【正文】 原則。（ 3） 答：籌資原則主要包括： 規(guī)模適度原則。它指企業(yè)在籌資過程中，無論通過何種渠道、采用何種方式籌資，都應(yīng)預(yù)先確定資金的需要量，使籌資量與需要量相互平衡。 結(jié)構(gòu)合理原則。 它指企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的股權(quán)資本與借入資金保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，使負(fù)債的多少與股權(quán)資本和償債能力的要求相適應(yīng)。 資本節(jié)約原則。它指企業(yè)在籌資行為中，必須認(rèn)真地選擇籌資來源和方式，根據(jù)不同籌資渠道與籌資方式的難易程度、資本成本等進(jìn)行綜合考慮，并使得企業(yè)的籌資成本降低，從而提高籌資效益。時機得當(dāng)原則。它指企業(yè)在籌資過程中，必須按照投資機會來把握籌資時間，從投資計劃或時間安排上，確定合理的籌資計劃與籌資時機。 依法籌措原則。它指企業(yè)在籌資過程中，必須接受國家有關(guān)法律法規(guī)及政策的指導(dǎo)，依法籌資，履行約定 的責(zé)任，維護(hù)投資者權(quán)益。 以實例說明資金成本的作用。 （ 4） 答：資本成本對于企業(yè)籌資及投資管理具有重要的意義。 資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。企業(yè)籌資長期資本有多種方式可供選擇，它們的籌資費用與使用費用各不相同，通過資本成本的計算與比較，并按成本高低進(jìn)行排列，從中選出成本較低的籌資方式。 資本成本是評價投資項目，比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，項目的投資收益率只有大于其資本成本率，才是經(jīng)濟(jì)合理的，否則投資項目不可行。 在長期投資決策中，為什么不使用利潤，而 使用現(xiàn)金流量？（ 5） 答：投資決策之所以要以按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量作為評價項目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，主要有以下兩方面的原因。 考慮時間價值因素?？茖W(xué)的投資決策必須考慮資金的時間價值，這就要求在決策時一定要弄清每筆預(yù)期收入款項和支出款項的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值，不同時間的價值是無法簡單相加的，現(xiàn)金流量的確定為不同時點的價值相加及折現(xiàn)提供了前提，而利潤與現(xiàn)金流量是有差異的，要在投資決策中考慮時間價值的因素，就不能利用利潤來衡量項目的優(yōu)略，而必須采用現(xiàn)金流量。用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合 客觀實際情況。第一，利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。第二，利潤反映的是某一會計期間“應(yīng)計”的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量，若以未實際收到現(xiàn)金的收入作為效益，具有較大風(fēng)險，容易高估投資項目的經(jīng)濟(jì)效益，存在不科學(xué)，不合理的成分。 長期投資決策中，現(xiàn)金流量包括哪些內(nèi)容 。 （ 5） 答：投資決策中的現(xiàn)金流量，一般由以下三個部分構(gòu)成。 初始現(xiàn)金流量。一般包括：第一，固定資產(chǎn)上的投資。第二，流動資產(chǎn)上的投資。第三、其他投資費用。第四，原有固定資產(chǎn)的變價收入。 營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其 壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 終結(jié)現(xiàn)金流量。它是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金收回等。 舉例說明證券投資風(fēng)險。（ 7） 答：證券投資的風(fēng)險可以分為兩類，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險與心理風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是由于種種因素的影響而給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性；心理風(fēng)險是指證券投資可能對投資者心理上造成的傷害。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險包括： 變現(xiàn)風(fēng)險。指投資者不能按一定的價格及時賣出有價證券收回現(xiàn)金而承擔(dān)的風(fēng)險。 違約風(fēng)險。指投資者因債券發(fā)行人無 法按期支付利息和償還本金而承擔(dān)的風(fēng)險。政府發(fā)行的債券基本上沒有違約風(fēng)險，金融債券違約風(fēng)險較小，而公司債券的違約風(fēng)險較大。 利率風(fēng)險。指因利率變動引起有價證券市價下跌，從而使投資者承擔(dān)損失的風(fēng)險。銀行利率上升，有價證券市價下降，銀行利率下降，有價證券市價上升。 通貨膨脹風(fēng)險。指由于通貨膨脹使投資者在有價證券出售或到期收回現(xiàn)金時由于實際購買力下降而承擔(dān)的風(fēng)險。 利潤分配的程序。 （ 8） 答： 彌補被查沒財務(wù)損失，支付違反稅法規(guī)定的滯納金與罰款。 彌補企業(yè)以前年度虧損，即累計法定盈余公積金不足以彌補以 前年度虧損時，應(yīng)先用本期稅后利潤（扣除第 1 項）彌補虧損。 按照稅后利潤（扣除第 2項后）不低于 10%的比率提取法定公積金。 按公司法規(guī)定，提取任意公積金。 支付普通股股利。 為分配利潤，即稅后利潤中的未分配部分，可轉(zhuǎn)入下一年度進(jìn)行分配。 制定目標(biāo)利潤應(yīng)考慮的因素有哪些？（ 8） 答： 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的需要。目標(biāo)利潤的制定，不是對企業(yè)現(xiàn)有狀況的消極反映，而應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展，因此，要求目標(biāo)利潤應(yīng)有激勵作用，要求在目標(biāo)制定時，要在已實現(xiàn)利潤的基礎(chǔ)上，充分挖掘增加利潤的潛力。 資本保值 的需要。資本保值與增值是股東、投資者對經(jīng)營目標(biāo)的基本要求。只有增值，才能保值；沒有增值，保值也難做到。資本保值是經(jīng)營的最低標(biāo)準(zhǔn)。 內(nèi)外環(huán)境適應(yīng)的要求。制定目標(biāo)利潤，要充分考慮企業(yè)內(nèi)部與外部環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境基本上是企業(yè)可以控制、制約的變量，但內(nèi)部環(huán)境的改善必須與外部環(huán)境相協(xié)調(diào)。 三 、 計算題 （第 1題共 10分 ,第 2題 20分 ,第 3題 10分 ,共 40分） 由于身體狀況不好，加上年輕人競爭激烈，某企業(yè) CEO考慮提前退休，補償方式如下： （ 1）一次性補償現(xiàn)金 100萬元； （ 2）每年補償現(xiàn)金 30萬，共 5年； （ 3） 5年后一次性得到現(xiàn)金補償 150萬元。 要求：（ 1）若按照現(xiàn)的市場收益率 2%，如何選擇；（ 2）如果收益率上調(diào)到 10%，又如何選擇；（ 3）三個方案中，哪個收益最高，哪個風(fēng)險最高，為什么？ （ 1） PV1=100 PV2=30（ P/A,2%,5） PV3=150（ P/F,2%,5） （ 2） PV1=100 PV2=30（ P/A,10%,5） PV3=150（ P/F,10%,5） （ 3）收益不僅僅同現(xiàn)金流量相關(guān)，也與折現(xiàn)率相關(guān)，如果收益一定的情況下，方案（ 3）風(fēng)險最高 某企業(yè)擬籌集資金 3000萬元，其中發(fā) 行債券 1000萬元，年利率為 10% ，期限 3年，手續(xù)費率 5%，發(fā)行普通股 2020萬元，（每股面值 1元）手續(xù)費率 10%，第一年預(yù)期股利率 8%，以后每年增長 6%，試計算該方案的資金成本。 某公司全部資本為 1000萬元，負(fù)債權(quán)益比為 40： 60，企業(yè)所得稅稅率為 33%，負(fù)債年利率為 15%，稅前利潤為 200萬元，計算財務(wù)杠桿系數(shù)，并做簡要分析。 關(guān)鍵求息稅前利潤 EBIT， EBIT=200+1000 ╳ [40/(60+40)] ╳ 15% =260 利息 I=1000 ╳ [40/(60+40)] ╳ 15%=60 簡要分析：每增加 1%的息稅前利潤，則每股收益增加 %，衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。 某人擬購房投資，買價及稅費 80萬元，出租時間估計 10 年，每年租金 7萬元，若同類業(yè)務(wù)平均報酬率為 10%，不考慮凈殘值情況下，要求：（ 1）分析該問題的性質(zhì)；（ 2）該投資是否進(jìn)行 1( 1 ) 10 % 10 .53 %1 1 5%20 00 8% 6% 14 .89 %( 1 ) 20 00 ( 1 10 %)10 00 20 0010 .53 % 14 .89 % 13 .44 %30 00 30 00BSEW AC CkTKfDKgPfK?? ? ????? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ???????? IE B ITE B ITE B ITE B IT E P SE P SD F L （ 1）長期直接投資 （ 2） NPV=7（ P/A,10%,10） 80 某企業(yè)上年現(xiàn)金需要量 400000元，預(yù)計今年需要量增加 50%，假定年內(nèi)收支狀況穩(wěn)定。每次買賣有價證券發(fā)生的的固定費用 120元，證券市場利率 10%，試用存貨模式確定最佳現(xiàn) 金持有量，現(xiàn)金管理總成本及年內(nèi)有價證券變現(xiàn)次數(shù)。 A=400000（ 1+50%） =600000 F=120 R=10% 6*、 某公司擬發(fā)行債券籌集資金，面值為 1000元，發(fā)行總額 1000萬元，票面利率為 12%，期限三年，試計算當(dāng)市場利率為 10%， 12%， 15%時的發(fā)行價格。 (10分 ) P(12%)=∽ 1000 P(15%)= 7*、某公司購進(jìn)某商品 1000件，單位購進(jìn)成本為 50元，售價 80 元，均不含增值說。銷售該商品的固定費用為 10000元， 銷售稅金及附加為 3000元，該商品適用增值稅率 17%。企業(yè)購貨款為銀行借款，年利息率為 14%。存貨月保管費為存貨的價值的 3%。設(shè)企業(yè)的目標(biāo)資金利率為 20%，計算保本期及保利期。 毛利 =1000 (8050)=30000 一次性費用 =10000 銷售稅金及附加 =3000 %202000%)171(5030001000030000 ?????－－－存貨保利儲存天數(shù)＝ 30001000030000 ?－－存貨保本儲存天數(shù)＝ 176頁例 68 8*、 某企業(yè)上年固定成本總額為 400萬元，變動成本率為 60%，產(chǎn)品單價 2020元，該企業(yè)計劃年度按實收資本的 10%向投資者分配利潤，并安排留存收益 700萬元。該企業(yè)的實收資本為 13000萬元，法定盈余公積及公益金 的提取比例%10 12060000022* ????? RAFQ 7 9 4%101206 0 0 0 0 022* ?????? A F RTC* ??? QAN)3%,10,/(120)3%,10,/(1000%101 %121000%101 1000%)10(13 ????????????APFPP nt t）＋（＋）＋（＝?? ?nt tn 1 11 ＋市場利率）（ 票面利率債券面額＋＋市場利率）（ 債券面額發(fā)行價格＝ 均為 10%，企業(yè)所得稅稅率為 33%。試確定 ： （ 1）該企業(yè)目標(biāo)利潤總額 ； （ 2）該企業(yè)的目標(biāo)銷售量及銷售收入 ； （ 3）該企業(yè)的凈利 。 （ 1）該企業(yè)目標(biāo)利潤總額 （ 2）該企業(yè)的目標(biāo)銷售量及銷售收入 （ 3）該企業(yè)的凈利 某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，計劃年度固定成本總額為 8000元，單位變動成本 50元，單位售價 100元，目標(biāo)利潤為 18000元。要求：（ 1）確定保本銷售量和保本銷售額；（ 2）目標(biāo)利潤銷售量和目標(biāo)利潤銷售額；（ 3）若單位售價降至 90元，目標(biāo)利潤銷售額應(yīng)為多少？ （ 1）確定保本銷售量和保本銷售額； （ 2）目標(biāo)利潤銷售量和目標(biāo)利潤銷售額； （ 3）若單位售價降至 90元，目標(biāo)利潤銷售額應(yīng)為多少？ 目標(biāo)利潤 =(9050) 5208000=12800 某企業(yè) 1998年度銷售凈收入為 5000萬元， 其中賒銷占 30%，實現(xiàn)凈利潤 1200萬元。資產(chǎn)總額為 3000萬元，其中固定資產(chǎn)為 1800萬元，存貨為 300萬元，應(yīng)收賬款為 600萬元，其余為貨幣資金。負(fù)債總額為 1800萬元，其中長期負(fù)債為 1200萬元。要求 ： （ 1）計算企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資金周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（ 2）計算企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債率；（ 3）計算企業(yè)的銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率 。 （ 1）計算企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資金周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； 2500%10%101 700%1013000)1( ??? ????? ?? 公益金比率盈余公積比率 未分配利潤紅利凈利潤%601 ?? ??? ?? 變動成本率 固定成本目標(biāo)利潤目標(biāo)銷售收入 ??目標(biāo)銷售量%331 2500)1( ????? 所得稅率凈利潤目標(biāo)利潤總額16000%508000 ??? 貢獻(xiàn)毛益率 固定成本保本銷售收入52050100 800018000 ?????? 貢獻(xiàn)毛益 固定成本目標(biāo)利潤目標(biāo)銷售量52020%50 8000180001 ???? ??? 變動成本率 固定成本目標(biāo)利潤貢獻(xiàn)毛益率 貢獻(xiàn)毛益目標(biāo)銷售收入16050100 8000 ????? 單位變動成本單價 固定成本保本銷售量 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =5000 30%/600= 流動資金周轉(zhuǎn)率 =5000/(30001800)= 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =5000/3000= （ 2）計算企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債率； 流動比率 =1200/(18001200)=2 速動比率 =(1200300)/600= 現(xiàn)金比率 =(30001800600300)/600= 資產(chǎn)負(fù)債率 =1800/3000= （ 3）計算企業(yè)的銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率 。 銷售利潤率 =1200/5000=24% 資產(chǎn)報酬率 =1200/3000=40% 若沒有給期初數(shù)，無法求平均余額，直接用期末數(shù) 流動資 產(chǎn) =現(xiàn)金 +應(yīng)收存款 +存貨 負(fù)債 =流動負(fù)債 +長期負(fù)債 資產(chǎn) =流動資產(chǎn) +固定資產(chǎn) 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 財務(wù)管理 一、單項選擇題 (從下列每小題的四個選項中選出一個正確的，并將其序號字母填在題后的括號星。每小題 1 分，計 20分 ) 1．按照公司治理