中央銀行與貨幣政策(2)(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-06-23 12:24:21 本頁(yè)面
【正文】 的調(diào)整首先影響 r， 然后才使投資乃至 E發(fā)生變化 。 第四節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論 基本思路 ： M→ E→ I→ Y 該理論認(rèn)為：利率在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用 ， 強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上的直接效果 。 式中 M→ E， 表明的變化直接影響支出 。 ? 托賓的 q理論 以托賓為首的經(jīng)濟(jì)學(xué)家沿著一般均衡分析的思路 ， 把資本市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)格 ， 特別是股票價(jià)格納入傳導(dǎo)機(jī)制 。 基本思路 （ 傳導(dǎo)過(guò)程 ） ： 貨幣為起點(diǎn) ， 直接 （ 間接 ） 影響資產(chǎn)價(jià)格 ， 資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)導(dǎo)致實(shí)際投資變化 ， 并最后影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)出 。 M→ r→ Pe→ q→ I→ Y .其中 ， Pe為股票價(jià)格 ， q為企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與資本重置成本之比 。 q值高 ， 廠商愿意投資；反之則反 。 第四節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 它是西方較新的傳導(dǎo)機(jī)制理論 。 在我國(guó) ， 這樣的傳導(dǎo)機(jī)制早已有之 。 ? 該理論強(qiáng)調(diào)信貸傳導(dǎo)的獨(dú)立性 ， 不能由類如利率傳導(dǎo) 、 貨幣數(shù)量傳導(dǎo)分析所替代 。 ? 特定的借款人 —— 小企業(yè) 、 普通消費(fèi)者 ， 其融資需求只能通過(guò)銀行貸款來(lái)滿足 。 若中央銀行的貨幣政策操作影響貸款的供給 ， 則能通過(guò)影響銀行貸款的增減變化影響總支出 。 ? 公開市場(chǎng)操作 → R→ D→ L→ I→ Y 其中 ， R為商業(yè)銀行可用的準(zhǔn)備金； D為存款貨幣； L為銀行貸款 。 ? 全過(guò)程的特點(diǎn)：不必通過(guò)利率機(jī)制 。 第四節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 財(cái)富傳導(dǎo)機(jī)制 資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)及其對(duì)產(chǎn)出的影響可表示為： Pe→ W→ C→ Y 其中， W為財(cái)富； C為消費(fèi) 。 ? 開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 一國(guó)凈出口是總需求的重要組成部分。 貨幣政策可影響資本流動(dòng) → 匯率 → 凈出口（一定的貿(mào)易條件）。 傳導(dǎo)機(jī)制（浮動(dòng)匯率制度）： ? M→ r→ Re→ Nx→ Y 其中， Re匯率； Nx凈出口。 第五節(jié) 貨幣政策效應(yīng) ? 制定貨幣政策的依據(jù) 依據(jù)是社會(huì)總需求狀況。 ? 1． D＜ S, 則實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策 。 ? 2． D＞ S, 則實(shí)行緊縮性貨幣政策 。 ? 3． 供求的構(gòu)成不適應(yīng) ， 經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展失衡 ， 則中央銀行應(yīng)著重
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