發(fā)行公司債券可行性研究報(bào)告(已改無錯(cuò)字)
2023-04-10 03:22:22 本頁(yè)面
【正文】 濟(jì)規(guī)模，降低噸煤成本以增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)政策變動(dòng)不利影響的能力；在化肥生產(chǎn)領(lǐng)域，公司將利用目前的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，降低成本，提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)，鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，做大做強(qiáng)以減輕價(jià)格管制的不利影響。另外，即將出臺(tái)的《煤化工產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》將為發(fā)行人在煤化工業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，保持持續(xù)的盈利能力提供堅(jiān)實(shí)的政策保障。 環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人的煤炭和煤化工、電解鋁產(chǎn)業(yè)營(yíng)運(yùn)都需要大量政府審批，還須遵守一系列有關(guān)不同事項(xiàng)的法律及法規(guī)。具體而言，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)必須遵守適用的環(huán)保、健康與安全、防火及其他法規(guī)。這些法律、法規(guī)或批準(zhǔn)范圍或應(yīng)用的任何改變，或會(huì)限制公司生產(chǎn)能力或增加成本，并可能對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有不利影響。 對(duì)策：發(fā)行人會(huì)根據(jù)我國(guó)環(huán)境管理制度的要求，對(duì)一切新建、擴(kuò)建、改建的項(xiàng)目，做到先評(píng)價(jià)、后建設(shè)，并緊密結(jié)合產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)技術(shù)改造，提高資源利用效率。另外，加速循環(huán)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)步伐，走資源節(jié)約型、科技先導(dǎo)型、質(zhì)量效益型的道路，大力推行清潔生產(chǎn)，實(shí)行污染物在各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的工程控制，將公司發(fā)展成為云南省最大、最強(qiáng)、最優(yōu)秀的環(huán)境保護(hù)工業(yè)企業(yè) 。 經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)之一煤炭行業(yè)的盈利能力與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性比較明顯，而此部分業(yè)務(wù)對(duì)公司整體盈利貢獻(xiàn)較大。如果未來經(jīng)濟(jì)放慢或者出現(xiàn)衰退，煤炭需求可能減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，對(duì)發(fā)行人的盈利能力產(chǎn)生不利影響。 對(duì)策：雖然煤炭行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較明顯，但近年來國(guó)際油價(jià)上漲及頻繁波動(dòng)，煤炭的經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加，促使各國(guó)特別是我國(guó)更加重視煤炭資源的利用，中長(zhǎng)期煤炭需求仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重化工階段，中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)能源的需求強(qiáng)勁。且經(jīng)濟(jì)周期僅僅 10 屬于高增長(zhǎng)中的小幅波動(dòng)。未來若干年內(nèi)，中國(guó)能夠保持對(duì)能 源長(zhǎng)期、穩(wěn)定的需求。同時(shí)，發(fā)行人將通過擴(kuò)大資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)份額，進(jìn)一步加強(qiáng)管理，控制成本，加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷、拓寬行業(yè)深度等措施提高競(jìng)爭(zhēng)力，努力降低經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)發(fā)行人盈利能力的影響。 （三） 與發(fā)行人相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人控制上游的煤炭資源，發(fā)展煤炭開采加工及綜合利用；下游發(fā)展以煤為主原料的化肥、化工產(chǎn)業(yè)，具備循環(huán)經(jīng)濟(jì)的綜合優(yōu)勢(shì)。但煤炭產(chǎn)品和煤化工產(chǎn)品的銷售價(jià)格受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來了壓力和風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)策：首先，在目前能源形勢(shì)偏緊的情況下，中短期內(nèi)我國(guó)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的現(xiàn) 實(shí)選擇還是以煤炭為主，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中趨升。發(fā)行人所屬煤礦擁有煤炭保有資源量 ，既可以利用煤炭資源優(yōu)勢(shì)外銷獲利來增加對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投入，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，又可保證下游煤化工產(chǎn)業(yè)的原料供應(yīng)，從而部分沖銷了上下游發(fā)展不平衡的風(fēng)險(xiǎn)。其次，公司在主業(yè)突出的情況下，圍繞一條產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)施產(chǎn)業(yè)多元化，起到了降低從事單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。第三，公司將加強(qiáng)加大對(duì)所屬企業(yè)的管理，理順控制企業(yè)的公司治理，做好人員整合的工作，提高整個(gè)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)效率。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人核心業(yè)務(wù)（煤礦改擴(kuò)建以及煤化工新投項(xiàng)目）需要長(zhǎng)期持續(xù)的大規(guī)模資金投入 ，使公司面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。未來人民幣貸款利率的變動(dòng)可能會(huì)增加公司的債務(wù)成本，進(jìn)而對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響；或者當(dāng)信貸政策緊縮時(shí)，公司無法從預(yù)期的籌資來源獲得融資，將使公司承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)策：首先，發(fā)行人是云南省從事煤化工產(chǎn)業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)， 11 目前正處在快速發(fā)展階段，為保證云南煤化工項(xiàng)目建設(shè)的順利實(shí)施，發(fā)行人得到政府的支持，發(fā)行人可申請(qǐng)政府信用資本金貸款，由云南省投資控股集團(tuán)有限公司作為資本金投入，并約定在項(xiàng)目建成后由發(fā)行人回購(gòu)股權(quán)；其次，發(fā)行人將充分利用資本市場(chǎng)，擴(kuò)展融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，減少公司對(duì)間接融 資的依賴。第三，發(fā)行人將繼續(xù)維系和發(fā)展與各家商業(yè)銀行已有的業(yè)務(wù)關(guān)系，通過良性的資金借貸來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。第四，發(fā)行人繼續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理的觀念，全面提高財(cái)務(wù)管理技術(shù)和能力，降低運(yùn)營(yíng)成本，保證財(cái)務(wù)安全。第五，發(fā)行人擬通過多種風(fēng)險(xiǎn)管理手段來合理安排資產(chǎn)和負(fù)債，提高期限、結(jié)構(gòu)的匹配性來努力降低各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn) 本期債券募集資金投入項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，可能存在由于設(shè)備、材料供應(yīng)以及其他不可預(yù)見的工程質(zhì)量問題延誤工期，造成項(xiàng)目無法按時(shí)完工投產(chǎn)，或工程造價(jià)超出預(yù)算等風(fēng)險(xiǎn)，從而影響發(fā)行人的盈利能 力。 對(duì)策：發(fā)行人對(duì)募集資金投向的項(xiàng)目進(jìn)行了科學(xué)評(píng)估和論證，充分考慮了可能影響預(yù)期收益的因素，對(duì)工期和造價(jià)進(jìn)行指標(biāo)管理，通過精心組織，嚴(yán)格管理及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等手段降低項(xiàng)目建設(shè)成本，使項(xiàng)目按照預(yù)期和預(yù)算完工。 六、償債能力分析與說明 發(fā)行人在充分細(xì)致的研究公司現(xiàn)狀和未來幾年發(fā)展前景的基礎(chǔ)上
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