【正文】 的重要指標(biāo) ， 據(jù)此 ， 股權(quán)集中度高的殼資源價(jià)值較高 。 典型問題研究 — “殼資源”價(jià)值評(píng)估 四 、 “ 殼資源 ” 價(jià)值評(píng)估方法綜述 綜合考慮 “ 殼資源 ” 帶來的市場(chǎng)溢價(jià) “ 殼資源 ” 價(jià)值 =凈殼價(jià)值 +控制權(quán)溢價(jià) +流動(dòng)性溢價(jià) 收益 、 成本法 分別評(píng)估獲得 “ 殼資源 ” 花費(fèi)的成本和取得的收益來計(jì)算其價(jià)值 。 境內(nèi)并購重組交易定價(jià)的相關(guān)規(guī)定及通行慣例 一 、 發(fā)行股份購買資產(chǎn) 上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易 （ 1） 購買資產(chǎn)的價(jià)格 《 公司法 》 第二十七條的規(guī)定；國家工商總局令第 39號(hào) 《 股權(quán)出資管理辦法 》的規(guī)定等注入資產(chǎn)均需已評(píng)估值定價(jià)； 《 企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法 》 …… （ 2） 上市公司發(fā)行股份的發(fā)行價(jià)格 《 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 》 第四十二條規(guī)定：不低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前 20個(gè)交易日的均價(jià)； 《 關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問題的規(guī)定 》 第三條：發(fā)行股份購買資產(chǎn)的首次董事會(huì)決議公告后 ， 董事會(huì)在 6個(gè)月內(nèi)未發(fā)布召開股東大會(huì)通知的 ， 上市公司應(yīng)當(dāng)重新召開董事會(huì)審議發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng) ， 并以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日 。 境內(nèi)并購重組交易定價(jià)的相關(guān)規(guī)定及通行慣例 一 、 發(fā)行股份購買資產(chǎn) 華源股份破產(chǎn)重整案例 華源股份 （ 600094） 主營業(yè)務(wù)原為化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售 ， 20232023年連續(xù)虧損， 根據(jù)上海交易所 《 上市規(guī)則 》 有關(guān)規(guī)定 ， 自 2023年 5月 19日起暫停上市 。 2023年 12月起 ， 啟動(dòng)重整計(jì)劃 。 根據(jù)重組方案 ， 華源股份向東福實(shí)業(yè) 、 錦昌貿(mào)易 、 三嘉制冷和創(chuàng)元貿(mào)易四家第三方公司以 /股價(jià)格發(fā)行 ， 購買其持有的名城地產(chǎn) 70%股權(quán) ， 該等資產(chǎn)評(píng)估值 。 境內(nèi)并購重組交易定價(jià)的相關(guān)規(guī)定及通行慣例 一 、 發(fā)行股份購買資產(chǎn) 華源股份破產(chǎn)重整案例 破產(chǎn)重整完成前華源股份的 20日 、 90日 、 180日均價(jià)分別達(dá)到 、 、 /股 ， 重組定價(jià)依據(jù) 《 補(bǔ)充規(guī)定 》 進(jìn)行協(xié)商定價(jià) ， 為 /股 ， 低于停牌前市價(jià)水平， 根據(jù)公司公告 ， 發(fā)行股份定價(jià)需使股份發(fā)行完畢后 公司滿足以下兩個(gè)條件： 條件一：上市公司未來三年的年均每股收益不低于 2023年房地產(chǎn)上市公司的平均每股收益 ， 即 ； 條件二：公司股票復(fù)牌后的預(yù)期價(jià)格不低于股票暫停上市前一交易日收盤價(jià)的復(fù)權(quán)價(jià)格 ， 以保證元投資者所持股票在復(fù)牌后的市值不低于按股票暫停上市前一交易日的收盤價(jià) （ ） 計(jì)算的持股市值 。 境內(nèi)并購重組交易定價(jià)的相關(guān)規(guī)定及通行慣例 二 、 要約收購 目前 ， 相關(guān)法規(guī)僅對(duì)要約價(jià)格作出了指導(dǎo) ， 采用何種收購價(jià)格最終取決于收購方的商業(yè)決策 、 要約收購的目的和相關(guān)交易的特殊情況 ， 交易定價(jià)較為市場(chǎng)化 。 從過往 A股市場(chǎng)要約收購案例來看 ， 盡管相關(guān)規(guī)定已在一定程度上放開了限制， 但市場(chǎng)上并未出現(xiàn)隨意制定或可以壓低邀約價(jià)格的現(xiàn)象 ， 邀約價(jià)格基本等于或高于指導(dǎo)價(jià)格 。 本次收購旨在實(shí)現(xiàn) SEB集團(tuán)對(duì)蘇泊爾的戰(zhàn)略投資 ， 并獲得蘇泊爾的控股權(quán) 。 2023年 8月 14日 ， 蘇泊爾 、 蘇泊爾集團(tuán) （ 持有蘇泊爾 %的股份 ） 、 蘇增福 （持有 %） 、 蘇顯澤 （ 持股 %） 與 SEB國際簽訂 《 戰(zhàn)略投資框架協(xié)議 》 ， 戰(zhàn)略投資由三部分組成： 境內(nèi)并購重組交易定價(jià)的相關(guān)規(guī)定及通行慣例 二 、 要約收購 案例： SEB國際要約收購蘇泊爾 （ 1） 股份轉(zhuǎn)讓 。 上市公司向 SEB定向發(fā)行數(shù)量為 4000萬新股 ， 發(fā)行價(jià)格18元 ， SEB在經(jīng)過股份轉(zhuǎn)讓和定向發(fā)行新股后 ， 累計(jì)持有上市公司定向發(fā)行新股后總股本的 30%； （ 3） 部分要約 。 SEB決定發(fā)出一份部分要約 ， 以收購公司不超過 49 122 948股股份 （ 占戰(zhàn)略投資完成后總股本的 %） 要約收購最初價(jià)格定為 18元 /股 ， 較 2023年 8月 16日刊登 《 要約收購報(bào)告書摘要》 前 30交易日每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)均值 %， 在一定程度上體現(xiàn)了控股權(quán)溢價(jià)和戰(zhàn)略投資的協(xié)同效應(yīng) 。 2023年 11月 21日 ， 收購人決定將要約收購價(jià)格自 18元上調(diào)至 47元 。充分體現(xiàn)了收購人收購控股權(quán)的強(qiáng)烈意愿及對(duì)公司未來發(fā)展的信心 。 吸收合并涉及兩家上市公司之間的整合 ， 換股吸收合并的定價(jià)一般均是基于兩家上市公司的股價(jià)確定換股比例 ， 并根據(jù)每項(xiàng)交易的特殊背景和情況給予一定的溢價(jià)。 案例：東方航空和上海航空合并案例 東方航空 、 上海航空的換股價(jià)均為公告日前 20個(gè)交易日均價(jià) ， 分別為 /股、 /股 ， 同時(shí)對(duì)上海航空股東給予 25%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 ， 上海航空：東方航空為 1：。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 20:35:1320:35:1320:351/28/2023 8:35:13 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 20:35:1320:35:1320:35Saturday, January 28, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 2023年 1月 28日星期六 下午 8時(shí) 35分 13秒 20:35: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 1月 28日星期六 8時(shí) 35分 13秒 20:35:1328 January 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 , January 28, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :35:1320:35Jan2328Jan23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 :35:1320:35:13January 28, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 下午 8時(shí) 35分 :35January 28, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 下午 8時(shí) 35分 13秒 下午 8時(shí) 35分 20:35: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 20:35:1320:35:1320:351/28/2023 8:35:13 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 20:35:1320:35:1320:35Saturday, January 28, 2023 1知人者智，自知者明。 :35:1320:35:13January 28, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 下午 8時(shí) 35分 :35January 28, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 下午 8時(shí) 35分 13秒 下午 8時(shí) 35分 20:35: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴