【正文】 0凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 464 .29 200 .26 7 7 3 2 2 5 2 364 .34累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 464 .29 664 .54 693 .01 622 .64 534 .21 450 .99 372 .87 299 .71 234 .40 129 .94計算結果： i0 = N P V ＝ 129 .94 I R R ＝ 7% Pb= 年 Pb*= 年四、項目財務指標分析 ? 盈利能力分析 –財務凈現(xiàn)值 –財務內(nèi)部收益率 –投資回收期 –投資利潤率 ? 清償能力分析 – 借款償還期 –利息備付率 – 償債備付率 –資產(chǎn)負債率 – 流動比率 – 速動比率 財務報表與評價指標 全部投資現(xiàn)金流量表： 財務凈現(xiàn)值 財務內(nèi)部收益率 全部投資回收期 自有資金現(xiàn)金流量表： 財務凈現(xiàn)值 財務內(nèi)部收益率 損益表： 投資利潤率 投資利稅率 資本金利潤率 資金來源與運用表： 借款償還期 資產(chǎn)負債表： 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 資金結構：投資項目所使用資金的來源及數(shù)量構成。 假設全部投資為 K，自有資金為 Ke ，借貸資金為 Kd ，全部投資收益率為 R，借貸資金的成本為 Rd ，自有資金收益率為 Re ? ? ? ?RKKK RKKKK RKRKKdededddeeddedeRRRKRK??????????六、資金結構與財務風險 由上式可以得出如下結論： （ 1） 當全部投資收益率大于借貸資金成本時 ， 自有資金收益率就大于全部投資收益率； 如果全部投資收益率小于借貸資金成本時 ，自有資金收益率就小于全部投資收益率 。 借貸資金與自有資金的比例稱為狹義的財務杠桿 。固定資產(chǎn) 50萬元，其中自有資金 30萬元，借款 20萬元，利率 10%，投產(chǎn)后第 2年分 2年等額償還。已經(jīng)所得稅率 33%，基準折現(xiàn)率 12%。 表 1 ： 投資表 序號 年份 項目 1 2 合計 備注 1 總投資 51 20 71 1 .1 固定資產(chǎn)投資 50 1 .2 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 0 1 .3 建設期利息 ( 變成投資中成分 ) 1 2 . 2 . 1 利率 1 .4 流動資金 20 2 資金籌措 51 20 71 2 .1 自有資金 30 30 2 .2 借款 21 20 41 2 . 2 . 1 長期借款 21 21 2 . 2 . 2 流動資金借款 20 20 2 . 2 . 3 其他短期借款 2 .3 其他 注：①長期借款借入一般按均勻借計算，因此借入當年 計半年利息；②建設期利息并入本金 表 2 ：還款表（借款還本付息表） 序 號 年份 項目 1 2 3 4 5 備注 1 借款及還本利息 1 .1 年初欠 長期借款 款累計 流動資金 0 0 21 0 1 0 .5 20 0 20 20 1 .2 本年 長 借款 流 20 0 0 20 0 0 1 .3 本年應 長 計利息 流 1 0 2 .1 2 1 .0 5 2 2 2 ( 1 .1 + 1 .2 )利率 1 .4 本年 長 還本 流 0 0 1 0 .5 0 1 0 .5 0 20 1 .5 本年實 長 付利息 流 0 0 2 .1 2 1 .0 5 2 2 2 ( 1 .1 + 1 .2 )利率 2 償還貸款本金 資金來源 2 .1 利潤 2 .5 2 .5 2 .2 折舊及 攤銷 8 8 2 .3 資產(chǎn)回收 20 2 .4 其它 注：流動資金借款當 年計全年利息 表 3. 成本費用表 序號 年份 項目 2 3 4 5 備注 1 直接材料費 2 1 .4 2 1 .4 2 1 .4 2 1 .4 基礎數(shù)據(jù) 2 直接人工費 8 8 8 8 基礎數(shù)據(jù) 3 折舊及攤銷費 10 10 10 10 基礎數(shù)據(jù) 4 制造費用 ( 不 含折舊 ) 4 4 4 4 基礎數(shù)據(jù) 5 銷售費用 3 3 3 3 基礎數(shù)據(jù) 6 管理費用 10 10 10 10 基礎數(shù)據(jù) 7 財務費用 4 .1 3 .1 2 2 表 2 8 總成本費用 6 0 .5 5 9 .5 5 8 .4 58 .4 ∑ 1 ~ 7 9 經(jīng)營成本 4 6 .5 4 6 .4 4 6 .4 4 6 .4 8 － ( 7 + 3 ) 注：經(jīng)營成本＝總成本費用－折舊攤銷費－財務費用 表 4. 損益表 序號 年份 項目 2 3 4 5 備注 1 產(chǎn)品銷售收入 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 基礎數(shù)據(jù) 2 總成本費用 6 0 .5 5 9 .5 5 8 .4 5 8 .4 表 3 3 利潤總額 1 2 .2 1 3 .2 1 4 .3 1 4 .3 1 － 2 4 所得稅 4 .0 4 .4 4 .7 4 .7 3 33% 5 稅后利潤 8 .2 8 .8 9 .6 9 .6 3 － 4 5 .1 盈余公積金 0 .8 0 .9 1 .0 1 .0 5 10% 5 .2 應付利潤 4 .5 4 .6 5 .0 5 .0 主觀 5 .3 未分配利潤 2 .9 3 .3 3 .6 3 .6 5 － 5 .1 － 5 .2 6 累計未分配利潤 2 .9 6 .2 9 .8 1 3 .4 表 5. 資金來源與運用表 序號 年份 項目 1 2 3 4 5 備注 1 資金來源 51 4 2 . 2 2 3 . 2 2 4 . 3 5 5 . 3 ∑ 1 . 1 ~ 1 . 9 1 . 1 利潤總額 1 2 . 2 1 3 . 2 1 4 . 3 14. 3 表 4 1 . 2 折舊與攤銷 10 10 10 10 基礎數(shù)據(jù) 1 . 3 長期借款 21 表 1 1 . 4 流動資金借款 20 表 1 1 . 5 其他短期借款 1 . 6 自有資金 30 表 1 1 . 7 其他 1 . 8 固定資產(chǎn)余值回收 11 基礎數(shù)據(jù) 1 . 9 流動資產(chǎn)回收 20 假定不損失 2 資金運用 51 3 9 . 0 1 9 . 5 9 . 7 2 9 . 7 2 . 1 固定資產(chǎn)投資 50 表 1 2 . 2 建設期利息 1 2 . 3 流 動資金投資 20 表 1 2 . 4 所得稅 4 . 0 4 . 4 4 . 7 4 . 7 表 4 2 . 5 應付利潤 4 . 5 4 . 6 5 . 0 5 . 0 2 . 6 長期借款還本 1 0 . 5 1 0 . 5 表 2 2 . 7 流動資金借款還本 20 表 2 2 . 8 其他短期借款還本 3 盈余資金 0 3 . 2 3 . 7 1 4 . 6 2 5 . 6 1 － 2 4 累計盈余資金 0 3 . 2 6 . 9 2 1 . 5 4 7 . 1 規(guī)則：每年的累計盈余資金≥ 0 . （三）財務報表編制 表 6. 資產(chǎn)負債表 序 號 年份 項目 1 2 3 4 5 備注 1 資產(chǎn) 51 6 9 .2 6 2 .9 6 7 .5 4 7 .1 1 .1 流動資產(chǎn) 2 8 .2 3 1 .9 4 6 .5 4 7 .1 1 . 1 . 1 現(xiàn)金和銀行存款 5 5 5 原始 1 . 1 2 累積盈余資金 3 .2 6 .9 2 1 .5 4 7 .1 表 5 1 . 1 . 3 應收帳款 5 5 5 原始 1 . 1 . 4 存貨 15 15 15 原始 1 .2 長期投資 1 .3 在建工程 1 .4 固定資產(chǎn)凈值 51 41 31 21 表 1 及推出 1 .5 無形資產(chǎn)凈值 1 .6 遞延資產(chǎn)凈值 2 負債與所有者權益 51 6 9 .2 6 2 .9 6 7 .5 4 7 .1 2 .1 流動負債 2 . 1 . 1 應付帳款 5 5 5 原始 2 . 1 . 2 流動資金借款 20 20 20 表 1 2 . 1 . 3 其他短期借款 2 .2 長期借款 21 1 0 .5 表 2 負債小計 21 3 5 .5 25 25 2 .3 所有者權益 30 3 3 .7 3 7 .9 4 2 .5 4 7 .1 2 . 3 1 資本金 30 30 30 30 30 表 1 2 . 3 2 資本公積金 2 . 3 . 3 累計盈余公積金 0 .8 1 .7 2 .7 3 .7 表 4 2 . 3 . 4 累計未分配利潤 2 .9 6 .2 9 .8 1 3 .4 表 4 （三）財務報表編制 表 7. 全投資現(xiàn)金流量表 編制原則：假定所有資金全為自 有資金 ( 包括借款 ) ，不存在還款及利息