企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度(1)-閱讀頁(yè)
2025-03-14 22:22本頁(yè)面
【正文】 引外資，有的企業(yè)通過(guò)向外商出售部分產(chǎn)權(quán)來(lái)建立合資企業(yè)，等等。通過(guò)收購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者變成了企業(yè)的所有者，實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的新統(tǒng)一。 簡(jiǎn)史 ? 管理層收購(gòu)即 MBO,它是國(guó)外上世紀(jì)八十年代流行起來(lái)的一種收購(gòu)方式 ,主要是公司管理層通過(guò)增加公司的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)完成收購(gòu)的行為 ,所以也稱為 杠桿收購(gòu) 。一般情況下 ,管理層動(dòng)用的自有資金只占收購(gòu)資金的 1020%,而其余絕大部分資金都要通過(guò)融資取得現(xiàn)金。 ? MBO必須是真實(shí)交易，無(wú)償量化資產(chǎn)到個(gè)人、獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)、贈(zèng)送股權(quán)、繼承股權(quán)、股票期權(quán)行權(quán)、劃撥股權(quán)、配給股權(quán)、打折優(yōu)惠獲得股權(quán)等都不是 MBO的內(nèi)容。 MBO必須是融資購(gòu)并和承債購(gòu)并，即必須利用內(nèi)外部融資方案和多種金融手段，包括金融衍生工具和金融創(chuàng)新工具等進(jìn)行 MBO購(gòu)并，從性質(zhì)上講是杠桿購(gòu)并的一種，從而與早就存在的一般性企業(yè)購(gòu)并與重組相區(qū)別。 觀點(diǎn)對(duì)或錯(cuò)？ ? MBO在某種程度上是對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的一種反叛，因?yàn)槠渥非蟮氖且环N所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的集中。一定程度上講，也是對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度實(shí)施，促使企業(yè)片面追求規(guī)?；投嘣嘟腔l(fā)展的一種矯正，但 MBO的實(shí)施并不否定現(xiàn)代企業(yè)制度在企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的巨大作用。國(guó)外根據(jù)企業(yè)規(guī)模的大小其經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為 10%至 20%，其余 80%至 90%的資金都是靠多種融資方案來(lái)解決，從來(lái)沒(méi)有這種靠管理層自己攢足了資金才能搞 MBO的規(guī)則，更不會(huì)把多種融資方案借來(lái)的錢(qián)要交代成屬于自己的錢(qián)一樣，機(jī)械地亂套用刑法中的“巨額資產(chǎn)來(lái)源不明罪”和“挪用公款罪”等。只有公開(kāi)透明 ,及時(shí)披露 ,讓所有股東了解管理層收購(gòu)的真實(shí)信息 ,才能使這種收購(gòu)方式置于全社會(huì)的監(jiān)督之下 ,清除收購(gòu)過(guò)程中的貓膩現(xiàn)象。為防止內(nèi)部人利用內(nèi)幕信息過(guò)分壓低收購(gòu)價(jià)格 ,可以允許其他企業(yè)的職業(yè)管理人員參與收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)或競(jìng)標(biāo)。管理層收購(gòu)是為了使企業(yè)通過(guò)對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)而獲得生機(jī) ,因此對(duì)于收購(gòu)達(dá)到一定比例的上市公司應(yīng)該讓它退市 ,以便于管理層對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組整合 ,實(shí)現(xiàn)效益提升 ,從而防止管理層收購(gòu)以后短期套現(xiàn)。為了避免因產(chǎn)權(quán)變動(dòng)而引起的震蕩 ,收購(gòu)程序在有法可依的前提下 ,應(yīng)當(dāng)制定實(shí)施細(xì)則。 評(píng)估的程序 ? （ 一 ） 申請(qǐng)立項(xiàng)； ? （ 二 ） 資產(chǎn)清查； ? （ 三 ） 評(píng)定估算； ? （ 四 ） 驗(yàn)證確認(rèn) 。 （ 1） 申請(qǐng)進(jìn)入市場(chǎng) ， 提交有關(guān)文件 （ 2） 發(fā)布交易信息 、 簽署合同及法律公證 （ 1） 審批 （ 2） 簽署合同 （ 3） 法律公證 （ 1） 產(chǎn)權(quán)交接 （ 2） 變更登記 關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易的注意事項(xiàng) ? ? ? ? 企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的若干經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 1. 存量資產(chǎn)的優(yōu)化組合效應(yīng) 2. 資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)者的結(jié)合效應(yīng) 3. 經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換效應(yīng) 4. 淘汰效應(yīng) 5. 產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代效應(yīng) 產(chǎn)權(quán)公平交易涉及的問(wèn)題 ? 防止權(quán)力尋租 。這是一種腐敗行為 。 這實(shí)際上是要求機(jī)遇的平等 。 就產(chǎn)權(quán)改革而言 ， 買(mǎi)賣(mài)雙方都希望有平等的機(jī)遇 ， 即公開(kāi)競(jìng)價(jià) 。 因此 ， 對(duì)于買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)說(shuō) ， 經(jīng)過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng) ， 可以在公平合理的價(jià)位上找到
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