【正文】 1000－ 7200＝ 2800 每股股利額為： 2800247。 5000＝ （元） 剩余股利政策 2）目的： ?滿足企業(yè)投資需要； ?滿足企業(yè)籌資決策的優(yōu)化； 缺陷： ?不利于股利的穩(wěn)定性，股利發(fā)放額因盈利額和投資需要額 的變動(dòng)而變動(dòng)； ?不利于吸引需要穩(wěn)定股利的投資者。 固定股利政策 1）定義：將每年股利發(fā)放額固定在某一固定額度上，并在較長(zhǎng)的時(shí)期保持不變。只有當(dāng)企業(yè)認(rèn)為未來(lái)盈余將顯著地、確定性增長(zhǎng)時(shí)，才考慮提高年度的股利發(fā)放額。 2）目的：主要是為了避免股利支付因市場(chǎng)的不確定性而經(jīng)常變動(dòng)帶來(lái)的不利影響，穩(wěn)定投資者的信心和股票的市場(chǎng)價(jià)格。 不足之處：容易形成固定負(fù)擔(dān)；不利于所有者對(duì)公司真實(shí)盈利狀況的了解。 固定比率股利政策 1）定義：按照固定的股利支付率與可供分配的稅后利潤(rùn)額確定股利發(fā)放額的方式。 2）目的： ? 體現(xiàn)多盈多分的原則； ? 避免每年定額支付的負(fù)擔(dān)。 不足之處：股利可能肝隨企業(yè)盈利的波動(dòng)而波動(dòng)，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺(jué)，不利于股票市價(jià)的穩(wěn)定。 ※ 比較 固定股利政策 固定比率股利政策 t 低定額加額外股利政策 1）定義：在一般年景只支付一個(gè)固定的、數(shù)額通常低于正常水平的股利，在盈利較多或不需要較多留存收益的年份，向股東增發(fā)部分額外的股利。 2）目的：克服上述兩種股利政策的局限性，有利于增強(qiáng)公司的機(jī)動(dòng)靈活性，對(duì)于維護(hù)投資者的信心和股票市價(jià)也有一定的積極作用。 課堂討論 ? 全班按七人一組若干組，討論教材第 100頁(yè)案例。 ? 每組自由結(jié)合，并選出組長(zhǎng)和書(shū)記員，確定組名，展開(kāi)活動(dòng)。 ? 每組進(jìn)行自由討論，但必需 1/每人發(fā)言； 2/每組必需做記錄，今天必須先將小組基本檔案上交； 3/形成小組意見(jiàn)； 4/時(shí)間允可的情況下，每組由一名代表在全班發(fā)言。 ? 每組形成的意見(jiàn)將作為評(píng)定成績(jī)的依據(jù)之一。 討論問(wèn)題提示 ? 對(duì)案例中三人的觀點(diǎn)進(jìn)行評(píng)述 ? 對(duì) WACC的確定應(yīng)如何進(jìn)行 第五章：財(cái)務(wù)分析 一 、 財(cái)務(wù)分析準(zhǔn)備 二 、 財(cái)務(wù)分析方法 一、 財(cái)務(wù)分析準(zhǔn)備 行業(yè)分析 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 會(huì)計(jì)分析 ?現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng) ?新加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅 ?替代產(chǎn)品的威脅 ?買(mǎi)方的議價(jià)能力 ?供應(yīng)商的議價(jià)能力 行業(yè)分析－－波特模型（五種競(jìng)爭(zhēng)力量模型） ?現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)增長(zhǎng)率 競(jìng)爭(zhēng)者的集中和平衡 差異程度和替代成本 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和固定－可變成本比率 超額能力 退出障礙 ?新加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅 ?規(guī)模經(jīng)濟(jì) ?首先行動(dòng)優(yōu)勢(shì) ?進(jìn)入分銷(xiāo)渠道和關(guān)系網(wǎng) ?法律障礙 ?替代產(chǎn)品的威脅 ? 直接產(chǎn)品替代 ? 間接產(chǎn)品替代 關(guān)鍵的問(wèn)題是： ? 在多大程度上，替代產(chǎn)品直接或間接地影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng) ? 為了減少這種替代效應(yīng)，企業(yè)應(yīng)該采取哪些措施 ?買(mǎi)方的議價(jià)能力 買(mǎi)方實(shí)力在下列情況下可能較高 ? 買(mǎi)方比較集中 ? 有其他供貨來(lái)源 ? 原材料成本占總成本的比例較高 決定買(mǎi)方議價(jià)能力的因素 ? 價(jià)格敏感度－－意愿 ? 相對(duì)議價(jià)能力 ?影響買(mǎi)方議價(jià)能力的因素 ?相對(duì)于供應(yīng)商數(shù)量的買(mǎi)主的數(shù)量 ?單個(gè)買(mǎi)主的購(gòu)買(mǎi)量 ?可供買(mǎi)方選擇的替代產(chǎn)品數(shù)量 ?買(mǎi)方選擇替代產(chǎn)品的成本 ?買(mǎi)方逆向合并的威脅 ?供應(yīng)商的議價(jià)能力 供應(yīng)方實(shí)力比較大的幾種情況 ? 供應(yīng)方比較集中 ? 從原來(lái)的供應(yīng)商轉(zhuǎn)向另一供應(yīng)商所涉及的成本比較高 ? 當(dāng)供應(yīng)商認(rèn)為顧客已經(jīng)無(wú)關(guān)緊要，供應(yīng)商不再把這些客戶(hù)的長(zhǎng)期利益放在心上 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 波特的三種基本戰(zhàn)略： ?成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 ?追求差異戰(zhàn)略 ?集中一點(diǎn)（專(zhuān)門(mén)化）戰(zhàn)略 ? 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 達(dá)到成本領(lǐng)先的方法 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì) ? 改進(jìn)經(jīng)濟(jì) ? 高效生產(chǎn) ? 簡(jiǎn)單的產(chǎn)品（服務(wù)）設(shè)計(jì) ? 低投入成本 ? 有效的組織實(shí)施 ?追求差異戰(zhàn)略 ?產(chǎn)品（服務(wù)）質(zhì)量 ?產(chǎn)品品種 ?供貨時(shí)間 ?品牌形象 ?商譽(yù)等 案例：深圳面點(diǎn)王 經(jīng)歷： ? 1996年，深圳石化集團(tuán)開(kāi)設(shè) ? 現(xiàn)有十幾家連鎖餐廳，營(yíng)業(yè)面積已經(jīng)超過(guò)肯德基，直逼麥當(dāng)勞 成功的經(jīng)驗(yàn)： ? 成功運(yùn)用集中一點(diǎn)戰(zhàn)略，并同時(shí)獲得成本領(lǐng)先和追求差異的優(yōu)勢(shì) 面點(diǎn)王的具體策略 策略之一：瞄準(zhǔn)北方白領(lǐng)階層（專(zhuān)門(mén)化） ? 市場(chǎng)測(cè)算： 300萬(wàn) 1/6 50%=25萬(wàn) ? 圍繞面食設(shè)計(jì)了 150多道食品 策略之二：快（追求差異） ? 迎合深圳生活節(jié)奏 ? 顧客等待時(shí)間不超過(guò) 5分種 ? 平均上菜速度 2分種 面點(diǎn)王的具體策略 策略之三：便宜（與眾不同） ?口號(hào)：不讓顧客消費(fèi)超過(guò) 30元 策略之四：標(biāo)準(zhǔn)化（低成本） ?革新中式快餐 ?建立統(tǒng)一的、大規(guī)模的配送中心 三、會(huì)計(jì)分析 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)策略 ? 公司會(huì)計(jì)政策是否與行業(yè)的通用做法一致？如果不一致，是否由于該公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略具有獨(dú)特性？ ? 公司是否有濫用會(huì)計(jì)彈性的傾向？ ? 公司有無(wú)改變其會(huì)計(jì)政策和假設(shè)？理由是什么？引起什么結(jié)果？ ? 公司會(huì)計(jì)政策和假設(shè)是否符合事實(shí) ? 公司有無(wú)為了實(shí)現(xiàn)某些會(huì)計(jì)目標(biāo)而進(jìn)行重大的交易 發(fā)現(xiàn)潛在問(wèn)題信息 ? 未加解釋的會(huì)計(jì)變更，尤其是業(yè)績(jī)不佳時(shí) ? 未加解釋的提高利潤(rùn)的業(yè)務(wù) ? 與銷(xiāo)售增長(zhǎng)相比的應(yīng)收賬款非正常增長(zhǎng) ? 與銷(xiāo)售增長(zhǎng)相比的存貨非正常增長(zhǎng) ? 企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量之間的差距擴(kuò)大 （續(xù)） ? 運(yùn)用融資機(jī)制的傾向和金融工具的使用 ? 未預(yù)計(jì)到的大量資產(chǎn)注銷(xiāo) ? 理由不充分的審計(jì)意見(jiàn)或獨(dú)立審計(jì)人員方面的變動(dòng) ? 關(guān)聯(lián)方交易 ? 一些項(xiàng)目中的其他數(shù)的異常變化 案例：鄭百文 基本情況： ? 前身為鄭洲百貨文化用品采購(gòu)供應(yīng)站 ? 1988年改制，并向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票 ? 1996年 4 月在上交所上市 ? 上市后這一年間，股價(jià)從 8元升至 22． 7元 ? 1997年年報(bào)顯示：其銷(xiāo)售額在 1996年比前一年翻一番的情況下， 1997年又翻了一番。 ? 年報(bào)公告后，股價(jià)下跌 ? 1998年度發(fā)生巨虧 對(duì) 96年到 99年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 依據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分為兩個(gè)階段： ?96年到 97年為上升期 ?98年至今為下滑期 存在的問(wèn)題 利潤(rùn)率明顯偏低 年度 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元） 同比增長(zhǎng) 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 1996 34． 82 152％ 178％ 2． 4％ 1997 70．