【正文】 因而它有沖減稅基的作用；在股權融資中，對公司法人和股份持有人進行“雙重納稅”，即股利要從稅后盈余中支付。債券融資還可以鎖定成本，尤其是在預期利率上浮時期效果明顯。（3）從股東收益分析，如果公司投資回報率高于債券利率，由于債券融資的成本只是相對固定利息，使公司以更多地利用外部債務資金來擴大公司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產收益率，提高股東的收益，即產生“杠桿作用”。.公司債券利率的影響因素有哪些？答：確定債券利率應考以下因素：（1）現行銀行同期儲蓄存款利率水平?，F行銀行同期儲蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。（2）國家關于債券籌資利率的規(guī)定。（3）發(fā)行公司的承受能力。（4）市場利率水平與走勢。答：除了考慮財務上的可行性外，還要考慮是否符合國家產業(yè)政策，符合國家經濟發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，國家環(huán)境保護政策和國計民生的政策等。你認為可能的原因是什么？答：我認為可能的原因是：第一項目可行性研究報告的可信性。⑵可行性研究的整個過程成本費用的多少也決定了該項目的成功率。第二在實施中的問題。⑵執(zhí)行者在實施中是否根據研究報告的要求來實施，充分領會精神。⑴出于環(huán)保要求對國家資源全面規(guī)劃，合理布局，綜合利用，⑵研究項目生產產品符合市場需求。種類上與資金流動配套得十分緊密，各層級清晰的明確授權功能、各負其責，信息傳遞透明而順暢，使總部能及時掌握和了解各分支機構存貸款情況、拆借數額、頭寸余額及整個資金運作的效率，便于集團統(tǒng)籌調度、規(guī)劃資金的使用。參與集中結算的各方是這樣界定其責任和權限的：從該集團財務公司結算中心的模式中，我們清楚地看到不是簡單地將資金納入集中結算，而是包含對資金實行計劃、使用、控制、稽核及獎罰和全過程，而這個過程是建立在對各參與主體（各層級）清晰的授權、定崗、對應承擔的義務及責任的基礎上簽訂三項協(xié)議和崗位責任制，使各參與主體能在一個嚴格的結算紀律、層級界定明確、激勵與約束對稱的游行規(guī)則中運行。事中和事后。再比如對結算貸款的管理，各分子公司不直接對外進接借款，由結算中心統(tǒng)一對外辦理?？偛康臋嘞藓拓熑问峭ㄟ^貸款的核定、貸款的使用（周轉額度范圍內和超額度的）、期限長短。集團公司采取二級財務控制的重點和難點是1．結算中，集團內部之間的交易主要通過結算中心統(tǒng)一清算，由于采取新的商業(yè)票據和銀行票據，各成員單位可以在結算中心辦理貼現，到期時欠款單位卻由于種種原因無法償還結算中心借款，從2000年12月以來，集團公司、股份公司要求財務公司對到期不付款的企業(yè)實行主動再貸款，使企業(yè)間的欠款轉化成財務公司對企業(yè)的結算貸款，造成財務公司的頭寸壓力，一方面下游企業(yè)的現金流很少，其支付貸款主要靠財務公司的結算貸款解決，另一方面用結算貸款形成了中上游企業(yè)在財務公司的存款，財務公司又沒有足夠的備付金用于支付，使財務公司處于兩難境地。各成員單位在兩個以上的銀行開戶并仍保留部分貸款權利，而各省市結算中心除集中各成員單位的存款外，也保留了對外貸款的權利，這樣分散貸款，分層級使用資金就導致收支兩條線運作力度不夠，沉淀在源頭的資金增多，造成回籠不暢，財務公司對貸款無法納入全盤監(jiān)控之中。對資金的占用額度，核定多了控制無效，核定少了會影響正常和意外情況下對資金的使用，從而導致較高的機會成本。影響資金占用額度的核定因素復雜，如各分支機構之間的結算大數，究竟應如何計算？如何解決資金流與業(yè)務活動脫節(jié)等問題，它與一個企業(yè)的組織結構、業(yè)務流程、內部價值鏈與外部供銷商等均有密切聯系，并直接影響企業(yè)的物流、信息流和價值流，（資金占用的金額、時間和效率），海爾在業(yè)務流程重組基礎上實現整個內部價值鏈與外部供銷商的資源的整合（ERP）系統(tǒng)，是解決資金流動與票據流、信息流聯動的根本途徑，這也是未來對資金管理和集中控制的發(fā)展方向。參考答案：（1）法人治理結構包括四大機構：股東大會、董事會、經理層和監(jiān)事會；（2）股東大會是公司的權力機構，董事會是公司的經營決策機構，經理層屬于執(zhí)行機構，監(jiān)事會是監(jiān)督機構；（3）股東大會的功能：①決定公司的經營方針和資金計劃；②選擇和更換董事；③選舉和更換股東代表出任董事；④審議批準董事會的報告；⑤對公司發(fā)行債券作出決議等；（4）董事會的功能：決定公司的經營方針和投資計劃等；（5）經理的功能：①組織公司經營管理；②執(zhí)行董事會有關決議；③組織公司的經營計劃和投資方案的實施；④擬定公司內部管理機構設置的方案；④批準公司的內部管理機構制度的有關設置；（6）監(jiān)事會的功能：①檢查公司的財務對管理高級人員進行監(jiān)督；②核對擬提交股東大會的財務報告；③與董事會交涉或起訴；④章程規(guī)定的其它職權；⑤報告高級管理人員的誠信等。案例二：從案例出發(fā)，評價改制上市對國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點。國企改革的目的是使傳統(tǒng)的公有制企業(yè)成為現代市場經濟的微觀主體。改制上市有六大方面的問題：（1）滿足改制上市的條件限制。貴州仙酒公司屬后種情況，本身成立時間不足三年，不符合連續(xù)盈利三年的要求，但它聯合其它控股股東，按《公司法》規(guī)定，可以連續(xù)計算經營時間，貴州仙酒公司以99年組建的公司為會計主體，以98年編制的模擬報表向外披露，進而滿足上市發(fā)行條件；（2）改制上市的股本規(guī)模設計和股權結構安排。②貴州仙發(fā)行后總股本低于4億股，%；③貴州仙沒有國家股和外資股，其七家發(fā)起人都屬于國有法人股，%，這種國有股權過度集中，屬絕對控股性質，極度不合理；（3）國有企業(yè)改制重組的模式選擇。利于“企業(yè)辦社會”實體按市場經濟走向市場。貴州仙股份公司和集團公司通過《老酒供應協(xié)議》，但有效期僅2年，但2年以后，誰來確保老酒供應按何種方式等；（5）募集資金與投資戰(zhàn)略。貴州仙的盈利主要源于主營業(yè)務收入增加和成本費用下降，由于稅收政策的改變，加重了稅負。上市發(fā)行定價的基本方法有那些？參考答案：根據世界各國和中國的新股定價的經驗，目前上市發(fā)行定價的基本方法有：議價法和競價法。議價法一般有兩種方法：固定價格方式和市場詢價方式。（2）市場詢價方式當新股銷售采用包銷方式時，一般采用市場詢價方式，這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟：第一，根據新股的價值（一般用現金流量貼現法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢，流通盤大小，公司所處行業(yè)股票的市場表現等因素，確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。競價法是指由各股票承銷商或者投資源者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。新股發(fā)行時，采取對法人配售和對一般投資者上網發(fā)行相結合的方式，通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價格。在新股發(fā)行時，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計劃。案例三：與股票融資比較，發(fā)行債券隊公司的利弊何在？參考答案：有利之處：（1）債券的發(fā)行費用較低；（2）可以鎖定成本；（3）不會削弱公司現有股東的相對平衡權力結構；（4）可提高股東的收益。影響公司債券利率的因素有那些？參考答案：根據我國目前的實際情況，確定債券利率后主要考慮以下因素：（1）現行銀行同期儲蓄存款利率水平；（2）國家關于債券籌資利率的規(guī)定；（3）發(fā)行公司的承受能力。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔保等保證條款，利率可適當降低，反之，則應適當提高。（1）可轉換債券一旦轉換成股票，依照可獲得資本供給，具有融資的靈活性；（2）是一種低成本的融資工具，可轉換公司的債券的利率不超過銀行同期存款利率和普通債券利率；（3）可轉換債券轉股有一個過程，可以延續(xù)股本的直接計入，從而緩解對業(yè)績的稀釋；（4）發(fā)行可轉換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，可以募集更多資金。投資者應特別關注這一條款，設置的目的在于有效的控制投資者一旦轉股不成帶來的收益風險，同時也可以降低可轉換債券的票面利率。公司治理是現代企業(yè)制度的核心問題，一個企業(yè)持續(xù)的競爭優(yōu)勢首先絕不是技術優(yōu)勢，也不是資金或人才優(yōu)勢，而是制度優(yōu)勢。其中股東大會是公司的權力機構，董事會是公司的經營決策機構，經理層屬于執(zhí)行機構，監(jiān)事會是監(jiān)督機構。現代企業(yè)法人治理結構的根本任務在于明確劃分股東、董事會、經理人員和監(jiān)事會各自的權力、責任和利益，形成相互之間的制衡關系，最終保證公司制度的有效運行。該決策程序也是合法的，因為該投委會下屬董事會管理，其投委會的決策程序是：（1）調查研究，盡可能多掌握情況；（2）提出方案及可行性論證；（3）對項目進行投票表決，半數以上表決才獲通過