公司財務(wù)管理概論-閱讀頁
2025-07-09 16:29本頁面
【正文】 。而在連續(xù)復(fù)利情況下，平均收益是簡單的算術(shù)平均。其中復(fù)利計算主要用于一般項(xiàng)目的投資分析中，也用于一般證券的價值分析。二、 現(xiàn)金流量的種類 現(xiàn)值現(xiàn)值也就是現(xiàn)在這一時刻的價值。用P來表示。更準(zhǔn)確地說是，在 0時點(diǎn)之后的時點(diǎn)所產(chǎn)生的價值。年金年金（annuity）是一組時間間隔相同，數(shù)值相等的現(xiàn)金流量。那么這5個100就可以被稱為年金。而通常情況下，分析的手段，是要講不同時間的價值換算成相同時間點(diǎn)的價值。也可以將全部不同時間點(diǎn)上的價值換算成為某一未來時點(diǎn)的價值，也可以將全部不同時間點(diǎn)上的價值換算成為相同時間段的年金。包括整付復(fù)本利系數(shù)、整付現(xiàn)值系數(shù)、年金復(fù)本利系數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)、投資回收系數(shù)、基金年存系數(shù)。假定該學(xué)生的實(shí)際收入是穩(wěn)定的，假定實(shí)際折現(xiàn)率（名義折現(xiàn)率減去物價）為5%。假定財產(chǎn)的收益率率為5%。他預(yù)計到那時上4年大學(xué)每年需要花費(fèi)3萬元（年底價值）。如果利息率和折現(xiàn)率都是8%，他要在18年內(nèi)每年年底存多少錢？上大學(xué)的總花費(fèi)相當(dāng)于18年后（2019年）的價值為用18年的時間積攢到99360元，每年要積攢某項(xiàng)目投資期為3年。這讓他在60歲時開始獲得現(xiàn)金收入，并且連續(xù)10年每年獲得5000元。（二） 有資金市場時人們的選擇明天價值 E’ F .G ● E O B’ B D 今天價值某人是0時點(diǎn)上有OB單位的收入，在1時點(diǎn)上有OF單位收入。先確定E點(diǎn)，再確定斜率：BE/BD=1+r, BD/BE=1/(1+r). r為借入借出資金的利率。但無論怎么選擇，他兩期消費(fèi)的總現(xiàn)值一定是OD。當(dāng)然，他可以從別人那里借錢消費(fèi)，但可以說明的是，兩期消費(fèi)的總現(xiàn)值一定為OD。（三）同時存在資金市場和實(shí)物投資市場的情況 M明天價值 L G ●N 實(shí)物投資的生產(chǎn)可能性曲線 資金市場投資的邊際效率 O J D K 今天價值投資者有資金OD（今天與明天的價值總和），他當(dāng)期消費(fèi)OJ。（在一定的規(guī)模內(nèi)實(shí)物投資的邊際效率大于資金市場的邊際收益）。而1時點(diǎn)的NJ相當(dāng)于0時點(diǎn)的JK?；蛘哒f，他的實(shí)物投資給他帶來了價值增加，DK為價值增加的部分。第一， 他可以將OJ全部借出去，按照1+r在1時點(diǎn)上獲得GM。第二， 由于1時點(diǎn)他有投資收入NJ（相當(dāng)于0時點(diǎn)上的JK），他可以在0時點(diǎn)上盡量消費(fèi)，辦法是在資金市場上借到JK資金，總消費(fèi)為0時點(diǎn)上的OK。只要通過資金市場，他就可以讓他的消費(fèi)在KM直線上任意選擇，當(dāng)然他會選擇對他最有利的那一點(diǎn)。之所以會帶來凈現(xiàn)值，是因?yàn)閷?shí)物投資的邊際收入超過了其機(jī)會成本。 對于所有投資者而言，不論其消費(fèi)偏好如何，他們有相同的決策標(biāo)準(zhǔn)——投資凈現(xiàn)值最大。這種投資決策與消費(fèi)決策的可分性，被稱為分離定理。式中，各期股利是不同的。=20元，即股票內(nèi)在價值為每股20元。這一模型設(shè)定預(yù)期股利每年以固定百分比增長(增長率為g)， 即 留利率固定模式令每期盈余的留利率固定，即(EtDt)/Et=(E1D1)/E1=b，那么，每期股利為：舉例：某公司每股股票2000年底將實(shí)現(xiàn)5元的稅后收益。假定該股票的折現(xiàn)率為10%，再投資的收益率為15%，不考慮其他因素，計算該公司股票的內(nèi)在價值。25 /
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