） 凈現(xiàn)值法 ① 計算期相同的方案比較 104 (2)互斥型方案的評價決策 例：某商店要想購買一臺設備 ， 市場上有 A、 B兩種型號設備可供選擇 ，根據(jù)下表有關資料 ， 問選擇哪種型號設備較佳 。 (設基準收益率為 8％ ) 105 (2)互斥型方案的評價決策 106 (2)互斥型方案的評價決策 解： NPVA＝ 9000+(80004200)(P/A,8%,5)＝ 6172元 NPVB＝ 12022+(10000590)(P/A,8%,5) +2022(P/F,8%,5) ＝ 573l元 從以上計算可知 ， A、 B兩種型號設備的凈現(xiàn)值都大于零 、 說明兩個方案在經(jīng)濟上都是可行的 、值得投資的方案 。 但由于 A型設備投資比 B型小 ，而獲得的凈現(xiàn)值又比 B型設備多 ， 即 NPVA ＞NPVB ， 所以選擇 A型設備更佳 。 107 (2)互斥型方案的評價決策 1） 凈現(xiàn)值法 ② 計算期不同的方案比較 ?最小公倍數(shù)法 ?年值法 ?費用現(xiàn)值法和費用年值法 ?差額投資內(nèi)部收益率法 ?差額投資回收期 ?差額投資收益率 108 (2)互斥型方案的評價決策 最小公倍數(shù)法：最小公倍數(shù)法也稱方案重復法 ， 它假定諸評價方案中有一個或若干個方案在其壽命期結(jié)束后按原方案再重復實施若干次 ， 把各評價方案壽命期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期 ，這樣各評價方案有了一個相同的分析期 ，然后再用上述的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率法進行評價 。 109 (2)互斥型方案的評價決策 兩個互斥方案的初始投資、年凈收益及使用壽命。試在折現(xiàn)率為 10％的條件下選擇較合理的方案。 110 (2)互斥型方案的評價決策 取兩方案使用壽命的最小公倍數(shù) l2年作為計算時間。在 12年內(nèi)， A方案共有 3個周期，重復更新兩次。 B方案共有兩個周期．重復更新一次。 111 (2)互斥型方案的評價決策 NPVA=100100(P/F,10%,4)100（ P/F,10%,8）+40（ P/A,10%,12） =100100 ()l00 （ ）+40 ()＝ NPVB＝ 200200（ P/F,10%,6十 53（ P/A,10%,12） =200 200 （ ） 十 53 ()＝ 48． 2萬元 由于 A方案投資比 B方案少，且 NPVA＞ NPVB，所以選擇 A方案較佳。 112 (3)獨立型方案的評價決策 由于獨立型方案的現(xiàn)金流是獨立的，不具有相關性，并且任何一個方案的采用與否都不影響其他方案的采用。因此，多個獨立方案與單一方案的評價方法是相同的。 113 (3)獨立型方案的評價決策 獨立型方案比較包括兩種情況：