【正文】 經(jīng)營者，中小企業(yè)必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。因此，必須樹立風(fēng)險意識，即正確承認(rèn)風(fēng)險，科學(xué)估測風(fēng)險，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險，有效應(yīng)付風(fēng)險，并采取有效措施降低和防范風(fēng)險。中小企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機(jī)制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，制定適合中小企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險，中小企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力，中小企業(yè)必須著力于補充自有流動資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)中小企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債。中小企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理、加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對風(fēng)險的防范意識，使中小企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。針對由利率變動帶來的籌資風(fēng)險，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并據(jù)此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于由高向低的過渡時期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金應(yīng)采用浮動利率的計息方式。在利率處于由低向高的過渡時期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式，降低負(fù)債利息率。在對外部資金的選擇上應(yīng)從具體的投資項目出發(fā)，可以從以往的經(jīng)驗出發(fā)，確定外部資金需求規(guī)模；也可以進(jìn)行財務(wù)報表分析，使各項數(shù)據(jù)直觀準(zhǔn)確，量化資金數(shù)額，由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而，應(yīng)在籌資決策存在許多不確定因素的情況下運用。中小企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營活動和中長期的中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測出自己對資金的需求，提前做好財務(wù)預(yù)算工作，安排中小企業(yè)的籌資計劃，估計可能籌集的資金量。在編制具體財務(wù)預(yù)算過程中，中小企業(yè)可以依據(jù)行業(yè)特點和宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需求確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時間和數(shù)量，使籌資時間、資金的投放運用緊密銜接，及時調(diào)度，降低空閑資金占用額，提高資金收益率，避免由于資金不落實或無法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險。在中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)上，保持適當(dāng)?shù)亩唐谧儸F(xiàn)能力（如流動比率和速動比率）和長期償債能力（如資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率），可以提高中小企業(yè)的市場競爭力，提高中小企業(yè)抵抗籌資風(fēng)險的能力。6中小企業(yè)籌資的對策籌資戰(zhàn)略的主要任務(wù)就是在對現(xiàn)有的金融市場充分認(rèn)識的基礎(chǔ)上，根據(jù)中小企業(yè)財務(wù)運營的實際狀況以及資金投放的需要，確定籌資渠道和籌資方式。①、外部環(huán)境?；I資戰(zhàn)略的制定是為了保障中小企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，因此，籌資戰(zhàn)略必須與中小企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，并根據(jù)中小企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略制定與之相適應(yīng)的各項籌資戰(zhàn)略的內(nèi)容。③、中小企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)政策。在其他條件相同的情況下，當(dāng)中小企業(yè)的決策者對風(fēng)險的厭惡程度較弱時，其選擇財務(wù)政策時將會傾向于財務(wù)風(fēng)險較高的策略以搏取較高的杠桿效益；反之，當(dāng)中小企業(yè)的決策者對風(fēng)險的厭惡程度較高時，將會選擇財務(wù)風(fēng)險較低的財務(wù)策略以回避風(fēng)險力求降低收益的不確定性。①、初創(chuàng)期中小企業(yè)的籌資戰(zhàn)略。這就客觀上要求在經(jīng)營風(fēng)險較高的初創(chuàng)期，盡可能地降低該時期的財務(wù)風(fēng)險，降低債務(wù)資金在總資金中所占比重，相應(yīng)增大權(quán)益資金所占比重，即選擇穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略來滿足中小企業(yè)在初創(chuàng)期發(fā)展所需資金。為此，初創(chuàng)期中小企業(yè)在選擇籌資戰(zhàn)略時，應(yīng)當(dāng)以降低企業(yè)償債壓力、延長資金使用時限、提高資金使用的自由度為標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)入成長期，中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點將會轉(zhuǎn)變?yōu)橹铝τ跔I銷活動的推廣，保證業(yè)務(wù)量持續(xù)穩(wěn)定上升同時進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)的市場占有份額，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。故此，在該期也不適宜大量的籌集債務(wù)資金或推行舉債經(jīng)營的戰(zhàn)略模式。企業(yè)在選擇籌資戰(zhàn)略時，必須以維持與發(fā)展競爭戰(zhàn)略的成本作為標(biāo)準(zhǔn)，評估投資某個競爭戰(zhàn)略的潛在報酬，判斷其獲利能力，從潛在的報酬水平和爭戰(zhàn)略的潛在報酬，判斷其獲利能力，從潛在的報酬水平和資本結(jié)構(gòu)③、成熟期中小企業(yè)的籌資戰(zhàn)略。成熟期的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都相對較低，此時為獲取風(fēng)險溢價可以加大資本中債務(wù)資本所占的比重。④、衰退期中小企業(yè)的籌資戰(zhàn)略。包括：技術(shù)替代、替代品的出現(xiàn)、消費者消費偏好的改變、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品系列的變化等。衰退期籌資戰(zhàn)略的選擇。在該時期，選擇籌資戰(zhàn)略時應(yīng)當(dāng)以財務(wù)彈性為標(biāo)準(zhǔn)，在其他情況相同的條件下選擇財務(wù)彈性大的籌資戰(zhàn)略。利用留存收益沒有籌資成本，對發(fā)展期企業(yè)來講是優(yōu)先的籌資方式。從財務(wù)安全的角度來說,對于公司進(jìn)行股權(quán)籌資無疑是最安全的一種，股權(quán)性籌資主要包括股權(quán)出讓籌資、增資擴(kuò)股籌資、產(chǎn)權(quán)交易籌資等形式。外部籌資：包括各種方式，如信用擔(dān)保貸款、抵押或質(zhì)押擔(dān)保貸款、承兌匯票或票據(jù)貼現(xiàn)籌資、項目直接籌資、典當(dāng)籌資及籌資租賃等。申請國撥資金：目前中小企業(yè)可申請的國撥資金項目很多，比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。7．結(jié) 語綜上所述，籌資風(fēng)險是不可回避的，其成因的復(fù)雜性、效用的雙重性要求我們積極規(guī)避籌資風(fēng)險，提升中小企業(yè)盈利能力，熟練掌握籌資風(fēng)險控制的途徑和手段。因此，每個中小企業(yè)在財務(wù)管理工作中，必須重視籌資風(fēng)險的防范工作，以有效防范和化解籌資風(fēng)險。(7)[2]朱道弘，小企業(yè)籌資與銀行信貸風(fēng)險管理[J].上海投資，2008。(12)[4]林毅夫，中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)籌資[J].。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；模型構(gòu)建；對策企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主要驅(qū)動力[1].但中小企業(yè)普遍存在著融資難現(xiàn)象，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的潛在掣肘。1．中小企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢與融資困境通常情況下，大企業(yè)具有資金和行業(yè)技術(shù)整合的優(yōu)勢，通過對創(chuàng)新型中小企業(yè)的并購，不斷為自身發(fā)展注入活力，如世界路由器的巨頭思科，著名的醫(yī)藥公司輝瑞，以及西門子、飛利浦等公司，都是在不斷集成中小企業(yè)技術(shù)成果中占據(jù)了行業(yè)領(lǐng)先地位。正如國務(wù)院發(fā)展研究中心原黨組書記陳清泰所言：“中小企業(yè)不強(qiáng)壯，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)只能是一場虛火。2008年，%[6].中小企業(yè)資金的斷鏈直接影響到其技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化等環(huán)節(jié)，成為培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的潛在掣肘。其中比較有代表性的觀點有，在我國現(xiàn)行的以國有商業(yè)銀行為主的融資體系下，一是銀行與中小企業(yè)存在信息不對稱，從而產(chǎn)生檸檬市場效應(yīng)，導(dǎo)致借貸市場的萎縮；二是中小企業(yè)資本市場融資門檻過高；三是中小企業(yè)自身素質(zhì)參差不齊；，缺乏通過模型構(gòu)建對現(xiàn)有投融資對策給予理論解釋并以此為基礎(chǔ)尋求對策。在新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資市場上，存在著中小企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)三種主要力量。企業(yè)作為融資方，其核心利益在于以最小的成本獲取企業(yè)研發(fā)、轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化所需資金。很明顯，作為借貸雙方的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)，是融資市場的核心，融資市場能否繁榮關(guān)鍵在于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)能否實現(xiàn)各自的目標(biāo)，達(dá)成雙贏。任意一方的需求不能得以滿足時，必然會造成融資市場的不振。因此，融資市場的規(guī)模可以認(rèn)為取決于新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險與金融機(jī)構(gòu)的收益。風(fēng)險與收益正是融資市場的決定性因素，由此出發(fā)構(gòu)建模型，很容易對新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資難作出合理的解釋。一是中小企業(yè)的風(fēng)險過高，而銀行的收益率過低，風(fēng)險與收益“不匹配”。在美國，新辦的新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的4年存活率大約為50%，8年存活率僅為30%，即使在接受風(fēng)險投資的企業(yè)中，也大約僅有20%最終能夠獲利生存下來。2008年，%，同期企業(yè)平均不良貸款率則僅為2%.同時，受金融管制的影響，金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行體系的收益率受到嚴(yán)格的限制。在無法實行市場化利率的情況下，銀行對中小企業(yè)的貸款很難實現(xiàn)風(fēng)險和收益的對等，從而出現(xiàn)供不應(yīng)求的矛盾，造成了金融資產(chǎn)的無法最優(yōu)化配置。風(fēng)險與收益的矛盾造成了并非所有的高風(fēng)險企業(yè)都可以從融資市場上進(jìn)行融資，只有那些自身風(fēng)險與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險承受能力相匹配的企業(yè)方有可能從市場融資。造成中小企業(yè)融資難的第二個根本原因是一定風(fēng)險的企業(yè)與一定的金融機(jī)構(gòu)存在“匹配”即達(dá)成借貸的可能，但由于種種客觀原因，難以實現(xiàn)“匹配”。由于不能實現(xiàn)一定風(fēng)險的企業(yè)與一定的金融機(jī)構(gòu)“匹配”，這就造成了并不是所有可能融到資的企業(yè)最終都可以獲得融資，只有那些消除了信息不對稱的企業(yè)，最終可以以合理的成本獲得融資。這樣，實際的融資市場規(guī)模，要小于圖1所示的潛在融資市場規(guī)模。實際融資市場規(guī)模如圖2所示，為不連續(xù)的實體柱狀圖。對應(yīng)于圖形，即要么增大曲線所圍面積，要么增加黑體實線的面積和。一是函數(shù)自變量取值由a到m延伸為a到m39。有兩種解決方案，一是在金融管制不變的前提下，引入風(fēng)險偏好更高的金融機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者，可以承受與m到m39。同時，可以發(fā)現(xiàn)引入高風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)從而擴(kuò)大市場潛力與既有融資機(jī)構(gòu)擴(kuò)大市場潛力相比，其邊際效益更加顯著。二是放開或放寬金融管制，使得現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)，可以根據(jù)企業(yè)的不同風(fēng)險進(jìn)行區(qū)別定價，從而達(dá)到擴(kuò)大融資市場潛力的目的。二是函數(shù)應(yīng)變量取值整體或局部向上平移，既提高曲線的高度，擴(kuò)大曲線所圍面積。但這部分收益的負(fù)擔(dān)，不應(yīng)由企業(yè)買單，否則即形成融資市場的檸檬效應(yīng)。即政府補貼金融機(jī)構(gòu)具有更高的杠桿效應(yīng)和邊際產(chǎn)出。如圖4所示。金融機(jī)構(gòu)或是第三方機(jī)構(gòu)獲取完全信息或者大部分信息需要付出高昂的成本，因此，作為公益機(jī)構(gòu)的政府部門，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起調(diào)查、存儲和發(fā)布信息的責(zé)任。一是不斷提高政府的服務(wù)能力，加強(qiáng)組織各類推介會，建立新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)信息庫，定期組織發(fā)布技術(shù)路線圖，對關(guān)鍵技術(shù)組織人力物力進(jìn)行評估等，增進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的了解。三是發(fā)展信用擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化第三方信用評級機(jī)構(gòu)的建設(shè)。如圖5所示。未來研究方向主要有兩個，一是加強(qiáng)定性研究，即在上述思路和方向下，創(chuàng)新金融產(chǎn)品；二是加強(qiáng)定量研究，通過模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)分析，對定性產(chǎn)品進(jìn)行定量分析，給出具體的調(diào)整參數(shù)。加快我市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議[J].戰(zhàn)略研究報告，2010（4）。經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論[M].1912.[4] 趙昌文，陳春發(fā)，唐凱英。積極引導(dǎo)科技型中小企業(yè)進(jìn)入資本市場融資，://.[6] 楊碩。阿克爾洛夫。我國中小企業(yè)融資困難問題及對策研究[J].時代經(jīng)貿(mào)，p：185187.[9] 徐義國。新興產(chǎn)業(yè)落地，要靠中小企業(yè)[J].新經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2010（6）：3540第五篇：中小企業(yè)融資對策模型研究中小企業(yè)融資對策模型研究摘要：中小企業(yè)融資難是制約科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化的掣肘，造成這一現(xiàn)象的根本原因在于融資市場的兩個“不匹配”，通過構(gòu)建中小企業(yè)融資函數(shù)曲線，提出政策建議，有效改善上述“不匹配”的現(xiàn)象，促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新開展。但中小企業(yè)普遍存在著融資難現(xiàn)象，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的潛在掣肘。1中小企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢與融資困境通常情況下，大企業(yè)具有資金和行業(yè)技術(shù)整合的優(yōu)勢，通過對創(chuàng)新型中小企業(yè)的并購，不斷為自身發(fā)展注入活力，如世界路由器的巨頭思科，著名的醫(yī)藥公司輝瑞，以及西門子、飛利浦等公司，都是在不斷集成中小企業(yè)技術(shù)成果中占據(jù)了行業(yè)領(lǐng)先地位。相關(guān)研究表明，新技術(shù)投入市場的時間卻比大企業(yè)少1/3，美國學(xué)者謝勒等的研究也表明，在推動技術(shù)創(chuàng)新方面，中小企業(yè)的作用更大[4]。正如國務(wù)院發(fā)展研究中心原黨組書記陳清泰所言：“中小企業(yè)不強(qiáng)壯，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)只能是一場虛火。2008年，%[6]。2新興產(chǎn)業(yè)融資困境根本原因與對策模型對于新興產(chǎn)業(yè)培育的融資困境，特別是中小企業(yè)融資難的原因，國內(nèi)學(xué)者從不同層面做過探討。但是鮮有人對造成新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資難的根本原因做過探討，缺乏通過模型構(gòu)建對現(xiàn)有投融資對策給予理論解釋并以此為基礎(chǔ)尋求對策。在新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資市場上，存在著中小企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)三種主要力量。企業(yè)作為融資方，其核心利益在于以最小的成本獲取企業(yè)研發(fā)、轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化所需資金。很明顯，作為借貸雙方的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)，是融資市場的核心，融資市場能否繁榮關(guān)鍵在于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)能否實現(xiàn)各自的目標(biāo)，達(dá)成雙贏。任意一方的需求不能得以滿足時，必然會造成融資市場的不振。因此，融資市場的規(guī)?？梢哉J(rèn)為取決于新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險與金融機(jī)構(gòu)的收益。風(fēng)險與收益正是融資市場的決定性因素，由此出發(fā)構(gòu)建模型，很容易對新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資難作出合理的解釋。一是中小企業(yè)的風(fēng)險過高，而銀行的收益率過低，風(fēng)險與收益“不匹配”。在美國，新辦的新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的4年存活率大約為50%，8年存活率僅為30%，即使在接受風(fēng)險投資的企業(yè)中，也大約僅有20%最終能夠獲利生存下來。2008年，%，同期企業(yè)平均不良貸款率則僅為2%。自由市場中，金融機(jī)構(gòu)需要對風(fēng)險進(jìn)行定價，以實現(xiàn)供需平衡，由于我國中央銀行對利率和收費限制較嚴(yán)格，規(guī)定了基準(zhǔn)的貸款利率，而且貸款利率浮動的范圍非常有限。在我國山西和內(nèi)蒙古鄂爾多斯等地，民間金融（俗稱高利貸）的活躍從側(cè)面說明了利率上限對中小企業(yè)融資的制約，而近期央行考慮放開民間貸款利率，實現(xiàn)民間金融的陽光化更是對這一問題的佐證。我們把這種融資可能性的集合稱為市場融資潛力。這樣便形成一個一一映射的關(guān)系。其中o 點到o39。點到a點表示普通風(fēng)險的中小企業(yè)所承受的風(fēng)險（實際情況存在非新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的情況，但從整體上來講，新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險要大于普通的中小企業(yè)，作為理想模型，此處忽略這種例外），a點到m點表示可能獲得銀行融資的新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險范圍，該段所對應(yīng)的分段曲線，即為承受該相應(yīng)風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)所獲得的收益，m點以上表示金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好之外的新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)所面對的風(fēng)險。造成中小企業(yè)融資難的第二個根本原因是一定風(fēng)險的企業(yè)與一定的金融機(jī)構(gòu)存在“匹配”即達(dá)成借貸的可能，但由于種種客觀原因，難以實現(xiàn)“匹配”。由于不能實現(xiàn)一定風(fēng)險的企業(yè)與一定的金融機(jī)構(gòu)“匹配”，這就造成了并不是所有可能融到資的企業(yè)最終都可以獲得融資，只有那些消除了信息不對稱的企業(yè)，最終可以以合理的成本獲得融資。這樣，實際的融資市場規(guī)模，要小于圖1所示的潛在融資市場規(guī)模。實際融資市場規(guī)模如圖2所示，為不連續(xù)的實體柱狀