人民大學金融衍生品課程第一章(已改無錯字)
2023-06-23 21:09:54 本頁面
【正文】 其他交易成本。 金融衍生工具第一章 14 第三節(jié) 金融衍生工具市場的經(jīng)濟功能 ? 續(xù)例： Alpha公司今天在訂貨協(xié)議簽定的同時購買 6月份到期的價值為 100萬歐元期貨合約（即 10張合約）。 Alpha的10張長頭寸期貨合約實際上將其進貨成本鎖定在 125萬美元。也就是，無論在未來的兩個月歐元是升值或貶值，Alpha都須支付相當于 125萬美元的歐元給 Fraser公司。 ? 但要注意的是， Alpha期貨對沖的目的是使其鎖定進貨成本。假定６月底的歐元匯率變?yōu)椋保玻懊涝瘹W元．如Ａ lpha公司不進行期貨對沖，它實際支付的進貨成本為１２０萬美元，比其鎖定的進貨成本１２５萬美元少５萬美元。這一例子說明，對沖可以鎖盯在未來一定時期支付的成本或獲得的收益，但不能確保對沖后的結(jié)果一定優(yōu)于不采取風險管理措施情況下的結(jié)果。 金融衍生工具第一章 15 第三節(jié) 金融衍生工具市場的經(jīng)濟功能 ? 金融衍生工具的另外一個主要經(jīng)濟功能是價格發(fā)現(xiàn) ,即提供關于未來價格信息的能力。衍生工具的交易尤其是期貨交易都在有組織的交易所進行。一般來說 ,建立在某一標的物基礎上的期貨期權(quán)合約只有幾個到期日的期貨合約同時交易 ,到期的一般從 1個月到 12個月不等。這樣通過公開競價 ,在任何一時點就有到期日從 1個月到 12個月不等的期貨或期權(quán)價格。 ? 這些期貨期權(quán)價格是公開和公平競爭的結(jié)果 ,它們反應該標的物商品目前以及將來一定時間內(nèi)的供給和需求關系或基本價值。 金融衍生工具第一章 16 第三節(jié) 金融衍生工具市場的經(jīng)濟功能 ? 期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能可以從以下兩種關系的討論中得到更好地理解。 ? 第一 ,現(xiàn)貨價格與衍生工具價格的關系。衍生工具市場的存在對現(xiàn)貨價格的確定起到兩個方面的作用： 1）衍生工具價格尤其期貨價格為現(xiàn)貨市場交易提供有效的參考價格。 2）衍生工具價格與現(xiàn)貨價格之間的套利關系為確立合理的現(xiàn)貨價格提供依據(jù)。 ? 第二，衍生工具價格與預期的未來現(xiàn)貨價格的關系。因為任何時點上有幾個不同到期日的期貨合約同時交易，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能因此還表現(xiàn)在期貨市場帶來有效的跨期價格。這些期貨價格反映的是目前市場上對未來某時點上標的物商品的現(xiàn)貨價格的預期 ,或者該商品的未來供給與需求狀況的預期。 金融衍生工具第一章 17 第四節(jié) 金融衍生品市場的主要參與者 ? 衍生工具市場的主要參與者包括套期保值者（ hedgers）、
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