現(xiàn)代金融經(jīng)濟學(xué)課件(陸家騮)第9章線性定價模型-閱讀頁
2025-01-15 02:12本頁面
【正文】 場線。 ?投資者偏好于高的預(yù)期收益率。 ?因此證明了在給定的假設(shè)條件下經(jīng)濟行為主體將選擇持有有效的證券組合。 當(dāng)預(yù)設(shè)條件得以滿足時，上述論證適用于所有經(jīng)濟行為主體，這樣每一個投資者都將會選擇持有有效的證券組合，由于證券的市場組合是個人投資者的凸組合，所以證券的市場組合也必然是一個有效的證券組合。且有 ，也就是 對任意可行的證券組合成立，并且 ? ? fmzc rrE ?)(~ ? ? ? ? ? ? ? ?? ?)()( ~~~~ mzcmqmmzcq rErErErE ??? ?? ? ? ? ? ?fmzcmzcm rrErErE ??? )()( ~,0~~ 因子定價模型（套利定價模型 ） ? 引入因子定價模型的必要性： ?資本資產(chǎn)定價模型的不足： ?它依賴于對經(jīng)濟行為主體的偏好和證券市場的證券收益率的嚴(yán)格假設(shè) ?在實際運用中沒有得到實證數(shù)據(jù)的有力支持。 ?同時在單因子模型中，定價因子恰好是一支證券組合的收益率。 je?~ ?在這種假定情況下兩基金分離的定價關(guān)系可能仍然成立，因為只要有數(shù)量足夠多的證券，則隨機擾動項就可以通過充分分散化的資產(chǎn)分散掉。 ?考察一個證券數(shù)量不斷增加的經(jīng)濟體序列，有： ? ? ? ?? ? njrErrE fnkKknjkfnj ,.. .,2,1,~~1???? ???? ?當(dāng)證券市場上各支證券的 不為零時。 ?在以上關(guān)于套利定價理論的分析中可以看出，當(dāng)一個經(jīng)濟的規(guī)模足夠大時，經(jīng)濟中絕大多數(shù)證券預(yù)期收益率之間存在著近似的線性關(guān)系。 ?為實現(xiàn)這樣的目標(biāo)，將對風(fēng)險證券收益率之間的結(jié)構(gòu)作出一些其它的假設(shè)條件。由這樣的推導(dǎo)得出的風(fēng)險證券之間的定價關(guān)系有時被稱作均衡套利定價理
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