關(guān)于公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)比較分析-閱讀頁
2024-09-10 10:52本頁面
【正文】 老化陳舊，使得賬面價(jià)值遠(yuǎn)低于實(shí)際的市場價(jià)值，從而低估了凈資產(chǎn)報(bào)酬率。對(duì)于權(quán)益的價(jià)值而言，市場價(jià)值比賬面價(jià)值更有意義，因?yàn)槭袌鰞r(jià)值代表了股東能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)時(shí)的權(quán)益價(jià)值，而賬面價(jià)值僅僅記錄的是資產(chǎn)的歷史成本。但簡單的以權(quán)益的市場價(jià)值代替賬面價(jià)值計(jì)算凈資產(chǎn)報(bào)酬率也是不合理的。比如公司的股價(jià)上升了，但上升的這部分資產(chǎn)并沒有為公司所控制，僅僅是虛擬的金融資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)增加值，更好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 綜上所述，股東財(cái)富最大化與凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，有其合理之處，但也存在著許多的局限。1993年財(cái)富雜志提出了經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)指標(biāo)（EVA），認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值是通向價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵。同樣，公司只有在起營業(yè)利潤超過其所使用的資本成本時(shí)，才可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，用公式表達(dá)如下： 其中，K是公司使用的資本的加權(quán)平均成本，t為稅率，C為公司使用的資本，包括付息債務(wù)以及權(quán)益。EVA指作為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性分析。 ?。?）EVA可指導(dǎo)公司的投資決策。而NPV是投資決策中最基本的參考標(biāo)準(zhǔn)，NPV基于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，通過折現(xiàn)率的大小考慮了風(fēng)險(xiǎn)。既然EVA與NPV相等，EVA也可以作為投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。 ?。?）EVA衡量了風(fēng)險(xiǎn)。而EVA則通過引入資本的成本而克服了這一缺陷。股東財(cái)富最大化是通過股價(jià)的高低來衡量的。EVA剔除了資本的成本，考察的是公司為股東創(chuàng)造的超額價(jià)值。第二是股價(jià)易于波動(dòng)，而EVA相對(duì)穩(wěn)定，使得EVA作為目標(biāo)更為切實(shí)可行。EVA實(shí)際上綜合了公司管理者的三項(xiàng)的關(guān)鍵職能：資本預(yù)算，業(yè)績評(píng)估，以及制定激勵(lì)報(bào)酬。比如，公司的管理者被告知在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該使用凈現(xiàn)值或內(nèi)部報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，公司的管理者常常面對(duì)相互不一致的目標(biāo)無所適從，導(dǎo)致索性不認(rèn)真考慮這些指標(biāo)，而依賴于自己的經(jīng)驗(yàn)。 ?。?）EVA克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率存在的時(shí)間性問題。公司資本預(yù)算的決策可以用合適的資本成本計(jì)算EVA作為標(biāo)準(zhǔn)。而激勵(lì)報(bào)酬可以通過與一個(gè)合適的事先確定的目標(biāo)EVA對(duì)比而確定。但EVA解決了凈資產(chǎn)報(bào)酬率與股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)存在的許多不足，尤其是EVA將為股東創(chuàng)造價(jià)值從僅僅是一個(gè)口號(hào)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的管理工具。
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