投資決策分析方法及其比較-閱讀頁(yè)
2025-03-10 04:02本頁(yè)面
【正文】 年金現(xiàn)值系數(shù) =投資額的現(xiàn)值 /年均現(xiàn)金凈流量。 再利用插值法，計(jì)算 IRR。則有： ? 折現(xiàn)率 年金現(xiàn)值系數(shù) ? 18% ? ?% ? 19% 20 投資決策分析方法（續(xù) 12） ? 設(shè) : ?% 18% = X%，則： ? X% / （ 19%18%） = （ ) / ()， ? X% = %，那么： ? 折現(xiàn)率為： 18%+%=% ? （如果項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量不等，則只能逐漸測(cè)試，以測(cè)試出能使 NPV在“ 0”上下的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后再用插值法計(jì)算具體的 IRR。 ? IRR法的缺陷：〈 1〉計(jì)算煩瑣；〈 2〉當(dāng)遇到特殊項(xiàng)目（即現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不規(guī)則變化）時(shí)，此法可能失效（后面“補(bǔ)充”）；〈 3〉內(nèi)含報(bào)酬率法隱含的假設(shè)是 —— 22 投資決策分析方法（續(xù) 14） ? 每期收到的款項(xiàng)可以按“內(nèi)含報(bào)酬率”再投資，這在實(shí)踐上不太可能；〈 4〉不能表明投資項(xiàng)目的“絕對(duì)”價(jià)值。 23 投資決策分析方法（續(xù) 15） ? “凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率而變化”圖示： ? 凈現(xiàn)值 ? （ NPV） ? IRR 折現(xiàn)率 i 24 投資決策分析方法（續(xù) 16） ? 項(xiàng)目現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不規(guī)則變化時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率就可能有不止一個(gè)（即兩個(gè)或多個(gè)），原因是凈現(xiàn)值不再“單條遞減”。所以， IRR為 10%或 40%。因?yàn)?15%的 IRR意味著“正”的凈現(xiàn)值。 ? 歷史與現(xiàn)狀： 50年代以前，采用靜態(tài)方法； 50年代以后，過(guò)度到動(dòng)態(tài)方法； 70年代以來(lái)，主要采用 NPV和 IRR法，輔之以其他方法。 28 投資決策分析方法比較（續(xù) 1） ? 第一，絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)之別 —— 因此，投資額不同時(shí)，兩類方法判斷會(huì)不一致。 ? 第三， NPV和 PVI均可以直接計(jì)算，而IRR需要通過(guò)多次“測(cè)試”。 ? 第五，對(duì)于常規(guī)、獨(dú)立項(xiàng)目，三種方法分析結(jié)果無(wú)差異。 30 五、通貨膨脹的考慮 ? 理論上，通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率都有影響，因此，項(xiàng)目投資決策分析必須予以考慮。 31 通貨膨脹的考慮（續(xù) 1） ? 即： ? 分子與分母上的 約去后，與無(wú)通貨膨脹時(shí)
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